众兴菌业(002772)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-11 众兴菌业：产品价格维持高位，Q1归母净利同比大增 (华西证券 周莎)

●我们分析：1)受益于主产品尤其是金针菇价格上涨，公司作为食用菌生产企业龙头，食用菌总产能和金针菇产能均居全国前列，消费改善下，我们认为食用菌行业景气度有望持续，公司收入和利润有望进一步增长。2)公司生产基地布局全国，且每个基地都有原料优势或市场优势，或两者兼顾，有利于公司食用菌生产成本的管控。考虑到这些因素影响，我们预计，2023-2025年公司的营业收入分别为23.29/23.93/27.34亿元，归母净利润为4.12/3.31/4.02亿元，EPS为1.01/0.81/0.99元，2023年4月11日股价10.58元对应23/24/25年PE分别为10.5/13.0/10.7X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-02-28 众兴菌业：募投产能释放，期待持续增长 (海通证券 丁频,陈雪丽)

●中短期内国内食用菌市场依然将保持快速增长，叠加公司2017年新增产能投放，我们认为公司销量有望保持快速增加。随着我国金针菇工厂化规模的提升，生产成本逐渐走低，我们认为金针菇销售价格将小幅下滑。在2017年35%销量增速和金针菇销售均价5.5元/公斤的主要假设下，我们预计公司2017、18年归母净利润分别为1.86、1.99亿元，对应EPS分别为0.50、0.53元。给予公司2017年40倍PE估值，目标价20.0元，给予“中性”评级。

●2016-05-31 众兴菌业：北方地区的金针菇之王，产能迅速扩张，成本优势明显 (东吴证券 马浩博)

●日产能合计达280吨，预计新金针菇生产线及新品(杏鲍菇等)投产后，新增176吨日产能。预计公司16-18年净利润2.47/2.74/3.20亿元；EPS分别为0.77/0.86/1元。给予16年40倍PE，对应市值99亿，还有25%的空间，买入评级。

●2015-06-25 众兴菌业：06月26日上市首日定价建议 (华泰证券 庄虔华)

●预计公司15-17年摊薄后EPS为0.87、1.06和1.27元。公司与业从事食用菌的研发、生产和销售，主要产品金针菇日产量位居全国第二、西部第一；结合中签率、个股基本面、估值以及弼前市场情绪面的考量，我们预计本只新股上市首日定价区间在15.91-18.72元。建议中签的投资者继续持有。

●2015-06-16 众兴菌业：6月17日强烈推荐申购 (华泰证券 庄虔华)

●预计公司15-17年摊薄后EPS为0.87、1.06和1.27元。公司专业从事食用菌的研发、生产和销售；此次发行价13.0元，发行市盈率22.98倍，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予强烈推荐申购评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-03-29 圣农发展：养殖食品齐发力，产能扩张稳健发展 (开源证券 陈雪丽)

●新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.65/19.90/19.85（2024-2025年原预测分别为16.63/18.87）亿元，对应EPS分别为1.34/1.60/1.60元，当前股价对应PE为11.6/9.7/9.7倍。公司养殖食品齐发力，产能稳步扩张盈利能力改善，维持“买入”评级。养殖屠宰产能稳步扩张，种鸡生产性能不断提升2023年公司家禽饲养加工业务实现营收105.17亿元，yoy+0.71%，全年鸡肉生食销售量122.28万吨，yoy+7.16%。养殖屠宰端：2023年公司白羽鸡养殖产能超7亿羽，2023年末生产性生物资产4.85亿元，yoy+13.51%。2023年公司并表屠宰量约5.7亿羽，预计2024年并表屠宰产量达6.5亿只。种鸡端：2023年公司父母代白羽种鸡苗“圣泽901”销量达901万套，其中外销约400万套。公司父母代种鸡苗外销持续上量，国产种源市占率行业第一，预计2024年外销量达600万套，远期目标市占率40%。报告期内公司在“圣泽901”基础上迭代研发出“圣泽901plus”，生产性能进一步提升。食品业务高速增长，大单品放量产能储备充足2023年公司食品加工业务实现营收63.94亿元，yoy+28.14%，全年食品加工业务实现销量29.81万吨，yoy+27.30%。2023年公司通过产线优化等措施，食品加工产能提升20%，已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨，食品十厂预计于2024年建成投产，对应年产能6万吨。报告期内，公司成功打造了第四支年销售额破亿大单品“霸气手枪腿”，整体爆品销售收入yoy+40%以上。

