中顺洁柔(002511)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-01 中顺洁柔：23Q3营收增长稳健，盈利持续修复可期 (安信证券 罗乾生)

●公司作为生活用纸龙头，不断优化产品、渠道结构，股权激励进一步激发组织活力，浆价下行有望释放盈利弹性。我们预计中顺洁柔2023-2025年营业收入为95.90、107.80、120.18亿元，同比增长11.91%、12.41%、11.48%；归母净利润为3.68、5.37、7.86亿元，同比增长5.21%、45.83%、46.44%，对应PE为39.1x、26.8x、18.3x，给予24年31xPE，目标价12.42元，维持买入-A的投资评级。

●2023-11-01 中顺洁柔：收入增长环比提速，盈利水平有所提升 (中邮证券 杨维维)

●公司作为生活用纸行业领先企业，品牌、产品、渠道、产能等优势明显，近几年渠道持续优化&；产品中高端发展，经营质量提升，此外，木浆等原材料价格下行预期初步兑现，成本端压力释放。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.55、5.10、7.01亿元，同比分别+1.54%、+43.65%、+37.35%，对应PE分别为41、28、21倍，维持“买入”评级。

●2023-10-31 中顺洁柔：2023年三季报点评：需求修复成本下行，盈利能力边际改善 (西南证券 蔡欣,赵兰亭)

●预计2023-2025年EPS分别为0.22元、0.45元、0.52元，对应PE分别为49倍、24倍、21倍，维持“买入”评级。

●2023-10-29 中顺洁柔：23Q3业绩点评报告：Q3收入增长快速回暖，盈利弹性显著释放 (浙商证券 史凡可)

●公司为我国生活用纸龙头，内部管理得到理顺，品牌及产品端持续优化升级，且盈利弹性有望随中期浆价回落及提价和渠道优化释放，持续看好公司长期价值。考虑到股权激励成本、汇兑损益、高价浆库存消化节奏等对公司全年盈利的影响，我们预计2023-2025年公司预计实现营业收入97.99、110.27、121.85亿元，同比+14.34%、+12.53%、+10.50%；归母净利润3.60、5.26、7.21亿元，同比+2.85%、+46.00%、+37.17%，对应PE分别为40X、27X、20X，维持“买入”评级。

●2023-10-26 中顺洁柔：2023年三季报点评：收入增长提速，盈利环比显著改善 (民生证券 徐皓亮)

●我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.0/7.9/8.7亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别是34X/17X/16X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2024-01-11 百亚股份：2023产品&渠道势能向上，2024战略清晰、成长可期 (中泰证券 张潇,郭美鑫)

●我们预计公司2023-2025年实现营收20.87、25.87、31.5亿元，同增29.5%、23.9%、21.8%，归母净利润2.4、3.09、3.87亿元(考虑电商高增及费用投入加大，调整盈利预测，前次预测值为归母净利润2.52、3.13、3.9亿元)，同增28.4%、28.6%、25.2%，EPS为0.56、0.72、0.9元，维持“买入”评级。

●2024-01-09 新巨丰：营收增速短期承压，纷美收购落地打开成长空间 (东方证券 李雪君)

●适当调整毛利率与费用率假设，我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.77/2.38/2.76亿元(此前预测2023-2024年归母净利润为2.16/2.40亿元)，对应EPS为0.42/0.57/0.66亿元。我们采取DCF绝对估值法对公司进行估值，给予公司DCF目标估值11.94元，维持“增持”评级。

●2024-01-03 百亚股份：2023年关键词：大健康，引领增长，2024继续奋力前行 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级：公司持续优化产品结构，积极扩充人才队伍，外围省份及电商渠道打法清晰、预计延续高增长，规模扩张阶段品牌投放力度加强。我们预计公司23-25年EPS分别为0.58、0.70、0.86元/股，PE分别为26、22、18x。

●2024-01-03 依依股份：宠物护理用品龙头竞争优势凸显，需求有望进一步修复 (国海证券 林昕宇)

●我们预计公司2023-2025年营业收入为14.15/17.69/20.42亿元，同比-6.71%/+25.04%/+15.42%，归母净利润1.27/1.66/2.01亿元，同比-15.69%/+30.86%/+21.19%。

●2024-01-02 大胜达：纸包装结构升级，钙钛矿设备初露锋芒 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入23.72/28.37/35.52亿元，同比增长15.27%/19.60%/25.18%；实现归母净利润1.23/2.03/3.30亿元，同比增长17.12%/64.30%/63.03%；EPS分别为0.22/0.37/0.60元，对应现价PE分别为51/31/19倍，参考可比公司估值，同时考虑公司收购荷兰FornaxB。V。布局钙钛矿设备，并已与钙钛矿龙头纤纳光电绑定，给予公司2025年25倍PE，对应12个月目标价15.0元/股，给予“买入”评级。

●2024-01-01 裕同科技：拟提高现金分红比例至60%，产业趋势向好 (天风证券 孙海洋,尉鹏洁)

●公司多元化产品结构持续贡献增量，3C包装龙头地位稳固，成长路径清晰。公司作为全球最大的精品盒生产商，持续输出综合性一体化解决方案，凭借高生产效率、强研发实力、贴近式产能布局，拓展优质客户、加深客户粘性。考虑到市场需求逐步弱复苏，预计23/24/25年EPS分别为1.62/1.89/2.17元/股，对应PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。

●2023-12-29 裕同科技：提升分红回馈股东，需求筑底改善 (信达证券 李宏鹏)

●公司作为纸包装行业龙头，消费电子包装领域优势领先，酒包&烟包&环保包装顺利开拓，未来资本开支预期减少、智能工厂建设有望进一步降本增效。预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.05亿元、17.11亿元、19.62亿元，同比分别+1.1%、+13.7%、+14.7%，目前股价对应2023年、2024年PE分别为16x、15x，维持“买入”评级。

●2023-12-29 裕同科技：现金分红比例提升，龙头优势持续显现 (国海证券 林昕宇)

●公司是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，一站式解决方案能力和客户粘性不断增强，竞争优势有望持续凸显。维持公司“买入”评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为172.72/199.60/231.40亿元，归母净利润分别为15.24/17.27/19.79亿元，对应PE估值为16/14/13x。

●2023-12-29 裕同科技：资本开支减少、提高分红比例，需求景气逐步向上 (浙商证券 史凡可,傅嘉成)

●裕同是多元纸包装龙头，深挖客户份额、延伸服务链条，一站式解决方案能力和客户粘性不断增强，看好长期成长。预计2023-2025年收入159.53亿(-2.5%)、184.62亿(+15.73%)、213.45亿(+15.61%)，归母净利14.94亿(+0.4%)、17.35亿(+16.13%)、20.05亿(+15.58%)，对应PE分别为17.13X、14.75X、12.76X，维持“买入”评级。

●2023-12-29 裕同科技：分红比例提升，看好盈利长期改善 (国盛证券 姜文镪)

●行业逐步复苏、公司份额延续向上，且多元化产品结构持续贡献增量，成长路径清晰。我们预计2023-2025年归母净利润分别为14.9、17.6、20.3亿元，对应PE为16.6X、14.1X、12.2X，维持“买入”评级。