德尔未来(002631)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-02 德尔未来：加大营销投入，促进各大家居品类快速发展 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司未来将聚焦大家居业务，以“轻资产化资本运作方式”、战略投资各大新品类。通过各大品类整合产业链，实现资源共享，促进公务业务快速发展。预估公司2018-2019年EPS分别为0.23元、0.3元，对应18年PE、PB分别为43、3.7，维持“审慎推荐-A”。

●2017-08-30 德尔未来：定制衣柜促营收增速，双主业战略未来可期 (兴业证券 雒雅梅)

●预计公司德尔未来定制衣柜业务继续保持高增长，地板类业务收入保持稳定。公司践行双主业发展战略，石墨烯相关技术逐步市场推广。预计公司2017-2019年营业收入16.37、21.56、28.86亿元，EPS0.39、0.47、0.62元，给予“增持”评级。

●2017-04-25 德尔未来：季报点评：价值被低估的定制家居公司，给予“买入”评级 (天风证券 姜浩)

●我们判断2017年百得胜有望实现8000万净利润，并且未来三年保持50%以上的复合增长，与目前净利润规模最接近的定制家居上市公司皮阿诺进行对标来看，百得胜的价值大致50亿；地板业务我们预计2017年将实现1.7亿净利润，对应市值大致40-50亿，公司合理的价值90-100亿，同时我们预计公司在石墨烯领域的利润以及对义腾新能源15%权益投资能贡献5000万盈利，给予30倍估值对应市值15亿，因此公司最终合理的市值105-115亿，而目前市值90亿，价值被低估，给予“买入”评级。

●2017-01-16 德尔未来：收购柏尔，进军实木地热地板领域！ (天风证券 姜浩)

●在假定2017年完成对义腾新能源剩余股权收购，实现全资控股的假设下，考虑增发股票的摊薄效应，我们预计德尔2017-2018年EPS为0.29元和0.78元，当前股价对应2017年PE为22倍，前期百得胜和烯成科技的高管合计增持1.58亿，价格为20.65元，我们认为无论从产业资本增持和估值两个维度来看，德尔都已进入价值区间，维持“买入”评级。

●2016-12-25 德尔未来：高管集体增持，大股东延长锁定，继续坚定看好 (天风证券 姜浩)

●本次大股东、烯成和百得胜的高管纷纷出手增持，表明对公司后续的发展自信满满，在假定2017年1月1日完成义腾新能源整合的假设之下，我们预计德尔2017年的净利润为5.7亿，对应摊薄后的股本，EPS为0.83元，当前股价对应PE为23倍。我们认为无论从产业资本大金额增持的角度还是从公司估值的角度来看，德尔未来目前的股价都被低估，给予“买入”评级，因创业板指数下跌，我们将目标价下调为24.9元。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-04-19 乐歌股份：乘跨境电商之风而起，双轮驱动下23年业绩亮眼 (招商证券 赵中平)

●公司主营业务发展稳健，跨境仓储物流打开第二增长曲线。1)公司主营业务发展稳健，高研发投入累积技术壁垒，全球化产能布局增强供应能力，产品力得到提升；公司大力投入品牌建设，通过媒体营销投放拓宽品牌知名度，走品牌发展之路。2)公司积极拓展海外仓业务，采用“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓，平缓运输及仓储费波动对公司业绩的影响，并通过规模效应增强公司盈利能力。我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为49.57/61.67/76.01亿元，同比+27%/24%/23%，归母净利润分别为4.6/5.4/6.6亿元，同比-28%/+18%/+22%，对应24年PE为13.1，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-19 乐歌股份：2023年年报点评：智能家居和海外仓业务协同发展，23年扣非净利润超出预告上限 (民生证券 刘文正,徐皓亮)

