南山控股(002314)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-01 南山控股：半年报点评：地产开发结算加速，仓储物流稳步增长 (国联证券 杨灵修)

●我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为147.31、176.07及205.91亿元，对应增速分别为21.24%、19.52%及16.95%；归母净利润分别为7.91、8.42及9.43亿元，对应增速分别为16.30%、6.41%、12.00%；EPS分别为0.29、0.31及0.35元/股，三年CAGR为11.87%。鉴于公司在房地产和仓储物流双赛道前景可期，参照可比公司估值，我们给予公司23年14.0倍PE，目标股价为4.06元。维持“买入”评级。

●2023-07-10 南山控股：公募RETIS助力业务积极扩张 (国联证券 杨灵修)

●预计公司2023-2025年的营业收入分别为147.31、176.07及205.91亿元，对应增速分别为21.24%、19.52%及16.95%；归母净利润分别为7.91、8.42及9.43亿元，对应增速分别为16.30%、6.41%及12.00%；EPS分别为0.29、0.31及0.35元/股，三年CAGR为11.87%。参考可比公司23年平均PE值为18.38，鉴于公司在房地产业务与仓储物流业务双赛道上前景可期，我们给予公司23年14.0倍PE，目标股价为4.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-05-03 南山控股：2022年年报点评：核心城市持续深耕，仓储物流稳健发展 (西南证券 池天惠)

●预计公司2023-2025年归母净利润复合增速为13.4%，考虑公司土储充足，仓储物流业务规模持续增长，维持“持有”评级。

●2022-11-03 南山控股：地产业务拓展优质地块，物流仓储开启REITs运作 (信达证券 江宇辉)

●随着公司地产业务销售规模增加，地产业务结算规模有望提升，在建物流仓储项目完工，运营面积增加，租金收入有望保持增长，制造业及其他业务发展稳定，给予公司“买入”评级，目标价7.73元。

●2022-09-09 南山控股：2022年中报点评：仓储物流稳定增长，地产业务短期承压 (信达证券 江宇辉)

●公司物流仓储业务营收稳定增长，物流园区下半年集中竣工，未来仓储物流业务有望保持高速增长。房地产开发业务疫情影响消退后，公司结转规模有望回升，全年业绩有望修复，同时下半年市场有望边际回暖，从而受益于行业供给端分化，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-08 新城控股：年报点评：结转毛利下行拖累业绩，商业保持核心竞争力 (海通证券 涂力磊)

●考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.02元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股10.81-13.51元。

●2024-04-08 万科A：23年全年业绩承压，关注增量资金落地及降杠杆节奏 (招商证券 赵可)

●(1)公司23年开发业务销售额小幅下滑，但行业排名仍有提升，往后看，因拿地力度处于低位，判断推货减少背景下销售额增速仍将面临一定下行压力；(2)此外公司年报披露将推动大宗资产及股权交易、经营性物业抵押贷款以及推进REITs发行，关注其对“增量”资金的促进，有望提高短端资金面安全性；中长期角度，若如年报所述：“坚定降杠杆，未来两年削减付息债务1000亿元以上”，或可实现可持续的内生式增长，期待永续经营假设得到进一步巩固；(3)公司在年报中披露：当前行业正在经历深度调整，经过综合考量，2023年度公司不派发股息，不送红股，也不进行资本公积金转增股本。预计24E/25E/26E EPS分别为0.79/0.80/0.81元/股(同比分别-23%/+1%/+2%)，当前股价对应PE分别为10.2/10.0/9.9，综合考虑公司销售仍面临下行压力以及降杠杆规划等，给予“增持”评级。

●2024-04-07 广汇物流：始发及过货量稳步增长，看好红淖铁路上量 (信达证券 左前明)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别6.65亿元、13.09亿元、20.05亿元，对应PE分别13倍、7倍、4倍。考虑到公司未来价值的重估主要由能源物流业务发展驱动，但与此同时体内的传统商贸物流、商品房资产也具有存量价值，我们测算分部估值下公司2024年目标市值193亿元。我们认为公司作为疆煤外运铁路龙头，值得重点关注疆煤外运大趋势下“铁路+基地”战略驱动的价值空间兑现，维持“买入”评级。

●2024-04-04 万科A：行业下行期业绩承压，全力保障现金流安全 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到地产开发业务结算规模和毛利率下行压力，我们下调盈利预测，但仍看好公司创立40年来多次穿越地产周期的经营能力。预计公司2024-2025年归母净利润分别为97/96亿元(前次预期分别为242/245亿元)，对应每股收益分别为0.81/0.80元，对应当前股价PE分别为10.1/10.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-03 中国国贸：年报点评：业绩靓丽分红丰厚，租金同增出租率稳定 (海通证券 涂力磊)

●根据公司自身预测，2024年实现营业收入39.5亿元，成本费用20.2亿元，税金及附加3.7亿元，利润总额15.6亿元。我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.22元、1.27元，给予公司2024年20-21XPE，合理价值区间在24.31-25.52元，维持公司“优于大市”评级。

●2024-04-02 万科A：年报点评报告：毛利率下滑业绩承压，坚定降杠杆应对压力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司销售拿地规模收缩、结转面积下降，以及在行业基本面尚未企稳的情况下，公司依然面临减值和毛利率压力，我们对2024年和2025年的盈利预测进行调整，并新增2026年预测，预测公司2024/2025/2026年营业收入分别为3845/3580/3465亿元，归母净利润为94/95/98亿元，对应摊薄EPS为0.79/0.79/0.82元/股，当前股价对应2024年PE11.4倍。下调至“增持”评级。

●2024-04-01 张江高科：业绩稳健增长，孵投联动加快产业培育力度 (开源证券 齐东)

●受益于公司较大的物业体量和较快的开发节奏，我们上调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为11.25、13.34、14.61亿元(2024-2025年原值9.46、10.98亿元)，对应EPS为0.73、0.86、0.94元，当前股价对应PE为27.8、23.5、21.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-01 张江高科：年报点评：布局创投全链条，构建REITs全通道 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.76元、0.86元。考虑到公司作为浦东新区直属国有控股上市公司，上海科创中心核心承载区张江科学城的开发主体、产业创新生态构筑者和产业资源的组织者，23年归母净利润保持增长，因此给予公司2024年28-33倍的动态市盈率，对应合理价值区间为21.28-25.08元，对应2024年动态PB为2.42-2.85倍，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 万科A：年报点评：多元业务有序展开，全力守护经营安全 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在1.08和1.13元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间10.78-12.92元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 张江高科：2023年报点评：营收利润双增长，产投成果逐步兑现 (浙商证券 杨凡)

●我们认为公司正处于快速发展阶段，“第二曲线”定位清晰，产投模式成熟，未来有望实现持续性地高质量发展，预计公司24-26年归母净利润为11.6、13.6、14.9亿元，对应EPS为0.75、0.88、0.96元，维持“买入”评级。