贝因美(002570)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-31 贝因美：业绩符合预期，盈利能力持续改善 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司处于困境反转阶段，产品不断迭代升级，边际改善望加速。我们看好公司持续推陈出新，努力提升市场影响力。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS分别为0.09/0.13/0.18元（前值分别为0.12/0.22/0.31元），当前股价对应PE分别为49/33/24倍，维持“买入”投资评级。

●2023-09-01 贝因美：业绩同比提升，期待趋势持续 (信达证券 马铮)

●行业制约因素有望逐步解除，公司业绩有望持续提升。一方面，伴随疫情影响逐步减弱，出生人口的数量有望迎来阶段性的反弹；另一方面，新国标的注册有望出清部分中小品牌，市场占有率有望向头部品牌集中。叠加公司自身在经营上的诸多变革，我们预计公司2023-2025年EPS为0.11/0.19/0.29元，维持对公司的“买入”评级。

●2023-08-30 贝因美：业绩符合预期，盈利能力望持续改善 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司处于困境反转阶段，产品不断迭代升级，边际改善望加速。我们看好公司持续推陈出新，努力提升市场影响力。根据中报，我们调整2023-2025年EPS分别为0.12/0.22/0.31元(前值分别为0.27/0.68/1.10元)，当前股价对应PE分别为37/20/14倍，维持“买入”投资评级。

●2023-05-04 贝因美：经营持续稳健，业绩有望提升 (信达证券 马铮)

●环境有望好转，业绩有望提升。一方面，在防疫政策调整后，我们认为出生人口有望出现反弹；另一方面，婴配粉新国标的实施，使得已获新国标配方注册的公司在经营上占得先机。在公司持续不断的努力下，我们预计2022-2024年EPS为0.25/0.39/0.59元，增速为251%/58%/52%，维持“买入”评级。

●2023-04-30 贝因美：2022年年报及2023年一季报点评：产品结构持续优化，业绩有望改善 (东亚前海 汪玲)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.16/0.35/0.66元/股。对应4月28日收盘价，公司2023-2025年PE分别为27.20/12.49/6.66倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-01-30 立高食品：收入稳健增长，期待费效提升 (信达证券 马铮)

●展望2024年，稀奶油新品仍有望继续放量，同时重要餐饮客户取得突破，营收有望持续保持快速增长。此外，公司通过加强采购管理及议价、优化仓储物流布局、严格预算管理及营销费用把控等多项举措，2024年经营效率有望进一步提高。我们预计公司23-25年EPS分别为0.56/1.93/2.64元，对应PE分别为69.37/20.07/14.72倍，维持“买入”评级。

●2024-01-30 紫燕食品：Q4利润不及预期，静待复苏 (中信建投 安雅泽,余璇)

●考虑到公司2023年单店营收承压，但2024年有望复苏，公司激励目标积极，我们预计公司2023/2024/2025年收入分别为37.65/45.05/52.44亿元，同比增长5%/20%/16%，净利润分别为3.38/3.95/4.53亿，同比增长52%/17%/15%，维持“买入”评级。

●2024-01-30 立高食品：Q4营收增长放缓，费用投放力度增加影响利润 (中信建投 安雅泽,陈语匆)

●根据公司业绩预告，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年公司实现收入35.45、42.92、51.64亿元，实现归母净利润0.93、3.29、4.04亿元，对应EPS为0.55、1.94、2.38元/股。若还原股权激励费用，预计23-25年归母净利润2.13、3.43、4.13亿元，对应EPS为1.26、2.03、2.44元/股。

●2024-01-30 立高食品：盈利能力承压，期待底部向上 (国投证券 赵国防)

●展望2024年，公司三大渠道增量可期，产品项目组架构推动新品持续推进，随行业景气度回升，公司成长动能充足。原材料成本压力可控，费效比持续提升。2023年股权激励费用加速计提导致报表端盈利能力承压，2024年有望轻装上阵。我们预计公司2023-2025年的收入分别为35.4/42.5/50.7亿元，净利润分别为0.9/2.8/3.8亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为50.20元，相当于2024年30x的动态市盈率。

●2024-01-30 立高食品：业绩短期承压，降本增效持续推进 (华鑫证券 孙山山)

●公司新品势头良好，目前进入春节销售旺季，预计订单表现延续增长势头，随着规模效应释放，盈利能力有望逐渐改善。根据业绩预告，我们调整2023-2025年EPS为0.52/1.49/1.93元(前值分别为1.37/1.90/2.53元)，当前股价对应PE分别为75/26/20倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-30 紫燕食品：业绩符合预期，降本增效释放利润弹性 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●公司保持门店数量的稳步扩张，未来单店收入有望自2024年起呈现逐季改善，我们看好股权激励目标顺利达成，预计2023-2025年EPS分别为0.88/1.06/1.26元，当前股价对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-29 立高食品：短期利润承压，期待后续改善 (华泰证券 龚源月)

●考虑24年公司收入占比最大的饼店渠道需求或仍有所承压，下调23-25年收入增速6/7/8pct，考虑公司折扣促销力度有望延续，下调23-25年毛利率2/3/3pct，预计23-25年EPS0.57/1.66/2.17元(前次1.09/2.31/3.21元)，给予24年32xPE，目标价53.12元(前值83.16元)，维持“买入”。

●2024-01-29 宝立食品：BC端双轮驱动 (华安证券 陈姝)

●我们预计2023-2025年收入分别为24.16、28.56、33.54亿元，对应增速分别为18.6%、18.2%、17.4%，归母净利润分别为3.06、3.71、4.51亿元，对应增速分别为41.9%、21.2%、21.8%，对应2023-2025年PE估值分别为22、18、15X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-01-28 煌上煌：成本回落释放利润弹性，千城万店稳步推进 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●短期看公司在2023年集中处理掉经营不善的门店，闭店率相较正常年份略有提高；同时同店收入情况受外部消费环境影响略微承压。从中期维度看，公司2023年集中甩掉经营不善的门店包袱，轻装上阵，我们看好公司2024年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们下调短期2023年盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.13/0.26/0.34元，当前股价对应PE分别为72/36/28倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-27 千禾味业：2023年业绩预告点评：Q4高基数下平稳收官，关注流通渠道扩张进度 (民生证券 王言海,杜山)

●股权激励彰显发展决心，省外市场&流通渠道拓张驱动成长。短期来看，受春节备货错期扰动，23Q4收入增速承压，近期公司已积极筹备春节档备货，我们预计24Q1收入同比增长提速。中长期来看，公司股权激励彰显管理层发展决心(22-25年收入CAGR约为20%，净利润CAGR约为31%)。相较海外成熟市场，目前国内零添加产品渗透率尚低，健康化趋势下品类加速成长，公司深耕零添加赛道，已在西南地区具备较强品牌&；渠道优势，建议持续关注公司在流通渠道&；外埠市场扩张进度。我们预计公司2023-2025年营收分别为32.40/38.65/46.21亿元，同比增长33.0%/19.3%/19.6%，归母净利润分别为5.36/6.48/7.96亿元，同比增长55.7%/21.0%/22.9%，当前市值对应PE分别为29/24/19X，维持“推荐”评级。