格林美(002340)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-18 格林美：回收业务受益“以旧换新”政策 (辉立证券 章晶)

●考虑到公司产能有序释放，废旧业务稳步增长，预计2024-2026年每股收益为0.24/0.39/0.57元。给予2024/2025/2026年35/21.7/14.8倍预计市盈率，目标价8.42元，买入评级。

●2024-10-20 格林美：青美邦二期顺利投产，镍产能持续扩张 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●基于公司半年报情况，我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为383.8/446.9/543.9亿元；预计归母净利润分别为16.5/21.5/28.3亿元；EPS分别为0.32/0.42/0.55元；对应PE分别为22/17/13倍，维持“增持”评级。

●2024-09-23 格林美：镍资源产能有望迎来集中释放，以旧换新推动回收业务实现高增 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计24-26年公司归母净利润分别为15.67/23.62/29.17亿元，同比+67.7%/+50.7%/+23.5%，对应EPS分别为0.31/0.46/0.57元，维持“增持”评级。

●2024-09-11 格林美：2024半年度业绩点评：产销两旺业绩高增，深化产业链合作驱动稳健增长 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●考虑到公司产能有序释放，废旧业务逐步反转，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为18.80、24.71、26.60亿元，对应EPS分别为0.37、0.48、0.52元，对应PE分别为15、12、11倍。维持“买入”评级。

●2024-06-05 格林美：印尼镍资源项目超产，出海布局互利共赢 (海通证券 陈先龙,甘嘉尧)

●公司是前驱体环节头部企业，在镍钴资源、前驱体及正极材料制造、动力电池及整车回收领域都具备较强的竞争力。我们预计公司2024-2026年EPS为0.34、0.45、0.65元/股。考虑可比公司估值水平给予公司24年20-22倍PE，对应合理价值区间6.80-7.48元，优于大市评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-03-12 瀚蓝环境：收购粤丰持续推进，垃圾焚烧龙头行稳致远 (信达证券 左前明,李春驰)

●公司为全国性综合环境运营商，主业盈利稳健，自由现金流回正。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为132.77/134.19/139.71亿元，归母净利润17.08/17.24/18.13亿元，按3月11日收盘价计算，对应PE为10.13x/10.04x/9.54x，低于行业平均12x左右估值。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-03-11 永兴股份：何以永兴：独揽穗之优势，持续现金成长 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，资本开支结束，随产能爬坡，业绩、ROE、自由现金流均上行，具备长期分红能力。我们预计2024-2026年归母净利润为7.72/9.07/10.02亿元，同增5.1%/17.5%/10.5%，对应PE16/14/13倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-04 三峰环境：设备出海订单充足，供热规模快速增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司2025年Wind一致预期PE均值为12.4倍，考虑公司设备出海订单充足，供热规模快速增长，给予公司2025年目标PE14.3倍，对应目标价11.44元(前值11.25元)。

●2025-02-23 朗坤环境：首次覆盖：国内有机固废处理领先企业，布局HMOs发展第二成长曲线 (海通证券(香港) 孙小涵)

●我们预计2024-2026年公司净利润分别为2.20、2.82和3.35亿元，对应EPS分别为0.90、1.16和1.37元。参考同行业可比公司估值，给予25年18.5倍PE，对应合理价值为21.46元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-02-18 瀚蓝环境：24年分红预案超预期，派息同增67%，锁定25-26年股息率底线 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●大固废佼佼者稳健增长，构成“化债-重组-成长”闭环。24年派息同比大增67%，公司承诺25-26年每股派息同比增速不低于10%。暂不考虑并购增厚，我们维持公司24-26年归母净利润预测16.79/17.39/18.81亿元，对应PE为10/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-02-18 瀚蓝环境：DPS同增67%，股息率具备吸引力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●根据公司项目投运进度和融资情况，上调财务费用预测，预计2024-2026年EPS为2.03、2.16、2.33元(前值2.13、2.23、2.43元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为12.3倍(前值14倍)，考虑2024年提议分红方案超预期，2024-2026年每年DPS增速不低于10%，股东回报和投资价值提升，给予公司2025年目标PE14.4倍(前值14倍)，对应目标价31.10元(前值31.22元)。

●2025-02-12 城发环境：环保运营规模增长，高速公路提供稳定现金流 (西南证券 胡光怿)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.6亿元(-1%)、11.6亿元(+9.2%)、12.2亿元(+4.6%)，EPS分别为1.66元、1.81元、1.89元，对应动态PE分别为8倍、7倍、7倍。我们认为公司垃圾焚烧业务后续规模稳定，高速公路整体经营稳健，分别给予公司环保业务、高速公路2025年9、9倍PE，对应市值分别为104.67亿元，对应目标价16.29元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-26 惠城环保：利润短期下滑，废塑料项目进展顺利 (国盛证券 杨心成)

●受公司成本与费用上升、项目效益尚未释放等影响，24年业绩预测有所下调，我们预计公司2024-2026年实现营收11.8/21.7/28.2亿元，归母净利润0.5/2.5/5.0亿元，对应PE为340.2/66.5/33.6x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务未来催化可期，维持“买入”评级。

●2025-01-23 赛恩斯：2024年年度业绩预告点评：业务结构改善，紫金合作持续推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们下调公司2024年、维持2025-2026年归母净利润预测，预计2024-2026年归母净利润为1.92(原值2.02)/2.15/2.67亿元，同比增加112.35%/11.85%/24.56%，当前市值对应2024-2026年PE14.0/12.5/10.0倍(估值日期2025/1/22)。维持“买入”评级。

●2025-01-22 赛恩斯：存量业务与紫金药剂推动利润高增 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●基于24年业绩预告，我们下调公司24年盈利预测但维持25-26年预测(24年业绩下调主要系解决方案(EPC)等部分收入确认节奏延后导致，持续看好25-26年公司利润增长)。我们预计24-26年公司归母净利润1.94(下调6%)/2.35/2.91亿元。可比公司Wind一致预期PE均值为16倍，给予公司25年16倍PE(前值16倍)，给予目标价39.36元(前值39.36元)，维持“买入”评级。