天山铝业(002532)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-13 天山铝业：一体化优势延续，红利属性凸显 (兴业证券 李怡然)

●公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元(含税，含中期分红)，2024年度累计现金分红总额为18.45亿元，分红比例为41.42%，5月12日收盘价对应股息率为5.3%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为49.00、54.84、58.67亿元，EPS分别为1.05、1.18、1.26元，5月12日收盘价对应PE分别为7.2、6.4、6.0倍，维持“增持”评级。

●2025-05-09 天山铝业：一体化布局控成本，完善铝产业链版图 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为320.92、334.92、367.88亿元，归母净利润分别为45.36、48.52、57.83亿元，当前股价对应PE分别为7.6、7.1、6.0倍。考虑到公司产业链一体化优势较强，原料端成本有望下降，维持公司的“买入”投资评级。

●2025-04-25 天山铝业：2025年一季报&2年年报点评：2024年业绩高增，成本上涨影响2025Q1盈利 (国海证券 陈晨,王璇)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为286/297/309亿元，归母净利润分别为51.93/58.21/64.91亿元，同比+17%/+12%/+12%；EPS分别为1.12/1.25/1.40元，对应当前股价PE为6.78/6.05/5.43倍。公司产业链一体化经营，受益新疆能源价格低，成本优势明显，未来仍有多个项目投产，成长性可期，维持“买入”评级。

●2025-04-24 天山铝业：季报点评：主营产品价格环比双减影响Q1利润，一体化布局成本优势凸显 (国盛证券 张航)

●公司作为铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。受美国对等关税影响，铝价下滑，我们谨慎下调2025-2027年铝价假设为2.0/2.05/2.1万元/吨，对应氧化铝价格为0.32/0.29/0.28万元/吨，我们预计2025-2027年公司实现归母净利48/55/60亿元，对应PE7.3/6.3/5.8倍。

●2025-04-22 天山铝业：年报点评报告：业绩翻倍增长，一体化优势进一步巩固 (天风证券 刘奕町)

●25年随着国内新的增量措施与存量政策发力，叠加供应端约束，预计电解铝供需形势维持相对较好。考虑到25Q1电解铝价格中枢抬升，同时一体化布局下成本端仍有下降空间，我们将公司25/26年归母净利润由44.6/47.1亿元调整，预计25-27年归母净利润为46.86/55.94/60.19亿元，对应PE为7.4/6.2/5.8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-05-16 兴业银锡：立足资源禀赋，全球化布局开展新篇章 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2025-2027年的营收分别为54.04/62.44/73.89亿元，同比增速26.55%/15.54%/18.34%；归母净利润分别为20.49/24.44/29.67万元/吨，同比增速33.93%/19.26%/21.41%；EPS分别为1.15/1.38/1.67元，当前股价对应PE分别为11.6/9.8/8.0x。通过相对估值，预计公司合理估值区间为16.16-18.47元之间，相较目前股价有20.42%-37.62%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 西部超导：三大产品线各具亮点，2025Q1业绩同比增长54% (中邮证券 鲍学博,马强)

●2024年，公司实现营收46.12亿元，同比增长11%，实现归母净利润8.01亿元，同比增长6%；2025Q1，公司实现营收10.74亿元，同比增长35%，实现归母净利润1.70亿元，同比增长54%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为10.07、12.30和14.27亿元，对应当前股价PE分别为32、26、22倍，维持“买入”评级。

●2025-05-14 电投能源：年报点评报告：24年业绩稳定增长，关注各板块产能增长 (天风证券 郭丽丽,张樨樨)

●考虑国内煤价整体下滑，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年可实现归母净利润56.49、60.57、62.18亿元(原预测为25-26年58.35、64.48亿元)，同比分别增加5.76%、7.22%和2.66%，对应PE分别7.08、6.61、6.43倍，维持“买入”评级。

●2025-05-14 中国稀土：2024年年报及2025年一季报：承压期已过，业绩修复可期 (东方财富证券 李淼,孟宪博)

●公司发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年度实现营收30.27亿元，同比-24.1%，归母净利润-2.87亿元，同比-7.05亿元。公司25Q1实现营收7.28亿元，同比141.3%，环比-32.3%；归母净利润0.73亿元，同比+3.61亿元，环比+1.57亿元。首次覆盖公司，预计2025-2027年，公司归母净利润4.1/5.7/6.6亿元，对应5月13日收盘价分别为84x/60x/52x P/E。给予公司“增持”评级。

●2025-05-13 兴业银锡：银锡价格上行带动业绩，资源雄厚成长可期 (国海证券 张建业,陈沁一)

●我们预计2025-2027年公司营收分别为54.64/63.48/75.66亿元，归母净利润分别为21.16/25.72/30.96亿元，对应EPS分别为1.19/1.45/1.74元，当前股价对应PE分别为11.0X/9.1X/7.5X。受益于产能释放及主营金属价格步入上行区间，公司业绩有望迎来持续改善，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-05-13 隆达股份：24年业绩实现快速提升，国际收入实现大幅增长 (招商证券 王超)

●司坚定推进国际化战略，已与多家海外客户签订长期协议，并在新加坡和马来西亚设立公司，推进生产基地建设。募投项目预计将在2025年内新增铸造高温合金2000吨和变形高温合金3000吨产能，进一步巩固市场地位。盈利预测显示，2025年至2027年归母净利润将稳步增长，对应PE分别为41、31和25倍。然而，市场开拓不及预期和原材料价格波动仍是潜在风险。

●2025-05-13 西部矿业：矿产品量价齐升，玉龙三期打开成长空间 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●2025年一季度，公司实现收入165.42亿元，同比+50.74%；环比+24.37%；归母净利润8.08亿元，同比+9.61%，环比+305.62%；扣非净利润7.81亿元，同比+9.17%，环比+331.23%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.58/38.14/41.34亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-12 华锡有色：矿山产量有望持续提升，受益于锡、锑价格上涨 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营收为54.69/59.75/64.99亿元，同比增速18.1%/9.3%/8.8%；归母净利润为11.74/12.85/14.00亿元，同比增速78.5%/9.4%/8.9%；摊薄EPS为1.86/2.03/2.21元，当前股价对应PE为10.4/9.5/8.7倍。考虑到公司是国内为数不多的以锡矿和锑矿作为主要矿种的企业，未来核心矿种产销量规模有望持续提升，有望充分享受锡价和锑价上涨带来的利润弹性，维持“优于大市”评级。

●2025-05-12 铜陵有色：米拉多限电及减值拖累业绩，25年自产铜指引增长 (华源证券 田源,张明磊,田庆争)

●公司发布2024年报及25年一季报，24年实现营收1,455.31亿元，同比+5.88%；归母净利润28.09亿元，同比+4.05%。其中Q4实现营收392.23亿元，同比+12.52%、环比+12.72%；归母净利润0.79亿元，同比-36.12%、环比-85.66%。25年Q1实现营收352.22亿元，同比+7.65%、环比-10.20%；归母净利润11.29亿元，同比+2.93%、环比+1334.94%。受米拉多缺电影响解除，自产铜产量大增，我们预计2025-2027年归母净利润分别为28.96、33.88和40.75亿元，PE分别为14X、12X和10X，维持“增持”评级。

●2025-05-12 西部超导：24年业绩实现稳定增长，25Q1业绩恢复性高增 (招商证券 王超)

●预计公司2025/2026/2027年的归母净利润分别为9.36/10.77/12.23亿元，对应PE估值35/30/27倍。资产负债表方面，期末公司应收票据及账款总额达到29.47亿元，同比增长29.74%；存货达到41.27亿元，同比增长18.39%，均创历史新高。