漫步者(002351)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-28 漫步者：盈利能力持续改善，OWS+AI耳机驱动业绩增长 (华西证券 单慧伟)

●参考2024年年报，我们预计公司2025-26年营业收入为33.69、38.83亿元(原值为36.22、41.73亿元)；新增2027年营业收入45.64亿元，分别同比+14.47%、+15.25%、+17.53%。2025-26年归母净利润为5.18、6.12亿元(原值为6.01、7.01亿元)，新增2027年归母净利润7.25亿元，分别同比+15.32%、+18.13%、+18.41%。预计2025-26年EPS为0.58、0.69元(原值为0.68、0.79元)，新增2027年EPS为0.82元。2025年3月28日股价为15.14元，对应PE分别为25.98x、22.00x、18.58x，维持“增持”评级。

●2025-03-19 漫步者：国产耳机龙头，OWS+AI打造增长新动力 (华西证券 单慧伟)

●我们预计公司2024-26年营业收入分别为31.27、36.22、41.73亿元，同比+16.10%、+15.82%、+15.20%；归母净利润分别为5.00、6.01、7.01亿元，同比+19.22%、+20.13%、+16.62%；EPS分别为0.56、0.68、0.79元。2025年3月19日股价为16.17元，对应PE分别为28.74x、23.92x、20.52x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-07 漫步者：以声音赋能，受益AI端侧革新 (海通证券 张晓飞,李轩)

●作为国内领先，国际知名的音频设备企业，公司有望借助这一轮人工智能的浪潮，成为端侧AI的确定性收益者，新品迭代+AI功能升级，同时若叠加国家补贴有望促进新一轮的消费。我们预计24-26年EPS分别为0.53/0.68/0.79元，考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的高增速，给予25年PE估值区间25-30x，对应合理价值区间17.00-20.40元，给予“优于大市”评级。

●2025-01-06 漫步者：品牌影响力逐步提升，新产品加速导入 (中邮证券 吴文吉)

●渠道加速建设，品牌影响力积极推进。针对国内市场，公司一方面大力发展传统线上渠道，巩固了京东和天猫商城的优势地位；我们预计公司2024-2026年归母净利润5.1/6.0/7.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-24 漫步者：音频龙头地位夯实，品牌矩阵驱动成长 (天风证券 孙谦,宗艳)

●我们预计公司24-26年归母净利润为5.07/5.96/6.78亿元，结合可比公司估值，再考虑到公司耳机音箱业务的较高成长性以及在海外的较大成长空间，临近估值切换时点，我们给予公司2025年30倍PE，目标价20.1元，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-03-31 浪潮信息：收入增速超预期，AI服务器需求旺盛 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑下游AI服务器市场需求旺盛，我们维持公司2025-2026年的归母净利润预测为30.61、37.04亿元，新增2027年预测为44.60亿元，EPS为2.08、2.52、3.03元/股，当前股价对应PE为25.7、21.3、17.7倍，考虑公司作为国内AI服务器龙头，维持“买入”评级。

●2025-03-31 海信视像：黑电龙头展现经营韧性，Q4业绩超预期 (中信建投 马王杰,吕育儒)

●公司作为全球黑电龙头，受益于国补带来的格局优化和结构提升红利，Mini LED占比提升所带来的利润率增长超预期，预计2025年利润率改善最明显；与XREAL建立深度合作关系，将带来新的增长曲线，并提升估值。我们预测2025-2027年公司实现归母净利润25.94/29.11/32.07亿元，对应EPS为1.99/2.23/2.46元，当前股价对应PE为11.59/10.33/9.37倍，维持“买入”评级。

●2025-03-31 领益智造：年报点评报告：业绩拐点明确，“人眼折服”驱动新增长 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入491/591/683亿元，同比增长11.0%/20.5%/15.5%，实现归母净利润23/30/38亿元，同比增长31.0%/30.9%/27.4%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为28/21/17X，维持予“买入”评级。

●2025-03-31 道通科技：2024年年报点评：新能源业务快速发展，AI赋能打造多维优势 (民生证券 邓永康,吕伟,赵丹,金郁欣,李孝鹏)

●我们预计公司2025-2027年实现营收48.1、59.9和75.0亿元，同比变化+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润8.0、9.8、12.3亿元，同比变化+24.0%、+23.0%和+25.2%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为25、20、16倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，AI赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。

●2025-03-31 浪潮信息：四季度维持高速增长，行业将持续受益于互联网厂商资本开支提升 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2026年净利润分别为33.39亿/39.62亿元，YOY分别为45.69%/+18.67%；EPS分别为2.27/2.69元，当前股价对应A股2024-2026年P/E为24/20倍，维持“买进”建议。

●2025-03-31 领益智造：年报点评：季度营收新高，AI终端布局百花齐放 (东方证券 蒯剑,韩潇锐,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年每股收益分别为0.38/0.51/0.65元(原25/26年预测分别为0.46/0.56元，主要上调收入预测，下调毛利率预测)，根据可比公司25年32倍PE估值，对应目标价为12.16元，维持买入评级。

●2025-03-31 华阳集团：2024年年报点评报告：归母净利润同比+40.13%，智能化加速有望深度受益 (华龙证券 杨阳)

●公司项目开拓进展显著，核心业务有望充分受益于汽车智能化发展，基于此我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.97/11.70/14.74亿元(2025-2026年原预测值为8.48/10.74亿元)，当前股价对应PE为20.4/15.6/12.4倍，可比公司PE平均值为22.5/18.0/14.3倍，公司PE低于可比公司平均值，公司多个待量产产品有望随智驾渗透率提升而放量，持续成长能力较强，上调公司至“买入”评级。

●2025-03-31 深南电路：2024年报业绩点评：AI算力拉动PCB需求，封装基板打开成长空间 (东莞证券 罗炜斌,陈伟光)

●预计公司2025-2026年EPS分别为4.99和6.17元，对应PE分别为25和20倍。

●2025-03-31 圣邦股份：（可公开）模拟芯片领军企业，内研外扩成长可期 (东莞证券 陈伟光,刘梦麟)

●公司是国内模拟芯片领域龙头企业，产品全面覆盖电源管理、信号链两大领域，且通过内研外并驱动企业发展。短期看好公司受益行业景气复苏，长期看好公司产品品类扩张和产品结构改善，预计公司2024-2026年每股收益分别为1.00、1.48和2.26元，对应估值分别为86.8倍、58.9倍，38.3倍，维持“买入”评级。

●2025-03-31 生益科技：AI+服务器+车载三驾马车齐驱，核心业务稳健 (财通证券 张益敏,吴姣晨)

●展望后期，公司覆铜板业务景气度有望延续，并且配合下游PCB客户以高频高速材料为核心，覆盖AI服务器/5G基站/智能驾驶/卫星通信四大高增长赛道，构建全链条技术壁垒。我们预期公司2025-2027年实现营收251.66/297.45/341.93亿元，归母净利润25.89/35.81/47.98亿元。对应PE分别为26.04/18.83/14.05倍，维持“增持”评级。