涪陵榨菜(002507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-08 涪陵榨菜：Q4经营承压，关注多品类矩阵发展 (华西证券 寇星,卢周伟)

●参考公司最新财务报告，我们下调24-25年营收为28.62/32.30亿元的预测至27.00/29.64亿元，新增26年营收为32.28亿元的预测；下调24-25年EPS为1.09/1.26元的预测至0.78/0.85元，新增26年EPS为0.96元的预测。对应4月8日收盘价13.23元/股，PE分别为17/16/14倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-07 涪陵榨菜：23年年报点评：盈利短期承压，新品榨菜酱持续铺货 (浙商证券 杨骥)

●预计2024-2026年公司收入增速分别为10.10%/9.40%/8.20%；归母净利润增速分别为9.91%/10.33%/10.14%；PE为17/16/14倍；维持“买入”评级。

●2024-04-03 涪陵榨菜：压制因素有望缓解，24年业绩修复可期 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●随着渠道库存及原料成本压力缓解，榨菜基本盘有望稳固，24年业绩修复可期。此外榨菜酱上市，双轮驱动战略稳步推进，看好未来公司品类及渠道扩张带来的增长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.33、10.34、11.38亿元，EPS分别为0.81、0.90、0.99元，对应24-26年PE分别为17、15、14倍，维持“增持”评级。

●2024-04-03 涪陵榨菜：大乌江战略持续推进，2024年盈利能力有望改善 (开源证券 张宇光,方一苇)

●公司发布2023年年报：营收/归母净利润24.5/8.3亿元(同比-3.9%/-8.0%)；2023Q4营收/归母净利润5.0/1.7亿元(同比-0.8%/-17.3%)，符合市场预期。考虑消费能力下降，我们认为提价可能性降低，预测2024-2026年归母净利润9.3/10.3(-0.5)/11.6亿元(同比+12.5%/11.2%/11.8%)，EPS为0.81/0.90/1.00元，当前股价对应PE16.6/14.9/13.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-03 涪陵榨菜：Q4盈利承压，期待公司改善 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●公司需求逐步企稳，但高价原材料投入使用对盈利能力仍有拖累。期待后续需求好转收入回暖，2024年青菜头价格高位回落有望带来盈利能力改善。同时公司榨菜酱新品、餐饮渠道等发展有望贡献增量。根据公司年报，考虑到需求疲软以及成本压力，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为27.33、30.13、32.89亿元(原2024-2025年为31.69、35.55)，归母净利润分别为9.27、10.68、11.66亿元(原2024-2025年为10.46、11.99)，EPS分别为0.80、0.93、1.01元，对应PE为16.6倍、14.4倍、13.2倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-12 劲仔食品：2024年一季报业绩预告点评：成本端有所改善，提振盈利能力 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺,董博文)

●考虑到成本优化助力公司盈利能力提升，我们上调2024-2026年归母净利润预测至2.77/3.50/4.27亿元(较前次分别上调5.97%/6.16%/6.33%)，对应EPS分别为0.61/0.78/0.95元，当前股价对应PE分别为25X/20X/16X，维持“买入”评级。

●2024-04-12 劲仔食品：利润再超预期，全年高增可期 (中信建投 安雅泽,余璇)

●公司使用“大包装”推动整盒装、袋装产品销售，不断推进线下传统流通渠道、现代渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展。产品矩阵方面，公司聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品，公司产品已经做好品类丰富、消费者口味接受度较高的打磨和准备，叠加公司渠道开拓下经销商数量增加和零食专营渠道快速放量，我们认为公司已经步入快速发展轨道，未来1-2年营收将继续高增。由于公司利润超预期，我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为27.03/33.50/40.14亿元，同比增长31%/24%/20%，净利润分别为2.99/3.82/4.69亿，同比增长43%/28%/23%，维持“买入”评级。

●2024-04-11 劲仔食品：开年表现继续亮眼，Q1利润再超预期 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据业绩预告情况，我们认为公司经营性利润率将保持稳中有升态势，同时非经常收益增加，因此上调整体利润预测。我们维持2024-2026年营收预测，分别可实现收入27.11/34.27/41.22亿元，同比+31.27%/+26.42%/+20.28%，上调2024-2026年归母净利润预测至3.1/3.97/4.8亿元(原预测为2.87/3.79/4.66亿元)，同比+48.1%/+27.96%/+20.89%。未来三年EPS分别为0.69/0.88/1.06元对应PE估值分别为21/16/14倍，维持“买入”评级。

●2024-04-11 禾丰股份：年报点评：饲料业务稳健前行，鸡猪业务有望迎来景气修复 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●我们预计23-25年EPS分别为0.64/0.76/1.12元，考虑到24年公司禽业务和生猪业务均有望迎来景气修复，给予公司24年14-16倍PE，对应合理价值区间为8.96-10.24元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-11 劲仔食品：利润端增速亮眼，加固单品竞争力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司培育大单品的能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-11 劲仔食品：24Q1业绩预告点评：业绩超预期，未来三年高增可期 (天风证券 陈潇)

●我们预计，未来三年中，随着公司核心单品小鱼干的稳步增长和高成长性鹌鹑蛋品类的加速发展，叠加线下空白终端的不断覆盖和线上新媒体渠道收入的持续增长，公司业绩有望保持较快增长态势。我们看好公司在2026年实现收入再次倍增的目标！我们预计24-26年公司营收为27.2/34.5/42.6亿元，yoy+32%/27%/23%；归母净利润为2.8/3.6/4.6亿元，yoy+33%/31%/28%；对应PE分别为25X/19X/15X，维持“买入”评级，重点推荐！

●2024-04-10 桂发祥：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”的战略主线，公司作为麻花龙头积极寻找创新、产品渠道齐发力，老字号集合店、抖音新平台、外埠市场有望带来新的利润增长点。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 晨光生物：一季度棉籽业务承压，植提潜力持续开发 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，大健康产业布局有望带来新的业绩增长点，持续释放业绩弹性。2023-2025年EPS为0.91/1.09/1.26元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-10 华统股份：成本持续下降的高成长养殖黑马 (天风证券 吴立,陈潇)

●基于：1)本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转；2)公司成本持续优化且后续成本改善可预期；3)出栏量增速领先行业；4)资金储备充足；5)当前市值对应2024年预估出栏量头均市值为2300元/头左右，处于历史相对底部区间，若本轮行业实际产能去化超预期，则头均盈利支撑的头均市值空间有望进一步打开(历史景气时头均市值1w+元/头)，向上空间显著，继续坚定推荐，维持“买入”评级。

●2024-04-10 劲仔食品：2024年一季度业绩预告点评：盈利提升进行时，业绩再超预期 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●鹌鹑蛋大单品势能强劲，业绩兑现进行时。我们维持前期公司盈利预测，预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同增30%/26%/20%；归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元，同增46%/31%/25%，EPS分别为0.68/0.88/1.10元，对应当前PE为21x、16x、13x，维持“买入”评级。