华明装备(002270)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-23 华明装备：海外业务稳扎稳打，员工持股彰显信心 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到公司海外布局和国内行业需求情况，下调25-26年盈利预测。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润7.19/8.18/9.73亿元(25-26年原预测值为7.97/9.57亿元)，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持“优于大市”评级。

●2025-04-22 华明装备：2024年报&2025Q1财报点评：海外市场持续扩展，业绩实现稳健增长 (西部证券 杨敬梅)

●公司是国内分接开关领域领军企业，技术积累深厚，海外布局全面加速。我们预计2025-2027年公司实现归母净利7.13/8.09/9.26亿元，同比+16.0%/+13.5%/+14.5%，对应EPS为0.80/0.90/1.03元，维持“买入”评级。

●2025-04-21 华明装备：业绩持续稳健增长，行业竞争优势稳固 (开源证券 周磊)

●2024年公司实现营业收入23.22亿元，yoy+18.4%；归母净利润6.14亿元，yoy+13.25%；销售毛利率/净利率分别为48.8%/26.7%，同比分别下降3.4pct/1.4pct，主要系低毛利业务占比提高。2025Q1公司实现营业收入5.10亿元，yoy+12.9%；归母净利润1.71亿元，yoy+35.0%。2024年公司累计现金分红总额4.89亿元，股利支付率79.7%，每股股利0.55元。由于海外市场不确定性，我们下调公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.29(原值7.46)/8.61(原值8.95)/9.93亿元，EPS为0.81/0.96/1.11元，对应当前股价PE为17.0/14.4/12.5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-20 华明装备：2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

●2025-04-16 华明装备：2024年年报点评：24年业绩稳健增长，积极拓展海外市场 (光大证券 殷中枢)

●考虑到关税或将影响公司开拓美国市场，基于审慎原则，我们下调25/26年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为7.09/8.09/9.15亿元（下调12%/下调15%/新增），对应EPS分别为0.79/0.90/1.02元，当前股价对应25-27年PE分别为17/15/14倍。公司是分接开关领域国内龙头，特高压领域国产替代稳步推进，同时积极布局海外业务，有望进一步打开成长空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-04-25 亿田智能：年报点评报告：主业承压，积极布局算力新赛道 (天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●亿田作为集成灶赛道知名公司，近年来受房地产行业影响收入有所承压，公司主动控费优化业绩且成效初显。同时，公司积极响应国家“东数西算”发展战略，已成功卡位燧原S级经销商，成功打造算力第二曲线和数智人第三曲线。预计25-27年归母净利润1.6/2.3/3.1亿元(25/26年前值0.3/0.7亿元，考虑到24Q4利润率明显改善，上调25-27年利润预期)，对应25-27年市盈率分别为35x/24x/18x，维持“增持”评级。

●2025-04-25 儒竞科技：2024年报及2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，热泵恢复增长，人形新品小批量 (东吴证券 曾朵红,周尔双,谢哲栋)

●我们预计25-27年归母净利润2.3/3.2/4.1亿元，同比+35%/+39%/+31%，较前期预测25/26年归母净利润2.8/3.6亿元有所下调，27年为本期新增预测。对应现价PE分别为29x/21x/16x，公司暖通边际恢复，新能源车高增，机器人业务新品迭代中，维持“买入”评级。

●2025-04-25 儒竞科技：自动化领域持续布局，热泵业务有望触底回升 (信达证券 武浩,罗岸阳,孙然)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6/3.5/4.1亿元，同比增长55%、35%、17%。截止4月24日市值对应25、26年PE估值分别是26/19倍，维持“买入”评级。

●2025-04-25 上能电气：年报点评：营收结构优化，盈利能力提升 (平安证券 张之尧,皮秀)

●展望全球市场，国内新能源入市及取消“强配”后，全年光伏及储能装机可能放缓；海外市场方面，公司重点部署的欧洲、印度和中东市场需求向好，但竞争或将加剧。考虑国内新能源政策及海外贸易政策等因素带来的不确定性，我们下调公司2025/2026年净利润预测至6.32/8.47亿元(前值为9.11/12.49亿元)，新增2027年净利润预测为10.83亿元，则预测2025/2026/2027年EPS分别为1.76/2.36/3.01元，对应4月24日收盘价PE分别为16.1/12.0/9.4倍。公司光伏与储能逆变器市场地位领先，积极布局新兴市场供应链，应对单一国家政策波动带来的风险；公司重点布局的印度、中东市场光储需求有望持续增长，公司未来业绩仍有一定支撑，我们维持“推荐”评级。

●2025-04-25 国网英大：2024年年报点评：“金融+制造”双主业并行发展，全年业绩符合预期 (东吴证券 孙婷)

●结合公司2024年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为17.07亿元、18.05亿元(前值分别为17.68亿元、18.19亿元)，对应增速分别为+8.45%、+5.73%。预计2027年公司归母净利润为19.05亿元，对应增速为+5.56%。公司当前市值对应2025-2027年PE估值分别为16.28/15.40/14.59倍。国网英大金融业务呈现稳健发展态势，碳资产业务潜能有待释放，电力装备制造业务延续高增长，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。

●2025-04-25 特锐德：2024Q4业绩超预期，充电业务盈利提升显著 (国联民生证券 陈子锐,张磊)

●考虑到公司充电业务表现亮眼，规模效益逐步显现，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为191.6/235.6/278.1亿元，同比分别+24.6%/+23.0%/+18.0%；归母净利润分别为12.0/16.3/19.6亿元，同比增速分别为30.5%/35.9%/20.6%。EPS分别为1.1/1.5/1.9元，考虑到公司是国内充电运营龙头企业，传统主业稳步发展，维持“买入”评级。

●2025-04-25 盛弘股份：2025年一季报点评：营收+业绩稳健齐升，出海+AIDC有望贡献增量 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为5.6/6.8/8.2亿元，同增31.3%/21.4%/19.7%，对应PE为16/13/11x。考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。

●2025-04-25 捷佳伟创：2024年报&2025年一季报点评：业绩高增，逐步完善专用设备平台化布局 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司订单交付节奏，我们下调公司2025-2026年的归母净利润至21.4/10.9(原值24.3/34.0)亿元，预计2027年归母净利润为9.5亿元，当前股价对应动态PE分别为9/17/20倍。但考虑公司逐步完善专用设备平台化布局，故维持“增持”评级。

●2025-04-25 泰胜风能：2024年年报点评：24年业绩有所承压，“双海”布局持续推进 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●考虑到行业竞争加剧，公司盈利能力承压或将延续，基于审慎原则，我们下调25/26年盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润3.25/4.24/5.01亿元(下调54%/下调52%/新增)，对应EPS分别为0.35/0.45/0.54元，当前股价对应25-27年PE分别为18/14/12倍。公司深耕风电装备制造，近年来重点开拓成长性更高的“出海+海风”市场，积极推进出海布局，有望推动业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-04-25 公牛集团：坚持创新驱动，主业壁垒深厚，探索增量市场 (信达证券 姜文镪,龚轶之)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为46.6/52.0/58.4亿元，同比增长9.2%/11.5%/12.3%，对应PE为19.7X/17.7X/15.7X。