大北农(002385)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-26 大北农：年报点评：2024年扭亏为盈，转基因前景广阔 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到当前生猪供应仍较为充分，我们下调25-26年猪价预测进而下调公司盈利预测至7.3/5.0亿元(下调幅度34%、69%)；新增27年盈利预测10.0亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑公司养殖成本持续优化，转基因性状优势突出，给予公司25年30倍PE，目标价5.12元(前值5.56元)，维持“买入”评级。

●2024-11-08 大北农：养殖盈利兑现，种业发展未来可期 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司生猪养殖业务业绩改善，转基因种业布局储备领先，有望带来新增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.68、8.29和10.75亿元，EPS为0.09、0.18和0.24元，PE为55、27和21倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-30 大北农：2024三季报点评：生猪养殖大幅扭亏，生物育种加快推进 (浙商证券 钟凯锋,张心怡,江路)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润3.6/8.1/11.0亿元，EPS分别为0.08/0.19/0.26元，对应PE分别为57/25/19倍，考虑公司生猪养殖和饲料业务有望受益于猪价持续上行，同时生物育种布局开始逐步兑现盈利，未来公司整体盈利空间有望进一步打开，维持“买入”评级。

●2024-10-25 大北农：前三季度同比扭亏为盈，关注Q4种业销售旺季 (财通证券 肖珮菁)

●公司以创新为基石拓展产业链，生物育种厚积薄发。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04亿元、7.36亿元、10.42亿元。EPS分别为0.09元、0.17元、0.24元，10月24日收盘价对应PE分别为49、27、19倍，维持“增持”评级。

●2024-10-24 大北农：季报点评：24年前三季度扭亏为盈，看好生物育种产业化扩面提速！ (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑当期饲料销售下滑、而生猪业务板块盈利明显提升等因素，我们预计公司24-26年营收330.8/388.5/445.9亿元(前值412.1/480.7/543.3亿元)，归母净利润2.5/10.6/12.4亿元(前值1.1/12.6/12.7亿元)；我们认为公司转基因技术领先，在国内生物育种产业化扩面提速背景下，公司种业有望成为新的业绩增长点；公司饲料基础扎实，叠加四季度猪价有望维持高景气，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-04-27 中宠股份：自主品牌增速亮眼，美国&加拿大增量显著 (信达证券 姜文镪)

●中宠股份在2024年及2025年第一季度的业绩表现超出预期。2024年公司实现收入44.65亿元，同比增长19.2%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.9%；2025年第一季度实现收入11.01亿元，同比增长25.4%，归母净利润0.91亿元，同比增长62.1%。这主要得益于自主品牌增速显著以及美国和加拿大市场的增量贡献。我们预计公司2025-2027年归母净利润4.7、5.9、7.3亿元，对应PE分别为34X、27X、22X。

●2025-04-27 新乳业：利润释放超预期，低温品类持续突破 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司“做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增”的五年奋斗目标，继续坚持以“鲜立方战略”为核心方向，通过渠道立体化，提升核心区域终端市场渗透率。我们预计2025-2027年EPS分别为0.78/0.92/1.03元，当前股价对应PE分别为22/19/17倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-27 甘源食品：2025年第一季度收入同比下滑，盈利能力有所弱化 (国信证券)

●考虑到2025年第一季度海外市场拓展进度慢于我们此前的预期、全年前置性费用投放或增多，我们下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测：预计2025-2027年公司实现营业总收入26.1/30.0/34.6亿元(2025/2026年前预测值27.1/32.5亿元)，同比+15.5%/+15.3%/+15.0%；实现归母净利润4.0/4.6/5.5亿元(2025/2026年前预测值4.6/5.5亿元)，同比+5.9%/+16.3%/+17.8%；当前股价对应PE分别为17/15/13倍。公司仍处于多渠道发力增长阶段，持续巩固细分赛道龙头优势，且加强股东回报，维持“优于大市”评级。

●2025-04-27 巴比食品：2025年一季报点评：单店缺口收窄，拓店有序推进 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.5/20.4/21.9亿元，同比+10.6%/+10.2%/+7.7%；归母净利润分别为2.6/2.9/3.1亿元，同比-4.7%/+10.6%/+6.6%，当前股价对应当前股价对P/E分别为17/15/14x，维持“推荐“评级。

●2025-04-26 洽洽食品：25Q1瓜子成本高位，成本压力有望逐步缓解 (中信建投 安雅泽,余璇)

●2024年公司实现营业收入71.31亿元，同比增长4.79%；实现归母净利润8.49亿元，同比增长5.82%。考虑到外部消费环境和成本压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司实现收入73.12、76.16、79.33亿元，实现归母净利润7.57、8.47、8.95亿元。

●2025-04-26 乖宝宠物：2024年年报及25年一季度点评：业绩表现亮眼，自有品牌领航发展 (中泰证券 姚雪梅,严瑾)

●公司龙头地位持续强化，盈利能力和品牌打造能力得到持续验证，在提升国内品牌市占率的同时持续兑现稳态净利率，有望成为宠物赛道巨头。考虑出口关税和原材料价格影响，我们调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为64.5/80.1/97.5亿元（前次25-26年为65.86/81.55亿元），归母净利润分别为7.53/9.79/13.16亿元（前次25-26年为8.19/10.55亿元），当前股价对应PE分别为55.2/42.5/31.6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-26 安琪酵母：2025年一季报点评：海外高增兑现，环比修复明显 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●短期调整结束，国内业务重回正轨；海外业务扬帆起航，引领增长。我们维持2025-2027年公司归母净利润为15.59/18.69/21.34亿元，同比增长17.74%/19.82%/14.23%，对应当前PE18.77x、15.66x、13.71x，维持“买入”评级。

●2025-04-26 新乳业：主业稳健增长，利润表现超预期 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●公司2025年收入逐季向好、净利率持续提升。预计公司2025-2027年实现营收111.97/119.63/130.05亿元，同比增长4.98%/6.84%/8.71%；实现归母净利润6.85/8.38/10.01亿元，同比增长27.43%/22.37%/19.44%，对应EPS为0.80/0.97/1.16元，对应当前股价PE为22/18/15倍。

●2025-04-26 千味央厨：年报点评：受竞争环境制约，经营阶段性承压 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑外部消费环境整体平淡，公司经营阶段性承压，我们下调盈利预测，预计25-26年EPS0.91/1.05元(较前值-29%/-30%)，引入27年EPS1.14元，考虑公司25年仍处于调整期，我们以26年PE为依据给予目标价，参考可比公司26年平均PE28x(Wind一致预期)，给予其26年28x PE，目标价29.40元(前次35.11元，对应25年PE28x)，维持“买入”。

●2025-04-26 华统股份：出栏增长成本稳降，定增落地持续成长 (开源证券 陈雪丽)

●公司发布2024年年报，2024公司营收90.92亿元(+5.98%)，归母净利润0.73亿元(+112.08%)。单Q4营收26.07亿元(+7.96%)，归母净利润0.20亿元(+107.96%)。公司出栏稳步增长，成本持续下降，我们上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.83/3.38/11.21(2025-2026年原预测分别为1.59/2.13)亿元，对应EPS分别为0.45/0.53/1.77元，当前股价对应PE为24.4/20.4/6.2倍。公司出栏增长成本稳降，定增落地持续成长，维持“买入”评级。