慈文传媒(002343)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-24 慈文传媒：22年经营扭亏为盈，深耕自有IP并布局多方板块 (天风证券 孔蓉)

●我们预计22-24年公司营收分别为4/4.59/5.30亿元，同比变动-1.2%/+14.6%/+15.5%；归母净利润分别为0.41/0.47/0.54亿元，同比变动扭亏为盈/+16.76%/+14.98%。对应4月24日收盘价，22E-24E年PE分别为132/113/98倍。首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-09-15 慈文传媒：半年报：多部影视项目开机拍摄，加快泛娱乐产业开发 (海通证券 郝艳辉,毛云聪,孙小雯,陈星光)

●公司依托国有控股股东，积极进行组织架构改革，初步建成新型集团架构，我们认为这将有效加强风控、财务管理，同时获得资金等各方面资源支持；同时公司通过长短视频、游戏、动漫、直播、周边衍生品、创意广告、内容电商等多元化产品，充分释放IP的价值空间，实现“内容创作-内容运营-内容价值实现”的良性循环，加快从影视内容提供商到以IP为核心的泛娱乐产业优质运营商的升级。我们预计公司2020-2022年全面摊薄EPS分别为0.37元、0.50元和0.61元。参考可比公司2020年平均64倍PE估值，给予慈文传媒2020年25-30倍PE估值，对应合理价值区间9.25元/股-11.1元/股，维持优于大市评级。

●2020-08-29 慈文传媒：疫情短期影响结束，后续项目资源丰富 (安信证券 焦娟,李雪雯)

●实控人变更为江西省出版集团后业务陆续恢复，保留原有核心制作团队外，新股东提供资金支持、加强项目确认节奏可预测性。目前来自视频平台的定制剧项目一定程度保证了业务基本盘的稳定性。公司仍在探索与抖音、快手等新流量平台的业务合作模式；后续切入分账剧市场，盈利能力有望进一步提升。但2020年疫情对公司的经营造成较为严重的冲击，据此我们下调盈利预期，预计2020-2022年公司将实现归母净利润为1.03亿、1.93亿、2.17亿，对应EPS为0.22元、0.41元、0.46元。作为头部影视制作公司具备估值溢价，我们给予“买入-A”评级。

●2020-06-10 慈文传媒：影视剧内容制作龙头再出发，积极探索分账剧及短视频内容 (安信证券 焦娟,李雪雯)

●实控人变更为江西省出版集团后业务陆续恢复，保留原有核心制作团队外，新股东提供资金支持、加强项目确认节奏可预测性。目前来自视频平台的定制剧项目一定程度保证了业务基本盘的稳定性。公司仍在探索与抖音、快手等新流量平台的业务合作模式；后续切入分账剧市场，盈利能力有望进一步提升。我们预计2020-2022年公司将实现归母净利润为1.98亿、2.24亿、2.78亿，对应EPS为0.42元、0.47元、0.59元。作为头部影视制作公司具备估值溢价，我们给予“买入-A”评级。

●2020-05-08 慈文传媒：年报点评：引入国有控股股东，主业转型升级蓄势待发 (海通证券 郝艳辉,毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们认为公司2020年“国有控股良好风控把握+财务层面轻装上阵+主营影视剧业务回归”，坚定看好公司2020年业绩表现。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为18.12亿元、23.67亿元和28.52亿元，同比增速分别为54.7%、30.6%和20.5%；对应归母净利分别为1.99亿元、2.31亿元和2.76亿元，同比增速分别为20.9%、16.2%和19.2%；对应全面摊薄EPS分别为0.42元、0.49元和0.58元。参考可比公司2020年平均39倍PE估值，给予慈文传媒2020年25-30倍PE估值，对应合理价值区间10.5元/股-12.6元/股，维持优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2024-03-18 中信出版：静待主业修复，看AIGC如何赋能内容 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2024-2026年营收18.99、21.30、23.50亿元，归母利润分别为1.51、2.01、2.51亿元，EPS分别为0.8、1.06、1.32元，当前股价对应PE分别为37.3、28.1、22.5倍，公司市占率稳固，税收变动事件落地，2024年1月1日后公司不享有所得税减免(该减免政策分别为财税2014年84号及财税2019年16号两部免税规定，2024年1月1日新采取财税2023年71号，即公司不再享有所得税减免政策)；基于公司作为中国文化品牌代表企业之一，主业大众出版优势持续，内生外延双轮驱动下后续主业增长可期，税收政策预期落地，AI新技术叠加新探索有助于保持企业经营拉伸，公司持续加大研发利于探索高质量创新发展路径，进而维持“买入”投资评级。

