涪陵榨菜(002507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-11 涪陵榨菜：2024年三季报点评：调整销售考核迎合市场需求，传统销售旺季动销改善明显 (诚通证券 陈文倩)

●我们预计公司24/25/26年实现营收分别为25.04/26.90/28.94亿元，同比增长分别为2.2%/7.5%/7.6%，净利润分别为8.48/8.72/9.45亿元，对应EPS分别为0.73/0.76/0.82元，当前股价对应PE分别为19.9/19.3/17.8倍，公司当前PE21倍，维持公司“推荐”评级。

●2024-11-06 涪陵榨菜：24Q3业绩超预期，多措并举动销改善 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着渠道库存及原料成本压力缓解，同时经销商及销售团队调整初显成效，榨菜基本盘有望稳固，全年业绩修复可期，未来持续看好公司品类及渠道扩张带来的增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元、10.3亿元，EPS分别为0.77元、0.83元、0.89元，对应24-26年PE分别为20、19、17倍，维持“增持”评级。

●2024-11-05 涪陵榨菜：业绩边际修复，改革成效释放 (华鑫证券 孙山山)

●公司积极针对前期营销、品类打法问题进行梳理反思，在产品、渠道、组织等方面推动变革，经营思路转换后公司业绩持续改善，同时低价原料储备依然充足，毛利有望延续保持高位。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS为0.73/0.77/0.80(前值为0.73/0.75/0.78)元，当前股价对应PE分别为21/20/19倍，维持“买入”投资评级。

●2024-11-03 涪陵榨菜：第三季度收入同比增长6.81%，盈利能力修复 (国信证券 张向伟)

●考虑到公司仍处于改革调整阶段，且下游消费力偏弱，我们下调此前盈利预测。我们预计2024-2025年公司实现营业总收入25.0/26.6亿元(前预测值为27.7/30.5亿元)并引入2026年收入预测28.5亿元，2024-2026年收入同比1.9%/6.8%/7.0%；我们预计2024-2025年公司实现归母净利润8.4/8.9亿元(前预测值为9.3/10.3亿元)并引入2026年收入预测9.4亿元，2024-2026年利润同比2.1%/5.0%/5.8%；综上，我们预计公司2024-2026年实现EPS0.73/0.77/0.81元，当前股价对应PE分别为20.5/19.5/18.4倍，维持优于大市评级。

●2024-11-03 涪陵榨菜：季报点评：业绩稳健增长，成本红利凸显 (天风证券 吴立,张潇倩,何宇航)

●24Q3公司加大费投+产品&；渠道调整取得良好效果，叠加新采购青菜头使用，利润弹性凸显。全年来看，我们认为公司调整红利逐渐显现，预计全年稳健增长。根据三季报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别25/27/29亿元(前值为26.49/29.21/31.99亿元)，同增3%/7%/7%；归母净利润分别8.58/9.30/10.06亿元(前值为9.11/10.12/11.17亿元)，同增4%/8%/8%，对应PE分别为20X/19X/17X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-11-12 盐津铺子：季报点评：品质大单品+全渠道，单三季度营收继续保持快速增长 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为52.68/66.17/82.61亿元，归母净利润分别为6.52/8.34/10.54亿元，对应EPS分别为2.39/3.06/3.86元/股。结合A股可比公司估值，给予公司25-30倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为59.75-71.70元，继续给予“优于大市”评级。

●2024-11-12 嘉必优：拟收购欧易生物，合成生物产业平台向科研技术服务领域再延伸 (天风证券 吴立,陈潇,戴飞)

●(不考虑本次收购)预计2024-26年，公司实现营收5.62/7.57/10.36亿元；归母净利润1.17/1.53/2.02亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-12 仲景食品：香菇酱龙头，谱葱油新篇 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为11.28/12.72/14.16亿元，同比增速分别为+13.45%/12.78%/11.29%，归母净利润为1.89/2.19/2.52亿元，同比增速分别为+9.52%/15.81%/15.10%，三年CAGR为13.44%，EPS分别为1.29/1.50/1.72元/股。鉴于公司第二成长曲线上海葱油产品有望持续放量，综合绝对估值法和相对估值法，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-11 安迪苏：蛋氨酸销售增长强劲，运营效率提升显著 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2024年至2026年，公司分别实现营收149.03/162.73/175.49亿元，同比增长13.0%/9.2%/7.8%；实现归母净利润13.72/15.54/16.72亿元，同比增长2529.4%/13.3%/7.6%，对应EPS分别为0.51/0.58/0.62元，PE为22.6/20.0/18.6倍。公司作为蛋氨酸领域的头部企业，受益于液体蛋氨酸渗透率提升，同时加快特种产品业务发展，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2024-11-11 立高食品：季报点评：Q3收入微降，利润提升，前景乐观 (天风证券 陈潇)

