格林美(002340)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-20 格林美：镍资源竞争力不断增强，回收业务快速增长 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合2024年年报和2025年一季报，考虑镍价下行，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.33/0.47/0.63元(原预测2025-2026年摊薄每股收益为0.42/0.50元)，对应市盈率19.0/13.2/10.0倍，考虑公司在镍资源竞争力不断增强，回收业务有望逐步贡献业绩增量，维持增持评级。

●2025-05-04 格林美：前驱体盈利能力触底企稳，镍资源项目产能大幅释放 (招商证券 刘伟洁,宋盈盈,赖如川)

●公司发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营业收入332.0亿元，同比+8.7%；实现归母净利润10.2亿元，同比+9.2%，实现扣非归母净利润12.9亿元，同比+636.2%。24Q4实现营业收入83.3亿元，同比/环比分别-19.2%/+10.5%，实现归母净利润1.2亿元，同比/环比分别-69.9%/-42.4%，实现扣非归母净利润4.9亿元，同比/环比分别+169.7%/+408.4%；25Q1实现营业收入95.0亿元，同比/环比分别+13.7%/+14.0%，实现归母净利润5.1亿元，同比/环比分别+12.1%/+338.8%，实现扣非归母净利润4.5亿元，同比/环比分别+17.7%/-9.2%。考虑到镍价下行，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润17/24/30亿元，对应市盈率分别为18/13/10倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-04-27 格林美：年报点评：核心产量出货增长，镍产能持续扩张 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●根据2024年的产销表现，华泰研究下调了2025-2026年前驱体产销预期，并预计公司2025-2027年EPS分别为0.31、0.47、0.73元。考虑到公司未来镍产能将继续大规模扩张，给予公司2025年1.70倍PB，目标价6.86元，维持增持评级。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.55倍。

●2025-03-18 格林美：回收业务受益“以旧换新”政策 (辉立证券 章晶)

●考虑到公司产能有序释放，废旧业务稳步增长，预计2024-2026年每股收益为0.24/0.39/0.57元。给予2024/2025/2026年35/21.7/14.8倍预计市盈率，目标价8.42元，买入评级。

●2024-10-20 格林美：青美邦二期顺利投产，镍产能持续扩张 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●基于公司半年报情况，我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为383.8/446.9/543.9亿元；预计归母净利润分别为16.5/21.5/28.3亿元；EPS分别为0.32/0.42/0.55元；对应PE分别为22/17/13倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-06-02 瀚蓝环境：大固废整合佼佼者，并购粤丰正式完成，协同增效空间大 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司凭借优秀整合能力实现跨越发展，并购成长+协同增效促估值&；ROE双升。我们维持2025-2027年归母净利润预测18.60、21.17、22.14亿元，对应PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-30 军信股份：龙出湘江-长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC (东吴证券 袁理,陈孜文)

●湖南省垃圾焚烧发电龙头，积极推进垃圾焚烧+IDC合作，收购仁和环境&；国内外新项目投产贡献业绩增量，我们预计25-27年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，对应25-27年PE为15.7/14.7/13.9倍。考虑公司受益于湖南长沙区位优势，具备优质固废资产，现金流长期有保障+高分红，对标可比公司应存估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 华光环能：工程业务承压拖累业绩，氢能订单实现突破 (华安证券 张志邦)

●公司2024年实现营收91.13亿元，YoY-13.31%；归母净利润7.04亿元，YoY-4.98%；扣非归母净利3.88亿元，YoY-24.00%。毛利率为19.18%，同比上升0.86Pct。公司24Q4实现营收18.81亿元，同比-33.03%；归母净利润2.23亿元，同比-1.34%；扣非归母净利1.59亿元，同比+510.88%。毛利率为30.97%，同比上升11.49Pct。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08亿元，对应PE11/10/9x，维持“增持”评级。

●2025-05-26 长青集团：行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.80/3.08/3.34亿元，同比+29.2%/10.2%/8.4%，对应PE15/14/13x。通过多角度估值，我们认为长青集团股票价值在7.23-7.6元/股之间，较当前股价有26.6%-33.1%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-05-25 鹏鹞环保：聚焦环保水处理核心主业，探索优化产业布局 (东北证券 喻杰)

●预计2025-2027年公司营业收入为20.3、21.5、22.7亿元，归母净利润为3.6、3.9、4.3亿元，对应PE为11X/10X/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-22 大禹节水：水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程 (西南证券 刘言,徐卿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6/2.2/2.7亿元，对应PE为25/19/16倍。水利行业直接受益于特别国债等各类政策与资金支持，公司在国内数字水利行业极具影响力，订单规模稳居行业内民营企业首位，强化项目管理，积极推进项目建设交付进度，业绩有望高增。我们给予公司2025年31倍PE，对应目标价为5.89元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-21 圣元环保：垃圾发电主业提质增效，第二成长曲线牛磺酸项目渐行渐近 (东方财富证券 周喆)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为16.2/19.4/22.3亿元，同比增速分别为2.22%/19.93%/14.95%，归母净利润为2.62/3.11/3.77亿元，同比增速分别为44.1%/18.61%/21.26%，EPS分别为0.97/1.15/1.39元，对应2025年5月21日收盘价PE为18.02/15.19/12.53倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-18 华光环能：2024年年报及2025年一季报点评：高额现金分红回报股东，设备端在手订单同比+43% (中信建投 许琳,屈文敏)

●2024年公司实现总营业收入91.13亿元，同比减少13.31%，归母净利润7.04亿元，同比减少4.98%，主要系2024年光伏电站工程业务受光伏组件价格波动、新能源消纳和项目收益不确定性影响分布式光伏电站业务承压。2024年公司装备制造业务收入显著增长20.21%，主要得益于公司加大了国内外市场的拓展力度，抓住了设备更新和节能减排的市场机遇，当前在手订单30.44亿元，同比+43%。2024年公司启动两次分红，累计实施现金分红4.30亿元回报股东，占2024年归属于上市公司股东的净利润比例为61.08%。预计2025、2026、2027年归母净利润8.05、9.41、10.96亿元，对应PE11、10、8倍，维持“买入”评级。

●2025-05-14 瀚蓝环境：综合环境治理运营龙头，收购粤丰实现跨越增长 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入119.3、120.1、122.2亿元，同比增长率分别为0.38%、0.65%、1.78%，实现归母净利润分别为17.7、18.9、20.4亿元，同比增长率分别为6.21%、6.79%、8.08%。当前股价对应的PE分别为11、10、10倍，我们选取军信股份、旺能环境、伟明环保、永兴股份作为可比公司进行估值，2025年可比公司估值平均为13倍，公司当前估值水平低于行业平均，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-09 城发环境：24年净利润维持正增长，25Q1利润增幅扩大 (太平洋证券 程志峰)

●根据预测数据，城发环境2025年至2027年的营业收入将分别达到68.29亿元、70.43亿元和72.51亿元，归母净利润分别为12.36亿元、13.29亿元和14.26亿元。市盈率(PE)预计将从2024年的7.63倍逐步下降至2027年的6.11倍，显示出公司估值水平具有一定的吸引力。