富森美(002818)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 富森美：保持高分红 (中信建投 刘乐文)

●我们认为现阶段建材家居零售卖场存在筑底回暖契机，同时公司公布明确的分红规划，预计公司2026-2028年利润分别为7.49亿元、5.56亿元、5.96亿元，对应PE分别为12X/16X/15X，维持“增持”评级。

●2025-05-12 富森美：2025年一季报点评：收入利润承压，经营现金流表现亮眼 (国联民生证券 管泉森,戚志圣,童苇航)

●公司一季度经营性现金流高增，分红能力有望维持稳定。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为14.90/15.94/16.24亿元，同比分别+4.18%/+6.98%/+1.93%；归母净利润分别为7.49/8.04/8.18亿元，同比分别+8.52%/+7.28%/+1.73%。EPS分别为1.00/1.07/1.09元。公司作为成都家居零售龙头，经营稳定持久盈利，高分红价值凸显；长期或受益于成都地区人口流入和政策红利，维持“买入”评级。

●2025-04-29 富森美：持续高分红回馈股东，期待下游景气回升 (华西证券 徐林锋)

●中长期来看，受城镇化率、收入提升、存量需求增加等刺激，家居需求将持续释放。公司作为西南地区规模较大、综合竞争力较强的家居卖场龙头，深耕成都二十年，渗透率高，自持物业成本优势突出，经营稳定持久盈利。家居需求弱于预期，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为14.85/15.70/16.49(前值16.11/17.07/-)亿元，EPS分别为0.96/1.02/1.09(前值1.08/1.16/-)元，对应2025年4月29日13.18元/股收盘价，PE分别为14/13/12倍，维持公司“买入”评级。

●2025-03-02 富森美：2024年年报点评：核心业务稳健，高分红比例持续 (国联民生证券 管泉森,孙珊,戚志圣)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为15.09/16.14/16.45亿元，同比分别+5.56%/+6.92%/+1.93%；归母净利润分别为7.59/8.14/8.28亿元，同比分别+9.95%/+7.20%/+1.73%。EPS分别为1.01/1.09/1.11元。公司作为成都家居零售龙头经营稳定持久盈利，长期或受益于成都人口和政策红利，维持“买入”评级。

●2025-02-09 富森美：核心业务稳健，高分红价值凸显 (国联证券 管泉森,孙珊,戚志圣,康璇,童苇航)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.27/15.21/15.65亿元，同比分别-6.40%/+6.61%/+2.87%；归母净利润分别为7.43/8.15/8.45亿元，同比分别-7.84%/+9.69%/+3.62%；EPS分别为0.99/1.09/1.13元/股；公司2023-2026年营收和归母净利润CAGR为0.88%和6.85%。我们选择公司自由现金流FCFF进行绝对估值，测得每股价值16.99元。公司作为成都家居零售龙头，当前估值仍处低位，长期或受益于成都区域的人口流入和政策红利。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-05-07 众信旅游：业务结构呈现积极变化，零售、加盟营收占比提升 (山西证券 王冯,张晓霖)

●公司作为国内出入境旅游批发和零售龙头，产品方面覆盖多元出行场景、供应链上下游资源整合能力强；渠道方面，公司推动传统门店升级，结合新媒体等跨渠道推动营销；业务方面，公司布局入境游业务平滑因地缘局势变化带来的出境游业务波动。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06\\0.08\\0.12元，对应公司5月6日收盘价6.17元，2026-2028年PE分别为96.5\\77.5\\51.1倍，维持“增持-A”评级。

●2026-05-07 科锐国际：年报点评报告：招聘业务回暖，AI赋能持续推进 (天风证券 何富丽,来舒楠)

●25Q4单季度归母净利润0.94亿元，环比增长0.6%，为全年季度最高，显示公司基本面环比改善积极。AI赋能持续推进。基于一季度经营情况，我们小幅调整26-27年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.44/4.01/4.79亿元(26-27年前值为3.48/4.20亿元)，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-07 分众传媒：龙头主业持续稳健，AI2C心智竞逐催化营销热点 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司长期展现的稳健业绩以及2026年营销热点的集中趋势，我们预计公司2026-2028年收入分别为134.0/140.8/146.9亿元(2026-2027年收入前值为146.1/164.9亿元)，分别同增5.0%/5.1%/4.3%；利润端受联营项目变动影响，我们预计2026-2028年归母净利润分别为59.2/59.9/63.6亿元(2026-2027年归母净利润前值为61.3/61.7亿元)，分别同增100.92%/1.19%/6.21%，对应PE估值分别为15.5/15.3/14.4。考虑到公司行业龙头地位，同时积极展望公司可能收购新潮传媒带来的利润增厚空间，给予估值溢价具备合理性，给予“买入”评级。

