三维化学(002469)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-16 三维化学：受益于新疆煤化工建设提速，“工程+实业”携手并进 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●公司在手订单充足、资产质量健康、现金流充沛、分红优厚。预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.96/4.82/6.14亿元，对应PE为14.27/11.72/9.2倍。采用FCFF和相对估值法，公司合理估值区间为10.35-12.80元，较当前股价有17%-44%空间。

●2025-05-11 三维化学：高弹性建筑化工小巨人，业绩增长潜力可期 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●公司还有5万吨/年异辛酸、1.5万吨/年纤维素及衍生物产能正在建设中，达产后有望贡献业绩增量。预计公司25-27年归母净利润3.8、4.9、6.0亿元，我们采用分部估值法并参考可比公司估值，认为公司25年合理市值为75亿元，对应25年目标价11.59元，维持“买入”评级。

●2025-04-23 三维化学：醋酸纤维素国产化或受益，新疆煤化工赋予发展机遇 (德邦证券 王华炳)

●公司发布2025年一季度报告。2025Q1公司实现营收5.48亿元，同比+5.5%，环比-36.4%；归母净利润0.52亿元，同比-10.5%，环比-55.8%；扣非归母净利润0.51亿元，同比-8.3%，环比-58.4%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.16、5.25、6.57亿元，同比+58.5%、+26.0%、+25.2%，对应EPS分别为0.64、0.81、1.01元，维持“买入”评级。

●2025-04-18 三维化学：季报点评：在手订单充裕，关注化工实业价格的边际变化 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●公司在手订单充裕，我们看好中长期成长性，新项目达产后亦有望贡献潜在业绩增量，预计公司25-27年归母净利润为3.8、4.9、5.9亿元，同比分别+45%、+28%、+21%，对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-18 三维化学：季报点评：Q1业绩微降符合预期，后续有望显著提速 (国盛证券 何亚轩,程龙戈)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.8/5.1/6.9亿元，同比增长44%/35%/36%，EPS分别为0.58/0.79/1.07元/股，当前股价对应PE分别为14/10/7.6倍。以2023-2024年平均分红率(84%)计算，2025年预期股息率为6%，具备较强投资吸引力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-05-16 万润股份：沸石、医药业务阶段性承压，新材料进展顺利 (中银证券 余嫄嫄)

●考虑到公司环保、医药产品下游需求变化，调整2025-2026年盈利预测，给予2027年盈利预测。预计2025-2027年EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，对应PE分别为28.4倍、23.1倍、19.6倍。看好公司多种新材料布局，维持买入评级。

●2025-05-16 新宙邦：电解液出货同比高增，氟化工保持稳健增长 (国联民生证券 张磊)

●考虑到主营电池化学品降价以及市场竞争激烈的情况，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为91.88/123.09/153.20亿元，同比增速分别为17.09%/33.97%/24.46%；归母净利润分别为12.95/15.99/18.29亿元，同比增速分别为37.52%/23.45%/14.35%，三年CAGR为24.75%，EPS分别为1.72/2.12/2.43元，PE分别为18/15/13倍，鉴于公司在电解液产业链完成一体化布局，盈利有望改善，高端氟化学品业务持续增长，维持“买入”评级。

●2025-05-16 新凤鸣：盈利逐步改善，产能稳步扩张 (东方证券 倪吉,顾雪莺)

●由于油价下跌，我们适当下调先前长丝价格预期，并调整公司2025-2027年每股收益预期分别为0.91/1.14/1.50元(原25年预测1.64元)，按照25年可比公司平均19倍市盈率，给予目标价17.29元，维持买入评级。

●2025-05-16 荣盛石化：炼化景气度回暖，公司盈利水平有望持续修复 (开源证券 金益腾,龚道琳,蒋跨跃)

●结合当前原油价格和主营产品价格，分析师下调了2025年的盈利预测，并新增了2026-2027年的预测。预计公司2025-2027年营业收入分别为3525.93亿元、3702.23亿元、3887.34亿元，归母净利润分别为19.62亿元、41.20亿元、62.62亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-15 瑞丰新材：厚积薄发，国产润滑油添加剂向海外进军 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司复合剂转型效果显著，新乡基地投产后有望进一步提高公司全球市场渗透率，预计2025-2027年归母净利润分别为8.86/10.57/12.50亿元，对应PE为19X/16X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-15 华鼎股份：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌 (民生证券 刘海荣,李金凤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.53、5.37、5.79亿元，5月14日收盘价对应PE分别为10X、9X、8X。公司系锦纶纤维行业的龙头公司，未来受益于行业高景气+公司产能扩张，业绩有望快速增长。我们看好公司未来发展空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-15 聚胶股份：向高毛利市场切换，盈利显著修复 (山西证券 李旋坤)

●4月29日，公司发布《2025年第一季度报告》，2025Q1实现营收5.03亿元，同环比分别+4.8%/-9.98%，归母净利润0.36亿元，同环比分别+13.62%/+218.29%；扣非后归母净利为0.34亿元，同环比分别+16.69%/+217.86%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.5/1.9/2.2亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入-B”评级。

●2025-05-15 宝丰能源：内蒙基地完成产能爬坡，股份回购彰显发展信心 (德邦证券 王华炳)

●向后展望，进入5月油价波动幅度已显著收窄，在当前美国关税政策缓和背景下有望逐步企稳回升，进而支撑烯烃价格。成本端煤炭在供需宽松的格局下价格或仍承压，煤制烯烃价差有望持续修复，看好公司季度盈利进入上行通道。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为143.05、169.72、187.54亿元，同比+125.7%、+18.6%、+10.5%，对应EPS分别为1.95、2.31、2.56元。

●2025-05-15 新洋丰：2024年报&2025年一季报点评：春肥业绩超预期，新型肥占比提升，底部向上确定性较强 (浙商证券 马莉,段联,刘梓晔)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为171.67、185.13、198.12亿元，同比增长10.30%、7.84%、7.02%，实现归母净利润15.48、18.05、20.72亿元，同比增长17.75%、16.57%、14.80%，对应PE为11.21、9.61、8.37X。自23Q3拐点以来的业绩持续验证，底部温和复苏趋势下公司量利齐升(平滑季度波动后)。我们看好公司磷复肥龙头市占率稳健提升，考虑到单质肥价格剧烈波动这一不利影响消除后的量利修复，种植大户涌现及中小企业出清均利好产业链一体化及具有渠道+品牌+服务优势的龙头企业，叠加集团磷矿资源注入及一体化项目资本开支有望带来中长期业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-05-14 星源材质：年报点评：隔膜产销同比高增，全球布局开花结果 (东方证券 李梦强,杨雨浓,朱洪羽)

●由于隔膜价格下跌，我们下调公司2025-2026年每股收益预测值至0.34、0.54元(原预测值为0.83、0.99元)，并新增2027年预测值0.80元。结合可比公司估值水平，给予公司2025年34倍市盈率，对应目标价为11.56元，维持买入评级。