汉王科技(002362)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-30 汉王科技：年报点评：收入提速，机器人或开拓新增长曲线 (华泰证券 谢春生,袁泽世)

●我们预测2025-2027年营业收入为23.30/30.46/40.02亿元(前值25-26年22.61/28.72亿元)。考虑到公司短期通过部分下调毛利率的方法快速抢占市场，因此我们短期其淡化盈利能力，选取PS估值法，可比公司25年iFinD一致预期PS均值为3.2倍，给予公司25年3.2倍PS，目标价30.35元(前值33.99元，25年97.1倍PE)，维持“买入”评级。

●2024-10-31 汉王科技：季报点评：AI进入技术到收入转化的奇点时刻 (华泰证券 谢春生,袁泽世)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.23、0.35、0.50元。可比公司25年iFind一致预期PE均值为97.1倍，给予公司25年97.1倍PE，目标价33.99元（前值22.71元），维持“买入”评级。

●2024-03-31 汉王科技：年报点评：AI终端业务有望带来收入利润双增 (华泰证券 谢春生)

●汉王科技发布年报，2023年实现营收14.50亿元(yoy+3.56%)，归母净利-1.35亿元(yoy+0.65%)，扣非净利-1.57亿元(yoy-12.82%)。其中Q4实现营收4.78亿元(yoy+0.65%，qoq+35.80%)，归母净利-4490.87万元(yoy+50.29%，qoq-18.20%)。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.32、0.41、0.49元(前值2023-2025年0.13、0.45、0.53元)。可比公司24年iFind一致预期PE均值为97.7倍，给予公司24年97.7倍PE，目标价31.26元(前值25.74元)，维持“买入”评级。

●2023-10-28 汉王科技：季报点评：AI+产品矩阵完善，利润端短期承压 (华泰证券 谢春生)

●其中Q3实现营收3.52亿元(yoy+5.64%，qoq+12.44%)，归母净利-3799万元(yoy-13259.32%，qoq-73.11%)。利润端短期承压，系公司创新技术、产品、AI等研发投入，以及新产品上市市场投入增加。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.13、0.45、0.53元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为57.2倍，给予公司24年57.2倍PE，目标价25.74元(前值34.13元)，维持“买入”评级。

●2023-05-08 汉王科技：关注AI：数据+产品+场景积累 (华泰证券 谢春生)

●可比公司平均24E78xPE(Wind)，公司在图书馆等场景具备良好卡位，数据方面的积累具备稀缺性，考虑GPT类大模型技术快速发展，数据重要性提升，23年有望实现扭亏，24年业绩或进一步增长，给予24E85xPE，目标价34.13元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-03-31 云赛智联：四季度扣非归母净利大幅增长，智能算力和大数据业务稳步发展 (中银证券 杨思睿,郑静文)

●公司业务发展稳健，我们维持对公司2025-2026年的盈利预测。预计2025-2027年公司收入为71.1/83.9/96.4亿元；归母净利为2.8/3.3/3.9亿元；EPS分别为0.20/0.24/0.28元；PE分别为113.3/93.5/80.5倍。维持公司买入评级。

●2025-03-30 深信服：年报点评：云计算收入持续增长，公司推动产品和服务AI能力升级 (平安证券 黄韦涵,闫磊)

●根据公司2024年年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.09亿元(前值为3.12亿元)、5.29亿元(前值为4.32亿元)、6.96亿元(新增)，对应EPS分别为0.97元、1.25元、1.65元，对应3月28日收盘价的PE分别为106.3倍、82.2倍、62.5倍。公司是国内较为领先的ICT厂商，是在国内网络安全领域具有核心竞争力和领先市场地位的企业，公司的云计算及IT基础设施业务也也在特定领域占据市场优势地位。虽然，近年来受到内外部因素的影响，公司业绩出现一定波动，但公司的核心竞争力依然存在，并且在网络安全、AI、云计算等领域持续突破，持续推动自身产品能力和服务能力面向AI升级，我们依然看好公司的行业地位和中长期发展，维持“推荐”评级。

