濮耐股份(002225)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-25 濮耐股份：海外业务韧性较强，看好氧化镁放量带来的业绩弹性 (中原证券 石临源)

●考虑到下游钢铁行业需求承压，耐材行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为54.51/57.05/59.62亿元，净利润为2.14/2.32/2.43亿元，对应的EPS为0.21/0.23/0.24元，对应的PE为25.40/23.36/22.34倍。同时考虑到活性氧化镁业务为公司长期发展带来的业绩弹性以及美国工厂产品的持续放量，我们维持“增持”评级。

●2025-04-19 濮耐股份：年报点评报告：24年经营承压，看好25年湿法+美国工厂业绩释放 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●24年公司实现营收51.92亿元，同比-5.13%，归母净利润1.35亿元，同比-45.48%，扣非归母净利润为0.76亿元，同比-63.29%。其中，24Q4单季实现营收11.89亿元，同比-16.36%，归母、扣非归母净利润为0.12、-0.01亿元，同比分别-69.65%、-110.52%。当前美国工厂订单正加速导入，对等关税落地后，美国耐材具有涨价预期，叠加公司在湿法冶金领域的开拓已取得一定成效，25年业绩或将进入兑现期，我们预计公司25-27年归母净利润3/4.2/5.7亿元(25-26年前值为2.5/3.1亿元)，维持“增持”评级。

●2025-04-19 濮耐股份：年报点评报告：主业触底，活性氧化镁开启批量交付 (国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●濮耐股份是国内耐火材料龙头企业之一，短期来看，国内耐材主业或触底；海外耐材依托美国和塞尔维亚两大工厂业务稳中向好；第二成长曲线活性氧化镁正式启动，利润弹性可观。考虑去年下半年以来国内钢铁行业形势严峻，海外政策环境不确定性增强，对主业经营产生一定扰动，我们下调濮耐股份盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、4亿元、5亿元，对应PE分别为18X、13X、10X，持续重点推荐，维持“买入”评级。

●2025-04-18 濮耐股份：2024年年报点评：耐材龙头优势突出，氧化镁放量在即 (西南证券 笪文钊)

●预计2025-2027年EPS分别为0.23元、0.36元、0.52元，对应PE分别为22倍、14倍、10倍。公司综合竞争力突出，新业务开拓顺利放量在即，看好公司业绩弹性，给予公司2025年30倍估值，对应目标价6.90元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-18 濮耐股份：年报点评：海外工厂步入正轨，期待氧化镁放量 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖)

●考虑传统钢铁行业需求承压，我们下调公司耐材销量假设，预计公司25-27年归母净利为2.6/3.0/3.5亿元(前值2.9/3.3/-亿元，25-26年下调11%/9%)，可比公司25年Wind一致预期均值17xPE，虽然国内传统耐材需求承压，但考虑公司具备海外工厂布局优势，同时活性氧化镁业务有望带来新增长，给予公司25年24xPE，上调目标价至6.00元(前值4.00元，基于24年16xPE)，维持“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-04-27 北新建材：两翼发力支撑业绩韧性 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司是国内纸面石膏板行业的绝对龙头，护城河深厚，凭借石膏板业务提供的稳定现金流，正加速向消费类建材综合制造商和服务商转型。近两年，防水、涂料业务均开始贡献增量，使得公司逆势呈现建材行业稀缺的成长性。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.25亿元、43.62亿元、48.05亿元，对应4月25日股价PE为12倍、11倍和10倍，维持“增持”评级。

●2025-04-27 索通发展：2024年报&2025Q1点评：业绩显著超预期，触底回升、反转在即 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2024年年报和2025年一季报，1)2024年实现营收137.50亿元、同比下降10.19%；归母净利润2.72亿元、扣非后为1.58亿元，相比去年同期均扭亏为盈。考虑到公司产品价量齐升，我们上调25-27年公司EPS分别为1.92、2.58、3.21元，PE分别为9、7、5倍，维持“买入”评级。

