民和股份(002234)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-19 民和股份：2023年报点评报告：亏损同比收窄，行业景气度上行 (国海证券 程一胜,王思言)

●春节后白羽鸡商品代鸡苗价格上涨，我们预测2024-2026公司归母净利润为1.81/1.2/2.67亿元，对应PE分别为20.52/30.95/13.88倍。公司作为种源企业，受益于鸡苗价格上涨，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-03-19 民和股份：年报点评：Q4鸡苗价格成本双承压，熟食渐放量 (华泰证券 熊承慧)

●民和股份发布年报，2023年实现营收20.74亿元(yoy+29%)，归母净利-3.86亿元(yoy+15%)；其中Q4实现营收4.42亿元(yoy-16%，qoq-14%)，归母净利-2.68亿元(yoy-123%，qoq-243%)。考虑到2023年祖代产能有所恢复，我们下调2024/25年并新增2026年盈利预测，预计2024/25/26年归母净利为2.07/3.85/1.83亿元，对应EPS为0.59/1.10/0.53元。参考可比公司2024年Wind一致预期PE均值14x，考虑公司新建产能陆续释放，鸡苗销量有望持续增长、调理品业务或逐步放量，叠加2024年白羽肉鸡苗价格周期有望迎来向上反转，有望带动公司盈利能力提升，给予公司2024年21xPE，目标价12.39元，维持“买入”评级。

●2024-03-18 民和股份：白鸡景气度传导中，23年公司收入快增长&业绩减亏 (银河证券 谢芝优)

●公司以父母代种鸡饲养、商品代鸡苗销售为核心，建立了集肉鸡养殖、屠宰加工、有机废弃物开发利用为一体的循环产业链，并进一步发展熟食深加工业务，补齐产业中下游薄弱环节，便于获得价值链各环节增值的利润。随着白鸡行业景气度提升，公司有望实现扭亏为盈。我们预计2024-2025年EPS分别为0.86元、1.57元，对应PE为12倍、7倍，维持“推荐”评级。

●2023-09-01 民和股份：中报点评：苗价驱动收入增长，熟食建设致亏损 (华泰证券 熊承慧)

●我们预计公司2023/24/25年分别录得归母净利润0.07/6.19/6.40亿元，给予目标价21.24元，维持“买入”评级。

●2023-08-28 民和股份：苗价上涨带动亏损收窄，熟食业务高增 (中邮证券 王琦)

●上半年公司业绩不及预期，同时从当年引种情况来看，24年后鸡苗供给或有所改善，故我们下调公司盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为0.64元、0.48元和0.53元。下半年鸡苗价格有望继续向好，看好公司表现，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2024-03-20 圣农发展：白羽鸡全产业链龙头企业，养殖及食品业务协同发力 (西部证券 熊航)

●预计公司23-25年收入分别为186.87/218.88/248.00亿元，同比分别+11.1%/+17.1%/+13.3%；预计实现归母净利润分别为6.97/19.59/24.26亿元，同比分别+69.6%/+181.1%/+23.8%。公司已实现白羽鸡全产业链布局，具备较强成本优势和规模优势，龙头地位稳固。同时，随着24年白羽肉鸡价格触底反弹，公司利润存在较大的上涨弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-14 神农集团：1-2月出栏放量，成本优势突出 (华泰证券 熊承慧)

●与其他已发布2月出栏数据的猪企类似，春节效应影响下神农集团2月生猪出栏量同环比均下滑。公司扩张信心明确，1-2月出栏量同比增长40%。政策引导+周期规律，我们预计周期拐点或于24Q2显现。我们维持盈利预测，预计公司2023/24/25年归母净利润分别为-3.57/3.55/16.0亿元，BVPS分别为7.98/8.66/11.45元。我们参考可比公司2024年估值均值3.21xPB，考虑到公司养猪成本管理出色，给予公司2024年4.28xPB，对应目标价37.1元，维持“买入”评级。

●2024-03-13 温氏股份：成本持续拓潜，养猪或环比减亏 (华泰证券 熊承慧)

