天顺风能(002531)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-28 天顺风能：年报点评报告：短期业绩承压，静待海风归来 (国盛证券 杨润思)

●考虑到海上风电开工进展不及预期，公司海风订单交付节奏变缓，我们下调公司业绩，预计公司2025-2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级。

●2025-04-27 天顺风能：2024年年报及2025年一季报点评：走在转型路上 (民生证券 邓永康,王一如)

●考虑到2024年公司完成陆上装备业务的收缩整合，进一步将发展重心转向海上风电和海洋工程装备制造，我们预计公司2025-2027年实现营收74.2/86.1/98.1亿元，归母净利润分别为7.6/10.6/13.0亿元，现价对应PE为16/11/9X，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 天顺风能：2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩承压，海工业务蓄势待发 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●考虑到行业竞争加剧，公司盈利能力或将持续承压，且公司海风及海外产能建设仍需时间，基于审慎原则，我们下调25/26年盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润7.30/10.88/13.56亿元(下调33%/下调24%/新增)，对应EPS为0.41/0.61/0.75元，当前股价对应25-27年PE为17/11/9倍。公司产能持续扩张，并加速拓展海风业务，积极推进海外布局，“双海”战略打开成长空间，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-04-27 天顺风能：24年年报及25年一季报点评：聚焦海上风电，25年多在手订单有望交付 (西部证券 杨敬梅,胡琎心)

●预计25-27年公司归母净利润为7.75/10.33/14.18亿元，同比+279.3%/+33.2%/+37.2%，EPS分别为0.43/0.57/0.79元，维持“买入”评级。

●2024-11-02 天顺风能：2024年三季报点评：业绩阶段承压，海工订单扩充 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野)

●我们预计公司2024-2026年实现营收58.8/102.8/133.7亿元，归母净利润分别为4.8/14.2/19.3亿元，现价对应PE为34/11/8X，考虑公司海工全球布局稳步推进、在手订单充足，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-04-29 德昌股份：季报点评：收入保持良好增长趋势，发布定增强化海外产能建设 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元，同比+15.0%/+24.5%/+22.7%，维持“增持”评级。

●2025-04-28 星帅尔：白电主业经营稳健，年报减值计提充分 (信达证券 罗岸阳)

●我们预计公司2025-2027年收入为22.3亿、24.7亿、27.3亿元，同比增长7.2%、11.0%、10.6%；归母净利润为2.32亿、2.67亿、3.02亿元，同比增长61.7%、14.8%、13.1%，对应25-27年市盈率为16.3x、14.2x、12.5x。

●2025-04-28 科沃斯：年报点评报告：国补拉动销售效果明显，利润率持续修复 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.86/16.30/19.00亿元，同比+71.9%/+17.6%/+16.6%，维持“增持”评级。

●2025-04-28 格力电器：Q1经营表现亮眼，年度分红率同比提升 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●公司不断加强数字化运营，推动线上线下融合，有望实现经营效率和零售能力提升。预计公司2025年-2027年的EPS分别为6.16/6.72/7.41元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值10x，相当于6个月目标价61.64元。

●2025-04-28 上能电气：海外市场放量，盈利水平结构性提升 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为64.3/88.3/103.5亿元，同比增速分别为34.6%/37.4%/17.2%；归母净利润分别为5.8/8.0/9.6亿元，同比增速分别为38.0%/37.8%/20.7%。EPS分别为1.61/2.22/2.67元。公司光储双赛道布局，海外市场多点突破，进入陆续放量阶段，公司有望凭借技术及渠道优势，实现业绩稳健增长，维持“买入”评级。

●2025-04-28 捷昌驱动：年报点评报告：业绩增长强劲，全球化布局&机器人业务齐头并进 (国盛证券 张一鸣,刘嘉林)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.06/51.20/60.98亿元，归母净利润分别为4.66/6.42/7.84亿元，当前市值对应PE分别为31.9/23.1/18.9X。公司携手灵巧智能布局灵巧手，同时可向机器人线性关节技术跃迁，具备较高的估值和业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-04-28 亨通光电：增长势头良好，海洋能源与通信业务景气度高 (中信建投 阎贵成,刘永旭,武超则,曹添雨)

●2024年公司增长势头良好，控费成效显著。展望2025年，公司当前在手订单充足，海底电缆、海洋工程及陆缆在手订单金额约180亿元；海洋通信业务相关在手订单金额约55亿元；PEACE项目在手订单超过3亿美金。后续随着江苏射阳海风项目、海南海风项目、海洋光通信项目收入的确认，预计2025年海洋板块有望保持50%以上的收入增速。智能电网在特高压建设的带动下，仍有望保持较快增速。预计公司2025-2027年归母净利润为33.45亿元、38.39亿元、43.30亿元，对应PE11X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2025-04-28 公牛集团：2024年报&2025年一季报点评：全年收入利润双增，一季度延续稳健经营 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司核心品类稳居行业第一，品牌效应强、渠道布局完善，新老业务及新老渠道协同并进。考虑到消费需求偏弱与地产深度调整，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为45.7/49.5/55.0亿(前值46.5/51.5/-亿)，同比+6.9%/8.4%/11.1%，摊薄EPS=3.5/3.8/4.3元，当前股价对应PE=20/19/17x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-28 厦钨新能：年报点评：主业有超额增速，新技术布局领先 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑公司的磷酸铁锂材料产线调试和客户导入等需要一定时间，下修25-26年的出货量和毛利率假设，但是假设27年量和毛利率均随着规模效应提升，预计25-27年归母净利润分别为6.67/8.09/9.54亿元(下修18%/24%/-)，参考可比公司25年20倍PE(前值24年29倍)，考虑公司三元和钴酸锂出货量增速有望高于行业，新技术贡献增量可期，铁锂产线有望逐步减亏，给予25年公司PE34倍(前值24年29倍)，对应目标价53.72元(前值46.43元)，维持“买入”评级。

●2025-04-28 江苏雷利：季报点评：Q1业绩同增，看好新兴领域发展 (华泰证券 申建国,边文姣)

●维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为4.01亿元、4.64亿元和5.35亿元。基于公司在人形机器人等领域的突破性进展，给予2025年48倍PE估值，目标价上调至60.19元，维持“增持”评级。