亚太药业(002370)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-06-21 亚太药业：《创新大牛市》公司篇之亚太药业：医药创新全产业链平台 (太平洋证券 杜佐远)

●临床CRO业务+制剂板块增速提升，未来5年业绩有望持续快速增长。公司为国内唯一具备开展上市再评价业务的CRO企业，通过整合国内丰富临床资源，源源不断获取订单，带动公司CRO业务进入高增长阶段；制剂业务短期受益全国中标范围扩大，中长期受益在研产品陆续获批上市，制剂营收将进入持续高增长阶段。预计18-20年净利润2.80/3.72/4.75亿元，增长39%/33%/28%。股价经历调整消化估值后，18/19PE26/19X，相比其他CRO企业，极具性价比，上调至“买入”评级。

●2018-04-25 亚太药业：CRO业务快速增长，制剂业务反转向上 (万联证券 沈赟)

●预计18-19年公司实现归母净利分别为2.69亿、3.63亿，分别实现EPS0.5元、0.68元，对应当前股价PE分别为39倍、29倍。看好新高峰创新CRO商业模式，未来几年有望保持高成长。首次覆盖，予以“增持”评级。

●2018-04-22 亚太药业：2017年年报点评：鼓励创新下，公司CRO业绩快速增长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计2018-2020年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元，未来三年归母净利润将保持29.7%的复合增长率，对应当前股价PE分别为38倍、29倍和23倍。考虑到CRO业务前景广阔，且公司存外延发展预期，我们认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。

●2018-04-22 亚太药业：CRO服务&制剂高增长的医药创新全产业链平台 (太平洋证券 杜佐远)

●临床业务高增长带动新生源业绩持续超承诺完成，全国中标省份快速增加带动制剂业务高速增长，预计18-20年净利润2.8/3.8/5.0亿元，同比增长39%/36%/30%。估值方面，参考CRO同类公司65倍以上估值，暂给予CRO业务折价50倍，药品业务考虑未来产品上市(在研仿制药+CRO平台投资的创新药买断上市)，有望持续高增长，给予40倍，18年合理估值132亿(CRO100亿+制剂32亿)，19年合理估值170亿(CRO125亿+制剂45亿)，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2017-04-23 亚太药业：2016年年报点评：制剂恢复+CRO快速增长，业绩有望持续高成长 (西南证券 朱国广,陈铁林)

●预计2017-2019年EPS分别为0.78元、0.97元、1.19元，未来三年归母净利润将保持36.5%的复合增长率，对应当前股价PE分别为39倍、31倍和25倍。考虑到CRO业务前景广阔，且公司存外延发展预期，我们认为公司业绩和估值有望同步提升，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-05-16 诺诚健华：奥布替尼快速放量，创新药管线持续丰富 (首创证券 王斌)

●根据公司近期经营情况，分析师调整了盈利预测，预计2025年至2027年公司营业收入分别为14.42亿元、17.37亿元和21.28亿元，同比增速分别为42.8%、20.5%和22.5%。归母净利润分别为-2.59亿元、-2.14亿元和-2.13亿元，对应PE分别为-140.7倍、-169.7倍和-170.8倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2025-05-15 我武生物：2024年报点评：新产品逐步放量，研发项目持续推进 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心,孟科含)

●综合考虑终端消费情况和行业诊疗趋势，调整2025-2026年预测EPS为0.67/0.79元(原为0.96/1.19元)，新增2027年预测EPS为0.92元，考虑公司的第二大单品处于放量加速期，给予较可比公司均值一定的估值溢价，给予2025年PE35X，调整目标价为23.58元(原为26.91元，2024年35XPE，-12%)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 万孚生物：2024年报点评：非美海外市场快速发展，多平台取得进展 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,孟科含)

●2024年实现营业收入30.65亿元(+10.85%)，归母净利润5.62亿元(+15.18%)，扣非归母净利润4.97亿元(+19.90%)。考虑美国业务的不确定性，调整2025-2026年预测EPS为1.34/1.57元，新增2027年预测EPS为1.82元，参考可比公司，给予2025年PE18X，调整目标价为24.18元，维持优于大市评级。

●2025-05-15 长春高新：2024年报点评：研发销售投入加大，转型期业绩短期承压 (海通证券(香港) 余文心,郑琴,彭娉,孟科含)

●公司当前投入加大，调整2025-2026年预测EPS为6.72/7.08元(原为14.36/16.10元)，新增2027年预测EPS为7.49元，考虑生长激素竞争加剧，给予较可比公司均值一定的估值折价，给予2025年PE16X，调整目标价为107.53元(原为189.89元，2024年15XPE，-43%)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 康缘药业：2025Q1业绩承压，静待逐步恢复 (国联民生证券 郑薇)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为44.40/50.34/56.53亿元，同比分别增长13.92%/13.38%/12.29%；归母净利润分别为4.72/5.53/6.41亿元，同比增速分别为20.44%/17.06%/16.01%。鉴于公司为国内中药创新领军企业，维持“买入”评级。

●2025-05-15 马应龙：深度报告：深耕肛肠药品老字号，湿厕纸延伸带来新动力 (国海证券 赵宁宁)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为43.46/50.25/58.22亿元，预计归母净利润为6.24/7.42/8.90亿元，对应当前股价PE为18.59/15.64/13.04倍。马应龙在治痔领域具有全产业链优势及庞大的消费者基础，看好核心痔疮药品的长期增长及大健康湿厕纸业务的延伸，维持“买入”评级。

●2025-05-15 健友股份：生物药进入兑现期，看好向上拐点 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.65、0.90和1.22元。2025年5月15日收盘价对应2025年16倍PE。我们看好公司注射剂国际化能力稀缺性和业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-05-15 圣湘生物：致力打造“诊断+治疗”一体化企业 (国联民生证券 郑薇,林艾灵)

●由于行业政策变化，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.70/24.11/29.16亿元，同比分别35.08%/22.43%/20.91%；归母净利润分别为3.51/4.42/5.39亿元，同比增速分别为27.28%/25.88%/22.07%。EPS分别为0.61/0.76/0.93元。鉴于公司为呼吸道检测PCR国产龙头企业，给予“买入”评级。

●2025-05-15 派林生物：2024年报点评：采浆规模稳步提升，静待新产能释放 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心)

●公司2024年实现营业收入26.55亿元(+14.00%)，归母净利润7.45亿元(+21.76%)，扣非归母净利润6.83亿元(+21.01%)，受派斯菲科二期产能扩增停产改造影响，2024Q4和2025Q1业绩下滑。考虑产能过渡期间的影响，调整2025-2026年预测EPS为1.21/1.39元(原为1.24元、1.42元)，新增2027年预测EPS为1.56元，参考可比公司，给予2025年PE23X，对应目标价27.86元(原为31.80元，2024年30X PE)，维持优于大市评级。

●2025-05-15 同仁堂：核心产品表现稳健，大品种战略展现成效 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们认为随着药材成本回落公司的盈利能力将得到提升，同时院内新渠道拓展将有助于公司提升销售潜力。综合考虑原材料成本等因素，预计2025-2027年将实现归母净利润17.4/20.1/22.1亿元，同比增长14.0%/15.3%/10.1%，对应PE为29/25/23倍，维持“强烈推荐”投资评级。