佳隆股份(002495)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-02-10 佳隆股份：业绩符合预期，内生+外延开启未来高增长 (海通证券 马浩博,闻宏伟)

●我们看好鸡精、鸡粉行业未来的发展前景，公司作为行业第一的民族品牌，在品牌、产品和渠道方面战略明确，随着新增产能逐步释放和规模效益的显现，公司未来将实现较快增长。此外，公司作为行业内的优势企业，在整个调味品行业集中度提升和并购整合的背景下，未来通过外延途径扩大规模、丰富品类的概率较大。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.15、0.27和0.44元，CAGR为71%，给予16年60XPE，对应股价16.2元。公司当前股价偏高，调低至“中性”评级。

●2014-10-13 佳隆股份：行业增长具潜力，公司变革求发展 (国海证券 余春生,崔励)

●鸡精、鸡粉的提鲜效果上佳、成分较为健康，周边产品的开发布局也正完善，未来的趋势是逐步替代味精走进百姓厨房。随着餐饮业下滑见底，行业有望于下半年开始复苏。预计2014-2016年EPS分别为0.38/0.51/0.67元，对应当前股价的PE为30.92倍、23.32、17.79倍，首次给予“买入”评级。

●2014-09-26 佳隆股份：产品结构升级+业绩拐点+外延扩张预期 (海通证券 马浩博,闻宏伟)

●我们看好鸡精、鸡粉行业未来的发展前景，公司作为行业第一的民族品牌，在品牌、产品和渠道方面战略明确，随着新增产能逐步释放和规模效益的显现，公司收入和利润拐点出现，未来将实现较快增长。考虑到可能的收购，我们预计公司2014-2016年收入分别为3.6亿、5.6亿和9.5亿，CARG为62.4%，EPS分别为0.16、0.33和0.57元，CAGR为89%，由于公司市值较小，成长性较强，给予公司2015年45xPE，对应目标价14.85元，买入评级。

●2014-01-08 佳隆股份：食以味为先，味以佳隆鲜 (兴业证券 纪云涛,张晓云)

●我们认为公司业绩增长拐点已现，新增产能投放配合较低的产品售价和近年持续的营销投入，销售端将会有超预期的表现，预计公司13-15年EPS分别为0.16、0.20和0.27元，对应目前股价PE为39.0、31.1和23.3倍。虽然估值并非足够便宜，考虑公司业绩增长拐点出现且存在收购并购方面的想象空间(资产负债率仅3%，中报闲置募集资金4.05亿)，首次覆盖给予增持评级，建议逢低买入。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-04-25 盐津铺子：季报点评：魔芋实现放量，25Q1收入表现优秀 (天风证券 张潇倩,何宇航,陈潇)

●我们认为随着公司持续完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式，坚持执行“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略，凭借自身品牌、品类、生产以及产业链定价的优势，公司未来业绩有望持续高增。根据24年报，我们略调整盈利预测，预计24-26年营收分别68/83/102亿元(25-26年前值为65/79亿元)，同增28%/23%/22%；归母净利润分别8.5/10.7/13.2亿元(25-26年前值为8.2/10.1亿元)，同增33%/25%/24%，对应PE分别为29X/23X/18X，维持“买入”评级。

●2025-04-25 海大集团：业绩高速增长，海外市场打开新空间 (东兴证券 程诗月)

●我们认为公司全年饲料业务量利齐升可期，养殖板块风险可控，公司具备长期竞争优势。预计公司25-27年归母净利分别为50.71、57.87和65.84亿元，EPS为3.05、3.48和3.96元，PE为17、15和13倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-25 乖宝宠物：自主品牌增长靓丽，品牌高端化持续超预期兑现 (信达证券 姜文镪)

