珠江钢琴(002678)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-20 珠江钢琴：主营表现稳定，文化产业延伸布局打开成长空间 (东北证券 唐凯)

●我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.12、0.14、0.15元，对应PE为56.7X、48.7X、45.8X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2019-04-03 珠江钢琴：2018年度财报业绩点评：钢琴高端化做强主业，延伸教育文化产业布局细分市场 (东兴证券 郑闵钢)

●作为行业龙头，公司在钢琴市场低迷的环境下优化主业结构，推进高端业务以抬升客单价；以品牌优势多元布局教育文化产业，寻求细分市场的增长动力。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为22.11亿元、24.62亿元和27.45亿元；净利润分别为1.97亿元、2.17亿元、2.38亿元；EPS分别为0.15元、0.16元和0.18元，对应当前股价的PE分别为52.31x、47.45x和43.15x。首次覆盖，给与公司“推荐”评级。

●2019-03-30 珠江钢琴：致力推进“乐器+教育+服务”新业态战略布局 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司利用自身品牌及渠道优势，积极响应国家提升素质教育政策，推进“乐器+教育+服务”新业态的战略布局，把握艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场空间，预计公司19年-20年的EPS分别为0.14、0.16元，对应19年PE、PB分别为51、3.3。维持“审慎推荐-A”评级。

●2018-10-24 珠江钢琴：受益产品结构调整，收入增速稳步提升 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司积极调整产品结构战略已逐步产生成果，收入进入加速增长通道；同时公司利用自身品牌、渠道优势、资金实力、上市平台发展音乐艺术培训，积极布局艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场。我们维持“审慎推荐-A”评级。预计公司18年-19年的EPS分别为0.13、0.15元，对应18年PE、PB分别为42、2.3。

●2018-04-23 珠江钢琴：钢琴业务发展平稳，音乐艺术培训仍在孵化中 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司在平稳发展钢琴业务的同时，利用自身品牌、渠道优势、资金实力、上市平台发展音乐艺术培训及钢琴后服务市场，把握艺术培训这一细分领域消费升级的巨大市场空间，但我们预估音乐艺术培训业务仍需一段时间孵化，短期下调至“审慎推荐-A”评级。预计公司18年-19年的EPS分别为0.17、0.18元，对应18年PE、PB分别为58.4、3.2。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-04-12 山东出版：收入保持平稳，创新业态精准发力 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司市场化教辅收入有所下降以及销售费用增加，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计山东出版2026-2028年营业收入分别为116.78/122.77/128.05亿元(2026-2027年收入前值分别为105.82/109.58亿元)，分别同比增长4.45%、5.13%、4.30%；归母净利润分别为13.15/14.84/16.34亿元(2026-2027年利润前值分别为16.41/18.39亿元)，分别同比增长11.97%、12.86%、10.11%。当前市值对应公司的PE估值分别为14.7x、13.0x、11.8x，考虑到山东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司市场化教辅收入后续有望在政策趋于缓和情况下企稳恢复，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2026-04-10 中南传媒：年报点评：基本面稳健，业务结构持续优化 (华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●考虑到公司业务结构和经营效率整体持续优化，我们略微下调26-27年费用假设，预计26-28年归母净利润预测为16.08/16.24/16.55亿元(前值为14.45/14.26/-亿元)。26年可比公司Wind一致预期PE均值为11.75X，考虑公司教育出版刚需壁垒与数字转型红利，我们给予公司26年15X，目标价为13.43元(前值13.31元，对应25年16.4X PE)。维持“买入”评级。

●2026-04-08 博通股份：2025年年报点评：二期项目进展顺利，业绩释放超预期 (国联民生证券 苏多永,张锦)

●预计2026-2028年公司营收分别为3.24亿元、3.46亿元和3.70亿元，EPS分别为0.78元、0.86元和1.03元，当前股价对应PE分别为32倍、29倍和25倍。公司依托西安交大，战略布局高等教育。高教业务成为公司稳定现金流和利润来源。同时，公司业绩释放呈现提速状态，城市学院二期项目进展较快，助力公司成长。看好公司未来成长性，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-07 晨光股份：传统业务短期承压，科力普稳健增长 (长城证券 郭庆龙,谭鹭)

●公司传统业务有望逐步复苏，科力普增长趋势延续且拟于港股上市注入新发展动力，零售大店结构调整盈利有望改善，我们预计2026-2028年公司净利润14.65/16.27/18.3亿元，对应PE16.1/14.5/12.9倍，维持“增持”评级。

●2026-04-07 晨光股份：2025A业绩点评报告：文创龙头行稳致远，拟分拆科力普助长远成长 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●文创龙头核心优势稳固。传统核心业务IP+强功能新品驱动产品结构持续优化，科力普已恢复正常经营节奏，九木杂物社积极蓄力。我们看好公司长期成长价值。我们预计2026-2028年公司实现收入278、310、346亿元，同比+11%、+12%、+11%；归母净利润15.1、16.9、18.9亿元，同比+15%、+12%、+12%，对应PE分别为16X、14X、12X，维持“买入”评级。

●2026-04-07 晨光股份：25年收入稳健、利润微降，26年计划收入增长11% (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2026-2028年营业收入为278.8、307.4、335.5亿元，同比分别增长11.2%、10。3%、9.1%，归母净利润14.4、15.8、17.2亿元，同比分别增长10.2%、9.6%、8.7%，对应PE为16.2x、14.8x、13。6x，维持“买入”评级。

●2026-04-05 晨光股份：2025年报点评：传统核心业务渠道稳健，科力普稳中向好 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司聚焦产品力提升与全渠道布局，传统业务保持稳健，晨光科技增速可观，零售大店收入增长与门店拓展成效亮眼，积极推进IP战略布局。我们预计2026-2028年营业收入为271.24/294.16/315.80亿元，归母净利润为14.56/16.16/17.64亿元，对应PE估值为16/15/13x，维持“买入”评级。

●2026-04-03 晨光股份：2025年报点评：全年收入端修复符合预期，看好持续恢复 (中泰证券 郭美鑫)

●晨光作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已有明显变化，转型增量等待后续逐步释放，我们看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展，预计公司26-28年实现归母净利润15.10、17.43、19.70亿元(26-27年前值为16.63、19.26亿元，结合公司25年全年业绩有所调整，新增28年预测)，EPS为1.64、1.89、2.14元，维持“买入”评级。

●2026-04-02 晨光股份：业绩符合预期，公布科力普赴港分拆上市预案 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司积极推进IP转型/业务出海赋能传统核心业务，科力普拟分拆至港股上市发挥资本市场优化资源售置的作用，九木杂物社继续稳定成长。我们调整了此)的盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润14.70/16.30/18.10亿元，同比+12.2%/+10.9%/+11.0%，对应2026年4月1日收盘价的PE分别为16.0/14.4/13.0倍，维持“增持”评级。

●2026-04-02 晨光股份：科力普稳健增长，传统核心业务积极转型 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●我们认为晨光传统业务产品与渠道升级带来量价提升空间，新业务正在迈入收获期，公司由文具龙头逐渐向文创巨头持续转型升级，迈向世界级晨光，我们看好其发展前景。结合公司2025年报，我们调整26-27同时引入28年盈利预测，预计26-28年营收分别为277.71/304.65/329.02亿元（26-27前值为280.80/308.04亿元），归母净利润分别为15.01/16.82/18.49亿元（26-27前值为15.84/17.51亿元），EPS分别为1.63/1.83/2.01元（26-27前值为1.72/1.90元），对应2026年4月2日26元/股收盘价，PE分别为16/14/13倍，维持公司“买入”评级。