兴业科技(002674)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-05 兴业科技：乘借新能源汽车行业东风，宏兴汽车内饰皮革持续发力 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能源汽车行业发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。公司二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来有望成为公司第三增长极，预测公司2025-2027年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，对应PE分别为19.2X、15.5X、12.3X，维持“买入”的投资评级。

●2025-05-09 兴业科技：汽车内饰业务继续保持较快发展，宏兴保持销量及毛利率双增 (长城证券 刘鹏,黄淑妍)

●公司主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包带用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内外知名品牌的需求。公司控股子公司宏兴汽车皮革主要从事汽车内饰用皮革的研发、生产和销售，目前已与国内多家汽车品牌建立合作关系，如理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、江淮汽车等，并已供应上述主机厂的多款车型。公司控股二级子公司宝泰皮革主要从事二层皮深加工，产品为二层皮革和二层皮胶原产品原料。预测公司2025-2027年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，对应PE分别为18.9X、15.3X、12.1X，维持“买入”的投资评级。

●2025-05-06 兴业科技：主业内销需求疲软致业绩承压，期待宏兴及外销发力 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●考虑主业国内需求承压，我们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.7/2.1/2.5亿元(原为2.6/3.0亿元)，当前股价对应PE为16.1/13.0/11.1倍，公司坚定一站式牛皮革材料供应商战略，主业外销开拓顺利&汽车内饰新车型及改款支撑收入高速增长，维持“买入”评级。

●2025-05-01 兴业科技：年报点评报告：持续推进汽车内饰用皮革业务 (天风证券 孙海洋)

●基于24年和25Q1表现，我们调整25-26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为1.5、1.8、2.3亿元(25-26年前值为2.1、2.6亿元)；EPS为0.5、0.6、0.8元(25-26年前值为0.7、0.9元)；PE为20x、16x以及12x。

●2025-02-25 兴业科技：加强越南产能布局 (天风证券 孙海洋)

●公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴汽车皮革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革(位于印尼)等多个生产基地，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等。我们预计公司24-26年公司EPS为0.53元/股、0.7元/股以及0.91元/股，对应PE分别为19x、14x、11x。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2025-07-08 华利集团：全球鞋履头部制造厂商，新客户有望快速放量 (西部证券 于佳琦)

●预计25-27年公司归母净利润41.33/47.84/54.58亿元，同比+7.6%/+15.7%/+14.1%。公司具有较强的成本管控能力和运营效率，盈利水平领先同业，随着产能逐步释放新客户放量有望驱动中长期业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-07-04 海澜之家：主业企稳+新业态加速，稳增长高分红属性凸显 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE14/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%，维持“买入”评级。

●2025-07-03 锦泓集团：TW授权加速落地，云锦价值禀赋凸显 (天风证券 孙海洋)

●基于IP授权品类和云锦线上投流爬坡过程，我们调整盈利预测，预计25-27年营收为46亿元、49亿元、52亿元（前值为47亿元、52亿元、58亿元）。归母净利为3.6亿元、4.3亿元、5.0亿元（前值为4.1亿元、4.8亿元、5.6亿元）。EPS分别为1.03元、1.24元以及1.44元（前值为1.17元、1.38元、1.61元）。

●2025-07-02 锦泓集团：先发布局，十年一剑 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司作为领先时装集团，旗下TW品牌差异化定位复古学院风，在强化抖音等电商优势的同时积极发力线下变革，效果可期：拥有的丰富IP资产，授权业务贡献业绩新增长点。元先背靠云锦非遗，有望持续高增速。随公司贷款逐步偿还，带来利润弹性。我们预计公司2025-2027年营收同增9%/7%/6%至47.86/51.27/54.33亿元，归母净利润同增8%/23%/11%至3.30/4.06/4.50亿元，给予“买入”评级。

●2025-07-02 海澜之家：主品牌表现领跑板块，期待京东奥莱拓展提速 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE15/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%。基本盘稳健、股息率可观，新业态值得期待，维持“买入”评级。

●2025-06-30 华利集团：首次覆盖：产能扩张叠加客户结构优化，华利集团盈利优势持续显现 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

●在此背景下，公司ROE有望保持高位，我们预计2025–2027年分别为21.7%/23.8%/26.4%。估值方面，尽管越南关税等外部不确定性仍存，当前估值已基本反映市场悲观预期，若政策边际改善，公司有望迎来估值修复。我们首次覆盖给予华利集团“优于大市”评级，给予2025年18XPE(对应近三年均值水平)，目标价60.9元，对应18.3%的上行空间。

●2025-06-27 海澜之家：多业务布局打造新增长点，京东奥莱发展空间可期 (首创证券 郭琦)

●公司是国内领先的多品牌服装零售集团，主品牌经营稳健、积极布局出海，FCC业务快速发展打造第二增长曲线，京东奥莱新业态发展空间广阔。我们预计公司25/26/27年归母净利润为23.8/27.3/30.4亿元，对应当前市值PE为14/12/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-27 酷特智能：2024&2025Q1点评报告：营收表现稳健，赴港上市推进全球化 (中泰证券 冯胜,杨帅)

●公司作为工业4.0的践行者，以数字化&AI手段赋能定制化服装柔性制造，是对传统定制服装行业的降维打击。未来在AI大模型赋能背景下，公司有望打开C端市场。考虑到公司业务拓展，预计公司2025-2027年的净利润分别为0.95/1.01/1.08亿元，对应PE分别为50.6/47.8/44.8倍，给予公司“增持”评级。

●2025-06-19 海澜之家：男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●过去估值与基本面业绩表现强相关，主业发展稳健、分红具备吸引力；近期新业务拓展逐步落地，有望带动估值中枢提升。当前股价对应2025年PE为14x，当前总市值347亿元；目标市值430亿元，对应2026年PE为15倍，空间20%以上，维持“买入”评级。

●2025-06-12 华利集团：运动鞋制造龙头，壁垒深厚，增长可期 (万联证券 陈雯,李滢)

●公司是全球领先的运动鞋制造企业，与下游多个知名运动品牌保持紧密合作，客户资源优质且稳定，高转换成本铸造护城河。随着新客户拓展+新工厂投产，产销有望保持快速增长。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为42.10/48.38/55.04亿元，对应2025年6月10日收盘价的PE分别为15/13/11倍，按分红比例70%来计算，2025年对应的股息率为4.83%。虽然目前美国对各国加征的关税仍在谈判阶段，但公司当前股价已反映了前期加征关税的悲观预期，若后续美国对越南的关税政策有所缓和，则股价有望迎来修复。同时，考虑到华利集团在全球运动鞋制造行业里的龙头地位，且在客户资源、产能、人力成本、生产效率、管理效率等方面具有多重优势，加之现金流充沛、现金分红比例高等因素，首次覆盖给予“买入”评级。