东山精密(002384)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-17 东山精密：大客户新品或助力公司估值提升 (华泰证券 谢春生,胡宇舟)

●我们维持公司24/25/26年归母净利润预测分别为16.3/27.2/36.4亿元。随着北美客户折叠机以及机器人等新型智能产品的落地及放量，我们认为作为北美A客户和T客户的核心供应商的东山精密也将迎来一轮估值重估。同时，考虑到近期市场对科技板块风险偏好的提升，我们上调公司2025年目标PE至25.0x(前值：18.9x25年PE；vs可比公司：23.1x25年PE，估值溢价主要考虑到公司相较于可比公司在A客户以及T客户的双卡位优势)，目标价39.9元(前值：30.2元)，维持“买入”评级。

●2025-02-14 东山精密：东观大势，山铸基石，消电与汽电双驱动 (上海证券 王红兵)

●我们预计2024-2026年公司实现归母净利润18.53亿元(yoy-5.7%)、27.97亿元(yoy+51.0%)、32.93亿元(yoy+17.7%)，对应EPS分别为1.09元、1.64元、1.93元，当前股价对应估值32倍、21倍、18倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-11 东山精密：AI助力，双轮驱动拥抱新周期 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●我们预计公司在2025/2026年分别实现营业收入464/542亿元，同比增长19.6%/17.0%，实现归母净利润38/48亿元，同比增长117.2%/26.4%，当前股价对应2025/2026年PE分别为14/11X，具有估值优势，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-13 东山精密：前三季度营收稳健增长，期待AI驱动FPC量价齐升 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：公司持续聚焦“A+T”双轮驱动核心战略，在消费电子领域，公司将保持在高端软板的技术优势，不断升级软板制程技术，抓住AI创新周期带来的机会，并且公司泰国工厂已进入收尾阶段，未来产能将逐步得到释放。在新能源业务方面，公司持续配套T客户研发及生产，随着未来大客户新增料号，国内新客户的导入，新基地稼动率的持续提升，新能源业务营收贡献有望进一步提升，成为公司第二成长曲线。LED及触控显示方面，公司在控制库存的前提下通过调整产品结构、降本增效来改善产品经营质量，盈利能力有望逐渐改善。预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.35亿元、27.27亿元、34.48亿元，EPS分别为1.08元1.60元、2.02元，对应PE分别为28X、19X、15X。

●2024-11-05 东山精密：新能源业务占比持续提升，软板进入传统旺季 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖)

●考虑到公司LED减亏进度和新能源车单车价值量提升低于此前预期，我们下调盈利预测，预计公司2024-26年归母净利润为19.3/25.7/31.9亿元（前值为22.3/30.8/38.2亿元），同比增速-2.0/33.5/23.8%，当前股价对应PE28/21/17x。公司围绕双轮驱动战略，保持消费电子领域的技术领先性，并持续提升新能源汽车中的单车价值量，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-03-19 道通科技：25Q1业绩预告点评：业绩高增，期待AI赋能新老业务发展 (东吴证券 张良卫)

●考虑到公司三项业务全面铺开，AI有望对新、老业务全面赋能，我们将公司2024/2025/2026年预期归母净利润由6.4/7.7/9.4亿元调整为6.4/7.9/9.5亿元，2025年3月18日收盘价对应PE分别为33.1/26.7/22.2倍，维持“买入”评级。

●2025-03-19 道通科技：全面智能化转型，AI赋能多场景落地实践 (国信证券 熊莉)

●预测道通科技2024-2026年归母净利润为6.47/7.80/11.10亿元，对应当前PE分别为32.27/26.77/18.81倍。我们采用PE估值法，选取可比公司中科创达、德赛西威、特锐德和盛弘股份作为参照，2025年行业平均PE为32.30倍。考虑到公司稳步增长的盈利能力和行业趋势，我们给予公司2025年32-35倍PE，预计合理市值249.60-273.00亿元，目标股价55.24-60.42元，给予“优于大市”评级。

●2025-03-19 奥士康：业绩预期出现反转，多领域重拳出击步入收获阶段 (开源证券)

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●2025-03-19 道通科技：25Q1利润增速超40%，AI实现业务赋能 (中信建投 应瑛)

●公司稳固传统汽车诊断业务的同时，通过完善产品布局，拓宽销售渠道，打开新能源业务第二增长曲线，预计业绩将持续高速增长。考虑到公司机器人业务及年度业绩快报情况，我们调整2024-2026年营业收入分别为39.32/47.21/56.51亿元(前值为39.66/46.91/55.75亿元)，同比分别增长20.95%/20.06%/19.70%，归母净利润为6.40/7.89/9.53亿元(前值为6.29/8.02/9.63亿元)，同比分别增长257.35%/23.24%/20.78%，对应PE33/26/22倍，维持“买入”评级。

●2025-03-18 德赛西威：2024年年报点评：双智驱动业绩高增，海内外订单齐突破 (东吴证券 黄细里)

●考虑到下游车企竞争加剧或对供应链盈利水平产生影响，我们维持公司2025~2026年营收预测为369/462亿元，预计2027年营收为565亿元，同比分别+34%/+25%/+22%；下调2025~2026年归母净利润为27.6/36.7亿元（原为30.8/39.6亿元），预计2027年归母净利润为47.1亿元，同比分别+37%/+33%/+28%，对应PE分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。

●2025-03-18 德赛西威：2024年年报点评：智能化驱动业绩增长，全球化布局再下一城 (西部证券 齐天翔)

●公司加速成长为国际智能化Tier1。我们预计公司2025-2027年收入为350.6/434.2/538.4亿元，归母净利润为27.2/35.9/45.5亿元。当前股价对应PE分别为24.8/18.8/14.8x，维持“买入”评级。

●2025-03-18 深南电路：ABF载板持续突破，PCB海内外客户加速放量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入215.1/250.4/296.8亿元，归母净利润分别为25.7/30.9/36.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-18 道通科技：发力AI业务，25年一季度净利大增 (海通证券 杨林,杨蒙,魏宗)

●我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为39.32/47.32/56.73亿元，同比增长20.9%/20.3%/19.9%；归母净利润6.40/8.04/9.70亿元，同比增长257.3%/25.6%/20.6%；EPS分别为1.42/1.78/2.15元。参考可比公司，公司作为全球化企业，充分享受高毛利优势，我们给予公司2025年动态30-35倍PE，合理价值区间为53.40-62.30元，维持“优于大市”评级。

●2025-03-18 聚灿光电：LED芯片行业关键企业，精细化管理夯实发展基础，Mini/Micro LED产能持续扩张，红黄光业务打造第二增长曲线 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，当前股价对应的PE分别为28.25/24.79/21.50倍。我们选取乾照光电/华灿光电为可比公司。鉴于公司红黄光、Mini LED产能的有序扩张，以及出色的运营管理能力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-18 德赛西威：智能驾驶业务快速增长，海外布局提速打开成长空间 (开源证券 任浪,赵旭杨)

●公司是智能汽车零部件龙头公司，2021-2024年营收复合增长率达到42.38%，彰显龙头实力。鉴于下游汽车市场竞争加剧，我们小幅下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年业绩预测，预计2025-2027年公司归母净利润27.17(-2.89)/34.74(-2.60)/44.95亿元，对应EPS分别为4.90(-0.52)/6.26(-0.47)/8.10元/股，对应当前股价的PE分别为24.5/19.2/14.8倍，而公司在手订单充沛，卡位优势明显，仍维持“买入”评级。