裕同科技(002831)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-26 裕同科技：提高分红比例高股息标的，3C+烟包+环保有望超预期 (招商证券 赵中平,王月)

●公司作为3C包装龙头，多元化布局协同增长，成长路径清晰，客户粘性不断提升，中长期成长可期。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为14.98亿元、17.38亿元、20.22亿元，分别同比+1%、+16%，+16%，对应24-25年PE分别为13.2x和11.4x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-01-01 裕同科技：拟提高现金分红比例至60%，产业趋势向好 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●公司多元化产品结构持续贡献增量，3C包装龙头地位稳固，成长路径清晰。公司作为全球最大的精品盒生产商，持续输出综合性一体化解决方案，凭借高生产效率、强研发实力、贴近式产能布局，拓展优质客户、加深客户粘性。考虑到市场需求逐步弱复苏，预计23/24/25年EPS分别为1.62/1.89/2.17元/股，对应PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。

●2023-12-29 裕同科技：现金分红比例提升，龙头优势持续显现 (国海证券 林昕宇)

●公司是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，一站式解决方案能力和客户粘性不断增强，竞争优势有望持续凸显。维持公司“买入”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为172.72/199.60/231.40亿元，归母净利润分别为15.24/17.27/19.79亿元，对应PE估值为16/14/13x。

●2023-12-29 裕同科技：资本开支减少、提高分红比例，需求景气逐步向上 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，一站式解决方案能力和客户粘性不断增强，看好长期成长。预计2023-2025年收入159.53亿(-2.5%)、184.62亿(+15.73%)、213.45亿(+15.61%)，归母净利14.94亿(+0.4%)、17.35亿(+16.13%)、20.05亿(+15.58%)，对应PE分别为17.13X、14.75X、12.76X，维持“买入”评级。

●2023-12-29 裕同科技：分红比例提升，看好盈利长期改善 (国盛证券 姜文镪)

●行业逐步复苏、公司份额延续向上，且多元化产品结构持续贡献增量，成长路径清晰。我们预计2023-2025年归母净利润分别为14.9、17.6、20.3亿元，对应PE为16.6X、14.1X、12.2X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-02-28 太阳纸业：提价落地、盈利改善，底层利润夯实向上 (国盛证券 姜文镪)

●文化纸行业供需平衡，盈利稳步修复。公司林浆纸一体化布局持续深化，自产木片成本优势有望显现。预计2024-2025年归母净利润分别为38.43/44.39亿元，对应PE估值分别为10X/9X，维持“买入”评级。

●2024-02-28 太阳纸业：4Q利润大幅增长，看好公司林浆纸一体化的成本优势 (群益证券 赵旭东)

●公司是国内造纸龙头，成本压力缓解下业绩有望持续增长。考虑到需求复苏的节奏，我们略微下调盈利预测，预计2023、2024、2025年公司实现净利润30.72亿元、34.75亿元、38.16亿元(此前预计为31.39、37.37、41.01亿元)，yoy分别为+9.39%、+13.09%、+9.81%，EPS为1.10元、1.24元、1.37元，当前A股价对应PE分别为12.49倍、11.04倍、10.06倍，我们看好公司业绩增长，对此给予“买进”的投资建议。

●2024-02-28 太阳纸业：2023年业绩快报点评：林浆纸一体化龙头α属性持续彰显 (民生证券 徐皓亮)

●预计公司2023-2025年归母净利润为31/33/36亿元，对应PE估值为13X/12X/11X，维持“推荐”评级。

●2024-02-28 太阳纸业：23年目标预计超额达成，24Q1有望延续靓丽 (天风证券 孙海洋)

●公司林浆纸一体化布局完善，资源护城河加深，稳步推进精益管理，成长空间充足；考虑公司新增产能及利润持续释放，且23年基数较低，此外原材料基地建设日趋完善有望优化盈利空间，我们预计24-25年公司归母净利分别为35.8/40.6亿元(前值为35.1/39.2亿元)，PE分别为11/9X，维持“买入”评级。

●2024-02-27 太阳纸业：Q4表现靓丽，股权激励略超额完成，24年稳健成长 (浙商证券 史凡可)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计23-25年分别营收397/450/476亿元，同比分别-0.09%/+13.16%/+5.88%；归母净利润30.8/35.1/39.8亿元，同比+9.68%/+14.03%/+13.34%，对应PE分别为12X/11X/10X，维持“买入”评级。

●2024-02-05 山鹰国际：Q4环比回暖，23年扭亏为盈，24年有望温和复苏 (浙商证券 史凡可)

●箱板瓦楞纸价格及盈利情况随需求震荡，行业需求或存在修复动力不足的风险，我们下调公司盈利预测，预计23-25年公司实现营收368/428/486亿元，分别同比+8%/+16%/+14%，实现归母净利润1.20/9.92/14.57亿元，分别同比+105%/+726%/+47%，对应PE为58/7/5X，维持“买入”评级。

●2024-02-01 太阳纸业：林浆纸一体化壁垒深厚，精细化管理夯基固本 (浙商证券 史凡可)

●公司作为多元化大宗纸种的白马优质资产，林浆纸一体化优势越发突出，公司23-25年分别实现营收409.98/454.44/481.57亿元，同比+3.10%/+10.84%/+5.97%；归母净利润30.93/35.87/40.99亿元，同比+10.11%/+15.98%/+14.28%，23-25年EPS为1.11/1.28/1.47元，对应PE分别为11X/9X/8X，维持“买入”评级。

●2024-02-01 山鹰国际：Q4盈利环比改善，造纸+包装一体发展 (天风证券 孙海洋)

●公司造纸主业弱复苏、产业链延伸培育成本优势及价值增长点，根据公司业绩预告，我们调整23年盈利预测，预计23-25年公司归母净利分别为1.2/11.2/14.2亿元(前值为2.0/11.2/14.2亿元)，PE分别为64/7/5X。

●2024-02-01 依依股份：深耕宠物护理用品赛道，尿垫龙头持续开拓 (华西证券 徐林锋,宋姝旺)

●我们调整此前盈利预测，预计公司2023-25年营业收入分别由14.17/17.01/20.42亿元调整至13.53/17.06/20.08亿元，EPS分别由0.70/0.84/1.01元调整至0.59/0.90/1.07元，对应2024年1月31日收盘价12.64元/股，PE分别为21/14/12倍，考虑到公司所处宠物用品行业快速发展及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。

●2024-02-01 岳阳林纸：Q4盈利承压，CCER重启有望打开成长空间 (国盛证券 姜文镪)

●考虑到公司林业碳汇业务依托技术团队、背景、资源多重优势构筑壁垒，预计2024年CCER重启后业绩有望兑现，此外伴随文化纸行业产能逐步消耗，浆纸主业有望修复。我们下调前期盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为3.6/6.8亿元，对应PE为24X/13X，维持“买入”评级。