●2025-03-30 深信服：2024年年报点评：深信AI，云服天下 (民生证券 吕伟,杨立天)

●积极看待深信服云计算业务收入快速增长以及公司混合云+AI构建安全GPT+订阅服务基座到能力再到商业模式多维共振，预计公司2025-2027年营收分别为87.74、105.78、127.9亿元，EPS分别为0.76、0.95、1.20元，2025年3月28日收盘价对应市盈率136、108、86倍，维持“推荐”评级。

●2025-03-30 卓易信息：稀缺低代码IDE平台国内首推，快速渗透值得期待 (信达证券 庞倩倩)

●我们认为公司新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；已与国内开发者服务头部平台DCloud达成全面合作，在国内进行大规模推广与宣传，产品未来空间广阔。我们预计2024-2026年EPS分别为0.27/0.52/0.81元，对应P/E分别为154.48/78.98/51.23倍，维持“买入”评级。

●2025-03-30 恒生电子：24Q4增长压力延续，三浪叠加有望重回上升期 (招商证券 刘玉萍,孟林)

●公司发布2024年报，全年实现营收65.81亿元，YoY-9.62%；归母净利润10.43亿元，YoY-26.75%；扣非净利润8.34亿元，YoY-42.39%。预计25-27年收入69.55/75.92/82.92亿元，归母净利润12.96/14.48/16.10亿元，维持强烈推荐。

●2025-03-30 芯朋微：年报点评：家电优势持续，发力大功率工业领域 (华泰证券 谢春生,丁宁,吕兰兰)

●行业回暖及公司产品导入好于我们此前预期，我们上修2025/2026年营业收入至11.4/13.5亿元(前值：10.6/12.6亿元)，对应归母净利润1.8/2.4亿元(前值：1.5/2.3亿元)，预测2027年收入/归母净利润为15.8/2.6亿元。近期板块估值整体水平提升，基于可比公司2025年Wind一致预期PE均值(52倍)，给予公司目标价69.2元(前值46元，基于2025年40倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-03-29 润和软件：信创领军企业，“鸿蒙+欧拉”生态核心参与者 (西部证券 郑宏达)

●我们预计润和软件2024-2026年营收分别为35.86、43.15、52.79亿元，归母净利润分别为2.20、3.11、4.30亿元。参考可比公司估值，考虑润和软件为国内信创领军，在金融科技、电力能源行业领域深耕积累，开源鸿蒙、开源欧拉、AI中枢平台等创新业务有望支撑公司新一轮成长，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-29 恒生电子：2024年年报点评：市场波动影响金融机构科技投入，致公司整体业绩下滑 (东吴证券 孙婷,武欣姝)

●资本市场整体回暖，但金融机构的科技投入仍未出现明显正增长拐点，我们下调业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12/14/17亿元(2025-2026年前值为17/20亿元)，对应PE为46/40/33倍。资本市场整体表现持续向好，金融机构整体业绩表现趋于增长，我们仍看好公司金融IT的业务模式，维持“买入”评级。

●2025-03-29 中科江南：公司深化与华为合作，升级多款政务AI产品 (财通证券 杨烨)

●公司作为财政IT领域主要竞争者，卡位多省预算管理一体化系统，有望依托医保和电子凭证创新业务重回增长。我们预计公司2025-2027年收入为9.96/11.27/12.45亿元，归母净利润为1.65/1.86/2.05亿元，PE为55.81/49.57/44.99倍，维持“增持”评级。

●2025-03-29 用友网络：年报点评：AI产品标杆落地，看好25年放量 (华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们预计公司25-27年EPS分别为0.06、0.22、0.40元(25、26年调整比例为50%、83%，盈利预期上调主要考虑到AI产品优化下整体毛利率有望提升)。考虑公司云及订阅收入成为核心增长驱动，同时订阅转型顺利，切换为PS估值，参考可比公司25E5.82xPS(Wind)，考虑公司产品优势与AI商业化潜力，给予公司25E7xPS，目标价20.70元(前值16.12元，对应25E传统业务29.5xPE，云业务4.3xPS)，维持“买入”。