汉缆股份(002498)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-05 汉缆股份：2024年半年报点评：24H1毛利率有所下降，国内外市场开拓进展顺利 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●24年下半年随着铜价从高位有所回落，以及国内海风建设进入开工密集期，将利好公司业务发展，我们维持原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润8.39/9.12/9.81亿元，对应EPS分别为0.25/0.27/0.30元，当前股价对应24-26年PE分别为12/11/10倍。公司是我国电线电缆龙头企业之一，有望充分受益于下游电网投资、新能源等需求不断增加；公司近年来持续开拓海风市场，海缆业务有望打开公司业绩成长空间，维持“增持”评级。

●2024-04-26 汉缆股份：2023年年报及2024年一季报点评：23年持续推进海缆产能建设，积极开拓国际市场 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●考虑到我国海风建设进度较缓背景下，公司海缆业务或将受到一定影响，基于审慎原则，我们下调24/25年并新增26年盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润8.39/9.12/9.81亿元(下调20%/下调24%/新增)，对应EPS分别为0.25/0.27/0.30元，当前股价对应24-26年PE分别为15/13/12倍。公司是我国电线电缆龙头企业之一，有望充分受益于下游电网投资、新能源等需求不断增加；公司近年来重点开拓海风市场，在山东具有行业领先的海底电缆立塔生产线，海缆业务有望打开公司业绩成长空间，维持“增持”评级。

●2023-05-06 汉缆股份：整体经营稳健，持续投入新产品研发 (中银证券 李可伦)

●在当前股本下，结合公司年报与行业需求情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.28/0.34/0.41元(原2023-2025年预测为0.32/0.38/-元)，对应市盈率14.5/12.0/10.0倍；维持增持评级。

●2022-08-21 汉缆股份：线缆行业老兵，电网与海风需求景气助力公司成长 (国信证券 王蔚祺)

●我们预计公司22-24年实现营业收入分别为100.59/122.36/142.19亿元，同比增长12.0%/21.6%/16.2%；实现归母净利润分别为8.08/10.53/13.44亿元(对应22-24年PE分别为19/15/11)，同比增长3.9%/30.4%/27.6%，综合多角度估值我们认为公司股票合理价值在5.76-6.08元之间，相对于当前股价有25%-32%溢价空间，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-10-24 汉缆股份：三季报点评：业绩受原材料价格波动影响较大，业务发展向好 (浙商证券 郑丹丹)

●维持“增持”评级。我们预计2017-2019年公司将实现EPS0.09元、0.12元、0.13元，对应41.3倍、29.5倍、27.5倍P/E。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-05-16 露笑科技：登高机驱动24年业绩高增，铜连接订单取得新突破 (民生证券 马天诣,马佳伟)

●公司稳步发展传统主业，登高机业务、碳化硅、AI铜连接充分打开未来成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.16/5.86/6.80亿元，对应PE为28/24/21倍。维持“推荐”评级。

●2025-05-16 德宏股份：大宗涨价下盈利暂时承压，投资行之成发力汽车电子 (中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司长期深耕于商用发电机业务领域，市占率国内领先；电子真空泵受益于国内电动化趋势及大客户新能源转型而稳健增长；大亚储能电站等重点项目落地后工商业储能新业务放量在即；通过投资江西行之成发力汽车电子。我们看好公司积极转型储能、汽车电子等新业务方向，预计公司2025-2026年归母净利润0.3亿元、0.4亿元，对应当前股价PE为134X、110X。

●2025-05-16 派能科技：2024年年报、2025年一季报点评：不断拓展下游，出货量持续增长有助于公司业绩扭亏 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●三是钠电、固态等新技术、新产品的应用，公司钠离子电池已实现小批量出货，初步验证了铅酸替代技术路线的市场可行性；公司前瞻布局无人机及机器人领域，目前已具备高安全、高功率、高能量软包半固态电池样品小量交付能力。预计公司2025、2026、2027年归母业绩分别为1.90、2.77、4.71亿元，估值分别为55、38、22倍。

●2025-05-16 长高电新：2025年一季报点评：交付稳步推进，高压产品未来可期 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年一季度报告，2025年第一季度实现营业收入3.39亿元，同比增长33.57%，归母净利润0.33亿元，同比增加12.54%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增加17.76%。预计公司2025/2026年归母净利润为3.55/4.29亿元，PE12.4/10.3x。

●2025-05-16 汇川技术：24年报+25Q1点评：Q1业绩超预期，战略布局人形机器人业务 (华安证券 张帆,陶俞佳)

●根据公司24年年报及25年一季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们修改盈利预测2025-2027年营业收入分别为461.4/569.4/697.3亿元(25-26年前值461.3/558.4亿元)，归母净利润分别为52.53/60.51/70.93亿元(25-26年前值58.37/69.02亿元)，以当前总股本计算的EPS为1.95/2.24/2.63元(25-26年前值2.18/2.58元)。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为35.1/30.5/26倍。考虑公司作为我国工控行业国产领先企业，有望受益于未来制造业自动化升级及国产替代背景下工控行业景气度提升，同时公司新能源汽车电控业务持续放量，维持“买入”评级。

●2025-05-16 锦浪科技：25Q1盈利能力同环比提升，电力业务增速较快 (中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司2024年业绩以及逆变器价格趋势，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至2.63/2.98/3.74元(原2025-2026年摊薄预测为3.44/4.19元)，对应市盈率21.1/18.6/14.9倍；考虑到公司逆变器销售规模趋势以及发电板块收入增速，维持买入评级。

●2025-05-15 特变电工：2024年年报及2025年一季报点评：输变电、能源业务稳步推进，多晶硅板块盈利承压 (国信证券 王蔚祺,王晓声,袁阳)

●我们预计煤炭产量稳步提升，多晶硅业务逐步减亏，电网投资景气度延续，因此调整2025年盈利预测至62.0亿元，新增2026-2027年盈利预测78.0/94.1亿元，同比+49.8%/+25.9%/+20.6%，当前股价对应PE为9.6/7.6/6.3倍，维持“优于大市”评级。

●2025-05-15 上能电气：2024年年报、2025年一季报点评：出海之路坚定不移，盈利能力稳步提升 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●公司为国内地面光伏逆变器、储能PCS龙头，今年增长亮点预计主要来自海外。中东印度光伏逆变器市场公司已取得较高份额，有望在储能项目开始大规模建设时同样赢得市场领先地位。北美因关税而暂停的储能PCS业务预计将于Q2重启。欧洲今年大储项目规划较多，公司布局较早，预计也将有所收获。预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为7.24、8.37、9.93亿元，估值分别为15.2、13.2、11.1倍。

●2025-05-15 宏发股份：市场份额稳固，持续推进海外制造 (中银证券 武佳雄)

●结合公司业绩情况和行业龙头地位，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.84/2.10/2.41元(原预测2025-2027年摊薄每股收益为1.83/2.09/-元)，对应市盈率18.2/15.9/13.9倍。考虑未来海外业务有望增长，维持增持评级。

●2025-05-15 神马电力：业绩符合预期，订单增长强劲 (中泰证券 曾彪,王欣悦)

●展望全年来看，随着开工率的上行和交付逐步加快，以及公司未来复合横担海外项目的逐步落地，我们预计公司后续盈利能力和海外布局进展将更加突出。我们预计公司25-27年归母净利润4.2、5.6、6.9亿(原25-26年预测值为4.2、5.7亿)，对应PE估值26、19、15倍，考虑到公司订单高增长将带来后续业绩稳定释放，我们认为公司长期增长可期，看好投资价值，维持“增持”评级。