裕同科技(002831)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-07 裕同科技：国补活动叠加AI趋势，ICT包装业务有望受益 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为171.97/191.16/209.98亿元，分别同比增长13.0%/11.2%/9.8%；归母净利润分别为16.29/18.24/20.36亿元，分别同比增长13.3%/12.0%/11.7%。截至2025年3月7日，对应EPS分别为1.75/1.96/2.19元，对应PE分别为14.79/13.21/11.83倍。维持“买入”评级。

●2025-01-26 裕同科技：浙商2025年度行业金股 || 裕同科技·史凡可 (浙商证券 史凡可)

●裕同科技是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，兼具高股息与成长性，看好2025年在3C促消费活动、智能产品升级带动下的业绩表现。预计2024-2026年收入170亿(同比+11.90%)、189亿(同比+11.2%)、207亿(同比+9.23%)，归母净利16.12亿(同比+12.06%)、18.25亿(同比+13.26%)、20.35亿(同比+11.48%)，对应PE分别为15.45X、13.64X、12.24X，维持“买入”评级。

●2025-01-24 裕同科技：国补+新品催化景气 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，兼具高股息与成长性，看好2025年在3C促消费活动、智能产品升级带动下的业绩表现。预计2024-2026年收入170亿(同比+11.90%)、189亿(同比+11.2%)、207亿(同比+9.23%)，归母净利16.12亿(同比+12.06%)、18.25亿(同比+13.26%)、20.35亿(同比+11.48%)，对应PE分别为15.45X、13.64X、12.24X，维持“买入”评级。

●2024-12-30 裕同科技：3C以旧换新或带动包装需求向上 (天风证券 孙海洋)

●公司是行业领先、国际知名的品质包装方案商，专注于提供创新的一站式包装解决方案以及可持续智造服务。我们预计公司24-26年EPS分别为1.75/2.03/2.33元/股，PE分别为16/13/12x，维持“买入”评级。

●2024-12-23 裕同科技：多省市开启3C补贴活动，兼具分红价值与成长弹性 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，兼具高股息与成长性，看好2025年在3C促消费活动、智能产品升级带动下的业绩表现。预计2024-2026年收入170亿(+11.90%)、190亿(+11.69%)、210亿(+10.24%)，归母净利16.26亿(+13.06%)、18.34亿(+12.83%)、20.66亿(+12.62%)，对应PE分别为14.55X、12.90X、11.45X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2025-04-15 豪悦护理：主业代工稳健，自主品牌&出海表现靓丽，洁婷增长提速 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2024年度报告。2024年公司实现收入29.29亿元(同比+6.3%)，归母净利润3.88亿元(同比-11.7%)，扣非归母净利润3.76亿元(同比-11.1%)；其中24Q4实现收入8.88亿元(同比+30.2%)，归母净利润0.93亿元(同比-27.6%)，扣非归母净利润0.88亿元(同比-33.6%)。24Q4收入增长靓丽，利润受信用减值、利息收入减少及销售费用增加影响同比有所下滑。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.5/6.7亿元，对应PE分别为18X/15X/12X。

●2025-04-14 五洲特纸：年报点评报告：稳步推进浆纸一体化 (天风证券 孙海洋)

●公司积极推进浆纸一体化，原料自给能力及综合成本持续优化，考虑2025年内仍有较多产能投放，且集中在头部厂商，行业竞争格局日趋激烈，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为4.8/6.1/7.1亿元(25-26年前值分别为5.8/7.6亿元)，对应PE分别为12X/9X/8X。

●2025-04-14 众鑫股份：市场竞争力突出，加速全球产业链重塑 (信达证券 姜文镪)

●公司发布2024年报。2024年实现收入15.46亿元（同比+16.6%），归母净利润3.24亿元（同比+39.9%），扣非归母净利润3.08亿元（同比+34.8%）；单Q4实现收入3.98亿元（同比+9.2%），归母净利润0.88亿元（同比+20.3%），扣非归母净利润0.89亿元（同比+32.4%）。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.4、4.2、5.3亿元，对应PE为12.4X、10.0X、7.9X。

