海思科(002653)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-25 海思科：研发管线持续推进，创新转型成效显著 (开源证券 余汝意)

●随着公司各领域的创新管线不断落地，公司业绩有望迎来新一轮提升。我们预测2024-2026年归母净利润为5.98/7.28/9.72亿元，对应EPS为0.53/0.65/0.87元，当前股价对应PE分别为63.3/52.0/38.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-28 海思科：环泊酚等创新药加速商业化，镇痛新药HSK21542即将上市 (山西证券 魏赟)

●公司仿制药集采影响缓和，麻醉等创新药快速放量，2024年H1麻醉产品收入5.2亿元，占比已达30.7%，驱动整体业绩增长。公司主要创新药快速商业化，环泊酚拓展儿科人群及美国市场，克利加巴林、考格列汀有望进入医保放量，HSK21542的2项适应症即将上市。预计公司2024-2026年营收为39.5、48.0、58.3亿元，同比17.8%、21.4%、21.6%，归母净利润4.3亿元、5.7亿元、7.5亿元，同比+45.5%、33.4%、31.6%，PE为100.4\75.3\57.2，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2024-11-04 海思科：创新药持续兑现，业绩增长符合预期 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●公司新上市药物苯磺酸克利加巴林胶囊、考格列汀片快速放量；由此预计公司2024、2025、2026年营业收入分别为38.63、45.79、56.11亿元，对应增速分别为15.15%、18。52%、22.56%。归母净利润分别为4.32、5.74、8.08亿元，对应增速分别为46.23%、33.08%、40.71%，给予“买入”评级。

●2024-11-01 海思科：2024年三季报点评：公司2024年Q3利润高增长，创新产品逐步兑现 (国海证券 年庆功)

●我们预计2024/2025/2026年收入为40.11亿元/47.79亿元/57.83亿元，对应归母净利润4.89亿元/6.18亿元/8.30亿元，对应PE为79.96X/63.33X/47.15X。我们认为，公司创新产品环泊酚有望推动业绩高速增长，研发管线有望持续兑现。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-31 海思科：前三季度归母净利润同比增长90%，在研管线有序推进 (国信证券 张佳博,马千里)

●公司创新药转型进入收获期，环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升，美国2项Ph3临床达到预设主要终点，NDA提交准备中；思美宁及倍长平于24H1获批，预计参与年底医保谈判；布局DPP1、THRβ等靶点，PROTAC等技术平台，管线储备丰富。我们维持此前的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.51/6.59/9.16亿元，对应PE为87/60/43x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-03-14 普洛药业：原料药业务韧性凸显，看好制剂及CDMO加速 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,刘若飞,赖俊勇,王云鹏)

●公司原料药业务稳健增长，新业务方向逐渐发力。CDM O板块加速成长，收入占比逐渐提高。制剂业务积极布局，有望贡献长期增量。我们看好公司三大板块在新产能落地后的成长潜力，预计公司2025-2027年实现营收133.8、150.7以及171.9亿元，同比增长11.3%、12.6%以及14.1%，实现归母净利润12.1、14.6以及17。6亿元，同比增长17.5%、20.1%以及20.8%，对应25-27年PE为15、12及10X，维持“买入”评级。

●2025-03-13 昆药集团：年报点评：2024年承前启后，2025年继往开来 (华泰证券 代雯,张云逸)

●考虑到集采对毛利影响以及费用率改善，我们调整盈利预测并新增2027年预测，预计公司2025~27年归母净利7.3/8.6/10.1亿元（2025-26年前值7.8/9.6亿元），给予2025年25xPE（可比公司均值21x，考虑公司五年规划前瞻性给予一定溢价），目标价24.14元（前值23.80元，对应25年23xPE,7.8亿元归母净利），维持“买入”评级。

●2025-03-13 恩华药业：核心产品集采风险降低，积极布局CNS热门领域 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●我们预计，2024-2026年公司营业收入为57.04/64.64/73.80亿元，同比增速为13.14%/13.32%/14.18%；归母净利润为11.88/13.75/15.96亿元，同比增速为14.58%/15.75%/16.06%；EPS分别为1.17/1.35/1.57元；当前股价对应2024-2026年PE为23倍/20倍/17倍，维持“买入”评级。

●2025-03-13 天士力：进入华润体系，创新中药龙头迈入新发展阶段 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司进入华润体系后经营效率和盈利能力的提升潜力，基于研发和管线优势，新产品将逐步获批上市。预计2025-2026年公司将实现归母净利润11.6/13.5/15.2亿元，同比增长21.0%/17.1%/12.3%对应PE为20/17/15倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-03-12 普洛药业：2024年业绩稳健增长，CDMO项目数快速增长 (开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑原料药板块抗生素业务需求疲软，新增2027年盈利预测，下调2025-2026年盈利预测(原预测分别为14.62/17.00亿元)，预计2025-2027年归母净利润为11.77/13.74/16.52亿元，当前股价对应PE为15.4/13.2/11.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-03-12 昆药集团：积极拥抱集采政策，构建昆药商道体系，2025年有望扬帆起航 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为93.00亿元、103.09亿元、114.40亿元，归母净利润分别为7.57亿元、9.14亿元、10.90亿元，EPS(摊薄)分别为1.00元、1.21元、1.44元，对应PE估值分别为17.76倍、14.71倍、12.34倍。我们看好公司积极拥抱集采，医疗终端覆盖度有望提升，构建昆药商道体系，渠道改革成效显著，维持公司“增持”评级。

●2025-03-12 普洛药业：2024年年报点评：原料药业务短期承压，看好CDMO成为新增长极 (东吴证券 朱国广)

●考虑到公司原料药业务整体承压、汇兑损失可能影响利润，我们下调公司2025-2026年归母净利润由13.8/15.6亿元至11.8/13.9亿元，预计2027年归母净利润为16.9亿元。当前市值对应P/E估值为15/13/11X。基于公司1)CDMO业务消除高基数影响，漏斗模型带动利润增长；2)制剂业务毛利率显著提升，新品持续推出；3)原料药价格有望改善，维持“买入”评级。

●2025-03-12 昆药集团：三七产业布局逐步优化，“创新+出海”赋能未来成长 (开源证券 余汝意)

●我们看好银发健康产业发展，上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为分别为7.45/9.09/11.12亿元(原预计7.25/8.73亿元)，EPS分别为0.98/1.20/1.47元/股，当前股价对应PE为18.1/14.8/12.1倍，维持“买入”评级。

●2025-03-12 昆药集团：2024年报点评：核心品种快速增长，品牌+渠道建设稳步推进 (德邦证券 周新明,向潇)

●考虑到公司背靠华润，当前品牌打造与渠道建设稳步推进中，我们预计公司25-27年利润为7.5/9.1/11.4亿元，3月11日收盘价市值对应PE为18/15/12X，维持“买入”评级。

●2025-03-12 昆药集团：2024年年报点评：并表圣火开启协同，昆中药提质增效显著 (西南证券 杜向阳,阮雯)

●考虑到公司血塞通+昆中药品牌竞争力强，接入华润渠道后有望更好发挥公司品牌优势，并且公司主营业务增长稳健。预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.8亿元和10.6亿元，对应PE为18倍、15倍和13倍，建议保持关注。