●2024-03-18 上海电影：点评：公司发布iNEW新战略，IP+AI目标明确 (德邦证券 马笑)

●根据业绩快报，我们略微调整公司盈利预测，预计2024-2025年，公司营业收入为10.86/12.86亿元，同比37.3%/18.4%；归母净利润2.60/3.58亿元，同比110.0%/37.5%。维持“买入”评级。

●2024-03-18 行动教育：管理教育领头羊，大客户战略深耕市场 (海通证券 汪立亭,李宏科,许樱之)

●预计2023-25年公司归母净利润分别为2.17亿元、2.87亿元、3.53亿元，分别同比增长95.6%、32.3%、23.1%，对应EPS分别为1.84元、2.43元、2.99元。参考可比公司估值，给予公司2024年20-24倍PE，对应合理价值区间48.60-58.32元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-03-17 中信出版：2023年报点评：主业优势稳固，深入探索AI+出版布局 (西部证券 高悦欣)

●公司2023年实现营业收入17.17亿元，同比下滑4.65%，实现归母净利润1.16亿元，同比下滑7.72%。预计公司2024/25/26年归母净利润1.60/1.91/2.21亿元，同比+38%/+19%/+16%，维持“增持”评级。

●2024-03-17 学大教育：加速中职普高多元拓展，打造第二增长曲线 (华泰证券 夏路路,詹博)

●我们预计公司2023-2025年经调整归母净利润为1.65/2.72/3.48亿元，可比公司24年PEWind一致预期均值为26.82x，考虑到教育业务逆周期韧性以及格局出清业绩受益弹性更大，维持公司24年30倍PE，目标价为66.71元，维持“买入”评级。

●2024-03-15 中信出版：年报点评：市占率继续提升，积极运用AI赋能 (华泰证券 朱珺,周钊)

●公司发布年报，23年实现营收17.17亿元(yoy-4.65%)，归母净利1.16亿元(yoy-7.72%)，扣非净利6188万元(yoy-47.75%)。公司拟每10股派发现金红利3.10元(含税)。考虑行业消费力偏弱且销售折扣承压，我们调整24-26年归母净利至1.63/1.9/2.08亿元(24-25年前值2.66/2.95亿元)，对应EPS0.86/1/1.1元。采用可比公司估值法，24年可比公司Wind一致预期PE21X，其中中国科传与公司均为央企国字头出版，且均重视AI赋能，相对更为可比，24年中国科传Wind一致预期PE37X，考虑公司各品类市占率保持领先，实洋占有率继续提升，给予公司24年39XPE，对应目标价33.54元(前值34.02元)，维持“增持”评级。

●2024-03-15 荣信文化：少儿图书领军企业，数字化驱动IP价值重塑 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2023-2025年营收分别为2.79/5.16/7.64亿元，归母净利润分别为0.11/0.45/0.78亿元，EPS分别为0.12/0.53/0.92元，对应2024年3月15日收盘价，PE分别为165/39/22倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-15 中信出版：年报点评报告：行业结构性变化致业绩承压，市场份额进一步提升 (国盛证券 顾晟)

●公司为大众出版领域龙头，考虑出版行业整体仍处复苏期、叠加宏观经济波动等因素，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润1.59、1.84、2.14亿元，同比增长36.8%、15.5%、16.2%，维持“买入”评级。

●2024-03-15 上海电影：发行放映全产业链布局，大IP战略未来可期 (东北证券 钱熠然)

●我们持续看好公司成长性，预计公司2023-2025年实现营业收入7.91/11.06/13.32亿元，同比增长115%/40%/20%，实现归母净利润1.24/2.58/3.49亿元，同比增长-/108%/35%，对应PE为108x/52x/39x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-15 学大教育：学大教育:提速还款，有望驶入发展快车道 (天风国际)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计公司23-25年归母净利分别为1.45/2.20/2.90亿元，EPS分别为1.19/1.80/2.37元/股，对应PE分别为52/34/26X。