联发股份(002394)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-30 联发股份：2023年三季报点评：非经因素增厚业绩，欧洲市场增速较好、客户结构持续调整 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为全产业链布局色织布龙头，主导产品面料服装以出口为主，22年受到国内疫情、外需下半年走弱、新疆棉事件导致订单转移等多重因素影响，主业承压严重，但22Q4基金产品公允价值变动收益对利润起到较大支撑作用。23年以来虽面料仍承压、但国内棉纱棉花贸易销售较好、欧洲客户拓展顺利，公司收入逐季改善，净利端受益去年底低价库存棉储备以及基金产品公允价值变动等非经常损益影响、同比实现大幅增长。新疆棉事件导致订单转移趋势下，公司积极拓展欧洲小型客户，随下游品牌去库接近尾声、欧洲客户逐渐拓展，主业有望逐步好转。产能方面，截至23H1公司面料总产能1.8亿米，其中印尼年产6600万米高档梭织服装面料项目已进入试生产阶段、目前产能利用率接近50%。我们将23-24年公司归母净利从0.68/0.98上调至1.6/1.8亿元、增加25年预测值2.1亿元，对应PE为17/15/13。考虑主业仍承压，且账上交易性金融资产数额较大、对业绩影响较大，维持“中性”评级。

●2022-10-26 联发股份：2022年三季报点评：外需疲软叠加疫情扰动，Q3业绩承压 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司为全产业链布局色纺纱龙头，2022H1外需较好促收入实现小幅增长，Q3受到欧美消费景气度下行以及国内疫情反复的影响、收入增长出现下滑。22年前三季度毛利率有所提升，但非经常性损益导致净利压力较大。公司印尼年产6600万米高档梭织服装面料项目尚处于建设过程中，预计23年底投产、24年放量，随着公司国内业务逐渐拓展、海外产能布局推进，有望逐步恢复较好增长。考虑到外需疲软压力及国内疫情扰动，我们将2022-24年归母净利从2.44/2.76/3.05亿元分别下调至0.54/0.68/0.98亿元，EPS分别为0.17/0.21/0.30元/股，对应PE为42/33/23X，公司账上交易性金融资产数额较大、对业绩影响较大，维持“中性”评级。

●2022-04-23 联发股份：2021年业绩承压，2022年有望改善 (东吴证券 李婕)

●公司从色纺纱龙头逐步延伸至全产业链布局，近年需求较为疲软，主要受到行业消费趋势向休闲转移以及新疆棉事件影响。2021年毛利率下滑及非经常性损益导致业绩承压，22Q1收入实现较好增长、毛利率亦有所提升，22年业绩有望在低基数基础上实现较快增长。预计2022-24年归母净利分别同比增长34%/13%/11%，EPS分别为0.74/0.84/0.93元/股，对应PE11/10/9X，考虑到公司账上交易性金融资产数额较大，可能造成业绩端波动，首次覆盖给予“中性”评级。

●2019-10-24 联发股份：2019年三季报点评：需求仍较疲弱、收入呈现下滑，利润端波动较大 (光大证券 李婕,孙未未)

●考虑到国内外需求未见好转，我们略下调19-21年EPS为1.18、1.23、1.34元，对应19年PE8倍，公司16-18年股息率为6.33%、7.38%、5.80%提供稳健回报，维持“增持”评级。

●2019-04-23 联发股份：2018年年报及2019年一季报点评：汇率贬值提振业绩，股权激励绑定高管促长期稳健增长 (光大证券 李婕,孙未未)

●公司行业地位突出，实施股权激励绑定管理层、并彰显长期稳健增长的发展思路。考虑到19年一季度公允价值变动损益超预期，我们略上调19年、维持20年、新增21年盈利预测，按最新股本调整EPS为1.19、1.23、1.34元，对应19年PE10倍，16-18年股息率为5.19%、6.06%、4.76%提供稳健回报，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2026-05-25 罗莱生活：25年大单品驱动电商高增，26Q1经销贡献预计回升 (中信建投 叶乐,黄杨璐,张舒怡)

●预计2026-2028年营收为52.4、56.3、60.2亿元，分别同比+8.3%、+7.4%、+7.1%；归母净利润为6.0、6.7、7.6亿元，分别同比+15.4%、+12.3%、+12.3%；对应PE为15.4X、13.7X、12.2X，维持“买入”评级。

