大北农(002385)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-06 大北农：出栏量有望达到800万头，完全成本降至12.9元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增长25%、10%、10%，实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%，对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比分别增长118.4%、-4.0%、31.1%，归母净利润前值2025年8.47亿元、2026年10.69亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2026年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-02 大北农：养殖盈利修复，饲料及种业开局良好 (招商证券 李秋燕)

●公司未来将聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务，实现产业链的协同效益。公司计划2025年出栏生猪800万头，中长期饲料销量目标逾1000万吨。此外，美国滥施关税背景下，国家对粮食安全的重视程度不断提升；公司转基因性状具备较强竞争力，生物育种时代有望打开新的成长空间。结合我们对当前形势下农产品价格的判断和公司各业务板块的发展规划，预计公司2025~2027年归母净利润为5.49/7.25/9.33亿元，EPS分别为0.13/0.17/0.22元，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-30 大北农：生猪业务贡献利润，转基因性状储备充分 (开源证券 陈雪丽)

●考虑2025年猪价或同比回落，我们下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润7.67/8.04/8.36亿元(2025-2026年原值12.61/16.86亿元)，EPS为0.18/0.19/0.19元，当前股价对应PE为22.9/21.8/21.0倍，随转基因种子放量，公司业绩有望持续上行，维持“买入”评级。

●2025-04-26 大北农：年报点评：2024年扭亏为盈，转基因前景广阔 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●考虑到当前生猪供应仍较为充分，我们下调25-26年猪价预测进而下调公司盈利预测至7.3/5.0亿元(下调幅度34%、69%)；新增27年盈利预测10.0亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑公司养殖成本持续优化，转基因性状优势突出，给予公司25年30倍PE，目标价5.12元(前值5.56元)，维持“买入”评级。

●2024-11-08 大北农：养殖盈利兑现，种业发展未来可期 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司生猪养殖业务业绩改善，转基因种业布局储备领先，有望带来新增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.68、8.29和10.75亿元，EPS为0.09、0.18和0.24元，PE为55、27和21倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-05-15 仙乐健康：境外业务高增长，盈利提升显著 (中原证券 刘冉)

●中美贸易关税的实施尚未体现在报表当中，预计将在下半年对业绩产生影响。公司通过收购BF完成了在美国市场的布局，这部分业务不会受到贸易关税的影响。我们预测公司2025、2026、2027年的每股收益为1.68元、2.08元和2.41元，参照5月14日收盘价26.85元，对应的市盈率分别为16.01倍、12.88倍和11.14倍，维持公司“增持”评级。

●2025-05-14 煌上煌：盈利边际修复，经营环比改善 (华鑫证券 孙山山)

●2024年子公司真真老老合作方仓储火灾损失1617万元，叠加商誉减值计提1075万元影响净利润表现，公司前期推进长尾门店关停，强化加盟商指导，持续优化单店经营质量，闭店趋于稳定，目前公司单店缺口持续收窄，同店表现环比优化，原材料价格红利持续释放，剔除短期波动影响，我们看好公司经营逐步重回正轨。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.14/0.18/0.21元，当前股价对应PE分别为71/57/48倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-14 宝立食品：营收稳健增长，延伸渠道布局 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为西式复调龙头企业，具有领先于行业的研发能力，百胜作为基石客户延续稳定份额，同时公司加速推进其他餐饮大B客户开发，叠加空刻品牌打造成效显现，随着线上线下全渠道布局完善，有望延续渗透趋势，根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.69/0.79/0.90元，当前股价对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-14 日辰股份：盈利边际改善，客户开拓进展顺利 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司产品结构持续优化，短期内产能释放提升公司订单承接能力，中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。根据2024年年报与2025年一季报，我们预计2025-2027年EPS为0.81/0.98/1.16元，当前股价对应PE分别为33/27/23倍，维持“买入”投资评级。

●2025-05-14 禾丰股份：饲料、养殖、屠宰产业链一体化的优质企业 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●禾丰股份是国内优质的大型饲料、白鸡与生猪养殖及屠宰加工企业之一，市占率有望稳步提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.35/4.78/4.65亿元，股票合理估值区间在9.60-10.36元，相对目前约有13-22%左右溢价空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-05-14 伊利股份：调整成效显现，有望轻装上阵 (首创证券 赵瑞)

●根据2024年及2025年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为110.4亿元、119.9亿元、130.4亿元，同比分别增长30.6%、8.6%、8.8%，当前股价对应PE分别为17、16、15倍。维持买入评级。

●2025-05-13 西麦食品：收入增长稳健，2025Q1成本红利释放 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司深耕燕麦谷物市场超过二十年，持续保持中国燕麦谷物市场第一的领先地位。燕麦谷物市场锚定银发和健康经济，行业有望伴随中国老龄化健康消费红利及年轻人健康意识提升持续扩容。公司作为行业龙头，有望伴随行业发展及市占率提升，收入持续成长。我们预计公司2025-2027年营业收入为22.77/27.22/32.19亿元，同比+20%/+20%/+18%；归母净利润1.80/2.24/2.74亿元，同比+35%/+24%/+22%；EPS分别为0.81/1.00/1.23元，对应PE分别为26/21/17X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-13 乖宝宠物：2024年业绩亮眼，泰国布局与研发加码并进 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou)

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●2025-05-13 海天味业：经营稳扎稳打，保持战略定力 (东吴证券 苏铖,周韵)

●公司保持战略定力，维持25-27年收入预期为297/328/363亿元，同比+10%/+11%/+11%；维持25-27年归母净利润预期为70/78/86亿元，同比+11%/+11%/+11%，对应25-27年PE分别为33/30/27x，维持“增持”评级。

●2025-05-13 天润乳业：经营承压，减值扰动利润 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●由于公司2025年一季度集中淘牛，我们预计后续减值压力减小，公司后续有望轻装上阵。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为29.09/30.88/32.97亿元，同比+4%/+6%/+7%；归母净利润0.73/1.79/2.11亿元，同比+66%/+146%/+18%；EPS分别为0.23/0.56/0.66元，对应PE分别为42/17/14X，维持“买入”评级。