九安医疗(002432)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-23 九安医疗：立足iHealth系列，展望O+O互联网医疗 (东吴证券 朱国广,赵骁翔)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.09/15.40/17.34亿元，EPS分别为3.07/3.14/3.53元，当前股价对应P/E分别为13.85/13.56/12.05倍。九安医疗可比公司分别为圣湘生物、万孚生物、鱼跃医疗，九安医疗与可比公司相比估值较低；同时我们用DCF模型为对公司进行估值，计算得出公司合理估值应为344.47亿元。公司2024年三联检获批，iHealth借助疫情打响美国家用医疗品牌，未来CGM产品上市后可打开公司第二成长曲线，成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-17 九安医疗：【华创医药】九安医疗深度研究报告：美国C端品牌力突出，渠道复用积极扩充品类 (华创证券)

●公司是少有的在美国市场实现深度本土化的国产医疗器械公司，有望在全球支付能力最强的美国市场不断延伸家用医疗器械产品体系；此外充裕的资产通过资管业务将持续为公司造血。我们预计公司24-26年归母净利润分别为17.0、18.0、20.0亿元，同比增长35.6%、6.0%、11.4%。我们选择分部估值法，给予公司主营医疗业务2025年目标PE13X，对应市值为114亿元，给予公司资产管理及投资业务对应市值191亿元，则公司2025年目标总市值为305亿元，对应目标价62元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2015-05-21 九安医疗：iHealthPro产品线助力B2B，与小米合作效果开始显现 (中投证券 张镭)

●维持“强烈推荐”评级。公司智能医疗设备ihealth系列产品运营思路逐步明晰，先以智能硬件为入口做健康管理，进而基于健康大数据做医疗服务。预计15-17年EPS为分别为-0.20、0.01、0.07元，未来6-12个月目标市值200亿，上调目标价至52.40元。

●2015-05-04 九安医疗：年报及一季报点评：依托硬件优势加速转型 (渤海证券 任宪功)

●预计公司15-17年eps分别约为0.016、0.060、0.182元。公司目前坚定走转型发展之路，以硬件优势为依托，积极探索移动医疗的新商业模式，考虑到未来移动医疗行业可能出现的爆发性增长，以及公司处于该领域较为领先的地位等因素，维持公司“增持”评级。

●2015-04-15 九安医疗：业绩符合预期，看好公司由硬件向健康大数据服务转型 (中投证券 张镭)

●目前公司业绩受ihealth系列推广期市场开拓、研发、销售费用持续较高的影响，短期业绩不理想，14年因孙公司的投资收益才实现扭亏，15年业绩压力仍较大，我们预计ihealth的收入占比将在16年提升至50%，届时可实现盈亏平衡。预计15-17年EPS为分别为-0.18、0、0.05元，考虑到公司是移动医疗行业先行者，所处行业有望爆发性增长，目前正处于由硬件业务向健康大数据服务、健康管理业务的转型期，维持强烈推荐评级，建议持续关注。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-03-27 中联重科：海外占比持续提升，新兴业务板块发展强劲 (华安证券 张帆)

●我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2025-2027年营业收入预测为531.11/623.27/728.86亿元(2025-2026年前值为515.57/609.42亿元)；归母净利润预测为50.41/63.05/76.18亿元(2025-2026年前值为50.77/69.91亿元)；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.58/0.73/0.88元(2025-2026年前值为0.59/0.81元)。当前股价对应的PE倍数为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

●2025-03-27 航天电子：年报点评：收入质量有望提升，无人系统发展向好 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●由于无人系统预计成为国防建设重点方向，预计公司在该领域的研发投入将有所提升，研发费用率将有所上涨，我们下调公司业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.31/9.36/11.61亿元(前值2025-2026年分别为8.84/10.51亿元，下调17%/11%)。可比公司(剔除中无人机)25年Wind一致预期PE均值为56倍，给予公司25年56倍PE，目标价12.27元(前值14.58元，基于25年8.84亿归母净利润对应54倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-27 中联重科：2024年年报点评：新兴潜力业务稳健发展，海外市场持续突破 (光大证券 陈佳宁,黄帅斌,李佳琦)

