星网锐捷(002396)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-14 星网锐捷：4Q盈利能力环比改善，深化全栈ICT布局 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到行业竞争或加剧且部分业务需求恢复需要时间，我们下调公司25-27年归母净利润至5.43/6.57/7.64亿元(前值：6.84/8.59/-，调整幅度-21%/-24%/-)，可比公司25年一致预期PE均值为20x(前值：24年20x)，考虑到公司数通业务仍具高增潜力，给予公司25年21.5x PE估值(前值：24年20x)，对应目标价19.84元(前值：18.15元)，维持“增持”评级。

●2025-04-07 星网锐捷：2024年年报点评：24Q4毛利率提升，发力智算中心网络解决方案和高端AI交换机 (光大证券 刘凯,朱宇澍)

●考虑市场需求复苏趋势较为平缓，下调25-26年归母净利润预测由8.36/10.72亿元至5.1/6.22亿元，调整幅度-39%/-42%，新增27年归母净利润预测7.28亿元，对应PE为23X/19X/16X，我们看好AI智算中心网络趋势给公司带来的发展契机，以及运营商算力投资对数据中心白牌交换机需求的拉动，维持“买入”评级。

●2024-08-25 星网锐捷：2024年中报点评：Q2业绩环比恢复，加强海外拓展和产品创新 (民生证券 马天诣)

●考虑公司作为国内ICT龙头，下游市场恢复有望迎来业绩回暖，将受益于未来国产算力网络底座加强建设，预计公司24-26年归母净利润分别为5.16/7.21/8.99亿元，对应PE倍数为15/11/9x。维持“推荐”评级。

●2024-08-23 星网锐捷：中报点评：1H业绩承压，智算有望驱动复苏 (华泰证券 王兴,高名垚)

●考虑到部分下游需求承压，以及客户投资放缓，我们下调24-26年归母净利润预测至5.38/6.84/8.59亿元(前值：6.33/8.71/10.57亿元)，可比公司24年一致预期PE为19.68x，给予公司24年20xPE，对应目标价18.15元，维持“增持”评级。

●2024-04-02 星网锐捷：2023年年报点评：下游需求待恢复，发力智算中心网络方案 (光大证券 石崎良,朱宇澍)

●考虑到公司管理和研发费用增长超出预期，以及当前市场需求复苏趋势较为平缓，下调24-25年归母净利润预测由7.97/8.56亿元至6.14/8.36亿元，调整幅度-23%/-2%，新增26年归母净利润预测10.72亿元，对应PE为16X/12X/9X，我们看好AI智算中心网络趋势给公司带来的发展契机，以及运营商算力投资对数据中心白交换需求的拉动，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-04-18 兆驰股份：年报点评报告：收入稳健增长，打造光通信领域第三增长曲线 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●公司电视ODM业务深耕海外，增势稳健；芯片产品结构升级确立子公司兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位。随着公司向光通信领域的进一步延伸，兆驰正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、23.5亿元、26.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-18 华测导航：2024年年报点评：业绩维持优异表现，海外市场保持快速增长 (东北证券 要文强,刘云坤)

●华测导航是我国高精度卫星导航定位应用的领军企业，看好公司凭借深厚的技术储备和品牌竞争优势进一步拓展国外市场，实现业绩快速增长。预计公司2025-2027年实现营业收入41.49/52.65/66.42亿元，归母净利润7.62/9.78/12.51亿元，对应EPS1.39/1.78/2.28元，维持“买入”评级。

●2025-04-18 世运电路：国资入主赋能发展，主业+新兴领域两手抓 (财通证券 张益敏,吴姣晨)

●2024年，广东顺德控股集团有限公司成为公司控股股东，国资背景有望助力公司开拓国内市场，我们预计公司2025-2027年实现营收64.98/78.91/93.11亿元，归母净利润8.92/11.47/14.40亿元。对应PE19.29/15.01/11.95倍，维持“增持”评级。

●2025-04-17 韦尔股份：年报点评报告：24全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高 (国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●考虑到公司手机CIS业务在2025年仍处于新品集中推出阶段，我们调整公司在2025/2026年实现营收295.3/366.7亿元，同比增长14.8%/24.2%，并预计2027年实现营收422.9亿元，同比增长15.3%；利润方面，基于公司更加丰富的高端产品组合，以及规模效应下的经营杠杆，我们上调公司在2025/2026年实现归母净利43.8/59.7亿元，同比增长31.7%/36.3%，并预计2027年实现归母净利72.2亿元，同比增长21.0%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为35/25/21X，我们认为公司的成长趋势正在不断加强，维持“买入”评级。

●2025-04-17 锐捷网络：2024年归母净利润同比增长43%，持续受益数据中心发展 (国信证券 袁文翀)

●维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7/7.8/8.9亿元，当前股价对应PE分别为52/45/39X，维持“优于大市”评级。

●2025-04-17 韦尔股份：汽车CIS增长强劲，AR/VR应用多场景拓展 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入307/359/418亿元，分别实现归母净利润44/57/72亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为34倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 瑞可达：年报点评：主业需求高增，关注AEC和机器人连接器进展 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●随着主业客户开拓和其他新品类连接器布局，我们看好公司未来收入继续实现稳健同比增长。我们预测2025-2027年营业收入为31.73/38.75/46.87亿元，同比增长31.4/22.1/21.0%(较25/26年前值26.5/36.5亿元上调19.8/6.3%)；预测2025-2027年归母净利润分别为2.5/3.0/3.9亿元(较25/26年前值2.8/3.8亿元下调12.6/19.6%，主要由于新领域和新品开拓带来更高的费用投入)。给予公司25年36X PE估值(Wind一致预期可比公司估值均值)，目标价55.91元(前值31.05元，前值基于23.7X24年PE，由于数据中心和机器人领域连接器前瞻布局带来公司估值攀升)，维持“买入”评级。

●2025-04-17 韦尔股份：2024年年报点评：营收创历史新高，手机、车载等多项业务实现突破 (东莞证券 刘梦麟,陈伟光)

●公司披露2024年年报。公司2024年实现营业收入257.31亿元，同比增长22.41%，实现归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。预计公司2025-2026年每股收益分别为3.70元和4.79元，对应PE分别为34倍和26倍，维持“买入”评级。

●2025-04-17 韦尔股份：手机高端化+汽车驱动增长，车规级模拟稳步推进 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑到2024年韦尔股份DDIC和模拟业务毛利率依然呈现下滑趋势，我们小幅下调公司2025/2026年EPS至3.62/4.19元，并预计2027年EPS为4.67元。截至2025年4月16日收盘，韦尔股份总市值约1512亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为34.3/29.7/26.6倍。维持“买入”评级。

●2025-04-17 道通科技：斩获北美充电桩大单，积极应对关税影响 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司专注于汽车数字维修、新能源智能充电领域，提供全球领先的综合诊断检测解决方案、全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案，同时，积极布局新方向，未来成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为47.51、56.44、65.84亿元，归母净利润为7.69、9.26、10.91亿元，EPS为1.70、2.05、2.42元/股，对应的PE为20.09、16.68、14.16倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司未来的持续成长空间，维持“买入”评级。