●乖宝宠物近期发布了2024年及2025年第一季度的业绩报告，显示其收入和利润均实现了显著增长。2024年公司实现收入52.45亿元，同比增长21.2%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.7%；2025年第一季度收入达到14.80亿元，同比增长34.8%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.7%。弗列加特品牌的高增长带动了利润率的持续提升。预计2025-2027年归母净利润分别为7.9亿元/10.5亿元/13.4亿元，对应PE分别为61/46/36X。

●2025-04-25 盐津铺子：魔芋赛道龙头，品类带动公司高增长 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们看好魔芋以及鹌鹑蛋赛道的高增长，公司打造品类品牌体系逐步成熟，成长性具备可持续性，全球化进一步打开市场空间。我们上调25-26年盈利预测，增加27年盈利预测。预计25-27年公司归母净利润分别为8.50/10.66/12.36亿元，同比+33%/25%/16%，对应PE分别为28/22/19x，考虑到近期股价涨幅较大，公司估值已较合理，我们下调评级至“推荐”评级。

●2025-04-25 熊猫乳品：成本上涨致利润承压，期待新品释放增量 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司巩固炼乳基本盘，持续打造第二增长曲线，优化零售渠道建设。我们预计公司2025-2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，当前股价对应PE分别为35/32/28倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-25 中宠股份：自主品牌盈利兑现，全球化产能释放红利 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据2024年年报业绩情况，我们调整2025年-2026年营业收入预测至53.47/63.32亿元(原预测为52.32/60.90亿元)，同比+19.75%/18.44%，调整2025年-2026年归母净利润预测至4.7/5.95亿元(原预测为4.64/5.88亿元)，同比+19.46%/+26.40%，给予2027年营收利润预测分别为74.43/7.16亿元，分别同比+17.54%/+20.38%对应三年EPS分别为1.59/2.02/2.43元，对应当前股价PE分别为34/27/22倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 盐津铺子：品类品牌+渠道双轮驱动，25年增长可期 (中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●根据2024年年报业绩情况，我们调整2025年-2026年营业收入预测至65.82/79.24亿元(原预测为65.28/79.11亿元)，同比+24.10%/+20.38%，调整2025年-2026年归母净利润预测至8.23/10.31亿元(原预测为8.14/10.08亿元)，同比+28.55%/+25.27%，给予2027年营收利润预测分别为91.49/12.36亿元，分别同比+15.46%/+19.90%。对应三年EPS分别为3.02/3.78/4.53元，对应当前股价PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 巴比食品：2025一季报点评：单店营收企稳，加快拓店步伐 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●我们略上调此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.8/3.1/3.4亿元(此前为2.7/3.0/3.3亿元)，同比+2.5%/+9.7%/+7.7%，对应PE为16/15/14X。维持“买入”评级。

●2025-04-25 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：同店延续改善，经营稳中有进 (华创证券 欧阳予,严文炀)

●Q1延续单店缺口收窄趋势，年内有望迎来基数拐点，再加上并购持续贡献、团餐延续放量，公司基本面有望渐进改善。整体来看，公司向下具备股息保障，向上享受复苏、并购期权，若后续关店速度放缓、单店进一步企稳，则公司估值具备向上修复空间。我们维持25-27年利润预测不变，但考虑公司回购注册股本影响，调整25-27年EPS预测为1.06/1.17/1.27元(原预测为1.03/1.13/1.23元)，对应P/E估值18/17/15倍，维持目标价为20.6元，对应25年归母净利润19.4倍，维持“强推”评级。

●2025-04-25 新乳业：【华创食饮】新乳业：盈利再超预期，改善动能仍足 (华创证券 欧阳予)

●考虑公司聚焦低温优势品类，全年营收有望实现稳增，而产品/渠道结构优化预期驱动公司盈利提升持续兑现，我们给予25-27年EPS预测为0.78/0.92/1.06元(原25/26年预测为0.76/0.89元)，对应PE为22/19/16倍。考虑公司在业绩高增基础上，近两年扣非利润与净利润逐步趋同、资产负债率明显下降，报表质量亦在提升，给予25年25倍PE，目标价20元，维持“强推”评级。