●2024-03-28 圣农发展：年报点评：Q4价格拖累致亏损，调理品加速放量 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司Wind一致预期分别约11x、14x PE，考虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母代鸡苗业务盈利给予15x PE、调理品业务盈利给予25x PE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。

●2024-03-28 圣农发展：2023年年报点评：精细化管理成效显著，产能扩增支撑业绩增长 (西部证券 熊航)

●预计公司24-26年归母净利润为17.60/22.92/24.88亿元，同比+165.01%/+30.18%/+8.57%。公司养殖业务降本增效，食品业务BC双轮驱动，以及24年白羽肉鸡价格有望反弹，利润存在较大上涨弹性，维持“买入”评级。

●2024-03-28 圣农发展：2023年报点评报告：养殖食品协同发力，盈利能力持续提升 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司养殖业务持续降本增效，食品业务BC端齐头并进，我们调整2024-2026公司归母净利润为19.05/19.31/20.48亿元，对应PE分别10/10/9倍，春节后商品代鸡苗价格上涨，我们预计白羽鸡肉价亦有望上涨，行业景气度提升，公司作为白羽鸡行业龙头，盈利能力或将改善，维持“买入”评级。

●2024-03-28 巨星农牧：生猪出栏量同比高增，养殖成绩持续优化 (华安证券 王莺)

●巨星农牧是我国西南地区优质养殖企业，兼具出栏量成长弹性与养殖成本优势，综合考虑猪价变动情况以及公司出栏规划，我们预计2024-2026年公司实现营业收入64.8亿元、122.13亿元、141.96亿元(2024-2025预测前值为89.96亿元、119.68亿元)，同比增长60.4%、88.5%、16.2%(2024-2025预测前值为76.0%、33.0%)，对应归母净利润5.11亿元、22.02亿元、13.91亿元(2024-2025预测前值为9.69亿元、13.56亿元)，对应EPS分别为1.00元、4.32元、2.73元，维持“买入”评级。

●2024-03-27 巨星农牧：2023年生猪出栏规模保持高增长 (山西证券 陈振志)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.29/18.47/18.29亿元，对应EPS为1.04/3.62/3.59元，目前股价对应2024和2025年PE分别为35倍和10倍，维持“增持-B”评级。

●2024-03-25 巨星农牧：2023年报点评报告：生猪出栏快速增长，成本把控行业领先 (国海证券 程一胜,王思言)

●公司生猪业务发展较快，成本具有显著优势，随着后续猪价回暖，公司主营业务盈利水平有望持续上升，我们预测2024-2026公司归母净利润为5.41/18.72/8.07亿元，对应PE分别34.19/9.88/22.91倍，维持“买入”评级。

●2024-03-25 天邦食品：资金压力难解，天邦拟申请重整 (华泰证券 熊承慧)

●考虑到天邦食品资金面欠佳、偿债压力突出，我们下调公司盈利预测及投资评级，预计公司2023-2025年实现归母净利润-26.36/-8.44/0.06亿元(前值-22.6/-6.9/3.6亿元)，对应BVPS1.11/0.73/0.74元，参考可比公司2024年4.26XPB估值，给予公司4.26XPB估值，对应目标价3.11元(前值3.80元)，给予“持有”评级。

●2024-03-25 荃银高科：年报点评报告：种子规模增长快速，转基因玉米布局有望助力未来发展！ (天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●我们原先预计2024-2025年公司实现归母净利润3.4/4.5亿元，考虑玉米等粮食价格处于相对较低位置或影响种子销售毛利率，公司在推广新品种方面短期销售和管理费用或增加，我们对公司24-25年公司利润进行调整。我们预计2024-2026年公司实现营业收入为48.00/58.75/67.60亿，实现归母净利润3.07/3.48/4.40亿元，同增12%/13%/27%。公司深耕种子行业，业务拓展迅速，转基因布局有望助力公司快速发展，维持“买入”评级。

●2024-03-25 巨星农牧：2023年年报点评：猪价低迷导致业绩亏损，生猪出栏量保持高速增长 (西部证券 熊航)

●预计2024-2026年归母净利润为8.40/15.97/12.05亿元，同比+230.2%/+90.1%/-24.5%，对应PE为22.0/11.6/15.4倍。未来公司生猪出栏量仍将保持较快增长，成本仍有下降空间，中长期成长性良好，维持“买入”评级。