顺丰控股(002352)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-09 顺丰控股：业绩符合预期，Q1归母净利同增17% (国联民生证券 李蔚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为3148.66/3462.75/3768.21亿元，同比增速分别为10.70%/9.98%/8.82%；归母净利润分别为118.26/138.04/157.35亿元，同比增速分别为16.28%/16.73%/13.98%；EPS分别为2.37/2.77/3.15元。鉴于公司为国内领先的综合性物流服务提供商，持续强化中高端时效快递领先优势，国际业务具备广阔成长空间，维持“买入”评级。

●2025-05-08 顺丰控股：产品矩阵日益完善支撑竞争力提升，2025Q1业绩呈现稳定增长态势 (中银证券 王靖添)

●公司未来业绩核心驱动取决于国内消费逐步复苏拉动物流需求以及国际市场拓展进程。考虑到国际业务拓展处于培育期，我们微下调公司业绩预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润117.20/134.06/152.81亿元同比分别+15.2%/+14.4%/+14.0%，EPS分别为2.35/2.69/3.06元/股，对应18.7/16.3/14.3倍PE，维持增持评级。

●2025-04-29 顺丰控股：2025年一季报点评：收入稳增长+盈利改善，业绩增长有韧性 (国海证券 祝玉波)

●我们预计顺丰控股2025-2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，同比分别+12%、+11%、+10%；归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元与153.19亿元，同比分别+16%、+15%、+13%，对应PE分别为18.28倍、15.95倍与14.07倍。公司收入体量大增长稳健，多网融通、营运模式变革、区域合并降本降费将持续兑现，利润率修复将带来稳健业绩释放且公司重视股东回报，维持“买入”评级。

●2025-04-29 顺丰控股：季报点评：件量加速增长，一季度盈利超预期 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●我们维持公司25-27年归母净利预测118.0亿/141.8亿/160.3亿元，对应25-27年EBITDA349.0亿/385.3亿/413.1亿元。考虑到公司件量持续加速增长、成本优化成效显著，利润持续释放，作为综合物流龙头，有望优先受益于“以旧换新”等消费提振政策，同时上调A/H股估值，分别给予A股25E8.0x EV/EBITDA(高于A股可比公司平均4.8x，考虑到可比公司均为加盟制快递，25年面临价格战风险；前值7.6x)、给予H股25E7.7x EV/EBITDA(高于H股可比公司平均5.2x，考虑到公司稀缺定位和龙头优势；前值7.4x)，对应A/H目标价分别为51.1元/52.8港币(前值48.7元/51.3港币)。

●2025-04-29 顺丰控股：2025年一季报点评：保持经营韧性，利润稳健增长 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应4月28日市盈率分别18.1倍、15.1倍、12.8倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-05-12 中国外运：主业盈利保持增长，投资收益下滑致业绩承压 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●考虑国内外经济形势依然充满不确定性，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1,045.8/1,150.9/1,273.3亿元，同比分别-1.0%/+10.1%/+10.6%；归母净利润分别为39.3/44.5/46.0亿元，同比分别+0.3%/+13.3%/+3.4%，3年CAGR为5.5%；EPS分别为0.54/0.61/0.63元/股。我们看好公司经营继续保持韧性，盈利稳步改善，持续且稳定回报股东，维持“买入”评级。

●2025-05-11 申通快递：股权激励计划彰显发展信心，25Q1市场份额同比+0.5pct (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入545.89、592.07、628.94亿元，同比增速分别为15.7%、8.5%、6.2%，归母净利润13.73、16.59、19.64亿元，EPS分别为0.90、1.08、1.28元，当前股价对应PE分别为12、10、8倍。公司为快递行业领军企业之一，发展势头强劲，业绩稳步增长，并提出股权激励计划，彰显长期发展信心和决心，看好公司中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-09 海晨股份：业内稀缺跨领域物流方案提供商，AMHS业务构筑第二成长曲线 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司为业内稀缺跨行业一体化供应链解决方案提供商，综合物流服务业务基本盘稳固，半导体物流装备及自动化业务有望成为公司第二增长极。我们预计公司2025-2027年实现营收18.3/20.1/22.0亿元，归母净利润分别为3.3/3.8/4.2亿元，EPS分别为1.44/1.64/1.84元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-08 韵达股份：控股股东增持彰显长期发展信心，25Q1业务量稳步增长 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司25-27年实现营业收入544、614、675亿元，同比增速分别为12.0%、12.9%、9.9%，归母净利润19.3、22.3、24.8亿元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍。公司为快递行业领军企业之一，市场份额相对稳定，业务量实现稳步增长。随公司数字化转型，成本有望得到进一步节降，看好公司中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-07 圆通速递：行业地位稳固，份额保持提升 (中邮证券 曾凡喆)