●由于国内地产等需求持续拖累，混凝土机械与起重机械需求略弱于预期，我们随之下调公司25-26年归母净利润预测12.0%/13.6%至50.0/62.2亿元，引入27年归母净利润73.5亿元，对应25-27年EPS分别为0.58/0.72/0.85元。公司新兴业务及海外出口潜力巨大，维持公司A股和H股“买入”评级。

●2025-03-26 中联重科：年报点评报告：2024年毛利率提升，公司经营趋势向好，股东回报优秀 (国盛证券 张一鸣,邓宇亮)

●我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为50、61、70亿元，增长率分别为42%、21%、16%。公司起重机和混凝土机械表现稳健，挖机、高机、农机和矿机等新兴业务有望打造新的增长引擎。鉴于国内市场有望实现触底反弹，加之公司在海外市场的强势增长，中联重科可以赋予更高的龙头溢价、底部反转溢价、以及成长溢价，维持“买入”评级。

●2025-03-26 中联重科：工程机械系列报告：海外营收占比超50%，新兴业务持续突破 (中信建投 吕娟,陈宣霖)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别516.54、594.48、692.29亿元，同比分别增长13.58%、15.09%、16。45%，归母净利润分别为49.49、63.67、81.64亿元，同比分别增长40.57%、28.65%、28.23%，对应PE分别为14。06x、10.93x、8.52x，维持“买入”评级。

●2025-03-26 豪迈科技：2024年年报点评：收入同比增长23%，三大板块业务齐头并进 (国信证券 吴双,王鼎)

●公司是全球轮胎模具生产龙头，当前轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进，订单饱满，其中轮胎模具市场份额持续提升，大型零部件受益于人工智能发展趋势需求持续向好，机床业务保持较高增速，公司整体经营持续向好。我们上调盈利预测，预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为23.58/27.57/31.79亿元（2025年-2026年前值为22.96/26.62亿元），对应PE20/17/15倍，维持“优于大市”评级。

●2025-03-26 中联重科：盈利能力持续提升，看好公司全球化、多元化发展 (太平洋证券 崔文娟,刘国清,张凤琳)

●预计2025年-2027年公司营业收入分别为530.65亿元、624.63亿元和718.32亿元，归母净利润分别为50.23亿元、63.01亿元和76.16亿元，6个月目标价9.84元，对应2025年17倍PE，给予“买入”评级。

●2025-03-26 中联重科：2024年年报点评：盈利能力稳中有升，海外结构持续优化 (民生证券 李哲)

●公司披露2024年年报，2024年公司实现营业收入454.78亿元，同比下滑3.39%；归母净利润35.2亿元，同比增长0.41%；扣非归母25.54亿元，同比下滑5.7%。2024Q4实现营业收入110.82亿元，同比下滑4.05%；归母净利润3.81亿元，同比下滑41.42%；扣非归母3.64亿元，同比增长4.86%。考虑到公司各项业务发展势头较好，我们预计公司2025-2027归母净利润分别为50.62/63.64/74.37亿元，对应PE分别是13x/11x/9x，维持“推荐”评级。

●2025-03-26 麦澜德：女性健康业务加速拓展，积极布局脑机业务 (华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4.23/5.27/6.69亿元，同比增速分别为24.02%/24.65%/27.01%，归母净利润分别为1.02/1.30/1.69亿元，同比增速分别为13.75%/27.51%/30.08%，当前股价对应的PE分别为28/22/17倍。我们选取同为康复行业的伟思医疗、翔宇医疗，以及聚焦康复细分业务的普门科技作为可比公司，基于公司在盆底康复领域产品处于领先位置，康复产线多元化布局，维持“买入”评级。

●2025-03-26 瑞鹄模具：2024年报点评：业绩符合预期，零部件业务加速上量 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅,毛yan玄)

●根据最新年报调整25年归母净利润为4.5亿元(前值为4.6亿元)、新增2027年归母净利润预测值7.2亿元，25-27年归母净利润依次为4.5亿元、5.7亿元、7.2亿元，同比增速分别为+29%、+26%、+25%，对应当前PE分别为19X、15X、12X，维持“增持”评级。