天齐锂业(002466)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-07 天齐锂业：2024年报点评报告：锂价下行拖累公司业绩，泰利森三期稳步推进 (浙商证券 沈皓俊,王南清)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.6亿元、20.5亿元、26.5亿元。EPS分别为0.71/1.25/1.62元/股，对应的PE分别为38/22/17倍。公司旗下格林布什锂矿成本优势明显，有望穿越锂价周期，且三期扩产在即，公司成长性明显，龙头优势稳固，维持公司买入评级。

●2025-03-31 天齐锂业：2024年报点评：锂价下行及资产减值损失拖累业绩，固态电池材料前瞻布局 (光大证券 王招华,马俊)

●鉴于近期碳酸锂价格和氢氧化锂价格下跌，我们下调盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为12.53亿元/18.15亿元，分别下调71.1%/67.9%，新增2027年预测为22.18亿元，对应2025-2027年PE为40X/28X/23X。鉴于公司全球行业龙头地位及优质资源布局，我们维持“增持”评级。

●2025-03-30 天齐锂业：2024年报点评：资源端优势稳固，产能扩张暂缓 (华福证券 王保庆)

●我们预计25-27年公司归母净利润16.2/30.1/33.8亿元(原25-26年预测值为39.10/51.46亿元)，对应PE31/17/15倍，对比可比公司具备估值性价比，维持“买入”评级。

●2025-03-28 天齐锂业：年报点评：锂价下行导致业绩阶段性亏损，聚焦增产扩能 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营收分别为108.06/133.40/160.97(原预测123.34/146.83/-)亿元，同比增速-17.3%/23.4%/20.7%；归母净利润分别为23.85/25.11/31.80(原预测35.67/47.14/-)亿元，同比增速130.2%/5.3%/26.6%；摊薄EPS分别为1.45/1.53/1.94元，当前股价对应PE为21/20/16X。公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势突出，有效抵御行业下行风险，资源端仍有较强扩产潜能，为中游锂盐产能的快速扩张提供坚实的原料保障，中长期成长性值得期待，维持“优于大市”评级。

●2025-03-28 天齐锂业：2024年年报点评：资产减值和汇兑损失影响Q4业绩，盈利有望逐步恢复 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●锂价底部区间震荡，我们下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润16.2/18.6/24.0亿元(25-26年原预期为22.2/29.9亿元)，同比+121%/+15%/+29%，对应25-27年31x/27x/21x PE，考虑公司资源禀赋优异，且高价库存逐步消化完，成本优势将凸显，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-04-17 湖南黄金：24年报点评：金锑两翼齐飞，业绩有望持续增长 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金锑价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为21.01/25.56/32.12亿元，YOY为148%/22%/26%，对应PE为14.59/11.99/9.54，维持“买入”评级。

●2025-04-17 中国铝业：电解铝量价齐增，资源保障能力提升 (华安证券 黄玺,许勇其)

●公司是全球铝行业唯一拥有完整产业链的国际化大型铝业公司，铝土矿持续增产增储，资源保障提升抗风险能力。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为140.3/155.3/174.5亿元(前值为2025-2026年分别为139.08/154.55亿元)，对应PE分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 东方钽业：产品结构优化带动业绩增长，在建项目顺利推进 (中邮证券 魏欣,李帅华)

●考虑到公司募投项目陆续放量，公司产销量继续增长，产品结构优化继续带动毛利率提升，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入19.69/25.22/28.22亿元，分别同比变化53.72%/28.12%/11.88%；归母净利润分别为2.91/3.71/4.17亿元，分别同比增长36.57%/27.38%/12.36%，对应EPS分别为0.58/0.73/0.83元。以2025年4月15日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为25.16/19.75/17.58倍。维持公司“买入”评级。

●2025-04-17 中孚实业：收购中孚实业股权，看好25年电解铝利润释放 (中邮证券 魏欣,李帅华)

●受益于2025年四川省电价改革，公司用电成本有望下滑，叠加氧化铝价格下行，电解铝利润释放，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入229.53/247.80/269.93亿元，分别同比变化0.84%/7.96%/8.93%；归母净利润分别为17.37/21.51/29.47亿元，分别同比增长146.80%/23.83%/37.05%，对应EPS分别为0.43/0.54/0.74元。以2025年4月16日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为7.96/6.43/4.69倍。维持公司“买入”评级。

●2025-04-16 东方钽业：2024年年报点评：扩张产能投产在即，新兴需求旺盛业绩增长可期 (民生证券 邱祖学,李挺)

●公司作为传统国企代表，积极实施市场化激励改革和持续研发创新双管齐下，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业企稳复苏，高端新兴应用领域需求多点开花，伴随定增项目扩张产能释放在即，业绩增长可期。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为3.08/4.13/5.30亿元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为24/18/14倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-16 东方钽业：钽铌主业利润高增，在建项目顺利推进 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●基于公司良好的基本面及行业前景，招商证券维持对东方钽业“强烈推荐”的投资评级。预计2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、4.0亿元和4.9亿元，对应市盈率分别为24倍、18倍和15倍。当前股价为14.51元，结合历史PE Band分析，公司估值仍处于合理区间，具备较高的配置价值。

●2025-04-16 博威合金：2024年年报点评：铜合金业绩高速增长，期待美国光伏产能投产 (民生证券 邱祖学)

●铜合金新增产能逐步释放，高端产品占比持续提升，下游通讯、半导体、新能源车需求强劲，光伏产能规划主动调整，美国产能盈利确定性强，产能继续扩张，我们预计公司2025-2027年归母净利润为12.8、15.3和19.6亿元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为11、9和7倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-16 紫金矿业：Akyem金矿完成交割，持续挖掘资源潜力 (太平洋证券 刘强,梁必果)

●我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为390/430/467亿元，我们认为公司作为全球矿业龙头企业，全球化能力突出、成长确定性强、成本控制能力优异；公司铜、金产量稳步提升奠定发展基石，同时黄金在地缘动荡中扮演中流砥柱角色，价值愈发突显，公司有望充分受益于行业高景气度，维持“买入”评级。

●2025-04-15 株冶集团：24年报点评：矿山端量价齐升，创历史最好业绩 (中邮证券 李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为9.39/10.53/11.85亿元，YOY为19.41%/12.16%/12.46%，对应PE为10.91/9.73/8.65，维持“买入”评级。

●2025-04-15 西部矿业：2024年年报点评：冶炼业务拖累Q4业绩，玉龙铜矿扩产可期 (光大证券 王招华,方驭涛,王秋琪)

●由于当前贸易冲突对铜价有一定影响，下调2025-2026年铜价预期，预计2025/2026年归母净利润分别为40/46亿元(较前次下调15%/14%)，预计2027年归母净利润为49亿元，对应当前股价的PE分别为9.1/7.8/7.4倍，公司2025年PE在铜行业中处于较低水平，维持“增持”评级。