兴业科技(002674)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-09 兴业科技：汽车内饰业务继续保持较快发展，宏兴保持销量及毛利率双增 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包带用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内外知名品牌的需求。公司控股子公司宏兴汽车皮革主要从事汽车内饰用皮革的研发、生产和销售，目前已与国内多家汽车品牌建立合作关系，如理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、江淮汽车等，并已供应上述主机厂的多款车型。公司控股二级子公司宝泰皮革主要从事二层皮深加工，产品为二层皮革和二层皮胶原产品原料。预测公司2025-2027年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，对应PE分别为18.9X、15.3X、12.1X，维持“买入”的投资评级。

●2025-05-06 兴业科技：主业内销需求疲软致业绩承压，期待宏兴及外销发力 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●考虑主业国内需求承压，我们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.7/2.1/2.5亿元(原为2.6/3.0亿元)，当前股价对应PE为16.1/13.0/11.1倍，公司坚定一站式牛皮革材料供应商战略，主业外销开拓顺利&汽车内饰新车型及改款支撑收入高速增长，维持“买入”评级。

●2025-05-01 兴业科技：年报点评报告：持续推进汽车内饰用皮革业务 (天风证券 孙海洋)

●基于24年和25Q1表现，我们调整25-26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为1.5、1.8、2.3亿元(25-26年前值为2.1、2.6亿元)；EPS为0.5、0.6、0.8元(25-26年前值为0.7、0.9元)；PE为20x、16x以及12x。

●2025-02-25 兴业科技：加强越南产能布局 (天风证券 孙海洋)

●公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴汽车皮革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革(位于印尼)等多个生产基地，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等。我们预计公司24-26年公司EPS为0.53元/股、0.7元/股以及0.91元/股，对应PE分别为19x、14x、11x。

●2024-11-14 兴业科技：季报点评：期待盈利能力回升 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现，以及国内消费环境不确定性或拖累公司订单，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EP5分别为0.5元、0.7元以及0.9元(原值为0.6、0.7、0.9元/股，PE分别为19X、14X、11X。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-05-12 海澜之家：25Q1开局良好，京东奥莱+阿迪FCC进展顺利 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为221.3、241.5、258.5亿元，同比+5.6%、+9.1%、+7。1%；归母净利润分别为24.01、26.73、28.90亿元，同比+11.2%、+11.3%、+8.1%；对应P/E为15.8x、14.2x、13。1x，维持“买入”评级。

●2025-05-12 歌力思：多品牌矩阵多点发力，国内市场持续突破 (长城证券 黄淑妍)

●公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，旗下品牌主要包括中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。公司现已形成包含通勤、社交、休闲、商务、街头等多属性的品牌矩阵，覆盖不同细分市场需求，同时，公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。预测公司2025-2027年EPS分别为0.51元、0.68元、0.83元，对应PE分别为14.0X、10.5X、8.7X，维持“增持”的投资评级。

●2025-05-11 海澜之家：2025Q1高基数下增长稳健，京东奥莱业务未来可期 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司男装业务持续加码直营门店，呈现品牌新形象，加码运动服饰零售，并积极探索城市奥莱业态，2025年以来已经在江苏、山东、河南、河北等地布局，为公司成长注入新动能。预计2025-2027年EPS分别为0.50/0.58/0.71元，对应5月9日收盘价市盈率分别为15.7/13.5/11.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-09 报喜鸟：销售推广加大致利润承压，品牌矩阵培育完善 (长城证券 黄淑妍)

●公司主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，在浙江温州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，产品涵盖全品类服饰。公司实施“一主一副、一纵一横”的发展战略，服装主业上坚持多品牌化发展，目前自有或代理的品牌包含报喜鸟、HAZZYS(哈吉斯)、宝鸟、Woolrich、所罗、Camicissima(恺米切)、Lafuma(乐飞叶)、东博利尼、亨利格兰等，各品牌产品能满足中高端男士不同场合下的着装需求。预测公司2025-2027年EPS分别为0.35元、0.40元、0.44元，对应PE分别为11.4X、9.7X、8.9X，维持“买入”的投资评级。

●2025-05-09 华利集团：新工厂效率爬坡影响毛利，短期波动不改长期趋势 (长城证券 黄淑妍)

●公司从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售，作为全球领先的运动鞋专业制造商，是国际知名的运动休闲品牌的重要合作伙伴，主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等，覆盖专业运动、大众运动及日常通勤、时尚穿搭等着装场合。预测公司2025-2027年EPS分别为3.71元、4.25元、4.90元，对应PE分别为14.5X、12.6X、11.0X，维持“增持”的投资评级。

●2025-05-09 森马服饰：2025Q1业绩有所承压，零售端保持个位数增长 (长城证券 黄淑妍)

●随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中，森马品牌和巴拉巴拉品牌在现有竞争优势的基础上，将迎来进一步的发展机遇。预测公司2025-2027年EPS分别为0.43元、0.45元、0.49元，对应PE分别为13.7X、12.9X、11.8X，维持“增持”的投资评级。

●2025-05-07 海澜之家：2025Q1主业稳健，期待京东奥莱、FCC双线发力 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●考虑国内零售环境未恢复，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为24.0/27.2/29.8亿元(原为25/30亿元)，当前股价对应PE为16.1/14.2/13.0倍，主品牌静待零售环境改善，增量业务构建多曲线成长，维持“买入”评级。

●2025-05-07 地素时尚：年报点评报告：优化组织管理，加速资源整合 (天风证券 孙海洋)

●公司零售相对疲软叠加线上线下渠道整合，盈利短暂承压，我们调整25-26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为3.3、3.5、4.0亿(25-26年原值为4.1、4.6亿)；EPS为0.69、0.74、0.85元(25-26年原值为0.86、0.97元)；PE为17x、16x及14x。

●2025-05-07 牧高笛：年报点评报告：自主品牌冷山基因再升级 (天风证券 孙海洋)

●根据25年一季度业绩表现，我们调整25-26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为0.96/1.15/1.43亿(25-26年原值为1.13/1.34亿)；EPS为1.03/1.23/1.53元，PE为24/20/16x。

●2025-05-07 海澜之家：Q1营收利润双增，京东奥莱成长可期 (中泰证券 张潇,吴思涵)

●展望25年，主品牌Q2-Q4低基数下有望稳健增长；斯搏兹贡献与京东奥莱新业态合作有序推进中，为公司注入新增长动力。考虑到短期零售仍有不确定性以及男装竞争激烈等原因，我们预计2025/26/27年归母净利润分别为24.67/27.70/30.62亿元(前值为28.58/32.75亿元)，同比+14%/+12%/+11%，维持“买入”评级。