和而泰(002402)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-29 和而泰：业绩快速增长，智能化塑造新动能 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们看好智能控制器行业的长期需求以及公司在汽车电子板块的发展前景，预计公司智能控制器业务将继续保持稳健增长，子公司铖昌科技射频芯片业务应用场景持续扩展，预计公司25-27年归母净利润为7.04/9.04/12.04亿元(较25/26年前值分别上调2%/2%)。基于分部估值法(详细测算见正文)，给予铖昌科技子公司2025年PE70x；给予控制器业务2025年PE30x，合计市值214.70亿元，对应目标价23.19元/股(前值：17.50元/股，基于控制器业务17x2025年PE及铖昌科技子公司76x2025年PE)，维持“买入”评级。

●2025-04-28 和而泰：收入持续快速增长，经营质量提升 (中信建投 阎贵成,刘永旭,武超则,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为127.5亿元、161.5亿元、201.2亿元，归母净利润分别为6.7亿元、9.2亿元、12.2亿元，对应PE27X、19X、15X，维持“买入”评级。

●2025-04-27 和而泰：年报点评：多业务齐头并进，助力业绩稳定增长 (平安证券 郭冠君,徐勇)

●结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们上调公司2025年、2026年业绩预测，并新增2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.17亿元(原值为6.9亿元)、9.66亿元(原值为8.56亿元)和12.1亿元(新增)，对应2025年4月25日收盘价PE分别为24.8倍、18.4倍和14.7倍。考虑到公司在控制器领域的竞争优势和行业地位，随着新项目、新产品的有序开拓，市场份额不断提升，公司经营业绩有望实现稳定增长，维持公司“推荐”评级。

●2025-04-26 和而泰：AI+控制大发展，全球产能新引擎 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●公司持续开拓增量板块，下游AI应用有望持续赋能业务拓展。公司有望在全球化大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。公司基本盘经营稳健推进高质量发展，利润增速突出，经营质量持续改善。结合公司最新业绩情况，给予公司2025年-2027年归母净利润预测值为7.08亿元、9.19亿元、12.01亿元，对应EPS为0.77元、0.99元、1.30元，对应PE为25.10倍、19.33倍、14.79倍，考虑公司未来的发展空间边际改善，中长期向好，上调评级，给予“推荐”评级。

●2025-04-26 和而泰：2024年年报及2025年一季报点评报告：控制器业务快速增长，铖昌科技有望好转 (浙商证券 张建民,徐菲)

●预计公司2025-2027年收入121.0、149.5、181.3亿元，同比增长25.3%、23.5%、21.3%，归母净利润7.0、9.0、11.1亿元，同比增长92.6%、28.4%、23.0%。当前市值对应25-27年PE为25.3、19.7、16.0倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-06-10 莱特光电：OLED终端材料多系列布局，新产品放量加速成长 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.18/11.48/15.08亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.55/6.41亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32倍、21倍、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-09 华阳集团：汽车电子产品份额领先，精密压铸业务稳健增长 (湘财证券 李杰)

●2024年公司订单大幅增长，公司竞争优势明显，汽车电子市场空间大，精密压铸业务需求稳健。由于公司2024年业绩增长强劲，并且汽车电子和精密压铸业务订单均大幅增加，因此我们上调公司盈利预测，预计华阳集团2025/2026年归母净利润为9.79/12.66亿元(原值为8.23/10.15亿元)，预计华阳集团2027年归母净利润为16.01亿元，2025-2027年公司归母净利润增速分别为50.3%/29.3%/26.5%，截至6月6日收盘，现价应PE分别为17.11/13.24/10.47倍，上调华阳集团评级至“买入”。

●2025-06-09 陕西华达：防务需求逐步回暖，商业航天前景广阔 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.81、1.23、1.66亿元，同比增长74%、52%、35%，对应当前股价PE分别为72、47、35倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-09 海光信息：【国盛计算机】国内算力生态开始整合 (国盛证券 刘高畅,杨然,徐少丹)

●报告维持海光信息“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为149.19亿元、192.51亿元和242.45亿元，归母净利润分别为39.79亿元、52.32亿元和68.30亿元。但需注意技术迭代不及预期、经济下行超预期以及行业竞争加剧的风险。

●2025-06-09 胜宏科技：“软硬兼具”的高端PCB龙头，AI算力需求带来超预期增长空间 (山西证券 高宇洋)

●预计公司2025-2027年归母公司净利润46.50/65.81/81.49亿元，同比增长302.8%/41.5%/23.8%，对应EPS为5.39/7.63/9.45元，PE为18.6/13.1/10.6倍。公司作为PCB硬板龙头，受益于AI服务器需求增长带来的高端PCB需求增长，公司板顺利导入大客户并占据优势份额，首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2025-06-09 旭光电子：电力设备+军工+电子材料多轮驱动，1Q25毛利率同比改善 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●预计公司2025-2027年营业收入同比增长27.0%/25.5%/22.2%至20.15/25.30/30.92亿元，归母净利润同比增长60.7%/17.8%/24.9%至1.65/1.94/2.42亿元，对应2025-2027年PE分别为49.7/42.2/33.8倍，给予“优于大市”评级。

●2025-06-09 长江通信：浙商重大推荐||长江通信·张建民 (浙商证券 张建民)

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●2025-06-08 国科微：拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力 (华鑫证券 高永豪)

●基于审慎性考虑，暂不考虑并购对公司业绩及股本的影响，预测公司2025-2027年收入分别为23.35、28.04、35.23亿元，EPS分别为0.58、1.00、1.32元，当前股价对应PE分别为147、86、65倍，公司具有多类型芯片的设计能力，拟收购中芯宁波构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力，维持“买入”投资评级。

●2025-06-08 博实结：依托核心技术，在AIoT万物智联时代持续成长 (国联民生证券 张宁)

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●2025-06-08 经纬恒润：季度亏损同比收窄，智驾业务持续拓展新客户及新产品 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●2024年研发服务及解决方案营业收入10.60亿元，同比减少14.0%；毛利率31.9%，同比减少7.6个百分点。公司正在与部分头部整车厂洽谈国产研发工具链导入，海外客户对国内供应链关注度提升，与海外厂商相关交流也在进行中，预计2025年海外客户将有望贡献增量。调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025-2027年EPS为0.21、2.08、3.16元(原2025-2026年为1.86、2.67元)，预计公司由亏损转向盈利，可比公司26年PE平均估值53倍，目标价110.24元，维持买入评级。