兴业科技(002674)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-25 兴业科技：加强越南产能布局 (天风证券 孙海洋)

●公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴汽车皮革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革(位于印尼)等多个生产基地，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等。我们预计公司24-26年公司EPS为0.53元/股、0.7元/股以及0.91元/股，对应PE分别为19x、14x、11x。

●2024-11-14 兴业科技：季报点评：期待盈利能力回升 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，以及国内消费环境不确定性或拖累公司订单，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EP5分别为0.5元、0.7元以及0.9元(原值为0.6、0.7、0.9元/股，PE分别为19X、14X、11X。

●2024-10-30 兴业科技：Q3外销与汽车皮革增速亮眼，静待内需订单改善 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●考虑内需订单疲软影响主业收入及利润，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.6/2.6/3.0亿元(原为2.24/2.76/3.32亿元)，当前股价对应PE为16.3/10.4/8.8倍，看好主业内需改善及国际客户拓展&汽车内饰高速发展&宝泰二层皮需求提振及盈利改善，维持“买入”评级。

●2024-10-29 兴业科技：Q3净利率下降主要由于减值损失增加 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，(1)主业由于内销占比更高，受下游消费低迷影响可能全年承压；(2)宏兴客户中理想占比较高，今年受纯电版减少影响，但明年可能有所恢复；(3)印尼有望成为新的增长点。考虑主业销售疲软，下调24-26年收入预测29.84/33.14/37.45亿元至27.45/30.11/33.39亿元；下调24-26年归母净利预测2.2/2.8/3.5亿元至1.7/2.1/2.5亿元，对应调整24-26年EPS0.75/0.95/1.19元至0.58/0.71/0.86元，2024年10月29日收盘价9.11元对应24/25/26年PE分别为16/13/11X，维持“买入”评级。

●2024-08-22 兴业科技：汽车内饰皮革业务保持较快增长，盈利能力进一步提升 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售，采购与产量规模较大，拥有较强议价能力。面对下游市场变化，公司积极推动组织变革，调整客户结构和产品结构，有效扩充产品品类，同时通过技术中心针对制革工艺、产品开发进行研发，提升公司竞争力。近年来，中小厂商逐步出清，公司市场份额有望进一步提升。公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能源汽车行业发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。公司二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来有望成为公司第三增长极。预测公司2024-2026年EPS分别为0.76元、0.96元、1.16元，对应PE分别为10.7X、8.4X、7.0X，维持“买入”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-04-27 嘉曼服饰：下半年暇步士成人装并表，期待童装主业改善 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●我们分析，(1)成人装是未来最大空间所在，24年受新老货品调整、货品入库节奏等有一定影响，25年有望实现加速开店；(2)主业童装定位中高端，在消费低迷背景下有一定压力，线上打折促销也对公司控折扣的策略有一定影响；但线下开店、扩面积带来店效提升仍有空间；前瞻来看，公司公告25年春夏订货会金额为1.94亿元，同比增长7.45%。(3)暇步士授权费有望持续贡献增量。下调盈利预测，下调25-26年收入预测13.86/15.35亿元至12.82/13.80亿元，新增27年收入预测15.04亿元；下调25-26年归母净利2.25/2.51亿元至2.07/2.29亿元，新增27年归母净利预测2.56亿元；对应下调25-26年EPS2.09/2.33元至1.92/2.12元，新增27年EPS预测2.37元，2025年4月25日收盘价20.32元对应25/26/27年PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-23 报喜鸟：哈吉斯及乐飞叶品牌实现收入增长，加大市场投入致利润下降 (长城证券 黄淑妍)

●公司主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，在浙江温州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，产品涵盖全品类服饰。公司实施“一主一副、一纵一横”的发展战略，服装主业上坚持多品牌化发展，目前自有或代理的品牌包含报喜鸟、HAZZYS(哈吉斯)、宝鸟、Woolrich、所罗、Camicissima(恺米切)、Lafuma(乐飞叶)、东博利尼、亨利格兰等，各品牌产品能满足中高端男士不同场合下的着装需求。预测公司2025-2027年EPS分别为0.37元、0.42元、0.48元，对应PE分别为10.2X、9.1X、8.0X，维持“买入”的投资评级。

●2025-04-23 盛泰集团：年报点评报告：持续建设内外循环生产基地 (天风证券 孙海洋)

●基于24年表现，我们调整25-26年盈利预测并增加27年预测，预计25-27年营收40亿元、44亿元、48亿元(25-26年前值为43亿元、48亿元)；归母净利润0.67亿元、0.81亿元、1.01亿元(25-26年前值为0.66亿元、0.82亿元)；EPS为0.12元、0.15元、0.18元；PE为51X、42X、34X。

●2025-04-23 报喜鸟：2024年报点评：全年表现承压，期待收购Woolrich后的发展 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●根据公司2024年报，我们下调2025-26年归母净利润分别至5.32/5.83亿元，同比+7.4%/+9.6%，新增2027年归母净利预测6.36亿元/YOY+9.0%。2025-2027年对应EPS分别为0.36/0.40/0.44元/股，对应4月22日股价的PE分别约10.4/9.5/8.7倍，维持“增持”评级。

●2025-04-22 报喜鸟：2024年门店拓展业绩承压，多品牌矩阵进一步完善 (招商证券 刘丽,唐圣炀)

●公司整合线上线下资源，控制终端销售折扣，强化会员管理和数字化营销，继续门店数量拓展与结构升级，提升品牌形象。3月公告收购国际户外品牌Woolrich，进一步完善多品牌矩阵，提升公司核心竞争力。考虑到终端消费环境压力，我们预计2025年-2027年公司收入规模为54.52亿元、58.39亿元、62.71亿元，同比增速为6%、7%、7%；归母净利润规模为5.17亿元、5.86亿元、6.55亿元，同比增速为4%、13%、12%。当前市值对应2025PE11X、2026PE9.5X，维持强烈推荐评级。

●2025-04-22 报喜鸟：年报点评：短期盈利能力承压，期待多品牌后续发展 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.34、0.40和0.46元(原25-26年为0.43和0.5元)，参考可比公司，给予2025年16倍PE估值，对应目标价5.45元，维持“买入”评级。

●2025-04-22 明新旭腾：深耕汽车内饰新材料，成长空间广阔 (东北证券 刘俊奇)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.77、1.20和1.46亿元，对应PE值分别为31.50/20.28/16.61倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-21 九牧王：老牌男装领军企业，战略转型焕新机 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●我们预计公司2024-2026年收入增速分别为6%、9%、8%，归母净利润增速分别为-3%、15%、23%，对应EPS分别为0.32元/0.37元/0.45元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为10倍。我们认为，公司作为国内经典男装品牌，坚定“男裤专家”的发展战略，在品牌力、渠道建设、门店升级等方面进行持续变革，未来品牌盈利有望稳步提升，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2025-04-21 明新旭腾：2025年Q1营收维持高增长，盈利能力持续修复 (国投证券 徐慧雄)

●维持“买入-A”评级。我们预计公司2025-2027年净利润分别为0.8/1.1/1.5亿元，对应当前市值，PE分别为32.0/21.4/15.7倍，我们给予公司2025年35倍PE，对应6个月目标价16.45元/股。

●2025-04-21 报喜鸟：年报点评报告：品牌矩阵丰富，提供更多可能 (天风证券 孙海洋)

●基于2024年表现，我们调整盈利预测，并增加2027年预测，预计25-27年归母净利分别为5.4亿、6.8亿、8.1亿(25-26年前值为6.9亿、8.6亿)；EPS分别为0.4元、0.5元以及0.6元(25-26年前值为0.47元、0.59元)。