裕同科技(002831)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-02-13 裕同科技：拟收购华研科技51%股权，开启“包装+精密制造”新篇章 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司是多元化业务布局的纸包装龙头，通过深挖客户份额、延伸服务链条，一站式解决方案能力和客户粘性不断增强，若收购华研科技事项顺利完成，竞争优势有望持续凸显。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事件影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为190.69/210.01/230.77亿元，归母净利润分别为16.08/17.98/19.80亿元，对应PE估值为18/16/15x。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-02-13 裕同科技：拟收购华研科技51%股权，加强供应链一体化与协同 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，本次收购后裕同供应链再延伸、竞争力再夯实，短期AI眼镜供应链合作深化带动业绩增量，中期视角重视出海叙事下的利润率与收入空间，且公司高度重视回购与分红回报，持续推荐。预计2025-2027年收入179.46亿(+4.6%)、209.01亿(+16.46%)、236.66亿(+13.23%)，归母净利16.08亿(+14.17%)、18.31亿(+13.86%)、21.42亿(+16.98%)，对应PE分别为18.42X、16.18X、13.83X，维持“买入”评级。

●2026-02-11 裕同科技：收购华研科技51%股权，“包装+”战略深化 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●公司出海势头强劲，多元业务多点开花，小幅上调盈利预期。预计公司25-27年归母净利分别16.37/19.16/22.1亿元(前值16.37/18.14/20.77亿元)，同比+16%/17%/15%。公司“稳增长+高分红”的双重属性，构筑估值安全垫，持续深度受益全球供应链重构进程，维持“买入”评级。

●2026-02-11 裕同科技：并购华研科技，增长模型逐步从包装配套向全产业链配套发展 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计25-27年公司净利润为16.1、18.5、21.1亿元，对应PE估值分别为18.3X、15.9X、13.9X。

●2025-11-27 裕同科技：Q3利润率持续提升，国际化、智能化布局领先 (兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润16.40亿元、18.65亿元和20.97亿元，同比+16.4%、+13.8%和+12.4%，对应2025年11月26日收盘价PE分别为16.6x、14.6x和13.0x，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-14 太阳纸业：林浆纸一体化优势凸显，中期成长稳健 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计26-28年分别营收422.0/450.0/473.6亿元，同比分别+8%/+7%/+5%；归母净利润35.5/39.3/43.8亿元，同比+9%/+10%/+12%，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级。

●2026-04-14 众鑫股份：泰国盈利靓丽，成长路径清晰 (信达证券 姜文镪,李晨)

●预测，2026-2028年公司归母净利润将分别达到6.0亿元、8.0亿元和9.5亿元，对应市盈率分别为13.5倍、10.2倍和8.5倍。基于对公司未来业绩增长的信心，维持“买入”评级。不过，报告也提示了贸易摩擦加剧、国内外产能爬坡不及预期以及人民币汇率波动等潜在风险，提醒投资者谨慎决策。

●2026-04-13 太阳纸业：年报点评报告：扎实运营构建护城河 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据25年业绩情况，考虑外部复杂环境，我们调整盈利预期，预计26-28年归母净利润分别为36.0/40.5/44.6亿元(26-27年前值38.26/45.03亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。

●2026-04-12 太阳纸业：一体化布局强化盈利稳定性，结构性成长可持续 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.7、40.4、43.6亿元，对应PE为11.9X、10.5X、9.7X。

●2026-04-12 太阳纸业：年报点评：浆纸协同效应发挥，公司经营韧性彰显 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●华泰研究预计2026-2028年归母净利润分别为34.93亿、38.53亿和42.27亿元，基于可比公司估值，给予目标价18.75元，并维持“增持”评级。风险提示包括消费复苏不及预期、供给投放快于预期等。

●2026-04-12 太阳纸业：2025年年报点评：底部扩张逆势蓄能，静待行业盈利修复 (国联民生证券 徐皓亮)

●面对竞争加剧，公司依托山东、广西、老挝“三大基地”的高效协同和林浆纸一体化布局，有望凭借成本护城河与组织韧性，在市场磨底阶段实现份额扩张。山东基地颜店厂区年产70万吨高档包装纸、年产60万吨漂白化学浆项目有望于26H2投产，为中期业绩增长奠定基础。预计公司2026-2028年归母净利润为36/40/44亿元，对应PE估值为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：25Q4业绩符合预期，新产能持续释放 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.32/1.5/1.63元，对应PE分别为11.51/10.12/9.31倍。维持“买入”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：林浆纸一体化稳步推进，业绩弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为浆纸产业龙头，产能布局落地强化规模效应，林浆纸一体化布局优势突出，带动盈利能力向好，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.36/1.54/1.67元，4月10日收盘价15.18元对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：Q4业绩环比改善，浆纸协同效应凸显 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●考虑原料端持续上涨，行业需求短期暂无明显改善，小幅下调公司盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.65/42.07/45.99亿元(26-27年前值为40.26/44.85亿元)，同比+16%/+12%/+9%。短期南宁与山东新项目将在2026年贡献增量；中长期老挝林地资源价值潜力巨大。我们认为，当前行业周期处于底部，公司作为龙头企业，兼具安全边际与向上弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华旺科技：行业拐点将至，量价齐升利润弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司海外业务快速增长，自2021年以来，海外收入从3.5亿元上升至2024年的7.9亿元，占总收入比重约20%。欧洲市场是外销主力，聚焦中高端市场，海外市场的均价显著高于国内。经反倾销终裁，公司税率下调至26.4%，利好海外业务拓展。分析师预测，2025-2027年公司净利润分别为2.6亿元、3.1亿元和3.5亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。