漫步者(002351)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-24 漫步者：自主品牌战略成效显著，盈利能力持续提升 (华西证券 单慧伟)

●参考25年一季报，我们维持公司2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营业收入分别为33.69、38.83、45.64亿元，同比+14.47%、+15.25%、+17.53%。2025-27年归母净利润为5.18、6.12、7.25亿元，同比+15.32%、+18.13%、+18.41%。预计2025-27年EPS分别为0.58、0.69、0.81元。2025年4月24日股价为13.01元，对应PE分别为22.33x、18.90x、15.96x，维持“增持”评级。

●2025-04-14 漫步者：年报点评报告：业绩稳健增长，品牌建设与新产品投入加大 (国盛证券 刘高畅)

●公司业绩稳健增长，同时不断强化品牌建设和布局新产品，我们预计公司2025-2027年营业收入为34.01/39.56/46.27亿元，归母净利润5.38/6.22/7.31亿元，维持增持”评级。

●2025-03-28 漫步者：盈利能力持续改善，OWS+AI耳机驱动业绩增长 (华西证券 单慧伟)

●参考2024年年报，我们预计公司2025-26年营业收入为33.69、38.83亿元(原值为36.22、41.73亿元)；新增2027年营业收入45.64亿元，分别同比+14.47%、+15.25%、+17.53%。2025-26年归母净利润为5.18、6.12亿元(原值为6.01、7.01亿元)，新增2027年归母净利润7.25亿元，分别同比+15.32%、+18.13%、+18.41%。预计2025-26年EPS为0.58、0.69元(原值为0.68、0.79元)，新增2027年EPS为0.82元。2025年3月28日股价为15.14元，对应PE分别为25.98x、22.00x、18.58x，维持“增持”评级。

●2025-03-19 漫步者：国产耳机龙头，OWS+AI打造增长新动力 (华西证券 单慧伟)

●我们预计公司2024-26年营业收入分别为31.27、36.22、41.73亿元，同比+16.10%、+15.82%、+15.20%；归母净利润分别为5.00、6.01、7.01亿元，同比+19.22%、+20.13%、+16.62%；EPS分别为0.56、0.68、0.79元。2025年3月19日股价为16.17元，对应PE分别为28.74x、23.92x、20.52x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-07 漫步者：以声音赋能，受益AI端侧革新 (海通证券 张晓飞,李轩)

●作为国内领先，国际知名的音频设备企业，公司有望借助这一轮人工智能的浪潮，成为端侧AI的确定性收益者，新品迭代+AI功能升级，同时若叠加国家补贴有望促进新一轮的消费。我们预计24-26年EPS分别为0.53/0.68/0.79元，考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的高增速，给予25年PE估值区间25-30x，对应合理价值区间17.00-20.40元，给予“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-07-01 兴森科技：跟踪报告之五：营收持续增长，成长空间广阔 (光大证券 刘凯,林仕霄)

●公司2024年受到装基板业务行业需求不足，认证周期较慢，产能利用率较低，对净利润造成影响，我们认为该影响可能持续。我们下调公司2025-2026年的归母净利润预测为1.12/2.71亿元，较前次下调幅度为77%/60%，新增公司2027年归母净利润预测为4.42亿元，当前股价对应PE196/81/50X。我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。

●2025-07-01 世运电路：服务器开始起量，汽车业务持续高增长 (中邮证券 吴文吉)