●预计公司23-25年归母净利润为-60.5/37.75/140.64亿元、对应BVPS为5.06/5.43/7.34元，参考可比公司24年3.32XPB均值（Wind一致预期），考虑到公司成本持续拓潜、财务稳健，我们给予公司24年4.7倍PB，目标价25.52我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为-60.5/37.75/140.64亿元、对应BVPS为5.06/5.43/7.34元，参考可比公司24年3.32X PB均值(Wind一致预期)，考虑到公司成本持续拓潜、财务稳健，我们给予公司24年4.7倍PB，目标价25.52元，维持“买入”评级。

●2024-03-13 圣农发展：春节影响单月缩量，价格同比下滑 (华泰证券 熊承慧)

●参考可比公司Wind一致预期(肉禽和调理品可比公司PE分别为8x和15x)，考虑到圣农父母代鸡苗推广度逐步提升、调理品业务C端净利率或持续改善，我们对圣农2024年生肉和父母代鸡苗业务盈利给予15x PE、调理品业务盈利给予25x PE，对应目标价23.63元，维持“买入”评级。

●2024-03-13 益生股份：归母净利同比增长，静待周期上行 (财通证券 余剑秋)

●公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，商品代鸡苗的销量也稳居第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入38.14/38.28/38.84亿元，归母净利润9.97/7.73/6.21亿元。对应PE分别为11.7/15/18.7倍，维持“增持”评级。

●2024-03-11 益生股份：商品代鸡苗景气可期，种鸡龙头有望释放业绩弹性 (国投证券 冯永坤)

●预计公司2024-2026年实现营收37.6/34.9/37.3亿元，同比增速16.7%/-7.4%/6.9%，实现净利润10.8/7.2/8.4亿元，同比增速+99.6%/-33.6%/+17.3%，对应EPS分别为0.98/0.65/0.76元。给予公司2024年14倍PE，对应6个月目标价为13.66元，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。

●2024-03-11 益生股份：2月鸡苗缩量涨价，商品代供应现收缩 (华泰证券 熊承慧)

●2月，公司鸡苗销量因商品代鸡苗供应收缩而同环比减少，销价受毛鸡养殖户补栏积极性提升、行业供应有所收缩等影响而环比上涨约32%。公司规模稳定扩张，预计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.39/12.71/5.97亿元，对应EPS为1.12/1.15/0.54元。可比公司2024年Wind一致预期PE12倍，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，同时商品代鸡苗供给收缩出现或带动价格明显上涨，我们给予益生2024年盈利15倍PE，对应目标价16.8元，维持“买入”评级。

●2024-03-11 益生股份：年报点评报告：主业盈利向好，双轮战略坚定前行 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●考虑当前存栏位置，我们预计2024年鸡苗景气度在下半年，从而下调鸡苗价格，同时根据公司预计2024年商品代鸡苗销量下调至6亿只，从而预计2024-2026年实现归母净利润10.55、5.48、6.32亿，同比分别+95.1%、-48.0%、+15.2%，对应2024年10.7xPE，维持“买入”评级。

●2024-03-09 万辰集团：门店开疆拓土，格局有望重塑 (华泰证券 熊承慧)

●我们估算当前量贩零食行业TOP30品牌合计门店数或已超2.6万家，其中龙头品牌很忙一鸣、好想来门店数超7000家、6000家。结合26家门店的调研信息，我们认为规模扩张为量贩零食店当前发展关键；推测2024年会是品牌交叉拓店、行业洗牌的元年，两超格局有望进一步强化。考虑到公司前期拓店成本较高，后期或伴随规模效应盈利逐步释放，我们下调公司23年归母净利润至-8363万元，上调24/25年归母净利润至1.90/3.57亿元。对2024年量贩零食、食用菌业务盈利分别给予35xPE、7.85xPE，合计目标市值57.2亿元，对应目标价36.95元，维持“增持”评级。

●2024-03-08 神农集团：养殖功力精益求精，积蓄底蕴行稳致远 (光大证券 李晓渊)

●公司为生猪养殖产业链一体化企业，成本控制能力卓越，疫病防控体系完善，我们看好公司未来成长性，随着周期反转，公司有望实现业绩高增。预测公司2023-2025年归母净利润分别是-3.6/4.4/20.6亿元，对应EPS分别为-0.69/0.85/3.92元，参考可比公司估值，给予公司2025年10倍PE，目标价39.20元，首次覆盖给予“买入”评级。