富森美(002818)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-08 富森美：年报点评：23年净利增3%，持续高分红 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各8.72亿元、9.22亿元、9.69亿元，同比增长8.1%、5.7%、5.1%；当前市值对应2024-2026年PE各12倍、11倍、10倍。参考可比公司估值，给以2024年14-16倍PE，对应合理市值区间122亿元-140亿元，合理价值区间16.31-18.64元；此区间对应公司2023年PS为7.6-8.7倍，给予“优于大市”的投资评级。

●2024-03-31 富森美：23Q4业绩点评：业绩符合预期，高比例分红持续 (中泰证券 苏畅,王旭晖)

●考虑到家的乐园项目预计于2024年并表，我们调整高森美2024-2026年盈利预测为8.2/8.3/8.3亿元(此前预测2024-2025年分别为9.3/10.5亿元)，主要系新增项目折旧短湖拖累业锁，以及商场为吸引人流需要更多营销和广告投入。高森美主业经营稳定，且预计将维持高比例分红政策。考虑当前较低的估值，具配置价值，维持“买入”评级。

●2024-03-30 富森美：深耕优质区域，积极回馈股东 (中信建投 刘乐文)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.17、8.62、9.06亿元，对应PE分别为12X/12X/11X，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2024-03-28 富森美：Q4净利润+7.08%，高分红持续回馈股东 (华西证券 徐林锋)

●我们认为当前终端需求仍有较大压力以及天府新区项目成熟运行仍需要一定时间，我们调整此前的盈利预测，将公司2024-2025年营业收入由16.85/18.87亿元调整为15.95/17.12亿元，EPS由1.21/1.37元调整为1.11/1.19元，新增2026年营业收入18.54亿元以及EPS1.31元预测，对应2024年3月28日13.48元/股收盘价，PE分别为12/11/10倍，维持公司“买入”评级。

●2023-10-26 富森美：Q3业绩改善明显，家居卖场龙头修复可期 (华西证券 徐林锋)

●我们认为随着国家地产政策以及家居消费政策持续加码下，后续市场需求有望迎来恢复，公司作为四川家居卖场区域龙头收入修复可期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为15.03/16.85/18.87亿元，EPS分别为1.05/1.21/1.37元，对应2023年10月26日13.34元/股收盘价，PE分别为13/11/10倍，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-04-11 兰生股份：会展业务恢复良好，超额完成业绩承诺 (信达证券 范欣悦)

●23年国内展会强势复苏，展望24年，展馆运营、赛事等业务有望进一步释放业绩弹性；外延拓展市场化展会项目有望进一步带来业绩增量。我们预计2024-26年EPS为0.55/0.64/0.73元/股，当前股价对应PE为16x/14x/12x，维持“增持”评级。

●2024-04-10 中国中免：季报点评：提升分红凸显价值，把握中免长线配置机遇 (东方证券 谢宁铃)

●鉴于Q4销售表现良好但消费者购买力仍在缓慢恢复，我们调整公司24-26年每股收益为3.72/4.23/4.87元(调整前24-25年每股收益为3.96/5.17元)，采用DCF估值法给予公司目标价111.49元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国中免：一季度利润超预期，线下业务恢复显著 (中信建投 刘乐文,于佳琪,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润80.81亿元、92.92亿元、102.65亿元，当前股价对应PE分别为21X、18X、17X，维持“增持”评级。

●2024-04-09 中国中免：毛利率继续改善，机场店复苏在即 (群益证券 顾向君)

●下调盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润80.2亿(原预测为86.6亿，下调7.4%)、96.1亿(原预测为108.3亿，下调11.3%)和108.7亿，分别同比增19.4%、19.8%和13.2%，EPS分别为3.88元、4.64元和5.25元，当前股价对应PE分别为21倍、18倍和16倍，维持“买进”。

●2024-04-09 中国中免：24Q1业绩快报点评：收入利润超预期，关注全年口岸免税弹性 (民生证券 刘文正,饶临风)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为78.72、95.40、111.21亿元，对应4月8日收盘价PE分别为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。

●2024-04-09 中国中免：24Q1快报点评：压力下营收利润表现优秀，重视口岸及盈利能力改善弹性 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●预计公司24-26归母净利润82.0、93.7、106.4亿元，4月8日收盘价对应PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国中免：2024年一季度业绩快报点评：2024Q1利润微增，口岸业务有望持续复苏 (东莞证券 邓升亮)

●公司是国内免税龙头，长期受益于出境需求释放、市内免税政策出台和海南离岛客流增长，景气度有望持续提升，海南封关具体政策细节有待确定。预计公司2024/2025年的每股收益分别为3.52/4.72元，当前股价对应PE分别为23.32/17.38倍，维持对公司“买入”的评级。

●2024-04-09 中国中免：行业回暖可期，全球旅游零售巨头，经营持续改善 (平安证券 胡琼方)

●基于公司长期以来积累的竞争优势，考虑2023年以来出入境航班及客流的快速稳定回暖，随着人们消费意愿的恢复、社会库存的消化，公司有望迎来销售的逐步回升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为74.2、90.4、111.6亿元，当前市值(以4月9日收盘价计)对应估值分别约22.9、18.8、15.2倍PE。公司为全球旅游零售龙头，国内同类可比公司较少，目前处在2019年来估值低位，考虑2024年来出入境政策友好、机场国际客流恢复、海南旅游零售改善，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-04-09 中国中免：23年年报点评：23年业绩符合预期，需求承压下估值或不低 (中泰证券 张骥)

●由于疫情之后免税消费需求承压，根据23年全年的观察，调整此前预测，预计24/25/26年公司归母净利润分别为73.33/88.22/96.03亿元(此前预测24/25年归母净利润为125.26/143.20亿元)，对应PE23.1/19.2/17.6x，维持“买入”评级。

●2024-04-08 华侨城A：年报点评：计提减值致业绩亏损，深化专业化整合 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司2023年业绩压力充分释放，后阶段随着文旅行业逐步复苏，我们预测公司2024年EPS为0.07元，每股净资产为7.77元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股3.11-3.89元。