●2026-05-06 引力传媒：业绩持续向好，看好AI/多元营销/出海共驱成长 (开源证券 方光照)

●我们看好AI持续赋能营销业务，多元营销方式及出海驱动业务增长，维持2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为0.80/1.09/1.23亿元，当前股价对应PE分别为70.2/51.5/45.6倍，出海打开业务空间，业务结构调整或推升盈利能力，维持“买入”评级。

●2026-05-06 科锐国际：25年&26Q1业绩点评：26Q1业绩高增长，重点关注禾蛙+Mira双科技业务潜力 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们认为公司灵活用工延续高增，中高端人才访寻重回增长；禾蛙和Mira两大科技工具赋能提升经营效率，未来有望贡献业绩增量，基于用工景气度边际改善&公司主业稳健向好，我们调整此前预测(前值26/27年收入171.16/203.68亿元，净利润3.44/4.27亿元)，预计26-28年公司收入分别为173.03/203.31/235.88亿元，同比+19.0%/+17.5%/+16.0%；净利润分别为3.63/4.22/4.97亿元，同比+15.8%/+16.3%/+17.7%，对应PE为13/11/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-05 中国中免：2026Q1点评：盈利能力显著修复，海南市场表现亮眼 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司作为国内免税行业龙头，核心壁垒深厚。海南离岛免税作为基本盘，受益于政策红利和消费回流趋势，增长韧性十足。随着国际客流的逐步恢复，机场口岸免税业务有望迎来修复。同时，公司通过收购DFS、深化与LVMH集团合作，加速全球化布局，为未来打开了新的增长空间。我们预计26-28年公司归母净利润分别为50.41/59.31/69亿元，当前股价对应PE估值为27.1x/23.0x/19.8x，维持“买入”评级。

●2026-05-05 厦门象屿：2025年报点评：扣非净利与大宗货量，均稳步增长 (太平洋证券 程志峰)

●厦门象屿披露2025年报。报告期内，实现营收4103亿，同比+11.9%；归母净利润为12.93亿，同比-8.87%；扣非后的归母净利为17.85亿，加权ROE为5.01%。公司已披露《五年发展战略规划纲要(2026-2030年)》，我们看好战略描述的海外拓展方向，继续推荐，给予“增持”评级。

●2026-05-05 中国中免：2026年一季报点评：海南免税景气，利润率继续提升 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●中国中免作为旅游零售龙头市场地位稳固，海南自贸港封关后离岛免税销售高景气，相关政策陆续出台，市内免税店落地有望带来长期销售增量。维持公司盈利预测，2026-2028年归母净利润分别为52.2/58.2/64.5亿元，对应PE为26/23/21倍，维持“买入”评级。

●2026-05-04 分众传媒：2026一季度业绩点评：业绩具备韧性，AI与整合共筑价值新起点 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于分众传媒收购新潮仍然还未并表，因此我们将2026-2027年的EPS预测由0.46/0.51元调整为0.44/0.49元，我们预计2028年的EPS为0.54元。2026-2028年对应当前PE分别为14.42/12.95/11.75倍，由于公司主业仍然保持稳健的增长，且维持高股息分红的策略，2026-2028年的估值具备安全边际，因此我们维持“买入”评级。

●2026-05-04 科锐国际：2025年报&2026年一季报点评：岗位结构高端化有望带动利润率提升，Q1剔除补贴扰动利润高增 (浙商证券 段联,刘梓晔)

●公司是人服行业龙头，灵活用工岗位结构优化有望实现高质量增长，中高端招聘类业务及海外业务复苏，禾蛙收入高增，自研AI智能体加速商业化进程。我们预计，公司2026-2028年收入分别为172.94/205.10/244.50亿元，同比增长18.94%/18.60%/19.21%；归母净利润分别为3.62/4.34/5.33亿元，同比增长15.62%/19.84%/22.63%，维持“买入”评级。