永兴材料(002756)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-30 永兴材料：2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，成本优势维持 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为9.0/12.1/16.8亿元，同比-14%/+35%/+38%，对应PE为18x/13x/9.6x，考虑公司资源优势突出，成本优势显著，维持“买入”评级。

●2025-04-30 永兴材料：季报点评：锂价下行继续拖累业绩 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●鉴于锂价下行超预期，我们下调公司业绩预期，预计公司25-27年EPS分别为1.72、2.41、3.12元(前值2025-2027年1.96、2.73、3.44元，下调幅度分别为-12.2%、-11.7%、-9.3%)。按照分部估值法，钢铁板块可比公司25年Wind一致预期PE均值12.0倍，锂电材料板块可比公司25年Wind一致预期PE均值25.3倍，我们预测公司25年特钢等板块及锂电材料板块归母净利润分别为5.17/4.11亿元，考虑公司锂电材料产能仍在扩张，给予公司25年特钢/锂电材料PE分别为12.0/27.9倍，对应目标价32.8元(前值35.24元，对应25年特钢/锂电材料PE13.1/24.2倍)，维持增持评级。

●2025-04-27 永兴材料：低成本云母提锂龙头，锂电和特钢双轮驱动 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.9/12.3/16.4亿元，同比增速分别为-14.3%/+37.1%/+34.0%，当前股价对应的PE分别为18/13/10倍。我们选取锂矿和锂盐企业为可比公司，2025-2027年平均PE分别为45/21/15倍。公司化山瓷石矿采矿权成功扩证，后续锂盐产能扩张可期，公司凭借云母提锂技术优势和副产品收益下锂盐单吨生产成本优势显著，当前锂价处于震荡磨底阶段，静待后续锂价回升，公司业绩有望受益于量价齐升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-26 永兴材料：2024年年报点评：产销稳定，云母龙头成本优势显著 (民生证券 邱祖学)

●云母提锂龙头成本优势突出，采选冶一体化扩产，我们预计公司2025-2027年归母净利为10.2、16.6和21.9亿元，对应3月25日收盘价的PE为18、11和8倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-26 永兴材料：2024年报点评：周期底部静待反转，成本优势构筑护城河 (华福证券 王保庆)

●预计25-27年公司归母净利润为10.1/13.9/17.2亿元(25-26年前值为12.66/16.75亿元)，EPS分别为1.9元、2.6元、3.2元。考虑到公司持续降本和扩产稳步进行，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-22 海力风电：2024年报及2025年一季报点评：一季度交付量同环比增长，合同负债大幅提升，预计在手订单饱满 (中信建投 朱玥,陈思同)

●2025年一季度公司实现营业收入4.36亿元，同比增长251.50%，实现归母净利润0.64亿元，同比下降13.27%，实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下降64.25%。我们预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为52.5、67.5、90.0亿元，预计归母净利润分别为6.8、9.1、11.8亿元，对应PE分别为20.1、15.7、12.2倍。

●2025-05-22 东方电缆：2025年一季报点评：业绩同比增长，新业务口径下海底电缆与高压电缆增速表现亮眼 (中信建投 朱玥,陈思同)

●我们预计公司2025、2026、2027年实现营业收入分别为115、140、155亿元，实现归母净利润分别为15.2、20.8、23.6亿元，对应估值分别为22.9、16.7、14.8倍，维持“买入”评级。

●2025-05-22 海博思创：2024年年报、2025年一季报点评：国内大储盈利能力进入稳定区间，海外今年预计放量，业绩有望持续高增 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●公司是国内储能集成龙头企业，多年出货排名位居前列。今年以来，预计在136号文影响下，尽管国内装机增速趋缓，但对设备要求提高，预计格局将有所改善，对头部企业有利，新能源全面入市也要求储能利用率和调节能力提升，预计国内中标均价将稳定甚至提升。同时储能利用率提升也有望提升储能的经济性，从而刺激五大六小之外的民间资本投资储能。海外市场方面，欧洲市场今年需求较为旺盛，公司与海外合作伙伴已建立合作关系，今年有望放量，海外储能盈利能力远高于国内，将成为公司的第二个增长点，同时储能运维、光储充一体等业态公司也正在积极布局。预计公司2025、2026、2027年归母业绩分别为8.58、11.07、13.02亿元，估值分别为15、12、10倍。

●2025-05-22 神驰机电：行业迎来供需拐点，通机龙头照亮世界 (中信建投 程似骐,陶亦然,胡天贶)

●公司主要从事小型发电机、通用汽油机以及终端类产品的研发、制造和销售。相较于行业内其他企业多以贴牌销售为主的经营方式，公司在自主品牌市场开拓已处于行业前列，自主品牌产品已陆续进入COSTCO、PRICESMARTINC等美国通机市场的主流销售渠道，自主品牌产品在海外的品牌知名度已初步树立。随着海外需求逐步复苏，公司有望抓住行业供需反转机会快速提升市占率。预计2025-2026年归母净利润3.22、4.41亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-22 德业股份：储能电池包高速增长，海外市场持续拓展 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司发布2024年年报和2025年一季度报告。2024年实现营收112.1亿元，同比+49.8%；实现归母净利润29.6亿元，同比+65.3%。2025年Q1，实现营业收入25.7亿元，同比+36.2%，环比-19.6%；实现归母净利润7.1亿元，同比+63.0%，环比-2.1%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为5.73/6.95/8.54，对应公司5月21日收盘价，2025-2027年PE分别为15.6/12.9/10.5，维持“买入-A”评级。

●2025-05-22 三一重能：2024年报及2025年一季报点评：一季度盈利承压，后续有望逐步修复 (中信建投 朱玥,陈思同)

●预计公司2025、2026、2027年分别实现营业收入251.4、336.3、367.4亿元，实现归母净利润21.5、27.8、32.0亿元，对应PE分别为13.4、10.4、9.0倍，维持“增持”评级。

●2025-05-21 宁德时代：港股上市加速全球布局，积极推进重卡换电生态 (群益证券 沈嘉婕)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为646/740/844亿元，YOY分别为+27%/+15%/+14%，EPS为14.7/16.8/19.2元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为18.4/16/14倍，对应A股2025/2026/2027年P/E分别为18/15.6/13.7倍建议买进。

●2025-05-21 中信博：2024年业绩符合预期，海外市场持续交付 (华安证券 张志邦,王璐)

●公司作为跟踪支架全球领先企业，海外先发优势突出，市占率领先，未来将持续在中东、印度、中亚等新兴市场区域签定GW级项目。我们预计公司2025/2026/2027年实现收入106/118/132亿元，同比17.9%/+10.6%/+12.0%，预计实现归母净利润9.2/9.5/13.1亿元(此前对2025/2026年归母净利润的预测值为9.73/12.25亿元，此次盈利预测下调主要系2025年全球光伏需求增速预期较此前略有下滑，因此本次对公司2025/2026年支架出货的量价有所调整)，同比44.9%/+3.7%/+37.8%，对应当下11/11/8倍市盈率，维持“买入”评级。

●2025-05-21 阿特斯：大储打造第二增增长引擎，美国产能稳步推进 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.61/0.82/1.15，对应公司5月13日收盘价，2025-2027年PE分别为16.5/12.1/8.7，维持“买入-A”评级。

●2025-05-21 卧龙电驱：2024年报及2025年一季报点评：业绩稳步增长，发力具身智能 (国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为174.49/188.90/203.93亿元，归母净利润分别为10.01/11.30/11.56亿元，对应EPS为0.64/0.72/0.74元/股，对应PE估值分别为39/35/34倍，维持“增持”评级。