东江环保(002672)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-09-24 东江环保：积极布局贵金属回收，危废龙头未来可期 (万联证券 江维)

●预计公司21-23年营业收入分别为34.76/39.18/45.86亿元；归母净利润3.14/3.79/4.91亿元；EPS分别为0.36/0.43/0.56元/股。

●2021-03-31 东江环保：疫情拖累危废收入，产能释放有望改善业绩 (中信建投 万炜,高兴)

●考虑到危废处理资质门槛较高，且目前无法进行跨省处理，公司提前布局珠三角、长三角地区等危废产能供需紧张地区，未来产能释放有望带来业绩增量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.81、5.92、6.99亿元，对应EPS分别为0.56、0.71、0.88元，维持“买入”评级。

●2021-03-30 东江环保：2020年年度报告点评：疫情影响逐季消退，产能持续扩张 (光大证券 殷中枢,郝骞,黄帅斌)

●公司逐季走出疫情影响，优化资质结构，并持续产能扩张。我们下调公司21-22年盈利预测2.9%/5%至5.30/6.02亿元，新增23年盈利预测6.55亿元，对应21-23年EPS为0.60/0.68/0.74元，当前股价对应21年PE为14倍，维持“增持”评级。

●2020-08-26 东江环保：中报点评：疫情影响危废处置需求与价格 (华泰证券 王玮嘉,黄波,施静)

●考虑到疫情对危废处置需求和价格的影响，我们下调盈利预测，预计20-22年归母净利润为3.7/5.7/7.0亿元(前值5.1/6.4/7.3亿元)，对应EPS分别为0.42/0.64/0.80元，PE为28/18/15倍。参考可比公司21年Wind一致预期PE平均值为14倍，考虑到公司在危废处置行业的龙头地位以及21-22年归母净利增长预期，我们给予公司21年21倍目标PE，每股目标价13.5元(前值11.07-12.24元)。维持“买入”评级。

●2020-08-26 东江环保：疫情因素导致利润下滑，产能释放有望带来业绩增量 (中信建投 万炜,高兴,任佳玮)

●从危废行业层面来看，随着环保督察的逐步趋严，企业非法处置危废的量将逐步减少，合法化处置危废的需求将快速增长。而由于危废跨区域转移存在较大障碍，并且无害化产能相比于资源产能来说供给缺口更大，因此我们认为在江苏、浙江、广东这类无害化处置产能相对较为匮乏的区域危废处置行业具有较大的发展空间。考虑到公司是无害化危废处置领域龙头，并且业务布局主要集中在广东、华东两大区域，我们认为随着其在建产能的逐步投产，公司未来业绩有望持续增长。我们预计，2020-2022年公司将分别实现营业收入33.87亿元、41.15亿元、44.78亿元，归母净利润3.93亿元、6.11亿元、6.93亿元，对应EPS分别为0.45元、0.69元、0.79元，维持东江环保“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-04-24 山高环能：经营拐点显现，25Q1归母净利同比增长222% (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●考虑到公司25Q1业绩略超预期，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.88/1.25/1.45亿元(2025-2026原值为0.83、1.23亿元)，同比增速576.3%/41.3%/16.1%，当前股价对应PE=29/21/18x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-24 卓越新能：生物柴油产品量价齐升，全球化布局打开成长空间 (山西证券 李旋坤)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3/5.6/7.8亿元，对应PE分别为15/9/6倍。生物柴油产品全球需求有望在中长期实现稳定增长，随着公司20万吨生物柴油及5万吨天然脂肪醇项目建成投产，未来业绩增长可期，给予“买入-A”评级。

●2025-04-23 军信股份：年报点评：维持高分红，并购和业务拓展驱动成长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究给予军信股份“买入”评级，目标价上调至24.57元，基于2025年预期PE18.9倍。分析师认为，公司资产优质且吨上网电量行业领先，通过新签项目、并购整合以及布局算力中心打开了成长空间。尽管存在获取新项目和电价补贴下降等风险，但公司长期发展潜力依然被看好。

●2025-04-23 路德环境：底部改善迹象已现，期待销售提速 (财信证券 黄静)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为4.41/6.37/7.60亿元，分别同比增长58.69%/44.54%/19.36%；归母净利润分别为-0.22/0.21/0.49亿元，分别同比增长60.41%/195.23%/128.92%；当前股价对应的PE分别为-76/80/35倍，PB分别为2.09/2.04/1.94倍。考虑到公司底部改善迹象已现，期待后续销售提速，维持“增持”评级。

●2025-04-22 路德环境：酒糟饲料销量稳增，短期盈利受扰动，长期产能具备支撑 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着酒糟发酵饲料业务持续扩产，公司调整销售策略并加强产品迭代升级，未来饲料产销有望保持较快增长，同时公司探索战投模式引入国资减轻资金压力；连云港碱渣治理项目若顺利运营，预计将贡献主要无机固废处理业务增量收益。我们预计25-27年公司营收分别为3.9、5.3、7.2亿元，EPS分别为0.01、0.27、0.60元，当前股价对应26-27年估值分别为59、26倍，维持“增持”评级。

●2025-04-21 卓越新能：年报点评报告：25Q1业绩继续大幅增长，国内外新需求助力业绩高增长 (天风证券 吴立,郭丽丽,唐婕,戴飞)

●根据24年报&25年一季报，我们根据公司新产能释放节奏更新25-27年盈利预测：2025-2027年，公司实现营收45.82/63.91/78.50亿元，归母净利润3/5.33/7.06亿元(其中2025-26年前值为3.28/6.77亿元)，对应EPS2.5/4.44/5.88元/股，维持“买入”评级。

●2025-04-20 伟明环保：2024年报点评：归母净利润同增32%，设备收入高增&新材料贡献在即 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，装备订单高增，新材料将逐步贡献盈利增量。考虑新材料投运和爬坡节奏，我们将2025-2026年归母净利润预测从36.12/45.14亿元下调至30.03/35.74亿元，预计2027年归母净利润为40.29亿元，对应11/9/8倍PE，维持“买入”评级。

●2025-04-20 伟明环保：年报点评：业绩稳步增长，新材料项目投入试生产 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●根据新材料项目建设进度，下调高冰镍收入预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.88、2.19、2.45元(2025-2026年下调8%、15%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.7倍，考虑公司产能提升驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，给予公司2025年15.1倍PE，目标价28.39元(前值33.86元，基于2025年16.6倍PE)。

●2025-04-20 路德环境：2024年报&2025一季报点评：生物发酵饲料销量稳步增长，现金流大幅改善 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑下游景气度、客户拓展及产能爬坡等因素，我们将2025-2026年归母净利润从1.37/2.23亿元下调至0.17/0.35亿元，预计2027年归母净利润为0.74亿元。酒糟饲料可部分替代豆粕、玉米，对保障粮食安全具有重要战略意义，公司作为行业龙头，产能逐步扩大，提升远期盈利空间，维持“买入”评级。

●2025-04-20 卓越新能：2024年年报及2025年一季报点评：积极推进海外基地建设，脂肪醇项目顺利投产 (民生证券 刘海荣,曾佳晨)

●基于公司主要业务生物柴油向好发展、积极推进海外基地建设，新产品脂肪醇项目顺利投产，我们看好公司未来业绩增长，预计2025-2027年归母净利润分别为3.79/5.76/7.73亿元，对应EPS分别为3.16/4.80/6.44元，对应现价(2025年4月18日)PE为14/9/7X，维持“推荐”评级。