东方雨虹(002271)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-24 东方雨虹：防水行业领军者，新一轮蝶变正在酝酿 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●东方雨虹是中国防水材料行业领军者，综合实力冠绝行业，近年来受行业下行影响长期增长逻辑受到质疑，但我们认为，公司通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.25亿元、21.30亿元、27.71亿元，对应3月24日股价PE为21、15、12倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-10 东方雨虹：零售端韧性凸显，经营性现金流明显改善 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司2024年实现营收280.6亿，同比-14.5%，归母、扣非净利润分别为1.08、1.24亿，同比-95%、-93%，非经常性损失为1.54亿。Q4单季实现收入63.6亿，同比-14.8%，归母、扣非净利润为-11.7、-9.7亿，同比转亏。24年公司计划年度现金分红44.2亿(含税)，叠加半年度分红14.6亿(含税)，全年累计现金分红为58.8亿，对应股息率为18%，大额分红提升投资者回报。我们预计25-27年公司归母净利润为16.2、22.2、26.3亿(前值25、26年预测20、24亿)，对应PE为20、14.6、12.4倍，维持“买入”评级。

●2025-03-09 东方雨虹：年报点评：多因素致业绩承压，现金流明显改善 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●尽管盈利预测下调，但考虑行业层面，防水新规带动行业提标扩容，地产新开工亦持续筑底，行业压力最大时刻或已过去；公司层面积极变革渠道，凭借品牌、资金、渠道优势加速发展工程渠道、零售领域，未来经营质量将逐步提升；新品类业务拓展亦成效显现，叠加公司股价调整较多，因此维持“推荐”评级。

●2025-03-05 东方雨虹：2024年年报点评：报表纾压，迎接新程 (光大证券 孙伟风)

●考虑到需求低迷及减值风险仍存，我们下调25-26年归母净利预测为16.36/23.96亿元(同比-27%/-11%)，引入27年归母净利预测为30.60亿元。公司作为防水龙头，渠道变革相对彻底，有望率先走出行业底部，维持“买入”评级。

●2025-03-04 东方雨虹：渠道变革显成效，经营性现金流改善 (银河证券 贾亚萌)

●我们认为当前处于公司底部，后续零售渠道端有望发力，新业务进一步带动收入增长，费用摊薄能力增强，叠加风险敞口收窄，预计后续公司业绩有提升空间。预计公司25-27年归母净利润为15.72/22.42/31.60亿元，每股收益为0.65/0.92/1.30元，对应市盈率20/14/10倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-29 亚玛顿：年报点评：布局海外产能，关注钙钛矿/超薄玻璃 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司电子玻璃业务毛利率改善，我们小幅上调公司毛利率假设，预测25-27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元(前值0.15/0.74/-元，上调18%/9%)，对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年2.3xPB，考虑公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，且海外布局有望强化国际竞争力，但盈利能力相比可比公司较弱，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元(前值18.84元，基于24年1.2xPB)，维持“增持”。

●2025-04-29 联瑞新材：一季度业绩稳健增长，高阶产品需求继续上升 (招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.20亿、3.99亿、4.94亿元，EPS分别为1.72、2.15、2.66元，当前股价对应PE分别为33、26、21倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-04-29 上峰水泥：2024年年报、2025年一季报点评：主业盈利企稳回升，分红比例显著提升 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●行业景气底部但公司水泥主业盈利持续优于同行，同时积极提升股东回报，五年规划谋划新增长极。随着水泥行业自律改善，景气筑底反弹，公司估值有望迎来修复。基于行业供给自律成效显现，我们预计公司2025-2027年归母净利润7.62/8.97/9.96亿元(2025、2026年预测前值6.61/6.97亿元)，对应市盈率12/10/9倍，维持“增持”评级。