●2025-04-27 旗滨集团：地产暂弱浮法下滑，行业竞争光伏承压 (财通证券 朱健)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为5.77/2.43/4.43亿元，同比增速50.86%/-57.94%/82.41%，最新收盘价对应3年PE分别25x/59x/32x。维持“增持”评级。

●2025-04-26 上峰水泥：年报点评报告：24年分红提升亮眼，25Q1连续两季度利润同比大增，新五年规划开启“双轮驱动”新征程 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司公告24年度利润分配方案将实施现金分红6亿元，每10股分红6.3元，分红率达95.73%，按此方案分红股息率约达7.46%(对应4月25日收盘价)，看好公司投资价值。上调25-26年公司归母净利润分别为7.9/9.2亿元(前值7.8/8.8亿元)，新增27年归母净利润预测至10.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 北新建材：2025一季报点评：收入利润双增长，内生外延发展工业涂料业务 (中泰证券 孙颖,万静远)

●我们看好公司石膏板主业稳+防水/涂料高增+兼并收购打开想象空间。2024年限制性股票激励计划落地预期下，公司业绩确定性进一步增强。预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为46.18、55.42、65.68亿元；当前股价对应PE分别为10.8、9.0、7.6倍，维持“买入”评级。

●2025-04-26 科顺股份：控风险、拓零售，Q1毛利率和现金流改善 (财通证券 毕春晖,陈琳云)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为2.02/2.50/3.08亿元，同比增速359.24%/23.64%/23.12%，对应EPS分别为0.18/0.23/0.28元，最新收盘价对应3年PE分别26.00x/21.02x/17.08x，维持“增持”评级。

●2025-04-26 长海股份：2024年年报点评：复价持续落地，看好量增弹性 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●基于公司定期报告披露数据，结合近期玻纤价格走势及公司后续产能释放节奏，我们调整公司2025-2026年归母净利润至4.0和5.0亿元(原2025-2026年预测值为4.7和6.4亿元)并新增2027年归母净利润6.0亿元，调整后盈利对应当前股价PE为11.2、8.9、7.5倍，PB为0.9、0.8、0.7倍，维持“增持”评级。

●2025-04-26 山东药玻：年报点评报告：模制瓶增速趋缓，龙头优势仍稳固 (天风证券 鲍荣富,杨松,林晓龙)

●24年公司拟分配现金股利4.11亿元，分红率达43.63%。我们认为随着中硼硅渗透率持续提升，下游需求有望保持高景气，而纯碱价格下降、公司产品结构的调整亦有利于盈利能力进一步提升，继续看好公司成长性。下调公司25-27年归母净利润为11.5/13.5(前值12.7/15.0亿元)新增27年归母净利润15.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 上峰水泥：年报点评：短期主业延续改善，强链增效谋长远 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司所处核心区域长三角地区有望发挥更多经济挑大梁的作用，我们上调公司水泥熟料销量假设，且行业短期错峰生产执行较好，以及中长期供给约束逐渐增强，我们上调水泥熟料吨价格和吨毛利假设，预计公司25-27年归母净利为7.4/7.9/8.5亿元/(25/26年前值6.3/6.8亿元，分别+16.8%/+16.5%)。考虑公司更高吨毛利预期和中长期发展路径清晰，我们上调公司目标价23%至10.31元，基于1.1x2025年P/B(2025BVPS：9.37元)，较2016年以来平均P/B折价15%。

●2025-04-26 旗滨集团：双主业底部回暖，估值盈利弹性较大 (兴业证券 季贤东)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.66亿元/9.57亿元/12.51亿元，4月25日收盘价对应PE分别为17.2倍/15.6倍/11.9倍。浮法玻璃方面，看好25年上半年需求改善+供给端冷修，公司成本优势较大；光伏玻璃对标福莱特，旗滨产能为福莱特一半，有降本空间，维持“增持”评级。