佳隆股份(002495)盈利预测

◆研报摘要◆

●2015-02-10 佳隆股份：业绩符合预期，内生+外延开启未来高增长 (海通证券 马浩博,闻宏伟)

●我们看好鸡精、鸡粉行业未来的发展前景，公司作为行业第一的民族品牌，在品牌、产品和渠道方面战略明确，随着新增产能逐步释放和规模效益的显现，公司未来将实现较快增长。此外，公司作为行业内的优势企业，在整个调味品行业集中度提升和并购整合的背景下，未来通过外延途径扩大规模、丰富品类的概率较大。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.15、0.27和0.44元，CAGR为71%，给予16年60XPE，对应股价16.2元。公司当前股价偏高，调低至“中性”评级。

●2014-10-13 佳隆股份：行业增长具潜力，公司变革求发展 (国海证券 余春生,崔励)

●鸡精、鸡粉的提鲜效果上佳、成分较为健康，周边产品的开发布局也正完善，未来的趋势是逐步替代味精走进百姓厨房。随着餐饮业下滑见底，行业有望于下半年开始复苏。预计2014-2016年EPS分别为0.38/0.51/0.67元，对应当前股价的PE为30.92倍、23.32、17.79倍，首次给予“买入”评级。

●2014-09-26 佳隆股份：产品结构升级+业绩拐点+外延扩张预期 (海通证券 马浩博,闻宏伟)

●我们看好鸡精、鸡粉行业未来的发展前景，公司作为行业第一的民族品牌，在品牌、产品和渠道方面战略明确，随着新增产能逐步释放和规模效益的显现，公司收入和利润拐点出现，未来将实现较快增长。考虑到可能的收购，我们预计公司2014-2016年收入分别为3.6亿、5.6亿和9.5亿，CARG为62.4%，EPS分别为0.16、0.33和0.57元，CAGR为89%，由于公司市值较小，成长性较强，给予公司2015年45xPE，对应目标价14.85元，买入评级。

●2014-01-08 佳隆股份：食以味为先，味以佳隆鲜 (兴业证券 纪云涛,张晓云)

●我们认为公司业绩增长拐点已现，新增产能投放配合较低的产品售价和近年持续的营销投入，销售端将会有超预期的表现，预计公司13-15年EPS分别为0.16、0.20和0.27元，对应目前股价PE为39.0、31.1和23.3倍。虽然估值并非足够便宜，考虑公司业绩增长拐点出现且存在收购并购方面的想象空间(资产负债率仅3%，中报闲置募集资金4.05亿)，首次覆盖给予增持评级，建议逢低买入。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-05-09 伊利股份：轻舟已过万重山，期待持续改善 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●我们认为伴随着原奶价格的企稳，行业整体竞争趋缓，公司费用投放压力降低有利于利润率的改善。预计公司25-27年归母净利润分别为113.39/122.99/130.52亿元，对应EPS分别为1.78/1.93/2.05，对应PE分别为17/15/14。维持“推荐”评级。

●2025-05-08 龙大美食：盈利能力显著改善，推动业务提质增效 (华鑫证券 孙山山)

●公司通过淘汰低效工厂、调整资源投放和布局黑猪养殖平滑市场行情波动影响，聚焦食品板块并保持高频推新，以推动整体业务结构优化，实现2024年全年扭亏为盈，后续伴随行情持续回暖，推进客户开发，业绩有望持续改善。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.06/0.14/0.19元，当前股价对应PE分别为99/43/33倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-08 安井食品：经营稳健，方向明确 (东海证券 姚星辰)

