江苏国信(002608)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-28 江苏国信：符合预期，24年归母净利预增63%至76% (华福证券 严家源)

●考虑到25年江苏年度长协电价下降，结合已披露的项目投产信息、江苏信托财务数据和当前的煤价数据，我们调整原有假设，预计2024-2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元(原351.85、413.28和469.82亿元)，归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元(原29.90、35.23和40.58亿元)，对应PE分别为9.1/8.9/8.5倍。维持“买入”评级。

●2024-11-26 江苏国信：金融善守火电能攻，乘风破浪奋楫扬帆 (华福证券 严家源)

●我们预测2024-2026年公司营收分别为351.85、413.28和469.82亿元，归母净利润分别为29.90、35.23和40.58亿元，对应PE分别为9.4/8.0/6.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-08-29 江苏国信：2024年半年报点评：火电发电量提升，拉动业绩增长 (民生证券 邓永康)

●成本端下行叠加火电发电量提升，公司火电盈利强劲，我们预计公司24/25/26年归母净利润分别为28.91/34.10/39.10亿元，EPS分别为0.77/0.90/1.03元，对应2024年08月28日收盘价PE分别9/7/7倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-07-09 江苏国信：2024上半年业绩预告点评：江苏电力需求旺盛，在建装机规模大 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元，对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-27 江苏国信：2024年一季报点评：火力全开、主业向好，投资收益正常波动 (民生证券 严家源)

●电煤采购结构的优化叠加动力煤价格快速下行，公司火电业绩仍存在持续改善空间。维持对公司盈利预测，预计公司24/25/26年EPS分别为0.73/0.89/1.01元，对应2024年04月26日收盘价PE分别11.4/9.3/8.2倍，参考公司历史估值水平，给予公司2024年12.0倍PE，目标价8.76元，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-02-10 黔源电力：水光共绘成长蓝图，增添经营业绩弹性 (华福证券 严家源)

●我们预测24-26年公司营收分别为17.71/25.96/25.96亿元，归母净利润分别为2.52/4.82/4.98亿元，EPS分别为0.59/1.13/1.17元，对应2月7日收盘价PE分别为24.3/12.7/12.3倍。首次覆盖给予“持有”评级。

●2025-02-05 大唐发电：24业绩预计同比高增，火电盈利能力有望维持 (中信建投 高兴)

●我们预期公司2024-2026年归母净利润分别为45.82亿元、51.58亿元、54.95亿元，扣除永续债利息后公司归属普通股股东净利润为30.82、36.58和39.95亿元，对应EPS为0.17元/股、0.20元/股、0。22元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-27 黔源电力：FCFE或迎拐点，分红能力有望增强的贵州小水电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.54/3.59/4.02亿元，对应EPS为0.59/0.84/0.94元，2025-26E平均EPS0.89元。参考可比公司2025-26EPE的Wind一致预期均值15.4x，考虑公司分红比例有较大提升潜力、从而现金流价值在估值上的体现有望增强，给予公司18.5x2025-26E平均PE，目标市值70.41亿元，对应目标价16.47元，首次覆盖给予“买入”。

●2025-01-26 大唐发电：符合预期，24年业绩预增208%至252% (华福证券 严家源)

●考虑到25年江苏、广东等地年度长协电价同比有所下降，结合24年的电量、煤价。我们调整原有假设，预计24-26年归母净利润分别为42.23、43.23、43.59亿元(原40.18、50.33、58.62亿元)，对应PE分别为11.7/11.4/11.3倍。维持“买入”评级。

●2025-01-24 皖能电力：2024年业绩预告点评：归母同增40%-57%，机组投产利润加速 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司公告2024年业绩预告，考虑机组投运节奏与2025年电价形势，我们下调2024-2026年归母净利润从22.0/23.7/25.6亿元至20.8/21.6/22.0亿元，2024-2026年PE7.7/7.4/7.3倍(估值日2025/1/23)，维持“买入”评级。

●2025-01-24 陕西能源：煤电一体化发展成本优势较强，产能增长空间大 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为29.7/30.8/34.5亿元，分别同比增长16.2%/3.8%/11.8%；EPS分别为0.79/0.82/0.92元，当前股价对应PE分别为11.4/11.0/9.9x。综合绝对估值和相对估值结果，我们认为公司股票价值在9.86-10.06元之间，较当前股价有9%-11%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-01-23 皖能电力：2024年业绩预告点评：业绩高增，新投产机组贡献增量 (民生证券 邓永康)

●新增机组逐步投运进一步贡献装机增量，叠加煤价位于低位，公司盈利能力持续强劲。我们对公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为20.34/21.51/21.76亿元，EPS分别为0.90/0.95/0.96元，对应2025年01月22日收盘价PE分别8/7/7倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-01-23 皖能电力：煤价下行叠加电量增长，归母净利润实现较高增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为21.62亿元、24.33亿元、26.74亿元，对应EPS分别为0.95元/股、1.07元/股、1.18元/股，维持“买入”评级。

●2025-01-23 皖能电力：业绩超预期，EPS仍有增长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.35/23.04/24.31亿元，同比增速分别为49%/8%/6%，当前股价对应的PE分别为7/7/6倍，公司股价自2024年12月18日以来回调约18%，主要系安徽省内长协电价签约低于预期，迎来业绩与估值双重打击。尽管公司短期资产回报率受到冲击，但中期维度以量补价，预计业绩层面仍有增长，当前估值已处于历史较低水平，维持“买入”评级。

●2025-01-23 金开新能：聚焦优质风光资源，装机成长空间广阔 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司24-26年归母净利润分别为8.17、9.08、11.13亿元，对应当前PE分别为12.5x、11.3x、9.2x。首次覆盖，给予“推荐”评级。