顺丰控股(002352)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-09 顺丰控股：顺势而为，构筑长期主义价值底色 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为120/138/158亿元，EPS分别为2.37/2.72/3.12元，A股当前股价对应PE为20/18/15倍，H股当前股价对应PE为17/14/13倍。随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值，业绩弹性大。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-06-26 顺丰控股：拟配售H股及发行可转债58亿，改善流动性助力公司价值提升 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应6月25日市盈率分别21.1倍、17.6倍、14.9倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-06-20 顺丰控股：件量增长超预期，看好公司业绩较高确定性 (信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应6月19日市盈率分别20.6倍、17.2倍、14.6倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。

●2025-06-19 顺丰控股：量增连续领跑，修炼内功改善盈利质量-顺丰控股更新点评 (浙商证券 李丹)

●公司核心业务速运分部盈利韧性较强，鄂州机场投产有望扩大速运业务规模并提升盈利质量；工业大件成新引擎，同城分部先盈利拐点确认，均处于盈利逐步兑现阶段；供应链及国际业务有望乘鄂州机场东风打造第二增长曲线。考虑到公司迎来经营拐点及龙头溢价，我们预计顺丰控股2025-2027年归母净利润分别为117.3、136.1、157.2亿元，对应PE分别为20.9、18.0倍、15.6倍，维持“买入”评级。

●2025-06-05 顺丰控股：2025年中期策略会速递-精益经营带来量、利、效同增 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●我们维持公司25-27年归母净利预测118.0亿/141.8亿/160.3亿元，对应25-27年EBITDA349.0亿/385.3亿/413.1亿元。维持A股25E8.0x EV/EBITDA、H股25E7.7x EV/EBITDA，对应A/H目标价分别为51.1元/52.8港币。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2025-07-10 圆通速递：邮政局号召“反内卷”，公司盈利有望改善 (群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司实现净利润41亿元、45亿元、53亿元，yoy分别为+2%、+10%、+17%，EPS为1.2元、1.3元、1.5元，当前A股价对应PE分别为11倍、10倍、8倍，我们看好公司受益于行业“反内卷”，利润有望回升，对此给予公司“买进”的投资建议。

●2025-07-06 密尔克卫：拓新域掘新客，打造智能供应链生态圈 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元(+14.7%)、7.4亿元(+14.5%)、8.5亿元(+14.8%)，EPS分别为4.1元、4.69元、5.39元，对应动态PE分别为13倍、11倍、10倍。考虑到未来随着全球经济逐步修复，化工业消费需求回暖将带动相关物流服务进一步增长，公司作为国内领先的化工物流服务商，能够受益于行业的恢复，我们给予公司2026年14倍PE，对应目标价65.66元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-02 嘉友国际：民营跨境物流领先者，经营模式复制续成长 (中泰证券 杜冲)

●预计嘉友国际2025-2027年营业收入分别为70.98/73.98/81.85亿元，增速分别为-19%/4%/11%；对应实现归母净利润分别为9.63/9.95/11.46亿元，增速分别为-25%/3%/15%，对应PE分别为15.5X/15.0X/13.0X。基于公司煤炭供应链和多式联运业务有望随蒙煤进口量维持高位而受益，并且国际陆港服务项目投产带来第二增长曲线，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-06-30 中国外运：出售路凯国际25%股权，短期改善报表质量，长期有望提升主业竞争力 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为1,045.76、1,150.93、1,273.29亿元，同比-1.0%、+10.1%、+10.6%；归母净利润为39.30、44.52、46.02亿元(未考虑此次交易带来的投资收益增加)，同比+0.3%、+13.3%、+3.4%。我们看好公司经营继续保持韧性，盈利稳步改善，持续且稳定回报股东，维持“买入”评级。

●2025-06-17 保税科技：首次覆盖：传统物流静待复苏，新业务提质发展 (海通证券(香港) 虞楠,杨林,Yali Luo)

●我们预测公司2025-2027年的EPS分别为0.12、0.14、0.16元，同比增速为-34.0%、+17.4%、+18.3%”；BPS分别为2.23、2.31、2.41元。参考可比公司估值，并考虑到公司智慧物流业务与数据资产的潜力给予一定溢价，给予2025年2.3倍PB估值，对应目标价5.13元，给予“优于大市”评级。

●2025-05-28 申通快递：公司补齐产能短板，市占率稳步提升 (群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司分别实现净利润14、16、19亿元，YOY分别为+30%、+20%、+15%，EPS为0.9元、1.1元、1.2元，当前A股价对应PE分别为12、10、8倍，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-05-28 圆通速递：2024年报点评：件量增速超均值，分红回报投资人 (太平洋证券 程志峰)

●公司借助科技化手段，引领综合实力持续提升。24年业务数据亮点包括：快递量同比增长25%，超行业平均增速；单票收入较去年小幅下降4.9%；航空板块毛利率同比增加10个点；综述，公司以精细化管控策略，有望确保未来的稳健发展和分红。我们继续推荐，维持“增持”评级。

●2025-05-12 中国外运：主业盈利保持增长，投资收益下滑致业绩承压 (国联民生证券 李蔚,李天琛)

●考虑国内外经济形势依然充满不确定性，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1,045.8/1,150.9/1,273.3亿元，同比分别-1.0%/+10.1%/+10.6%；归母净利润分别为39.3/44.5/46.0亿元，同比分别+0.3%/+13.3%/+3.4%，3年CAGR为5.5%；EPS分别为0.54/0.61/0.63元/股。我们看好公司经营继续保持韧性，盈利稳步改善，持续且稳定回报股东，维持“买入”评级。

●2025-05-11 申通快递：股权激励计划彰显发展信心，25Q1市场份额同比+0.5pct (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入545.89、592.07、628.94亿元，同比增速分别为15.7%、8.5%、6.2%，归母净利润13.73、16.59、19.64亿元，EPS分别为0.90、1.08、1.28元，当前股价对应PE分别为12、10、8倍。公司为快递行业领军企业之一，发展势头强劲，业绩稳步增长，并提出股权激励计划，彰显长期发展信心和决心，看好公司中长期发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-09 海晨股份：业内稀缺跨领域物流方案提供商，AMHS业务构筑第二成长曲线 (民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司为业内稀缺跨行业一体化供应链解决方案提供商，综合物流服务业务基本盘稳固，半导体物流装备及自动化业务有望成为公司第二增长极。我们预计公司2025-2027年实现营收18.3/20.1/22.0亿元，归母净利润分别为3.3/3.8/4.2亿元，EPS分别为1.44/1.64/1.84元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。