●2025-04-29 正海磁材：24年报&25年一季度业绩点评：电机驱动业务拖累业绩，磁材业务积极扩展潜力市场 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布2024年报及2025年一季度报，2024年公司实现营收55.39亿元，同减5.70%，归母净利润0.92亿元，同减79.37%，其中24Q4营收17.29亿元，同增38.73%，环增36.10%，归母净利润-0.97亿元。25Q1公司实现营收14.59亿元，同增24.38%，环减15.65%，归母净利润0.69亿元，同减10.94%，环增171.72%，考虑稀土价格变动因素，我们调整预计25-27年公司EPS分别为0.35、0.44、0.55元，PE分别为36、28、23倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 旗滨集团：2024年年报、2025年一季报点评：Q1毛利率改善，静待供需平衡进一步修复 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司多元产业布局成型，浮法、光伏压延玻璃成本、国际化布局综合竞争优势强化，享有超额利润。当前产能过剩矛盾下浮法、光伏玻璃盈利承压，但盈利底部位置行业供给出清有望持续，行业有望进一步洗牌，龙头企业有望持续提升份额，估值有望率先修复。基于浮法、光伏玻璃供给过剩矛盾尚未充分化解，我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.0/7.6/11.3亿元(2025、2026年预测前值为6.5/11.2亿元)，对应市盈率25/20/13倍，维持“增持”评级。

●2025-04-28 赛特新材：2024年年报、2025年一季报点评：收入增速回升、毛利率承压拖累利润 (东吴证券 黄诗涛,石峰源)

●公司是真空绝热节能领域系统化解决方案的提供商和真空绝热板龙头企业，产品和工艺迭代、新应用场景拓展取得新进展，培育新产品真空玻璃。基于毛利率承压，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.98/1.37/1.83亿元(2025/2026年预测前值为2.37/3.16亿元)，对应市盈率分别为25/18/13倍，但考虑冰箱能效标准提升有望推动真空绝热板渗透率加速提升，公司拓展新产品新应用取得突破，维持“买入”评级。

●2025-04-28 科顺股份：年报点评：毛利率持续改善，积极分红回购回馈市场 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业修复低于预期，下调公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.3亿元，原预测为3.5亿元、4.2亿元，新增2027年预测为4.4亿元，当前市值对应PE分别为26.1倍、15.9倍、12.1倍。从宏观层面看，防水行业基本来自内需，随着国内稳增长诉求提升，后续地产与基建支持政策有望加码，提振产业链信心；从行业层面看，防水行业与地产新开工紧密相关，近几年地产新开工大幅下滑，导致防水行业需求持续萎缩、叠加行业价格战蔓延，防水行业格局已大幅出清。从公司层面看，科顺股份作为防水头部企业，品牌、渠道、客户资源均具备优势，在行业下行期依然实现规模体量相对平稳，且减值计提较为充分。未来行业步入稳态后，公司市占率、利润率均具备修复空间。我们继续看好公司未来发展，叠加当前股价已调整较多，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 旗滨集团：年报点评报告：24FY盈利能力下滑明显，25Q1毛利率环比提升 (天风证券 鲍荣富,熊可为)

●公司系浮法玻璃龙头，深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局，未来盈利成长性有望增强。根据24年、25Q1经营情况及目前浮法玻璃价格，我们调低公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润7.5/8.2/15.3亿元(前值25-26年11.2/16.7亿元)。

●2025-04-28 金力永磁：2025年一季报点评：盈利能力有望持续改善，回购股份彰显信心 (银河证券 华立,阎予露)

●公司是稀土永磁行业龙头，在手订单饱满且客户主要为头部企业，积极开拓人形机器人及低空飞行器等新兴领域，扩产项目如期推进。行业方面，稀土出口管制叠加国内供给侧管控收紧，以及缅甸稀土供应的扰动，将推动稀土价格底部回升；人形机器人商业化进程加速以及低空经济打开稀土永磁远期空间，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润为6.2/7.6/10.8，对应EPS为0.45/0.55/0.79元，对应PE为45x/37x/26x，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 三祥新材：核级锆项目投产，固态电池未来可期 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●我们预计公司2025年受益于核级海绵锆订单增加，2026-2027年受益于核级锆、核级铪爬产放量，固态电解质逐步交付，未来三年产品结构持续优化，业绩处于快速增长阶段，预计2025/2026/2027年公司归母净利润为1.44/2.47/3.17亿元，对应EPS为0.34/0.58/0.75元，对应PE为71.81/42.04/32.69倍。基于公司行业地位及发展阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。