ST围海(002586)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-20 ST围海：并购补强工程主业，业绩高增可期 (华泰证券 鲍荣富,黄骥,王德彬,方晏荷)

●公司收购千年设计将有效对冲海堤工程增速放缓对公司业绩的影响。未来第二主业的放量增长也将成为公司的全新增长极。基于公司目前项目进展，我们调低公司17-19年EPS至0.17/0.30/0.41元，假设千年设计18年完全并表17-19年摊薄EPS0.16/0.37/0.49元。基于公司并购后的良好发展前景，我们认可给予公司18年PE37-43倍，对应目标价11.10-12.95元。若18年千年设计全年并表，则目标价对应18年PE30-35倍，PEG在可比公司中处于较低水平，维持“买入”评级。

●2017-09-18 ST围海：PPP驱动订单业绩加速，拟收购千年设计完善产业布局 (中泰证券 夏天,程龙戈)

●我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.51/4.11/5.71亿元，对应EPS为0.14/0.34/0.47元(2018年-2019年考虑并表及增发摊薄)，公司中报持有现金及理财共计约30亿元，剔除现金后对应PE分别为50/21/15倍，给予2018年30倍PE，目标增发后总市值153亿元，对应目标价12.67元，买入评级。

●2017-04-21 ST围海：PPP订单充足，布局文娱促业务升级转型 (天风证券 唐笑)

●公司深耕主营业务，海堤工程项目优势突出，同时积极拓展PPP，借力发展业绩；2017年公司成功定增募集资金24.7亿元，资金实力提升为公司收购提供保障，目前股价离公司增发价、股东增持价较近，存在一定安全边际。综上，公司经营情况持续向好，我们预计2017-2019年EPS为0.19、0.25、0.32元/股。对应PE为52、40、31倍。首次覆盖，给予对公司“买入”评级。

●2017-04-21 ST围海：PPP助力主业增长，文娱产业值得期待 (安信证券 金嘉欣,苏多永)

●公司是海堤工程施工龙头企业，传统主业在手订单充足，保障业绩稳步增长。2016年公司提出“双主业”经验的战略，布局文化娱乐产业，并迈出外延并购的坚实一步，我们看好公司未来“双主业”布局，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为68.0%、31.0%、30.0%，净利润增速分别为153.8%、40.6%、31.0%；暂时维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为11.04元，相当于2017年48的动态市盈率。

●2017-01-18 ST围海：参股千年设计，定增即将完成 (华泰证券 黄骥,鲍荣富,王德彬)

●公司实际控制人及高管通过资产管理计划在今年1月增持8.33%股权，耗资5.22亿元，均价8.61元；大股东围海控股15亿元认购定增60%份额，目前股价安全边际较大。随着业绩拐点和第二主业落地，公司2017年业绩和估值有望双升。我们预计2016-18年EPS为0.13/0.34/0.48元，三年CAGR+77%。近期受大市调整拖累，公司股价有所下调，由于公司存在长期投资价值，维持我们之前目标价11.3-12.6元，调高至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-05-13 上海建工：资产负债率下降，新兴业务加速拓展 (银河证券 龙天光)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.01、15.24、16.18亿元，分别同比+13.3%/+8.7%/+6.2%，对应P/E分别为17.06/15.69/14.78倍，维持“推荐”评级。

●2026-05-11 中钢国际：年报点评报告：25年业绩承压，海外收入仍维持稳健增长 (天风证券 鲍荣富,蹇青青)

●26Q1单季公司实现营收28.79亿元，同比-18.17%，归母净利润为1.99亿元，同比-14.02%，扣非归母净利润1.98亿元，同比-14.33%。考虑到海外新签订单增速放缓，我们预计公司2026-2028年归母净利润5.2/6.1/7亿元(26-27年前值为8.9/10.1亿元)，按照公司25年末62.1%的分红比例计算，截至2026/5/11日收盘，26年公司股息率约3.4%，继续维持“买入”评级。

●2026-05-10 中山公用：投资收益带动业绩高增，“公用事业+资本+科技”三大板块引领未来发展 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到26Q1广发证券业绩高增，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为21.45/23.78/25.71亿元(2026-2027年原值为16.86/18.47亿元)，同比增速14/11/8%；当前股价对应PE=8/7/6x，维持“优于大市”评级。

●2026-05-10 山东路桥：年报及一季报点评：现金流改善显著，“进城出海”激发新动能 (中泰证券 由子沛,王雯,侯希得)

●公司是山东区域传统基建龙头，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为21.7/22.5/23.3亿元（26-27年归母净利润原预测值为27.5、27.7亿元，考虑到建筑施工行业竞争加剧，结合公司制定的2026年经营规划，略有所调整），对应PE为4.0/3.8/3.7倍，维持公司“买入”评级。

●2026-05-08 上海港湾：主业承压，卫星业务加速成长 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮,郦悦轩)

●2025年全年实现营业收入15.69亿元，同比+21.03%；归母净利润0.66亿元，同比-29.08%，其中Q4实现营业收入4.40亿元，同比+24.74%；归母净利润-0.14亿元，亏损收窄。2026年Q1实现营业收入3.55亿元，同比-4.49%；归母净利润0.04亿元，同比-88.82%。我们预计2026-2028年归母净利润为0.58亿元、0.8亿元、1.14亿元，对应5月8日股价PE为246、178、125倍。维持“增持”评级。

●2026-05-07 中国建筑：业绩短期承压，业务结构稳步优化 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为406.91、419.66、424.32亿元，同比增速分别为+4.15%、+3.13%、+1.11%，当前股价对应的PE分别为5.00/4.84/4.79倍。公司作为行业龙头，在业务规模、盈利能力、资产质量等方面具备显著优势，结合公司订单结构持续优化，维持“买入”评级。

●2026-05-07 隧道股份：数字转型提速，战略投资赋能长远发展 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.31/25.21/26.99亿元，同比增速分别为+5.28%/+8.16%/+7.07%，当前股价对应的PE分别为8.00/7.40/6.91倍。考虑到公司区域市场优势稳固，同时维持稳健现金流与高分红水平，我们认为公司经营韧性与估值优势兼备，维持“买入”评级。

●2026-05-07 四川路桥：业绩短期承压，战略整合与高分红构筑长期价值 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76.78/80.91/85.60亿元，同比增速分别为+5.23%/+5.38%/+5.79%，当前股价对应的PE分别为9.08/8.62/8.15倍。考虑到公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-05-06 中国中铁：26Q1业绩承压，资源利用与金融物贸板块逆势增长 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为229/230/235亿元，同比增速分别为+0.16%/+0.32%/+1.95%，当前股价对应的PE分别为5.46/5.44/5.34倍。考虑公司在铁路、公路、城市轨交等基础设施建设领域的龙头地位，以及境外市场与新兴业务的持续拓展，维持“买入”评级。

●2026-05-06 中国电建：年报点评报告：25年毛利率下滑致业绩承压，海外业务仍维持较高景气 (天风证券 鲍荣富,蹇青青)

●公司持续推动绿色算力中心建设，“十四五”以来，公司获取数字化项目订单超过900亿元，有力推进算电深度融合。考虑到公司收入增速放缓，新能源运营业务利润率下降，我们预计公司26-28年归母净利润分别为105/114/121亿元(26-27年前值为119、133亿)，维持“买入”评级。