宏桥控股(002379)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-21 宏桥控股：2025年年报点评：资产重组完成，电解铝景气度向上 (国海证券 陈晨,王璇)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为1727/1804/1870亿元，归母净利润分别为324.9/374.9/418.2亿元，同比+82%/+15%/+12%；EPS分别为2.49/2.88/3.21元，对应当前股价PE为10.83/9.38/8.41倍。公司在2025年完成资产重组，成为行业领先的一体化大型铝企，受益铝行业高景气，公司资金充裕，具备高分红条件，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-10 宏桥控股：头部铝企盈利稳健，受益于行业高景气周期 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司是全球铝产业链头部企业，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，预计2025-2027年营业收入分别为1662/1773/1773亿元，归属母公司净利润193.1/292.1/303.9亿元，利润年增速分别为6.4%/51.3%/4.0%，每股收益分别为1.48/2.24/2.33元。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间为31.4-35.8元人民币，对应约4087-4670亿元市值，相较当前市值有7%-22%溢价空间。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-09-02 宏桥控股：收购宏拓，跻身电解铝龙头 (民生证券 邱祖学,南雪源)

●公司目前主营铝加工业务，不考虑重组宏拓实业情况下，我们预计公司2025-2027年归母净利-1.9/-1.3/-1.3亿元。收购宏拓实业完成后，公司将跻身电解铝氧化铝行业龙头，业绩大幅增长，国内产能天花板明确，铝行业供需紧平衡格局持续，业绩确定性强，价格弹性大，假设2025年底公司完成对宏拓实业重组，我们预计公司2026-2027年归母净利234.4/241.9亿元，对应现价的PE为10/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2014-12-03 宏桥控股：家用和药用铝箔龙头 (红塔证券 孙媛)

●公司2013年实现营业总收入24.13亿元，同比增长17.23%，实现归属于上市公司股东的净利润741万元，同比增长-63.62%，实现每股收益0.02元。预计公司2014和2015年的营业总收入为22.55亿元和24.04亿元，同比增长-6.55%和6.61%，每股收益分别为-0.05元和0.01元。考虑到国内外宏观环境疲弱，金属价格下跌，股价持续地位振荡，目前A股市场总体估值下调，建议以PB估值，根据相关公司的行业均值取公司PB倍数为2.6，预计2014年公司的A股估值价格为4.52元。公司A股12月1日收盘价位4.33元，建议持有。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-03-22 紫金矿业：年报点评：业绩表现亮眼，铜金锂三大业务板块同步快速拓展 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2026-2028年营收为5115/5483/5663(原预测4257/4456/-)亿元，同比增速46.5%/7.2%/3.3%；归母净利润为844.17/997.32/1063.83(原预测635.59/698.64/-)亿元，同比增速63.0%/18.1%/6.7%；摊薄EPS为3.17/3.75/4.00元，当前股价对应PE为10.0/8.4/7.9X。公司是国内有色上市公司核心标的，矿产资源储量丰富，国际化进程不断加快，核心矿种实现多元化布局，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流国际矿业企业，维持“优于大市”评级。

●2026-03-22 紫金矿业：年报点评报告：金铜与多金属共振，向超一流国际矿业巨头迈进 (国盛证券 张航,王瀚晨)

●考虑2026年金属价格上涨，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为4756/4922/5199亿元，归母净利润分别为722/763/855亿元，对应PE分别为11.7/11.0/9.8倍。维持“买入”评级。

●2026-03-22 山金国际：金价上行+成本优化，2025年归母净利同增37% (华安证券 许勇其,黄玺)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为50.15/69.52/85.63亿元，对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。山金国际2025年实现营收170.99亿元，同比+25.86%；实现归母净利润29.72亿元，同比+36.75%。单25Q4实现营收21.03亿元，同比+38.88%，环比-63.43%；实现归母净利润5.12亿元，同比+14.89%，环比-40.72%。

●2026-03-22 赤峰黄金：年报点评：黄金价格提升助公司盈利弹性释放 (华泰证券 李斌)

●我们看好黄金的危机对冲属性，考虑金价在长期的上行趋势，且公司扩产计划明晰，上调盈利预测，测算公司2026-2028年EPS分别为2.60/3.14/4.17元，26/27年较前值上调14.04%/10.18%。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为18.68X，考虑公司盈利稳定性较强，给予公司2026年20.55XPE，目标价53.42元(前值36.34元，基于2025年PE21.76X)，维持“买入”评级。

●2026-03-20 中金黄金：央企控股，左手金矿右手铜矿 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2025-2027年营业收入分别为826.45、1015.55、1065.55亿元，归母净利润分别为51.80、83.78、100.83亿元，当前股价对应PE分别为24.4、15.1、12.5倍，维持“买入”投资评级。

●2026-03-18 西部矿业：双矿共振打开成长空间，公司开启周期向成长转型 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●考虑到铜价中枢上行，我们调整预计25-27年公司EPS分别为1.68、2.45、2.72元，PE分别为17、11、10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-16 西部超导：军工材料龙头崛起，多业务协同开启成长新周期 (开源证券 王加煨)

●公司高温合金业务受益于“两机专项”推进及国产航发列装加速，有望打造第三增长极。我们预计公司2025年至2027年的归母净利润为5.28/7.25/9.05亿元，EPS为0.81/1.12/1.39元/股，对应当前股价的PE分别为96.1/69.9/56.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-12 山东黄金：胶东金脉筑基，新治领航赋能产能跃升 (天风证券 刘奕町,曾先毅)

●2025-2027年，我们预计公司实现归母净利润48.7/112.5/139.6亿元，同比增长65.1%/130.7%/24.1%；对应PE(截至2026.3.11)44.7/19.4/15.6X，参考可比公司估值，给予山东黄金2026年23X PE，对应目标市值2588亿元，对应目标股价56.1元/股。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-12 宏达股份：蜀道入主涅槃重生，多龙铜矿期权可期 (东方财富证券 李淼,张志扬,朱彤,张恒浩)

●我们认为虽然公司主业盈利仍然相对承压、但化工业务有望受益于伊朗冲突有所改善，并且中长期来看，参股的多龙铜矿有望带来业绩增量、期权价值可期，我们预计公司25-27年归母净利分别-7294/5254/13310万元，对应EPS分别为-0.03/0.02/0.05元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-09 山金国际：年报点评：矿产金成长性强，持续深化全球化战略布局 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预测公司26-28年实现营收220.66/261.17/295.89(原预测217.53/249.94/-)亿元，同比增速29.1%/18.4%/13.3%；归母净利润57.83/77.61/96.15(原预测44.88/61.14/-)亿元，同比增速94.6%/34.2%/23.9%；当前股价对应PE为14.6/10.9/8.8X。考虑到公司资源禀赋突出，成本优势明显，未来随着资源挖潜以及新项目的并购，黄金产量存在较大提升空间，维持“优于大市”评级。