山西证券(002500)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-08-21 山西证券：2019年上半年业绩点评：自营业务拉动业绩大幅增长 (东莞证券 李隆海)

●截止2019年8月20日，公司PB为1.81倍，处于近5年历史低位。预期公司2019、2020年EPS分别为0.28元、0.33元，对应2019年8月20日收盘价，2019、2020年PE分别为28.36倍、24.06倍，给予公司谨慎推荐评级。

●2018-08-08 山西证券：期货子公司拉动营收，成本端改善空间大 (东北证券 戴绍文)

●预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.19亿元，8.24亿元和9.76亿元，对应EPS为0.25元、0.29元和0.35元，给予“中性”评级。

●2017-10-25 山西证券：业绩倚重投资，期货仓单放大营收规模 (中信建投 赵莎莎)

●当前公司PB(LF)为2.39X，估值处于历史较低水平。公司期货仓单交易与债券自营持续发力，保障全年收入增长；8月以来公司积极拓展业务布局，另类投资子公司的成立、上海资管子公司获期货业务许可证以及山证国际资管获QFII资格均有望在未来创造新的业绩增长点。预计公司2017-2018年分别实现EPS0.22元、0.25元，每股净资产4.83元、5.08元。上调评级至“买入”。

●2017-10-24 山西证券：第三季度报告点评：自营+期货驱动营收，业绩同比增长显著 (民生证券 李锋)

●预计公司2017-2019年收入为42.2、46.5、50.6亿元，增长率为79.87%、10.14%、8.86%，归属净利润为5.74、6.82、8.81亿元，增长率为22.68%、18.94%、29.06%，EPS为0.20、0.24、0.31元/股，对应PB为2.3、2.19、2.06，予以强烈推荐。

●2017-10-23 山西证券：季报点评：收入继续实现大幅增长，自营及期货业务持续发力 (平安证券 缴文超,陈雯)

●公司经营状况明显大幅优于行业，其期货业务未来将继续发力保障收入增长。经纪业务发展积极向好，同时资管业务和另类投资业务未来发展同样使得期待，我们维持公司2017-2019年EPS预测分别为0.20元、0.24元和0.29元，对应PB分另IJ为2.1倍、1.4倍和1.4倍，我们继续看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2023-12-12 浙商证券：拟受让国都证券，券商并购大幕拉开 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好浙商证券在资产管理与财富管理领域的良好布局，认为公司在企业端的投融资业务也有较大潜力。考虑到2023年的内地股票成交和资金流入流出情况，以及公司三季报数据，我们下调公司2023-2024年营业收入182.22/208.17亿元的预测值至154.86/163.79亿元，新增2025年营收预测171.34亿元；下调2023-2024年净利润25.5/33.7亿元的预测值至13.17/15.85亿元，新增2025年净利润预测17.27亿元。相应地，2023-2025年EPS预测0.34/0.41/0.45元，对应2023年12月11日元11.45元/股收盘价，PE分别为33.72/28.02/25.71倍，PB分别为1.63/1.55/1.48倍，维持公司“增持”评级。

●2023-12-12 中油资本：[定位产业金融，服务油气主业，扩容绿色市场 (红塔证券 唐贵云)

●中油资本是中国石油天然气集团有限公司金融业务整合、金融股权投资、金融资产管理和监督、金融风险管控的平台。预测2023年、2024年、2025年公司的总收入为339.13亿元、354.71亿元、371.11亿元、归母净利润分别为61.45亿元、63.24亿元、65.94亿元。

●2023-12-12 湘财股份：Q3点评：归母净利同比高增，自营资产质量稳健 (太平洋证券 夏芈卬)

●预计公司2023-2025年归母净利润分别转正/+45.89%/+20.16%，对应PE为128.58x/88.14x/73.35x，首次覆盖予以“增持”评级。

●2023-12-12 中金公司：Q3点评：轻资产业务承压，自营业务表现出色 (太平洋证券 夏芈卬)

●综上所述，公司轻资产业务业绩承压带动营收下滑，但报告期内重资产的自营业务表现出色，主要源于投资收益大幅提高。我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.51/1.83/2.16元，对应2023年PE为26.05x，维持“增持”评级。

●2023-12-07 湘财股份：牵手益盟发力金融科技，重整旗鼓有望实现增长突破 (东吴证券 胡翔,朱洁羽,葛玉翔)

●我们预计湘财股份2023-2025年归母净利润分别为1.86/3.02/3.53亿元，2023年实现扭亏为盈。2024/2025年归母净利润对应同比增速分别为62%/17%。预计2023-2025年每股收益分别为0.07/0.11/0.12亿元，对应PE为123/76/65倍，对应PB为1.90/1.87/1.85倍。我们看好湘财证券通过与益盟的战略合作兑现在金融科技方向的发展潜力，给予湘财股份2023年2.38倍PB估值，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-06 招商证券：私募供给侧改革利好托管龙头 (国信证券 孔祥,林珊珊)

●我们预计2023-2025年公司净利润分别为101.3亿元、115.02亿元、135.55亿元，同比增长25.4%/13.5%/17.9%，当前股价对应的PE为12.6/11.1/9.4x，PB为1.0/1.0/0.9x，对公司维持“增持”评级。

●2023-12-04 国联证券：财富管理领先的区域精品券商 (浙商证券 梁凤洁,洪希柠,胡强)

●国联证券处于积极扩张的周期，财富管理、资产管理等业务均具备发展潜力，预计2023-2025年营业收入同比增长20%/16%/13%；归母净利润同比增长28%/20%/17%；2023-2025年BPS为6.41/6.85/7.37元，现价对应PB为1.81/1.70/1.58倍。给予公司2024年2倍PB，对应目标价13.70元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-24 东方证券：反转进行，价值重估 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于权益市场波动对证券业务的影响，我们对公司的盈利预测下调，预计2023-2025年净利润为35.38亿元、39.63亿元、44.18亿元，同比增长17.5%/12.0%/11.5%，当前股价对应的PE为25.7/22.9/20.6x，PB为1.1/1.1/1.1x。公司未来将稳步开展证券业务，随着市场活跃度改善，持续看好公司财富管理和资管业务的发展，维持对公司“买入”评级。

●2023-11-21 中泰证券：Q3点评：投行、资管延续增长态势，净利回升显著 (太平洋证券 夏芈卬)

●综上所述，公司投行业务行业排名稳步提升，集团化运作及金融科技发展有效助力运营质效提升。我们预计2023-2025年公司EPS分别为0.43/0.51/0.57元，对应2023年PE为17.32x，维持“增持”评级。

●2023-11-21 中油资本：Q3点评：财务、银行稳步发力，改革助力提质增效 (太平洋证券 夏芈卬)

●综上所述，随人民币国际化进程与“一带一路”深入推进，公司有望与沿线国家深入合作，拓展国际业务深度广度。我们预计公司2023-25年EPS分别为0.46/0.50/0.55元，对应2023年PE为12.97x，调高为“买入”评级。