申通快递(002468)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-21 申通快递：产能再上新台阶，规模效应改善盈利 (首创证券 张功)

●公司积极进行产能、数智化升级改造，提高服务质量，推进降本增效，市场份额进一步提升。我们将公司2023-2025年归母净利润由5.98/9.93/13.99亿元调整为3.49/8.44/12.34亿元，以最新收盘价计算PE为40.8/16.9/11.5倍。维持公司“买入”评级。

●2023-11-01 申通快递：三季报点评：市占率继续提升，业绩基本稳定 (国海证券 许可)

●基于宏观经济环境与行业竞争环境考虑，我们根据公司2023Q3业绩调整盈利预测，预计申通快递2023-2025年营业收入分别为390.98亿元、459.72亿元与519.76亿元，归母净利润分别为3.35亿元、12.16亿元与16.32亿元，2023-2025年对应PE分别为43.42倍、11.95倍与8.90倍。公司通过合理的价格竞争实现量利双升，有望带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2023-11-01 申通快递：三季度市占率提升明显，盈利能力短期承压 (国信证券 罗丹,高晟)

●23年三季度净利润在盈亏平衡点附近。2023年前三季度营收293.4亿元(同比+21.8%)，归母净利润2.21亿元(同比+4.8%)，扣非归母净利润2.10亿元(同比+36.3%)；2023年三季度单季营收102.5亿元(同比+12.4%)，归母净利润0.03亿元(同比-87.7%)，扣非归母净利润-0.08亿元(去年同期-0.11亿元)。下调盈利预测，维持“增持”评级。

●2023-11-01 申通快递：季报点评：Q3短期承压，盈利改善可期 (国联证券 田照丰,李蔚)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为392.39/461.26/542.82亿元，同比增速分别为16.54%/17.55%/17.68%；归母净利润分别为4.13/8.23/12.66亿元(原值为6.12/10.22/14.90亿元，下调主要系行业价格竞争持续时间较长对利润端造成一定负面影响)，同比增速分别为43.44%/99.34%/53.86%，EPS分别为0.27/0.54/0.83元。鉴于公司市场份额持续提升，规模效应逐步释放，我们给予公司2024年20倍PE，目标价10.80元，维持“增持”评级。

●2023-10-31 申通快递：Q3盈利承压，市占率稳步提升 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●申通持续夯实基础运营底盘，产能扩张的同时，全程时效质量提升效果显著，服务性价比有所提升，预计市占率提升下规模效应持续释放。基于全年行业价格竞争反复的考虑，我们下调盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为4.0/7.6/9.0亿元，对应23年PE为37.9x，24年PE为20.1x，PB为1.6x，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-01-12 保税科技：2023年业绩预告点评：业绩高增符合预期，成长路径多元值得期待 (国海证券 祝玉波,李跃森)

●由于公司业绩增长符合我们的预期，我们维持此前盈利预测不变，预计保税科技2023-2025年营业收入分别为11.97亿元、14.03亿元与15.96亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.09亿元与3.43亿元，对应PE分别为19.68倍、16.13倍与14.52倍。维持“买入”评级。

●2024-01-04 海晨股份：增资重庆瑞驰汽车，积极布局新能源商用车供应链赛道 (中银证券 王靖添)

●基于上述积极因素，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为3.88/4.62/5.13亿元，同比+8.2%/+19.3%/+10.9%，EPS为1.68/2.00/2.22元/股，对应PE分别14.1/11.9/10.7倍，维持公司增持评级。

●2024-01-03 顺丰控股：积极参与基础设施公募REITs申报发行工作，盘活旗下物流产业园资产 (中银证券 王靖添)

●2023-2025年，根据公司披露的2023Q3业绩情况，我们调整此前盈利预测，预计公司实现归母净利润85.50/111.70/141.49亿元，同比分别+38.5%/+30.6%/+26.7%，EPS分别为1.75/2.28/2.89元/股，对应22/17/13倍PE，维持增持评级。

●2024-01-02 海晨股份：增资重庆瑞驰汽车实业，加强供应链物流产业链合作 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●长期增长动力犹存。中长期看，我们认为公司增长动力来自：1)3C领域公司市场份额增长；2)理想汽车销量高速增长成为公司新的增长动力；3)完善的生产供应链体系、跨行业复制能力使得公司有望拓展更多业务领域。考虑到2023年PC市场疲软、公司新产能投放对毛利率的影响，我们小幅调整盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应市盈率分别为17/14/12倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-01-01 海晨股份：增资扩股赛力斯子公司，重磅新能源车项目再下一城 (西部证券 刘博,滕朱军)

●截至2022年，理想汽车是公司的第二大客户，此次瑞驰电动车项目(赛力斯)落地后，将成为公司在新能源车领域落地的第二个重磅项目，更多优质客户落地可期。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.31、1.48、1.69元，PE分别为18、16、14倍，维持“买入”评级。

●2023-12-29 中国外运：综合物流货代龙头企业，跨境电商助力业绩增长 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●预计中外运敦豪24-25年投资收益也实现稳健增长。预计23-25年归母净利润为40/41.05/43.18亿元；对应24年盈利pe为9.2x，相较于可比公司PE估值仍然处于较低位置，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2023-12-28 嘉诚国际：筑巢引凤，跨境电商带来新机遇 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●公司立足优质高标仓资源，筑巢引凤，吸引快速成长的新兴跨境电商平台客户，继而有望拓展服务链条，从“仓”进而到“关”、“干”业务，产能释放叠加服务链条拓展有望催化业绩。短期而言，公司将显著受益于嘉诚国际港带来的租金收益。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为1.9/2.8/3.2亿元，公司当前股价对应P/E分别为21.4/14.7/12.9倍，首次覆盖公司，给予“强烈推荐”投资评级。

●2023-12-28 嘉友国际：跨境物流基础设施夯实壁垒，新市场聚焦成长 (招商证券 苏宝亮,肖欣晨,Yun WEI)

●短期看，中蒙业务夯实基本盘，2023年甘其毛都蒙煤进口有望达3500万吨，同时短盘运费在四季度有所提升，供应链贸易业务保持稳健；非洲陆港项目贡献利润，卡萨项目通车量有明显增长。长期看，聚焦三大市场跨境物流业务成长性，尤其在非洲区域，依托在核心节点的前瞻性布局和运力资源的扩张，公司有望承接更多跨境矿产品物流业务。基于上述判断，我们小幅上调公司全年盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为9.5亿元、12.1亿元、14.4亿元，同比增长40%、27%、19%，对应24年PE为8.9x，PB为1.9x，维持“强烈推荐”评级。

●2023-12-19 顺丰控股：11月速运业务量同口径同比增长24.1%，看好双拐点重塑价值 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别85.23亿元、117.56亿元、151.02亿元，对应PE分别23倍、17倍、13倍。公司作为综合快递物流龙头，经营拐点及现金流拐点双重凸显，我们认为当前估值安全边际较为充足，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2023-12-08 中国外运：综合物流服务龙头，迎接战略发展新机遇 (浙商证券 李丹)

●中国外运在国际货代及综合物流领域70余年深耕下，形成了强大的专业物流解决方案的能力，具备较强的行业地位和良好的品牌形象，预计公司2023-2025年营业收入分别为960、1041和1120亿元，同比分别-11.8%、+8.5%和+7.6%；归母净利润分别为38.26、42.05和43.78亿元，同比-6.0%、+9.9%和+4.1%，预计2023-2025年EPS分别为0.52、0.58和0.60元/股，对应PE分别为9.5、8.6和8.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。