新纶新材(002341)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-25 新纶新材：2018年年报和2019年一季报点评：常州项目推进不及预期，业绩进度放缓 (国元证券 刘单于)

●公司常州项目推进不及预期，后续项目扩建短期或将继续拖累公司业绩释放进度。公司18Q4和19Q1业绩显著不及预期，下调公司盈利预测。预计2019-2021年的营业收入为43.4/55.1/69.2亿元，预计净利润为3.9/5.1/6.5亿元，下调EPS为0.34(-0.22)/0.44(-0.33)/0.57元/股，对应PE为29/22/17倍，考虑常州项目进度不及预期，下调公司评级为“增持”。

●2019-04-25 新纶科技：季报点评：综合毛利率企稳，经营性亏损额缩窄 (平安证券 朱栋,张龑)

●公司综合毛利率企稳，亏损收窄，后续常州一期低端功能膜产线处置完成后或将迎来经营拐点；公司较高的财务费用需持续观察。我们维持公司19/20/21年盈利预测EPS分别为0.29/0.37/0.45元，对应4月24日收盘价PE分别为36.4/29.1/23.8倍，维持“推荐”评级。

●2019-04-23 新纶科技：年报点评：功能材料业务整体低于预期，新产线放量等待验证 (平安证券 朱栋,张龑)

●考虑到公司产品结构调整后可能存在的常州一期低端产线固定资产减值，以及常州三期项目、PBO项目投产初期费用率增加对公司盈利能力的负面影响，我们下调公司盈利预测，预计公司19/20/21年EPS分别为0.29/0.37/0.45元(前值19/20年分别为0.58/0.76元)，对应4月22日收盘价PE分别为36.4/29.1/23.8倍。我们认为公司产品结构调整完成及新投产产线开工率提升后，综合费用率将得到有效控制，铝塑膜、光学膜项目盈利能力将显著回升，因此维持公司“推荐”评级。

●2019-02-14 新纶科技：把握市场机遇，强化OLED柔性显示领域布局 (西南证券 杨林,黄景文)

●公司公告与苏州聚萃签署了《PI项目合作协议书》，双方将依托各自优势，共建PI树脂及薄膜产线，推进黄色PI和透明PI的产品研发及产业化。协议约定，树脂项目预计总投资金额不超过2亿元；成膜及涂布项目投资由新纶科技自行规划确定，协议为期两年。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.39元、0.52元和0.71元，对应PE分别为33X、25X和18X，维持“买入”评级。

●2019-02-14 新纶科技：柔性显示材料进口替代核心标的，携手苏州聚萃形成PI产业链一体化布局 (国盛证券 王席鑫,罗雅婷)

●我们预计公司18-20年的归母净利润为4.40、6.31及9.50亿元，对应EPS为0.38、0.55及0.83元/股，未来3年50%复合增速，对应三年PE为34/24/16倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-02-08 麦加芯彩：集装箱/风电涂料优质龙头，产品+服务+新业务打造长期成长 (国投证券 董文静)

●我们看好公司作为高壁垒行业龙头的市占率提升和新业务拓展带来的长期成长，首次覆盖，给予“买入-A”评级，根据可比公司整体估值水平，给予公司2024年PE估值20倍，对应6个月目标价55元。

●2024-02-08 国泰集团：江西民爆一体化龙头，军工新材料成长空间广阔 (中信建投 任宏道)

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●2024-02-07 硅宝科技：2023年公司归母净利润同比增长25.9% (海通证券 刘威)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.15亿元、3.62亿元和4.16亿元。参考同行业公司，考虑到公司在建项目较多具备一定成长性给予一定估值溢价，我们认为合理估值为2024年PE19-20倍，合理价值区间为17.48-18.40元，维持优于大市评级。

●2024-02-07 远兴能源：纯碱行业变革者，穿越周期终获新生 (西部证券 黄侃)

●预计公司23-25年主营业务收入为117.95/164.87/174.76亿元，对应归母净利润为13.94/28.02/32.96亿元。我们给予公司24年行业平均PE估值10.7x，对应目标价8.01元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-07 广康生化：差异化原药生产企业，增强杀菌剂品类 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.48、0.89、1.24亿元，对应EPS分别为0.64元、1.21元、1.68元。参考同行业公司，我们给予公司2024年PE20-22倍，对应合理价值区间24.20–26.62元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-02-07 硅宝科技：2023年公司归母净利润同比增长25.9% (海通证券(香港) 庄怀超)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.15亿元、3.62亿元和4.16亿元(原为2.80、3.50、4.38亿元)。参考同行业公司，考虑到公司在建项目较多具备一定成长性给予一定估值溢价，我们认为合理估值为2024年PE20倍(原为2023年29x)，目标价18.40元(-12%)，维持优于大市评级。

●2024-02-07 蓝晓科技：在吸附分离材料领域实现平台化，持续起舞于市场新风口 (浙商证券 任宇超,施毅,王南清)

●我们看好公司压舱石业务稳健发展，盐湖提锂和生命科学领域订单继续增长，预计公司2023/2024/2025年实现归母净利润7.85/9.89/11.38亿元，对应PE分别约为32/25/22倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-07 东材科技：新材料平台型公司，产品端有望兑现 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●东材科技是国内绝缘材料龙头企业，并从绝缘材料逐渐拓展到电子材料、光学膜、新能源材料等化工新材料业务，产品结构不断优化，并积极加大新材料领域的投资力度。在下游AI服务器、新能源汽车、OLED等需求的带动以及产业链转移趋势下，国产替代率有望不断提高，公司新材料增量有望逐步兑现。我们预计公司23-25年归母净利4.02/6.51/8.89亿元，对应EPS0.44/0.71/0.97元，参考可比公司24年平均14xPE的Wind一致预期，考虑公司中高端电子树脂、高端基膜等占比的不断提高，给予公司24年21xPE估值，目标价14.91元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-02-07 七彩化学：2023年年报点评：23H2业绩改善显著，特种聚氨酯等新材料即将放量 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●我们维持公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为0.54/1.06/1.42亿元。公司在高性能有机颜料主业的基础上，进一步布局特种聚氨酯及特种尼龙等新材料项目，将为公司打开新的成长空间，维持公司“买入”评级。

●2024-02-06 东方盛虹：依托大化工平台，延伸新材料布局 (海通证券 胡歆,朱军军,刘威)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为34亿元、57亿元和80亿元，EPS分别为0.51、0.87、1.21元，2023年BPS为5.71元。参考可比公司估值水平，给予其2023年2.0-2.5倍PB，对应合理价值区间11.42-14.28元(对应2023年PEG为0.10-0.13)，维持“优于大市”评级。