雪人股份(002639)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-07 雪人股份：压缩机技术全球领先，全方位布局燃料电池产业链 (光大证券 贺根,王锐,殷中枢)

●我们预测2019-2021年净利润分别为0.57、0.63、0.84亿元，对应EPS为0.08、0.09、0.12元。综合相对与绝对估值两种方法，我们给予公司11.3元目标价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2019-10-21 雪人股份：制冷设备龙头，布局燃料电池 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计公司2019年、2020年EPS分别为0.09元、0.15元，对应2020年PE为59倍，公司短期业绩承压，难以消化当前估值，公司积极转型，所在赛道成长空间大，但仍需要时间验证，因此给予公司“中性”评级。

●2019-02-13 雪人股份：燃料电池景气向上，产业链布局全面有望受益 (安信证券 李哲,王书伟)

●公司作为国内制冷设备龙头地位稳定，氢能源产业链布局全面，随着近期地方政策催化下燃料电池板块景气度向上，公司有望实现快速发展。我们预计公司2018年-2020年收入增速分别为35.2%、25.6%、26.2%，净利润增速分别为130.6%、135.2%、75.6%。首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价为9.07元。

●2017-09-06 雪人股份：压缩机业务高速增长，深度布局氢燃料电池产业 (长城证券 曲小溪)

●我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.08元、0.12元和0.18元，对应PE分别为121倍、75倍和50倍。公司所在的制冰设备行业市场空间广阔，未来重点布局新市场及新应用领域。公司掌握压缩机核心技术，将受益于冷链物流带来的发展机遇。随着国际油价的回升，子公司佳运油气全年有望超过业绩承诺。公司先后投资参股燃料电池涡轮空压技术领导者美国CN公司及全球氢燃料电池著名厂商加拿大Hydrogennics，并拥有SRM和OES的燃料电池空气循环系统核心技术和品牌的先发优势，预计燃料电池业务将为公司打开新的成长空间。我们看好公司未来发展，上调为“强烈推荐”评级。

●2017-08-28 雪人股份：短期业绩未能消化估值，看好长期布局 (招商证券 刘荣)

●公司布局制冷设备+压缩机+螺杆余热发电+燃料电池+油气设备五大板块，冷链及冰上活动双轮驱动传统业务；压缩机国际双品牌确保30%高速增长；螺杆余热发电收益环保放量，最具爆发力；燃料电池深度布局，行业稀缺标的；油气设备收购佳运，石油石化行业复苏增厚业绩。由于前期研发及并购费用较多，短期业绩难消化估值，但公司布局长远，投入终待回报的一天，我们预测2017年-2018年净利分别为4100万元、9400万元，对应2018年PE为65倍，维持审慎推荐。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2023-11-20 五洲新春：公司利润短期承压，下游市场有待恢复 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●2023年前三季度公司实现营业收入25.17亿元，同比+0.19%，实现归母净利润1.23亿元，同比-13.52%；其中2023Q3公司实现营业收入7.83亿元，同比-0.78%，实现归母净利润0.40亿元，同比-20.51%。受到下游行业需求不振影响，公司营业收入增长承压，行业竞争压力增大叠加高毛利率产品占比下降导致公司产品毛利率有所下滑，因此Q3归母净利润降幅超过营业收入降幅。我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.5/2.2/2.8亿元(前值为1.9/2.8/3.7亿元)，EPS为0.41/0.60/0.76元，当前股价对应PE为54.1/37.0/29.3倍，我们认为下游市场有望复苏，机器人产业将为公司带来增量市场，维持“买入”评级。

●2023-11-18 秦川机床：Q3业绩承压，长期受益自主可控、机器人产业趋势 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为1.88/2.59/3.28亿元(前值2.50/3.15/4.11亿元)，EPS为0.19/0.26/0.32元，当前股价对应PE为62.0/44.9/35.5倍。下调至“增持”评级。

