星网锐捷(002396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-02 星网锐捷：2023年年报点评：下游需求待恢复，发力智算中心网络方案 (光大证券 石崎良,朱宇澍)

●考虑到公司管理和研发费用增长超出预期，以及当前市场需求复苏趋势较为平缓，下调24-25年归母净利润预测由7.97/8.56亿元至6.14/8.36亿元，调整幅度-23%/-2%，新增26年归母净利润预测10.72亿元，对应PE为16X/12X/9X，我们看好AI智算中心网络趋势给公司带来的发展契机，以及运营商算力投资对数据中心白交换需求的拉动，维持“买入”评级。

●2024-03-31 星网锐捷：年报点评：利润增长逐步恢复，网络设备保持领先 (华泰证券 王兴,高名垚)

●我们看好国内智算需求带动网络设备市场规模增长，考虑到部分下游需求承压，预计公司2024-2026年归母净利润6.33/8.71/10.57亿元(前值：9.85/11.83/-亿元)，可比公司24年Wind一致预期PE均值为17.60x，考虑到AI对网络设备需求的拉动作用及公司在网络设备领域的较高市占率，给予公司24年20xPE，对应目标价21.32元，维持“增持”评级。

●2024-03-29 星网锐捷：2023年年报点评：营收平稳静待需求恢复，持续升级智算中心网络方案 (民生证券 马天诣)

●考虑公司作为国内ICT龙头，下游市场恢复有望迎来业绩回暖，将受益于未来国产算力网络底座加强建设，预计公司24-26年归母净利润分别为6.46/9.86/11.86亿元，对应PE倍数为15/10/8x。维持“推荐”评级。

●2023-11-06 星网锐捷：季报点评：业绩逐季度改善，持续夯实数字底座 (海通证券 余伟民,杨彤昕)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为168.20亿元、198.22亿元、226.78亿元；归母净利润分别为5.33亿元、7.83亿元、9.19亿元，对应EPS分别为0.90元、1.32元、1.55元。参考可比公司，给予2023年PE区间20-23倍，对应合理价值区间17.98-20.67元，“优于大市”评级。

●2023-08-28 星网锐捷：半年报：营收平稳表现，并表凯米网络 (海通证券 余伟民,杨彤昕)

●我们预计公司2023-2025年收入分别为179.69亿元、212.01亿元、242.64亿元；归母净利润分别为6.20亿元、9.59亿元、11.57亿元，对应EPS分别为1.05元、1.62元、1.95元。参考可比公司，给予2023年PE区间20-23倍，对应合理价值区间20.91-24.05元，“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-04-09 沪电股份：年报点评报告：AI产业趋势带动需求，积极期待800G交换机渗透+AI服务器迭代放量 (天风证券 唐海清,王奕红,潘暕)

●有望充分受益于行业发展机遇快速增长。由于Q1经营情况受AI持续推动，调整公司2024-2025年归母净利润预测为24/32亿元，预计2026年归母净利润为39亿元。对应24-26年PE为24/18/15倍，维持“增持”评级。

●2024-04-09 德赛西威：收入&利润超预期，国际化进展顺利 (西部证券 齐天翔)

●我们预计公司2024-2026年收入为292.5/370.8/459.7亿元，归母净利润为21.8/28.4/35.5亿元。当前股价对应PE分别为34.3/26.3/21x，维持“买入”评级。

●2024-04-09 斯达半导：2023年年报点评：Q4毛利率改善明显，车规市场持续发力 (民生证券 方竞,童秋涛)

●我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为10.42/13.63/16.14亿元，2024-2026年对应现价PE分别为24/18/16倍。公司在国内IGBT领域客户进展领先，且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间，我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

●2024-04-09 斯达半导：年报点评：单季度业绩再创历史新高，新能源汽车配套超200万辆 (平安证券 徐碧云,徐勇,付强)

●公司是唯一跻身全球IGBT模块市场前十的国内龙头企业，具备先发优势并在品牌、技术、产品质量、可靠性等方面获得客户高度认可。公司紧握住下游各行业核心功率器件国产化的契机，加速开拓新能源汽车、光伏储能等市场，突破海外头部客户，不断提高市场占有率。在半导体行业周期向下且功率器件市场竞争加剧的背景下，公司2023年全年业绩依然较为稳健，彰显行业龙头地位的韧性。综合公司最新财报以及对公司战略布局的判断，我们调整了公司盈利预期，预计公司2024-2026年净利润分别为11.42亿元(前值为12.23亿元)、14.48亿元(前值为14.47亿元)、17.85亿元(新增)，EPS分别为6.68元、8.47元和10.44元，对应4月8日收盘价PE分别为22.0X、17.3X和14.1X，维持公司“推荐”评级。

●2024-04-09 铖昌科技：相控阵TR芯片领先企业，星载地面机载等领域需求广阔 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.14、1.52和2.01亿元，同比增长43%、33%、32%，当前股价对应PE为74、55和42倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-04-09 德赛西威：2023年年度报告点评：业绩实现快速增长，大力开拓国际市场 (国元证券 耿军军)

●公司是国际领先的移动出行科技公司之一，致力于成为未来出行变革创领者，在汽车产业大变革的背景下，公司持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为274.30、336.78、406.75亿元，归母净利润为20.48、26.59、32.83亿元，EPS为3.69、4.79、5.92元/股，对应的PE为36.44、28.07、22.73倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-09 德赛西威：全年营收及利润高增长，国际客户取得突破 (信达证券 陆嘉敏)

●公司是智能座舱及智能驾驶域控行业龙头，网联业务版图持续拓展，2023年营收及利润均实现高速增长。往后看，有望长期受益于智能化认可度及渗透率提升，配套ASP增加的长期逻辑以及优质客户放量带来的规模优势，同时有望凭借海外市场开拓激发高基数下的增长强动能。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.4亿元、分别为35倍、27倍和19倍。

●2024-04-09 华测导航：Q1预告略超预期，资源公共事业及出口高增 (中泰证券)

●华测导航是高精度导航定位龙头，为客户提供硬件设备及不同场景解决方案，掌握核心算法，实现上游核心基础器件自研自给，逐步开拓SaaS订阅服务等新业务模式，有望提升盈利能力。随着传统行业高精定位需求升级，车载、低空经济等新兴场景拓展顺利，叠加出海机遇，增量空间将进一步打开。我们预计公司2023-2025年净利润分别为4.50亿元/5.76亿元/7.63亿元，EPS分别为0.83元/1.06元/1.40元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 京东方A：2023年报点评：营收逐季稳步提升，看好公司“1+4+N+生态链”布局 (东吴证券 马天翼,金晶)

●由于23年面板产业整体涨价及下游复苏不及预期，我们调整盈利预测，但我们仍然看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED赛道，预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.5/90.4/155亿元(24/25年前值为143.2/189.2亿元)，当前市值对应PE分别为36/18/10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 广钢气体：现场制气收入高增，积极布局电子特气项目 (中信建投 卢昊)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.63亿元、5.02亿元和6.56亿元，EPS分别为0.28、0.38、0.50元，PE分别为36.3X、26.3X、20.1X，维持“买入”评级。