●从需求端来看，海外大件家居线上渗透率提升，需求端旺盛，公司2024年将扩仓10-15万平米。从公司盈利能力来看，随着自建仓落地，有望降低成本提升毛利率。我们看好公司长期的业绩成长性。预计24-26年实现收入48.70/59.44/68.47亿元，同比增长24.8%/22.0%/15.2%，预计24-26年实现归母净利润4.45/5.04/5.81亿元，同比变化-29.8/+13.3%/+15.1%，对应24-26年PE为13/12/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 乐歌股份：2023年报点评：业绩亮眼，人体工学产品稳健，海外仓打开增长空间 (东方财富证券 高博文,陈子怡)

●公司是全球知名的智能升降家居的领军企业，延伸布局了公共海外仓服务。我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入50.98/65.10/79.49亿元，实现归母净利润4.58/5.61/6.47亿元，EPS分别为1.46/1.80/2.07元/股，对应PE分别为13/11/9倍。我们看好公司智能升降产品业务稳健发展，海外仓业务快速成长，维持“买入”评级。

●2024-04-18 乐歌股份：利润表现亮眼，自主品牌深化发展、海外仓布局加快扩张 (银河证券 陈柏儒)

●公司为人体工学行业龙头，自主品牌持续发展，不断深化渠道布局，并推进品类拓展；海外仓前瞻布局优势突出，规模持续扩张，未来将充分受益于跨境电商高景气度。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.44/1.61/1.91元，对应PE为13X/12X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-17 索菲亚：盈利能力保持改善，经营稳健分红提升 (国投证券 罗乾生)

●索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，渠道精细化管理、整家定制战略升级引领零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，市占率有望进一步提升。我们预计索菲亚2024-2026年营业收入为131.30、146.87、162.54亿元，同比增长12.55%、11.86%、10.67%；归母净利润为14.95、16.93、19.10亿元，同比增长18.51%、13.26%、12.84%；对应PE为10.8x、9.6x、8.5x，给予24年14.3xPE，目标价22.25元，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-17 索菲亚：2023及2024Q1利润增速亮眼，提高分红回馈股东 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023年公司每10股派发含税现金红利10元，预计派发含税现金股利9.5亿元，分红率达75%，公司积极回馈股东态度彰显。考虑到地产行业调整，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年预测，预计2024-2026年归母净利润14.62/16.55/18.64亿元(2024/2025年原值15.86/18.34亿元)，对应EPS为1.60/1.81/2.04元，当前股价对应PE11.9/10.5/9.3倍，维持“买入”评级。

●2024-04-17 金牌厨柜：定制厨柜领航者、全速进军大家居 (东莞证券 魏红梅)

●预计公司2023-2024年每股收益分别为1.91元和2.28元，对应估值分别为10倍和9倍。公司是国内定制家居领先企业，随着公司加速渠道变革和下沉，积极开发局部改造、拎包等新渠道业务，以及全面推进国际化战略，公司未来成长可期。首次覆盖，给与公司“买入”评级。

●2024-04-17 索菲亚：多品牌全品类助力增长，提高分红回馈股东 (东兴证券 刘田田,常子杰,沈逸伦)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1、15.6、17.4亿元人民币，增速分别为11.4%、10.7%、11.7%，目前股价对应PE分别为11.0、9.9、8.9倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-16 索菲亚：收入稳健增长，盈利表现靓丽，逆势份额扩张 (国盛证券 姜文镪)

●公司具备较强渠道和产品优势，整家战略驱动下有望实现稳健增长，份额逆势扩张。我们预计2024-2026年归母净利润分别为15.0亿元/17.1亿元/19.6亿元，对应PE分别为10.2X/8.9X/7.8X，维持“买入”评级。

●2024-04-16 索菲亚：Q1盈利能力预计提升，加快渠道布局成今年主旋律 (渤海证券 袁艺博)

●公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期。我们维持24-26年公司EPS为1.50元/1.71元/1.92元的预测，对应24年PE为11倍，维持“增持”评级。