申通快递(002468)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 申通快递：管理改善与产能提升并举，公司处不断改善通道中 (西部证券 凌军)

●我们认为，由于公司归母净利润预期增速显著高于可比公司均值，公司PE估值高于可比公司，具有一定程度合理性。从单票市值角度看，我们认为，公司单票市值提升至约0.82元/票是合理的，对应目标价为11.80元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-05 申通快递：2024年三季报点评：单票盈利持续修复，看好业绩弹性 (国海证券 祝玉波)

●我们预计申通快递2024-2026年营业收入分别为481.42亿元、550.65亿元与619.96亿元，同比分别+18%、+14%、+13%；归母净利润分别为8.58亿元、12.29亿元与15.56亿元，同比分别+152%、+43%、+27%，对应EPS为0.56元、0.80元、1.02元，对应PE分别为19.54倍、13.64倍与10.77倍。公司通过合理的价格竞争，以及较大的降本空间，有望持续实现单票盈利修复，带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-11-05 申通快递：Q3业绩高增，市占率稳步提升 (国联证券 曾智星,李蔚)

●基于公司盈利弹性持续释放，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为483.10/560.11/640.45亿元，同比增速分别为18.05%/15.94%/14.34%；归母净利润分别为9.15/12.46/15.26亿元，同比增速分别为168.55%/36.16%/22.46%；EPS分别为0.60/0.81/1.00元。鉴于公司业务量保持高增速，规模效应逐步释放，维持“买入”评级。

●2024-11-01 申通快递：市场份额快速提升，单票盈利表现稳健 (国信证券 罗丹,高晟)

●小幅调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.8/15.5亿元(24-25年调整幅度分别为+16.1%/+5.3%/-0.3%)，分别同比增长179%/35%/21%，维持“优于大市”评级，现在股价对应24-25年EPS的PE估值分别为18X、13X。

●2024-10-31 申通快递：季报点评：归母净利同比高增，份额持续提升 (华泰证券 沈晓峰)

●我们维持对公司24/25/26年归母净利润预测，分别为8.13、11.3、14.5亿元，同比增速分别为139%、39%、28%，对应EPS分别为0.53、0.74、0.95元。考虑到公司持续提升份额的动能足，通过投入基础设施建设、提升网络末端服务能力降本增效，给予公司25E19.2xPE，对应目标价为14.23元（可比公司Wind一致预期12.8x，估值溢价主因公司件量增速有望持续高于行业平均，业绩具备较强弹性），维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-11-06 圆通速递：Q3业绩稳健增长，归母净利同增18% (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/11.88%；归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86%；EPS分别为1.26/1.44/1.66元。鉴于公司经营层面保持稳健，成本优势突出，全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

●2024-11-06 韵达股份：业绩持续改善，Q3归母净利同增24% (国联证券 曾智星,李蔚)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为522.36/586.11/634.84亿元，同比增速分别为16.12%/12.20%/8.31%；归母净利润分别为20.36/24.65/28.46亿元，同比增速分别为25.26%/21.10%/15.45%；EPS分别为0.70/0.85/0.98元。鉴于公司经营稳步改善，业务量重拾高增带动业绩企稳回升，维持“买入”评级。

●2024-11-06 德邦股份：业绩阶段承压，静待需求复苏 (国联证券 曾智星,李蔚)

●考虑到公司Q3业绩略低于预期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为399.53/441.88/486.47亿元，同比增速分别为10.13%/10.60%/10.09%；归母净利润分别为8.58/10.41/12.87亿元，同比增速分别为15.11%/21.22%/23.71%；EPS分别为0.84/1.01/1.25元。鉴于快运行业格局相对较优，公司深耕大件配送领域精细化管理下盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。

●2024-11-05 圆通速递：24Q3归母净利同比+18.1%，公司盈利持续改善 (华福证券 陈照林,乐璨)

●圆通24Q1-Q3综合盈利持续修复，在快递主业方面，公司仍维持了极强的盈利能力，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧，我们维持公司2024/25/26归母净利至39/47/54亿元维持“买入”评级。

●2024-11-05 韵达股份：24Q3归母净利3.7亿元，盈利能力持续改善 (华福证券 陈照林,乐璨)

●2024年快递行业需求增长超预期，24Q3韵达业绩持续改善。考虑24年在行业需求在“小包化”影响下，持续中高速超预期增长，尾部经营环境改善，公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善，经营实力持续在利润上兑现，维持公司24/25/26年归母净利20/23/28亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-03 宏川智慧：2024年三季报点评：Q3归母净利润-52.14%，景气度阶段性承压 (信达证券 匡培钦)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入14.46、16.72、19.42亿元，同比增速分别为-6.53%、15.60%、16.17%，实现归母净利润1.88、2.42、3.14亿元，同比增速分别为-36.59%、28.95%、29.48%，对应EPS为0.41、0.53、0.69元，2024年11月1日收盘价对应PE为27.25、21.13、16.32倍，维持“增持”评级。

●2024-11-02 德邦股份：2024年三季报点评：短期成本承压，静待厚积薄发 (国海证券 祝玉波)

●考虑到宏观经济以及网络融合项目推进节奏影响，我们调整了盈利预测，预计德邦股份2024-2026年营业收入分别为407.56亿元、455.93亿元与500.74亿元，同比分别+12%、+12%、+10%；归母净利润分别为9.54亿元、11.61亿元与13.68亿元，同比分别+28%、+22%、+18%，对应EPS0.93元、1.13元、1.33元；对应PE分别为15.83倍、13.00倍与11.03倍。基于公司与京东集团业务合作加速将催化公司收入及利润增长，维持“买入”评级。

●2024-11-01 德邦股份：需求承压致业绩同比下滑，静待行业景气修复 (华源证券 孙延,王惠武)

●高端快运格局清晰，行业价格有底，公司收入端依靠新业务拓展及京东物流导流，货量规模有望持续提升，产能利用率提升下成本有望持续改善，顺周期下盈利弹性明显。我们预计2024-2026年归母净利润为8.13/10.75/12.56亿元，对应PE分别为18.1/13.7/11.7x，维持“买入”评级。

●2024-11-01 德邦股份：业绩表现承压，静待网络融合继续释放利润 (国信证券 罗丹,高晟)

●小幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.8/11.4/14.0亿元(24-26年调整幅度-13.7%/-13.0%/-11.1%)，分别同比变化+18%/+30%/+23%，维持公司“优于大市”评级。

●2024-11-01 顺丰控股：2024年三季报点评：增长加速+业绩弹性释放，基本面拐点或已确立 (国海证券 祝玉波)

●根据公司三季报情况，我们调整了盈利预测，预计顺丰控股2024-2026年营业收入分别为2850.77亿元、3140.50亿元与3453.59亿元，同比分别+10%、+10%、+10%；归母净利润分别为102.34亿元、115.43亿元与130.49亿元，同比分别+24%、+13%、+13%，对应EPS为2.12元、2.40元、2.71元，对应PE分别为21.02倍、18.63倍与16.48倍。公司收入体量大增长稳健，多网融通及营运模式变革降本增效持续兑现，利润率修复有望带来较大业绩弹性，维持“买入”评级。