●2025年公司持续优化经营策略。在产品策略方面，公司B端坚持“及时跟进”策略，保证极致的性价比，而C端策略改为“升级换代”，注重产品质价比。推广方面，B端聚焦新品的爆品化，C端围绕爆品系列化改造，将推出锁鲜装6.0+虾滑系列，同时积极培养火山石烤肠等系列烤机渠道产品，我们看好公司盈利持续改善。但考虑到当前消费仍较疲软，适当调整公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为15.94/17.59/19.73亿元(2025-2026年原值为19.04/21.04亿元)，增速分别为7.38%/10.30%/12.19%，对应EPS为5.44/6.00/6.73元(2025-2026年原值为6.49/7.17元)，对应当前股价PE分别为14.25/12.91/11.51。维持“买入”评级。

●2025-05-08 保龄宝：产品结构优化驱动盈利改善，功能糖龙头再谱新篇章 (浙商证券 邹骏程)

●引入职业经理人助力公司改革，产品结构优化驱动盈利改善。公司成立于1997年，是国内功能糖和营养补充剂产品矩阵最为丰富的企业之一，公司现已构成由淀粉糖-减糖甜味剂-益生元-膳食纤维-特种功能性食品原料的五层产品矩阵。在经历了2019年赤藓糖醇爆火后的冲高回落，公司在管理层中引入职业经理人，在行业下行期积极调整经营策略和产品结构，在优化成本的同时推出高附加值及差异化产品，助力公司去年实现利润的触底反弹，毛利率得到显著改善。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润1.81/2.16/2.60亿元，对应PE估值为20.07/16.82/13.99倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-08 晨光生物：利润端显著改善，生产优势带动放量 (华鑫证券 孙山山)

●随着原材料行情企稳，公司严格执行对锁策略平滑价格波动风险，同时进一步夯实成本领先优势，各品类销量快速增长，主业经营持续改善。我们预计2025-2027年EPS分别为0.73/0.94/1.07元，当前股价对应PE分别为16/12/11倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-08 仲景食品：营收稳健增长，坚定大单品战略 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓健康赛道，随着全渠道布局完善，公司业绩有望保持稳健增长。根据2025年一季度报告，我们预计2025-2027年EPS分别为1.30/1.43/1.59(前值为1.29/1.51/1.76)元，当前股价对应PE分别为23/21/19倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-07 盐津铺子：核心品类持续放量，多渠道快速发力 (东海证券 姚星辰)

●公司魔芋、鹌鹑蛋等核心品类高速增长，各渠道持续深耕。考虑到原材料成本以及营销费用的影响，我们调整2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.47/10.46/12.71亿元(2025-2026年前值分别为8.7/10.71亿元)，对应EPS分别为3.1/3.83/4.66元(2025-2026年前值分别为3.17/3.9元)，对应当前股价PE分别为28/23/19倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 天味食品：错期下业绩边际承压，终端动销环比改善 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为复调赛道龙头，通过产品推新夯实火锅底料与中式复调竞争力，依托食萃补齐线上中小B端客户短板，并购加点滋味发挥渠道协同作用。根据2025年一季报，我们调整公司2025-2027年EPS分别为0.64/0.72/0.80(前值为0.67/0.75/0.83)元，当前股价对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-07 洽洽食品：2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，期待成本端改善 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●考虑到终端动销有待恢复，成本上涨对利润端有所影响，我们下调2025-2026年归母净利润预测至7.03/8.72亿元(较前次下调34.7%/28.9%)，新增2027年归母净利润预测为9.83亿元；对应2025-2027年EPS为1.39/1.72/1.94元，当前股价对应P/E分别为17/14/12倍，公司单品优势突出，渠道布局完善，维持“买入”评级。

●2025-05-07 广州酒家：收入稳健开局，净利润有所承压 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●综合考虑消费环境与公司最新股权激励计划，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为56.6/62.8/69.0亿元，同比增速分别为10.5%/11.0%/9.9%，归母净利润分别为5.3/6.0/6.5亿元，同比增速分别为7.9%/12.1%/9.5%，EPS分别为0.9/1.1/1.2元/股。鉴于公司强大的产销配合能力和强餐饮品牌力，维持“买入”评级。