●2026-05-25 水星家纺：大单品渐显成效，26年Q1开局良好 (中信建投 叶乐,张舒怡,黄杨璐)

●我们预计2026-2028年公司营收为50.17、55.01、60.00亿元，同比增长10.8%、9.7%、9.1%；归母净利润为4.61、5.19、5.78亿元，同比增长13.4%、12.4%、11.5%，对应PE为10.8x、9.6x、8.6x，给予“买入”评级。

●2026-05-21 聚杰微纤：盈利能力环比改善，电子布业务打开成长空间 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.02/1.37/1.77亿元，2026-2028年同比增速分别为81.6%/34.4%/29.37%，当前股价对应PE分别为118.69、88.31、68.26倍。选取菲利华、莱特光电、宏和科技作为可比公司，考虑电子布需求高景气及公司将有计划、分步骤地推动高端电子布量产，公司的盈利能力有望进一步增加。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-19 开润股份：年报点评报告：印尼基地战略及客户优势凸显 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1财报，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为55/61/69亿元（26-27年前值为62/72亿元），归母净利润分别为4.0/4.9/5.9亿元（26-27年前值为4.5/5.5亿元），EPS分别为1.66/2.06/2.43元，对应PE分别为12/10/8x。

●2026-05-15 百隆东方：百隆東方：棉價上行或激發業績彈性 (天风国际)

●考虑到全球棉花消费量平稳，产量或有减少；同时近期中东局势巨震，各类大宗商品涨价，我们乐观预期后续棉花价格走势。未来若棉价上行，公司原材料成本优势或加速显现，毛利率有望扩大。我们调整26-27年盈利预测并新增28年盈利预测，预计公司26-28年收入分别为85亿、93亿、104亿人民币(26-27年前值为77亿、82亿人民币)，归母净利润为8.6亿、9.5亿、10.5亿人民币(26-27年前值为7.7亿、9.2亿人民币)，EPS分别为0.57元、0.63元、0.70元，对应PE为14/13/11x。

●2026-05-12 台华新材：台華新材：25Q4毛利率改善，26Q1有望繼續向上 (天风国际)

●我们预计公司26-28年收入分别为77亿、86亿、95亿人民币(26-27年前值为78亿、88亿人民币)，归母净利润为7.6亿、8.9亿、10.5亿人民币(26-27年前值为7.5亿、9.1亿人民币)，EPS分别为0.85元、1.00元、1.18元，对应PE为11/10/8x。

●2026-05-11 浙江自然：盈利能力有所承压，2026Q1营收增速转正 (山西证券 王冯,孙萌)

●2025年，公司越南、柬埔寨海外产能释放，预计水上用品营收规模实现快速增长、盈利能力稳中有升；保温箱包受到市场竞争加剧、订单阶段性承压，盈利能力有所下滑；充气床垫外销预计整体稳定，内销略有下滑。2026年1季度，公司营收端恢复增长，毛利率环比修复，业绩降幅有所收窄。预计公司2026-2028年营收为12.24/13.64/15.07亿元，归母净利润为2.06/2.30/2.60亿元，5月8日收盘价对应公司2026-2028年PE为18.7、16.8、14.9倍，维持“买入-B”评级。

●2026-05-11 稳健医疗：医疗耗材业务全面突破，卫生巾表现亮眼 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●公司医疗耗材+消费品业务双轮驱动，均表现出了较强的竞争力，我们看好公司发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润9.57亿元、11.21亿元、12.96亿元，对应PE19.4X、16.6X、14.3X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-08 南山智尚：双轮驱动筑底，新材料平台开启成长新周期 (中邮证券 刘海荣,曾佳晨)

●我们预测公司2026-2028年营业收入分别为19.28/21.66/24.54亿元，归母净利润分别为1.92/2.30/2.89亿元，同比增速分别为50.05%/19.60%/25.82%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-08 稳健医疗：医疗和消费板块双轮驱动，26年有望稳健增长 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计2026-2028年公司营收为119.81、130.25、140.64亿元，同比增长9.4%、8.7%、8.0%；归母净利润为9.27、10.66、11.99亿元，同比增长20.8%、14.9%、12.5%，对应PE为20.0x、17.4x、15.5x，维持“买入”评级。