●我们认为，随促消费政策逐步落地，助力餐饮消费复苏，带动行业需求显著回暖；公司收入稳步增长，受益产能利用率提升、改革效果显现等，净利率有望持续改善。我们预计24-26年归母净利润为3.0/3.9/4.9亿元，对应PE为23X/17X/14X，维持“买入”评级。

●2024-11-11 梅花生物：味精价格下行拖累三季度业绩，关注苏、赖价格上涨 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2024年至2026年，公司分别实现营收282.09/295.98/310.91亿元，同比增长1.6%/4.9%/5.0%；实现归母净利润28.88/31.96/34.81亿元，同比增长-9.2%/10.6%/8.9%，对应EPS分别为1.01/1.12/1.22元，PE为9.5/8.6/7.9倍。长期看，公司在味精、赖氨酸、苏氨酸三大产品具备稳固的领先地位，持续分红回购汇报股东，短期看，赖氨酸、苏氨酸等产品价格抬升对业绩形成支撑，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2024-11-11 安迪苏：3Q24公司盈利同比高增，蛋氨酸产销两旺，特种产品持续放量 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为152.79/164.85/178.20亿元，实现归母净利润分别为13.28/15.32/17.42亿元，对应EPS分别为0.50/0.57/0.65元，当前股价对应的PE倍数分别为23.4X、20.3X、17.8X。我们基于以下几个方面：1）公司蛋氨酸产品产销两旺，蛋氨酸、维生素景气上行，公司盈利水平有望进一步提升；2）全球范围液体蛋氨酸渗透率或将不断提升，公司持续建设液体蛋氨酸新产能，未来放量有望支撑公司长期成长；3）欧洲特种产品产能爬坡中，有望带来新的业绩增长点。我们看好公司蛋氨酸销售延续高景气及特种产品放量，维持“买入”评级。

●2024-11-11 金禾实业：热点问题系列报告四：为什么我们认为关税不会影响三氯蔗糖出口？ (浙商证券 任宇超)

●公司是兼具优质赛道和产业链一体的稀缺标的，甜味剂产品需求高增速，涨价后景气度有望维持，定远二期构建平台化业务延伸，看好公司凭借产业链一体切入新的细分赛道成长为行业龙头，业绩中枢有望向上。由于前三季度三氯蔗糖价格下跌幅度较大，对于公司盈利产生较大影响，因此我们下调24年盈利预期，预计2024-2026年归母净利润为6.44/13.77/15.15亿元，当前股价对应PE为22.13/10.34/9.40倍，维持“买入”评级。

●2024-11-10 巴比食品：季报点评：团餐增速恢复，降费改善盈利 (天风证券 张潇倩,李本媛,谢文旭)

●结合三季报并考虑整体消费环境，我们下调24-26年收入&；归母利润预测值，预计24-26年公司收入增速分别为2%/5%/7%(金额16.6/17.4/18.6亿元，24-26年前值为17.1/18.4/20.0亿元)，归母净利润增速分别为19%/8%/10%(金额2.5/2.8/3.0亿元，24-26年前值为2.4/2.7/3.1亿元)，对应PE分别为17X/16X/14X，维持“买入”评级。

●2024-11-10 绝味食品：主业收入端承压，成本改善持续兑现 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考公司最新业绩报告，我们下调公司2024-2026年营收68.98/74.50/78.97亿元的预测至65.23/67.55/71.93亿元；下调2024-2026年EPS1.02/1.18/1.34元的预测至0.83/0.94/1.08元；对应2024年11月8日收盘价20.23元的PE分别为25/22/19倍，维持“买入”评级。