海宁皮城(002344)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-21 海宁皮城：22H1盈利能力持续改善，多元化业务放量 (中信建投 叶乐)

●预计公司2022-2024年营收分别为15.8、17.4、19.0亿元，分别同比增长10.0%、10.3%、9.2%；归母净利润分别为3.64、4.04、4.47亿元，分别同增11.1%、10.9%、10.5%：对应PE为15.8、14.3、12.9倍。维持“增持”评级。

●2022-05-27 海宁皮城：21年盈利能力显著改善，多元化拓展贡献业绩增量 (中信建投 叶乐)

●预计公司2022-2024年营收分别为18.1、19.9、21.3亿元，分别同比增长26.3%、9.7%、7.1%；归母净利润分别为3.75、4.21、4.66亿元，分别同增14.4%、12.2%、10.6%；对应PE为14.6、13.0、11.8倍。维持“增持”评级。

●2021-12-21 海宁皮城：皮革龙头产业聚集，时装电商增量发展 (浙商证券 陈腾曦)

●预计公司2021-2023年实现营业收入15.43、18.07、20.35亿元，同比增长8.26%、17.12%、12.60%，实现归母净利润3.05、3.30、3.66亿元，同比增长56.74%、8.14%和11.12%，对应EPS为0.24、0.26、0.29元。考虑到公司在内部需求叠加外部变革下积极发展时装产业，力求推动品牌建设，同时电商产业链基促成线上线下融合发展，电商将持续放量，现价对应PE为19.6X、18.2X、16.3X倍，给予“买入”评级。

●2021-11-16 海宁皮城：立足皮革，时尚引领，线上线下融合发展 (中信建投 叶乐)

●预计公司2021-2023年营收分别为14.5、16.8、18.3亿元，分别同比增长1.5%、16.1%、9.0%；归母净利润分别为2.86、3.00、3.39亿元，分别同增46.8%、5.1%、13.0%；对应PE为20、19、17倍。给予“增持”评级。

●2019-10-23 海宁皮城：2019年三季报点评：业绩低于预期，主业经营情况平淡 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司收入持续受专业市场行业不景气拖累，我们下调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.24/0.23/0.23元(之前为0.26/0.26/0.26元)，维持“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-04-11 兰生股份：会展业务恢复良好，超额完成业绩承诺 (信达证券 范欣悦)

●23年国内展会强势复苏，展望24年，展馆运营、赛事等业务有望进一步释放业绩弹性；外延拓展市场化展会项目有望进一步带来业绩增量。我们预计2024-26年EPS为0.55/0.64/0.73元/股，当前股价对应PE为16x/14x/12x，维持“增持”评级。

●2024-04-10 中国中免：季报点评：提升分红凸显价值，把握中免长线配置机遇 (东方证券 谢宁铃)

●鉴于Q4销售表现良好但消费者购买力仍在缓慢恢复，我们调整公司24-26年每股收益为3.72/4.23/4.87元(调整前24-25年每股收益为3.96/5.17元)，采用DCF估值法给予公司目标价111.49元，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国中免：一季度利润超预期，线下业务恢复显著 (中信建投 刘乐文,于佳琪,陈如练)

●预计2024-2026年实现归母净利润80.81亿元、92.92亿元、102.65亿元，当前股价对应PE分别为21X、18X、17X，维持“增持”评级。

●2024-04-09 中国中免：毛利率继续改善，机场店复苏在即 (群益证券 顾向君)

●下调盈利预测，预计2024-2026年将分别实现净利润80.2亿(原预测为86.6亿，下调7.4%)、96.1亿(原预测为108.3亿，下调11.3%)和108.7亿，分别同比增19.4%、19.8%和13.2%，EPS分别为3.88元、4.64元和5.25元，当前股价对应PE分别为21倍、18倍和16倍，维持“买进”。

●2024-04-09 中国中免：24Q1业绩快报点评：收入利润超预期，关注全年口岸免税弹性 (民生证券 刘文正,饶临风)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为78.72、95.40、111.21亿元，对应4月8日收盘价PE分别为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。

●2024-04-09 中国中免：24Q1快报点评：压力下营收利润表现优秀，重视口岸及盈利能力改善弹性 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●预计公司24-26归母净利润82.0、93.7、106.4亿元，4月8日收盘价对应PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。

●2024-04-09 中国中免：2024年一季度业绩快报点评：2024Q1利润微增，口岸业务有望持续复苏 (东莞证券 邓升亮)

●公司是国内免税龙头，长期受益于出境需求释放、市内免税政策出台和海南离岛客流增长，景气度有望持续提升，海南封关具体政策细节有待确定。预计公司2024/2025年的每股收益分别为3.52/4.72元，当前股价对应PE分别为23.32/17.38倍，维持对公司“买入”的评级。

●2024-04-09 中国中免：行业回暖可期，全球旅游零售巨头，经营持续改善 (平安证券 胡琼方)

●基于公司长期以来积累的竞争优势，考虑2023年以来出入境航班及客流的快速稳定回暖，随着人们消费意愿的恢复、社会库存的消化，公司有望迎来销售的逐步回升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为74.2、90.4、111.6亿元，当前市值(以4月9日收盘价计)对应估值分别约22.9、18.8、15.2倍PE。公司为全球旅游零售龙头，国内同类可比公司较少，目前处在2019年来估值低位，考虑2024年来出入境政策友好、机场国际客流恢复、海南旅游零售改善，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2024-04-09 中国中免：23年年报点评：23年业绩符合预期，需求承压下估值或不低 (中泰证券 张骥)

●由于疫情之后免税消费需求承压，根据23年全年的观察，调整此前预测，预计24/25/26年公司归母净利润分别为73.33/88.22/96.03亿元(此前预测24/25年归母净利润为125.26/143.20亿元)，对应PE23.1/19.2/17.6x，维持“买入”评级。

●2024-04-08 华侨城A：年报点评：计提减值致业绩亏损，深化专业化整合 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司2023年业绩压力充分释放，后阶段随着文旅行业逐步复苏，我们预测公司2024年EPS为0.07元，每股净资产为7.77元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股3.11-3.89元。