●自动驾驶驱动价值量提升，海外大客户合作粘性高。汽车工作环境复杂，车用PCB对可靠性、稳定性的要求极高，导致车用PCB准入门槛高，必须要经过客户一系列的验证测试，认证周期长。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为61.0/80.1/95.1亿元，归母净利润分别为9.0/11.5/14.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-01 海信视像：家电新消费之Mini LED：海信视像深度报告-技术为基、营销有为，迈向全球电视龙头 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●借助公司优异的产品力和覆盖全球的渠道体系及日益提升的品牌影响力，预计公司未来有望抢占更多的全球电视市场份额；同时公司在激光显示、商用显示、XR等新显示上的布局有望形成新的增长点。预计公司2025-2027年营收为637.4/688.5/738.6亿，同比增长8.9%/8.0%/7.3%；归母净利润为25.9/29.1/32.0亿，同比增长15.4%/12.4%/9.9%；对应EPS为1.99/2.23/2.45元，PE为11.4/10.1/9.2倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司股票合理估值区间为24.89-29.63元/股，市值区间为325-387亿，对应2025年PE为12.5-14.9倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-06-30 台基股份：25Q1归母同比扭亏为盈，高端市场收入占比稳步提升 (长城证券 邹兰兰)

●分析师预计，随着物联网、5G通信、人工智能等新技术的推动，公司将在消费电子、工业控制和汽车电子等下游行业迎来更多机会。预计2025-2027年归母净利润分别为0.46亿元、0.55亿元、0.61亿元。基于此，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-06-30 理工导航：传统型号项目持续落地，新兴市场开拓稳步推进 (长城证券 付浩)

●公司始终以科技强军为已任，致力于研究和发展适应复杂战场环境的中高精度惯性导航、精确制导与控制技术。公司主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，并基于自有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务。公司的主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备。根据模型测算，预计2025年至2027年归母净利润分别为0.54、0.96、1.15亿元，EPS分别为0.61、1.09、1.31元，对应P/E分别为67.8、38.2、31.9倍。首次给与“增持”评级。

●2025-06-30 海信视像：深耕“1+4+N”，质价比&中高端助力品牌布局 (财通证券 肖珮菁,孙谦,邢瀚文)

●公司凭借高端技术平台和领先的激光显示产业化能力不断提升核心竞争力。我们预计公司2025-2027年收入分别为648/713/780亿元，归母净利润分别为25.99/29.92/33.66亿元，对应PE分别为11.59/10.07/8.95，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-30 奥比中光：1-5月扭亏，“技术创新投入-商业成果转化”战略加速落地催化 (浙商证券 邱世梁,王华君,何家恺,姬新悦)

●基于公司多年来在创新业务场景的培育与布局，及下游各类AI端侧应用领域的快速发展，公司迎来经营拐点，预计公司2025-2027年收入为10.3、16.3、21.6亿元，同比增长82%、58%、32%；归母净利润为1.4、2.1、2.9亿元，同比扭亏、增长54%、增长35%，对应PS为23、15、11倍，维持“增持”评级。

●2025-06-30 泰凌微：公司处于快速发展期，业绩持续超预期 (华金证券 熊军,王臣复)

●营收预测维持不变，预计2025-2027年公司分别实现营收11.15亿元、14.66亿元、18.57亿元，考虑到规模效应持续发挥效应，我们将公司2025年-2027年归母净利润预测由前次的1.94亿元、3.12亿元、4.65亿元分别上调至2.16亿元、3.25亿元、4.83亿元，对应的PE分别为53.0倍、35.2倍、23.7倍，维持买入评级。

●2025-06-30 华勤技术：多业务线共振增长，智能产品平台型企业腾飞 (太平洋证券 张世杰,李珏晗)

●预计2025-2027年营业总收入分别为1389.27、1681.94、2005.94亿元，同比增速分别为26.44%、21.07%、19.26%；归母净利润分别为37.06、45.30、57.03亿元，同比增速分别为26.66%、22.23%、25.89%，对应25-27年PE分别为19X、16X、13X，维持“买入”评级。

●2025-06-30 道通科技：主业高速增长，积极布局AI+机器人第二增长曲线 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计25-27年收入分别实现48.61/60.11/72.33亿元，归母净利润分别为8.02/10.47/13.27亿元，对应PE分别为25.58/19.58/15.45X，首次覆盖，给予“买入”评级。