●2025年公司将坚定深耕快递主业，不断拓展、夯实快递服务网络，完善国内、国际综合服务体系，并推进全面数字化转型和智能化发展，聚焦提升品牌价值和溢价，重点提升服务质量和客户体验，同时强化成本精细管理，进一步增强竞争力。预计2025-2027年公司营业收入分别为779.4亿元、864.8亿元、944.4亿元，同比增长12.9%、11.0%、9.2%，归母净利润分别为43.0亿元、46.4亿元、50.5亿元，同比分别增长7.1%、8.0%、8.9%，维持“买入”评级。

●2025-05-06 圆通速递：盈利短期承压，优化服务提升长期竞争力 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为39.4、48.4和52.9亿元，对应EPS分别为1.14、1.41和1.53元。我们给予25年较为保守的盈利估计，主要系价格战烈度较高，但我们看好公司的长期竞争力，若价格战缓和，公司将具备较强的盈利弹性。我们维持公司“强烈推荐”评级。

●2025-05-06 宏川智慧：1Q25盈利能力下滑，静待需求改善 (海通证券(香港) Yali Luo)

●我们认为，短期受化工周期下行的影响，公司业绩或有波动。我们下调公司25-26年归母净利润至1.88/2.47亿元(原25-26预测为2.28/3.19亿元)，预计公司2027年归母净利润为2.94亿元，对应EPS分别为0.41/0.54/0.64元。我们看好公司的资产壁垒及作为行业龙头的长期价值，给予公司2025年25倍市盈率估值(原为20x)，目标价为10.27元(-26%)，维持“优于大市”评级。

●2025-05-06 申通快递：24年报及一季报点评：核心逻辑逐步兑现，坚定看好公司网络和业绩韧性 (中信建投 韩军,梁骁)

●租金支出和收购加盟商后的政策支持，短期虽然对业绩有压力，但中期为降低全链条成本，长期为产能扩张提供了坚实基础。预计2025-2027年营业收入为512.7亿元、560.4亿元和612.8亿元，同比增长8.7%、9.3%和9.4%，归属母公司净利润为12.8/20.0/25.9亿元；对应2025-2027年PS分别为0.32/0.29/0.27，PE分别为12.8/8.2/6.3倍。故给予“买入”评级。

●2025-05-04 德邦股份：【华创交运*业绩点评】德邦股份：24年实现归母利润8.6亿元，同比增长15%，25Q1亏损0.7亿，与京东物流协同整合持续推进 (华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●考虑一季度业绩表现及市场竞争，我们预计公司25-27年盈利预测分别为9.1、10.5、11.6亿，对应EPS分别为0.90、1.03、1.14元，对应PE分别为14、13、11倍。考虑公司与京东物流有望持续协同整合带来潜力，参考历史估值，给予26年预计盈利15倍PE，目标市值约157亿，目标价15.4元，预期较当前19%空间，维持“推荐”评级。

●2025-05-03 福然德：2025年一季报点评：深耕汽车材料轻量化，市场份额持续增长 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2025/26/27年归母净利润分别为3.8、4.5、5.1亿元，EPS分别为0.78、0.91、1.03元，对应市盈率分别为15、13、11倍。参考可比公司，给予公司2025年18倍PE，对应目标价14.04元。首次覆盖，给予“买入”评级。