●2025-04-14 太阳纸业：24年报点评：盈利改善在途，林浆纸一体化优势日益显著 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●我们认为公司25H1盈利改善确定性较强，行业中小纸厂亏损持续行业格局有望改善；中长期看，公司林浆纸一体化优势逐步凸显，截至23年末公司老挝基地林地种植保有面积已经达到6万公顷，成本优势将进一步扩大；公司浆纸产能持续扩张，推动公司业绩增长。根据Q4业绩上调盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润分别为34.3、39.2、43.3亿元，原25-26年预测为33.5、36.1亿元，对应PE11X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2025-04-14 五洲特纸：2025年一季报点评：产销延续增长，一季度毛利率环比明显改善 (光大证券 姜浩)

●我们维持对公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为3.57/4.32/6.32亿元，当前股价对应PE分别为16/13/9倍。公司一季度盈利能力环比改善，结合目前公司的估值水平以及未来业绩的成长性，维持“买入”评级。

●2025-04-13 五洲特纸：产能加速扩张，盈利逐步回暖 (信达证券 姜文镪)

●五洲特纸在2025年4月10日顺利投产湖北PM18纸机，该设备设计产能达55万吨/年，单日产能超1800吨。新纸机的投产将显著改善公司在包装纸领域的成本结构，包括固费摊销和能耗节降，从而推动盈利能力持续优化。此外，公司2024年报显示收入同比增长17.4%，归母净利润增长33.2%，但Q4因价格承压导致盈利下滑。展望未来，随着低价木浆入库及均价稳步向上，预计2025Q1将迎来盈利拐点。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.5、7.5、8.5亿元，对应PE为10.4X、7.7X、6.8X。

●2025-04-13 众鑫股份：盈利符合预期，加码海外投资显信心 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出口占比较高，前瞻性布局海外基地，在全球贸易政策波动下，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.57/4.21/4.85亿元(25-26年原为4.04/4.72亿元)，同比+10%/18%/15%，当前市值对应25年估值约12x，安全边际凸显。纸浆模塑受益环保化趋势，长期成长空间广阔，公司作为行业龙头，规模和盈利能力持续领先行业，维持“持有”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：2024年报点评：Q4业绩筑底，盈利改善可期 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣,童苇航)

●短期看，文化纸价格回暖驱动盈利修复，2024Q4或为业绩低点；长期来看，产能建设有序推进，资源壁垒与成本优势不断强化。我们预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，公司林浆纸一体化综合优势铸就护城河，维持“买入”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：24年业绩小幅增长，看好产能落地贡献增量 (银河证券 陈柏儒,刘立思)

●公司为浆纸产业龙头，产能布局落地强化规模效应，林浆纸一体化布局优势突出，带动盈利能力向好，预计公司2025/26/27年分别实现营收436/473/506亿元，分别同比+7.1%/+8.5%/+6.8%，归母净利润35/40/43亿元，分别同比+11.7%/+14.6%/+8.5%，完全摊薄EPS1.24/1.42/1.54元，对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2025-04-11 太阳纸业：业绩符合预期，盈利改善趋势明确 (信达证券 姜文镪)

●公司实现收入407.27亿元，同比增长3.0%，归母净利润31.01亿元，同比微增0.5%。尽管单季度Q4收入和利润有所下滑，但整体盈利改善趋势明确。2025年Q1浆纸价格同涨，预计盈利有望超预期复苏，且Q2延续改善态势。木浆系产品在2024年下半年毛利率承压，但2025年Q1价格回升，成本支撑下盈利空间扩大。废纸系产品则因旺季提价顺利落地，整体盈利平稳改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为36.1、41.6、45.7亿元，对应PE为10.9X、9.4X、8.6X。