●2023-11-18 中大力德：三季报业绩超预期，增大机器人下游投资 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●2023年前三季度，公司实现营收8.22亿元，同比+22.9%，归母净利0.57亿元，同比+34.5%。其中，2023年Q3营收2.82亿元，同比+30.92%；归母净利0.24亿元，同比+109.0%。Q3业绩超预期。公司为国内行星/谐波减速器领军企业，加码RV减速器产能，布局机器人组件生产，有望随经济企稳复苏进一步扩大业绩增长，持续受益国产替代及自动化率提升。我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利0.82/0.94/1.23亿元(原值0.64/0.80/1.08亿元)，EPS为0.54/0.62/0.81元，当前股价对应PE为73.0/63.2/48.4倍。维持“买入”评级。

●2023-11-18 宇环数控：下游景气磨底，股权激励振奋业绩信心 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.63/0.84/1.09亿元(前值0.69/0.93/1.23亿元)；当前股价对应PE为51.5/39.0/30.1倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。

●2023-11-18 绿的谐波：谐波减速器龙头领航国产替代，借人形机器人东风有望迎强劲增长 (天风证券 朱晔)

●绿的谐波作为国内自主品牌中市占率最高的谐波减速器龙头，国产替代空间和增量业务空间均较大，且公司产能充足、产品竞争力和盈利能力位于行业前列，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.10、1.92、2.76亿元，对应PE为221.7、127.0、88.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-17 东方电气：业绩符合预期，新增生效订单持续高增 (开源证券 殷晟路)

●东方电气发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营业收入447.7亿元，yoy+10.4%。实现归母净利29.12亿元，yoy+16.5%，实现扣非归母净利26.89亿元，yoy+25.96%。其中Q3计提资产减值1.31亿元，信用减值冲回0.49亿元。其中2023Q3实现营收148.5亿元，QOQ-2.3%，yoy+17.5%，归母净利9.10亿元，QOQ-7.5%，yoy+25.3%。实现扣非归母净利8.70亿元，QOQ+0.6%，yoy+24.9%。2023Q3毛利率/净利率为17.4%/6.5%，分别环比+0.3pct/-0.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/5.4%/4.3%/0.2%，分别环比-0.1/+0.9/+0.6/+0.9pct。考虑公司在手订单充沛，有望稳步确认收入，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为40.49、51.82、62.15亿元，EPS为1.30/1.66/1.99元，对应当前股价PE为11.6、9.1、7.6，维持“买入”评级。

●2023-11-17 三花智控：收入稳健增长，盈利能力提升 (首创证券 陈梦)

●制冷空调零部件龙头，汽零业务快速发展，全球化运营实力不断增强，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为31.63/39.38/49.95亿元(原2023-2024年预测值为28.92/35.10亿元)，对应当前市值PE分别为33/27/21X，维持“买入”评级。

●2023-11-17 海天精工：Q3业绩承压，持续受益国产替代、海外布局 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利6.27/7.70/9.42亿元(前值6.53/8.08/9.92亿元)，EPS1.20/1.48/1.80元，当前股价对应PE22.1/18.0/14.7倍。但考虑到在下游需求偏弱的情况下，公司前三季度业绩仍然保持稳健增长，盈利能力亮眼；且产品持续高端升级，海外业务进展顺利，有望继续助力业绩增长。因此维持“买入”评级。

●2023-11-16 三花智控：2023Q3业绩符合预期，盈利能力持续提升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q1-Q3公司实现营收189.76亿元(+21.6%)，归母净利润21.6亿元(+32.7%)，扣非归母净利润22.23亿元(+26.86%)。单季度来看2023Q3公司实现营收64.47亿元(+18.5%)，归母净利润7.65亿元(+22.5%)，扣非归母净利润7.55亿元(+4.6%)，单季度非经常性损益差异主要来自于汇率波动致公允价值变动损益差异。公司规模优势显著，制冷/汽零板块营收增长和盈利提升持续兑现，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润32.62/40.79/49.87亿元，对应EPS为0.87/1.09/1.34元，当前股价对应PE为32.2/25.8/21.1倍，汽零基于前期势能有望维持高增长，储能热管理以及人形机器人前景值得期待，维持“买入”评级。

●2023-11-16 华中数控：Q3持续盈利，与国智中心签订战略合作协议 (开源证券 孟鹏飞,熊亚威)

●我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润0.7/1.4/2.0亿元，当前股价对应PE为111.3/56.2/40.5倍。公司以数控系统技术为核心推动三大主业增长，持续推进国产替代在高端数控系统市场的渗透，市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。