星网锐捷(002396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-01 星网锐捷：2025年一季报点评：Q1净利润同比高增，加强ICT基建+AI应用布局 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司作为ICT基础设施龙头，在数据中心网络、光通信领域卡位优势显著，AI应用方案打开成长空间。长期受益于AI算力建设、信创放量及出海突破。预计公司25-27年归母净利润为5.0/5.8/6.3亿元，对应PE分别为23/19/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-14 星网锐捷：4Q盈利能力环比改善，深化全栈ICT布局 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到行业竞争或加剧且部分业务需求恢复需要时间，我们下调公司25-27年归母净利润至5.43/6.57/7.64亿元(前值：6.84/8.59/-，调整幅度-21%/-24%/-)，可比公司25年一致预期PE均值为20x(前值：24年20x)，考虑到公司数通业务仍具高增潜力，给予公司25年21.5x PE估值(前值：24年20x)，对应目标价19.84元(前值：18.15元)，维持“增持”评级。

●2025-04-07 星网锐捷：2024年年报点评：24Q4毛利率提升，发力智算中心网络解决方案和高端AI交换机 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑市场需求复苏趋势较为平缓，下调25-26年归母净利润预测由8.36/10.72亿元至5.1/6.22亿元，调整幅度-39%/-42%，新增27年归母净利润预测7.28亿元，对应PE为23X/19X/16X，我们看好AI智算中心网络趋势给公司带来的发展契机，以及运营商算力投资对数据中心白牌交换机需求的拉动，维持“买入”评级。

●2024-08-25 星网锐捷：2024年中报点评：Q2业绩环比恢复，加强海外拓展和产品创新 (民生证券 马天诣)

●考虑公司作为国内ICT龙头，下游市场恢复有望迎来业绩回暖，将受益于未来国产算力网络底座加强建设，预计公司24-26年归母净利润分别为5.16/7.21/8.99亿元，对应PE倍数为15/11/9x。维持“推荐”评级。

●2024-08-23 星网锐捷：中报点评：1H业绩承压，智算有望驱动复苏 (华泰证券 王兴,高名垚)

●考虑到部分下游需求承压，以及客户投资放缓，我们下调24-26年归母净利润预测至5.38/6.84/8.59亿元(前值：6.33/8.71/10.57亿元)，可比公司24年一致预期PE为19.68x，给予公司24年20xPE，对应目标价18.15元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-05-02 美格智能：年报点评报告：全年业绩创历史新高，持续受益AI应用落地 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷)

●我们预计公司2025-2027年收入为42/55/72亿元，归母净利润为2.2/3.6/4.9亿元，对应PE分别为57/36/26倍。公司是AI端侧模组核心标的，未来有望凭借其研发优势以及端侧/智能化模组的先发优势，持续保持业绩高增速，鉴于AIGC进展顺利，AI在各行业渗透率提高，公司广泛布局各赛道，尤其在智能车领域具有先发优势，未来成长空间大，我们上调公司营收和归母净利润预测值，维持买入”评级。

●2025-05-01 瑞芯微：盈利能力逐季提升，下游应用领域加速开拓 (财通证券 张益敏,朱陈星)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年，公司实现收入31.36亿元，同比增长46.94%；归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%；扣非归母净利润5.38亿元，同比增长326.22%。1Q2025，公司实现收入8.85亿元，同比增长62.95%；归母净利润2.09亿元，同比增长209.65%；扣非归母净利润2.08亿元，同比增长215%。我们预计公司2025-2027年实现营业收入42.01/56.04/69.56亿元，归母净利润9.14/12.96/16.73亿元。对应PE分别为78.13/55.09/42.69倍，维持“增持”评级。

●2025-05-01 东山精密：季报点评：一季度净利润高增，端侧AI与新能源双驱动 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入436/506/579亿元，同比增长18.5%/16.2%/14.5%，实现归母净利润38/48/58亿元，同比增长249.4%/26.4%/21.1%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为12/9/8X，维持“买入”评级。

●2025-05-01 领益智造：人眼折服多维共进 (华安证券 陈耀波,刘志来)

●我们预计2025-2027年归母净利润为22.0、28.9、33.2亿元，对应EPS为0.31、0.41、0.47元/股，对应2025年4月30日收盘价PE为25.4、19.3、16.8倍。维持“买入”评级。

●2025-05-01 TCL科技：面板盈利持续改善，期待光伏业务回暖 (华安证券 陈耀波,刘志来)

●公司2024年实现营业收入1648.2亿元，同比下降5.5%，归母净利润15.6亿元，同比下降29.4%，扣非归母净利润3.0亿元，同比下降70.8%。我们预计2025-2027年归母净利润为65.2、100.2、132.0亿元，对应EPS为0.35、0.53、0.70元，对应2025年4月30日收盘价PE为11.95、7.78、5.90倍。维持“买入”评级。

●2025-05-01 紫光股份：2024年报及2025年一季报点评：Q1新华三收入提速，盈利能力短期承压 (民生证券 马天诣,范宇)

●公司作为ICT龙头有望受益于AI带来的算力需求，同时有望加速海外扩张。因此我们预测公司25-27年归母净利润分别为21、27和32亿元，对应25-27年PE倍数分别为33、26和22倍，维持“推荐”评级。

●2025-05-01 天孚通信：年报点评报告：产能持续扩张，受益光通信行业高景气度 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷)

●我们预计公司2025-2027年收入为57/73/91亿元，归母净利润为20.9/26.7/33.4亿元，对应PE分别为18/14/11倍。公司作为光模块上游龙头厂商，有望深度受益于光模块速率升级、CPO的加速渗透以及其他光通信新产品的快速切换，维持“买入”评级。

●2025-05-01 南芯科技：年报点评报告：2024年营收实现高增，多元化布局已显成效 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●考虑到2024年公司整体业绩表现，我们略微上调公司2025/2026年营收预期，同时由于公司研发费用将继续随着品类扩张增长，略微下调公司利润预期。预计2025-2027年分别实现营业收入32.17/38.08/44.20亿元，同比增长25.3%/18.4%/16.1%，实现归母净利润4.26/5.41/6.45亿元，同比增长38.8%/27.1%/19.1%，当前股价对应PE分别为33.6/26.4/22.2倍，维持“买入”评级。

●2025-05-01 通富微电：产能多地布局，与大客户共成长 (华安证券 陈耀波,刘志来)

●我们维持前期盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.2、13.3、16.6亿元，对应的EPS分别为0.67、0.88、1.09元，对应2025年4月30日收盘价PE分别为38.1、29.2、23.5x。维持公司“增持”评级。

●2025-05-01 光峰科技：年报点评报告：车载业务快速增长，积极拓展激光新兴应用领域 (天风证券 孙谦,潘暕)

●公司24年开始车载业务进入快速起量阶段，保质保量交付车载产品，实现营业收入的快速放量，随着公司拓展车载和激光新兴应用领域，收入业绩或将有进一步提升。根据公司年报和一季报，我们适当下调了毛利率，提高了研发费用率，预计公司25-27年归母净利润分别为0.8/1.2/1.7亿元(前值25-26年1.3/2.1亿元)，对应PE分别为81.2x/53.5x/39x，维持“增持”评级。