德尔未来(002631)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-02 德尔未来：加大营销投入，促进各大家居品类快速发展 (招商证券 濮冬燕,李宏鹏,郑恺)

●公司未来将聚焦大家居业务，以“轻资产化资本运作方式”、战略投资各大新品类。通过各大品类整合产业链，实现资源共享，促进公务业务快速发展。预估公司2018-2019年EPS分别为0.23元、0.3元，对应18年PE、PB分别为43、3.7，维持“审慎推荐-A”。

●2017-08-30 德尔未来：定制衣柜促营收增速，双主业战略未来可期 (兴业证券 雒雅梅)

●预计公司德尔未来定制衣柜业务继续保持高增长，地板类业务收入保持稳定。公司践行双主业发展战略，石墨烯相关技术逐步市场推广。预计公司2017-2019年营业收入16.37、21.56、28.86亿元，EPS0.39、0.47、0.62元，给予“增持”评级。

●2017-04-25 德尔未来：季报点评：价值被低估的定制家居公司，给予“买入”评级 (天风证券 姜浩)

●我们判断2017年百得胜有望实现8000万净利润，并且未来三年保持50%以上的复合增长，与目前净利润规模最接近的定制家居上市公司皮阿诺进行对标来看，百得胜的价值大致50亿；地板业务我们预计2017年将实现1.7亿净利润，对应市值大致40-50亿，公司合理的价值90-100亿，同时我们预计公司在石墨烯领域的利润以及对义腾新能源15%权益投资能贡献5000万盈利，给予30倍估值对应市值15亿，因此公司最终合理的市值105-115亿，而目前市值90亿，价值被低估，给予“买入”评级。

●2017-01-16 德尔未来：收购柏尔，进军实木地热地板领域！ (天风证券 姜浩)

●在假定2017年完成对义腾新能源剩余股权收购，实现全资控股的假设下，考虑增发股票的摊薄效应，我们预计德尔2017-2018年EPS为0.29元和0.78元，当前股价对应2017年PE为22倍，前期百得胜和烯成科技的高管合计增持1.58亿，价格为20.65元，我们认为无论从产业资本增持和估值两个维度来看，德尔都已进入价值区间，维持“买入”评级。

●2016-12-25 德尔未来：高管集体增持，大股东延长锁定，继续坚定看好 (天风证券 姜浩)

●本次大股东、烯成和百得胜的高管纷纷出手增持，表明对公司后续的发展自信满满，在假定2017年1月1日完成义腾新能源整合的假设之下，我们预计德尔2017年的净利润为5.7亿，对应摊薄后的股本，EPS为0.83元，当前股价对应PE为23倍。我们认为无论从产业资本大金额增持的角度还是从公司估值的角度来看，德尔未来目前的股价都被低估，给予“买入”评级，因创业板指数下跌，我们将目标价下调为24.9元。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2024-11-11 志邦家居：积极拓展全渠道多品类，以旧换新政策下有望推动需求释放 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司稳步推进整家战略拓展全品类，持续看好公司零售渠道稳步增长以及大宗业务客户优化，多品类全渠道发力经营活力与增长动能尽显，首次覆盖，给予公司“买入”评级。我们预计2024-2026年公司实现营业收入为59.74/64.01/68.85亿元，归母净利润5.21/5.61/6.07亿元，对应13/12/11xPE。

●2024-11-11 慕思股份：季报点评：24Q1-3收入保持正增长，以旧换新有望促进业绩增长 (海通证券 郭庆龙,吕科佳)

●我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.14、9.16、10.22亿元，同比增长1.5%、12.5%、11.6%，当前收盘价对应2024-2025年PE为18.23、16.21倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2025年18-19倍PE估值，对应合理价值区间41.20-43.49元，对应2025年PS为2.54-2.68倍，对应2025年PEG为1.45-1.53倍，给予“优于大市”评级。

●2024-11-11 麒盛科技：季报点评：海内外市场齐头发展 (天风证券 孙海洋)

●基于24Q1-3业绩表现以及国内消费环境不确定性，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.5元、0.6元以及0.6元(原值0.55/0.62/0.72元)，PE分别为20X、17X、16X。

●2024-11-08 曲美家居：季报点评：国内外共振改善，化债加速可期 (国盛证券 姜文镪)

●考虑24年下游需求恢复不及预期，我们下调公司2024-2026年归母净利润至-1.5亿元/1.6亿元/3.1亿元，2025-2026年对应PE为14.4X/7.4X，维持“买入”评级。

●2024-11-07 索菲亚：Q3业绩承压，整装渠道保持韧性 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于线下客流低迷，下调盈利预测，预计2024-2026年营收108.1、115.5、122.8亿元(前值115.1、123.6、133.2亿元)，同比-7.3%、+6.8%、+6.3%；归母净利润为12.56、13.68、14.58亿元(前值13.4、14.8、16.1亿元)，同比-0.4%、+8.9%、+6.6%，对应24-26年PE为14.5、13.3、12.5x，维持“买入”评级。

●2024-11-07 慕思股份：电商渠道引领增长，Q4以旧换新有望拉动需求 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于线下客流较为疲软，下调盈利预测，预计2024-2026年营收为57.2、63.0、68.4亿元(前值60.2、65.8、71.4亿元)，分别同增2.5%、10.1%、8.6%；归母净利润为8.18、9.06、9.91亿元(前值8.53、9.24、9.98亿元)，分别同增2.0%、10.7%、9.4%，对应PE为19X、17X、16X，维持“买入”评级。

●2024-11-07 索菲亚：业绩短期承压，盈利水平保持稳定 (国投证券 罗乾生)

●索菲亚坚定推进“全渠道、多品牌、全品类”战略，渠道精细化管理、整家定制战略升级引领零售渠道积极变革，整装等新渠道加速拓展，市占率有望进一步提升。我们预计索菲亚2024-2026年营业收入为116.41、127.80、139.79亿元，同比增长-0.21%、9.78%、9.38%；归母净利润为12.08、14.57、15.68亿元，同比增长-4.21%、20.56%、7.68%；对应PE为14.7x、12.2x、11.3x，给予24年20xPE，目标价25.09元，维持买入-A的投资评级。

●2024-11-07 志邦家居：费用投放拖累Q3业绩，海外市场表现良好 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于线下消费较为低迷、新房竣工下滑，下调盈利预测，预计2024-2026年营收57.1、61.3、65.5亿元(前值59.6、64.4、68.7亿元)，同比-6.7%、+7.4%、+6.9%；归母净利润为4.75、5.25、5.71亿元(前值5.42、5.93、6.45亿元)，同比-20.2%、+10.4%、+8.9%，对应PE为12.7、11.5、10.6倍，维持“买入”评级。

●2024-11-06 乐歌股份：2024年三季报点评：三季度收入增长提速，扣非利润暂时承压 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●跨境电商维持景气、新品放量，代工订单充足；库容利用率提升带来海外仓规模与盈利能力同步提升。考虑到海运费与汇兑扰动，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4.1/4.9/5.7亿元(前值4.5/5.1/5.7亿)，同比-35%/20%/16%，当前股价对应PE=12/10/9倍。维持“优于大市”评级。

●2024-11-05 喜临门：Q3内需零售承压，实控人拟全额认购定增 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于线下客流整体承压，下调盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为87.1、94.6、102.2亿元(前值91.9、98.4、105.0亿元)，分别同增0.4%、8.6%、8.0%；归母净利润分别为4.55、5.06、5.54亿元(前值4.85、5.26、5.66亿元)，分别同增6.1%、11.3%、9.4%；对应PE为16.5、14.8、13.6倍。维持“买入”评级。