天融信(002212)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-13 天融信：盈利能力显著恢复，云计算业务快速增长 (中泰证券 苏仪,闻学臣)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为30.66/33.44/36.61亿元(2025-2026年前预测值为32.59/37.58亿元)，归母净利润分别为1.69/2.37/3.24亿元(2025-2026年前预测值为1.95/2.53亿元)。公司持续在网络安全领域保持领先地位，深耕信创，全面实现AI+赋能，云计算业务在业绩承压下逆势上涨，同时公司提质增效，实现了扭亏为盈，在宏观环境改善下，我们认为公司业绩有望持续恢复，维持“买入”评级。

●2025-05-08 天融信：盈利能力修复，看好新业务拓展 (长城证券 侯宾,姚久花)

●公司持续推进提质增效战略，毛利提升费用控制卓有成效，尽管收入下行仍取得利润端增长。公司积极应对行业和市场发展态势，保持营销投入，一体机等新业务及行业市场的开拓未来可期。我们预测公司2025-2027年实现营收31.14亿元、34.50亿元、38.39亿元；归母净利润1.30亿元、2.18亿元、2.93亿元；EPS0.11、0.18、0.25元，PE67X、40X、30X，维持“增持”评级。

●2025-05-06 天融信：2024年年度报告点评：提质增效成果显著，大力推进智算云业务 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商，积极布局新方向新场景，未来成长空间较为广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为30.40、32.58、34.71亿元，归母净利润为1.60、2.31、3.03亿元，EPS为0.14、0.20、0.26元/股，对应的PE为53.08、36.78、28.03倍。考虑到计算机行业整体的估值水平、公司业务的持续成长性和未来盈利能力的改善趋势，维持“买入”评级。

●2025-05-06 天融信：2024年年报点评：控费提质驱动净利扭亏，“安全为基，智算为擎，信创为锚”助公司发展 (光大证券 刘凯,白玥)

●考虑到宏观经济波动对下游需求的影响以及网络安全行业竞争压力，下调公司2025-2026年归母净利润预测至1.79/2.48亿元(调整幅度-50.0%/-39.5%)，新增2027年预测值3.09亿元；2025-2027年PE为47x/34x/28x，维持“增持”评级。

●2025-04-28 天融信：净利润扭亏为盈，智算一体机实现商业化落地 (山西证券 方闻千)

●公司持续推进提质增效战略，同时积极布局云安全、云计算、信创安全等新业务新方向，未来随着宏观经济恢复及行业政策落地，公司有望充分受益，预计公司2025-2027年EPS分别为0.14\\0.24\\0.28，对应公司4月25日收盘价7.19元，2025-2027年PE分别为50.67\\30.24\\25.28，维持“增持-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-05-30 海天瑞声：AI数据训练龙头，挖掘数据集价值 (中邮证券 孙业亮,常雨婷)

●预计公司2025-2027年的EPS分别为0.33、0.49、0.70元，当前股价对应的PE分别为290.74、192.52、135.94倍。公司是国内领先的AI数据训练服务商，伴随大模型在央国企及传统行业的应用落地，预计未来相关数据需求将进一步增长，为公司带来持续增长动力。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-29 润泽科技：年报点评：2025年新一代智算中心步入集中交付期 (中原证券 唐月)

●首次覆盖，并给与公司买入的投资评级。考虑到公司业务布局的优势和AI应用加速发展的大趋势，我们积极看好公司在智算时代的发展潜力。预计25-27年公司EPS分别为1.44元、1.97元、2.35元，按5月29日收盘价44.14元计算，对应PE为30.65倍、22.40倍、18.82倍。

●2025-05-29 概伦电子：收入稳定增长，收购与内生并重发展 (兴业证券 孙乾,张旭光)

●2024年公司实现营收4.19亿元，同比增长27.42%；归母净利润亏损0.96亿元，上年同期亏损0.56亿元；扣非归母净利润亏损0.89亿元，上年同期亏损0.67亿元。根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.09/0.24/0.51亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-28 汉仪股份：长期聚焦字库行业，积极拥抱人工智能 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司以字库产品为业务基础，以人工智能技术为生产力，不断探索科技与文化融合的发展模式，持续成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为2.38、2.85、3.26亿元，归母净利润为0.50、0.63、0.72亿元，EPS为0.50、0.63、0.72元/股，对应的PE为75.99、60.00、52.78倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长性，首次评级，给予“增持”。

●2025-05-28 电科网安：密码业务保持稳健，积极拓展车联网、卫星互联网业务 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●受限于客户端资金预算及项目落地周期，公司2024年经营面临较大压力，但随着公司降本增效的推进，2024年仍然实现了盈利。展望2025年，随着《密码法》、《商用密码管理条例》、关键信息基础设施安全保护制度等相关政策推动，商用密码行业总体呈现增长态势，公司加大价值客户拓展，重点突破公安、运营商、医院、疾控、电力等行业，力争密码业务的良好发展。同时公司基于密码行业的优势，积极拓展数据安全、车联网、低轨卫星互联网等相关业务。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.38亿元、3.40亿元、4.30亿元，对应PE54.53X、38.13X、30.20X，给予“买入”评级。

●2025-05-27 光环新网：云计算业务影响短期业绩，数据中心布局规模有序扩大 (中信建投 阎贵成,刘永旭)

●公司是我国重要的全栈数字基础设施综合服务提供商，数据中心业务和云计算业务稳步发展。公司数据中心业务辐射京津冀、长三角及中西部地区，按照单机柜4.4KW统计，在全国范围内规划机柜规模已超过23万个，截至2025年一季度末已投产机柜超过5.9万个。2024年以来，公司数据中心规模有序扩大，先后新投资建设和林格尔智算中心项目、呼和浩特算力基地项目(100MW)、天津宝坻三期项目(140MW)。AI拉动智算需求增长，公司新项目逐渐交付上架有望带来业绩增量，我们看好公司长期发展趋势。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.01亿元、5.01亿元、5.96亿元，对应当前市值PE分别为60X、48X、41X，维持“增持”评级。

●2025-05-26 万兴科技：营收连续两季度增长，AI商业化价值逐步显现 (中信建投 应瑛,杨艾莉)

●随着公司积极拥抱AIGC技术升级大趋势，重视产品和技术创新，逐步实现AI商业化落地，公司经营表现有望重回增长区间。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为16.27/18.88/22.32亿元，同比分别增长13.00%/16.07%/18.20%，归母净利润为0.54/1.01/1.60亿元，同比分别增长133.33%/84.61%/59.46%，对应PE209/113/71倍，维持“买入”评级。

●2025-05-26 深信服：宏观影响下24年经营承压，云计算业务逆势增长 (中信建投 应瑛)

●截至2025年一季度末公司合同负债达14.32亿元，同比增长16.36%，或将为后续增长提供动力。同时公司积极推出新产品，有望持续提升市场竞争力，预计公司2025-2027年营业收入分别为82.71/94.33/109.34亿元，同比分别增长9.99%/14.04%/15.92%，归母净利润为3.98/5.36/6.96亿元，同比分别增长101.93%/34.90%/29.81%，对应PE96/71/55倍，维持“买入”评级。

●2025-05-25 新大陆：重磅政策落地，“网证”龙头扬帆起航 (民生证券 吕伟,丁辰晖)

●预计公司25-27年归母净利润分别为12.81、14.99、17.63亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为24/20/17倍，考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益。另外，公司全面拥抱AI，有望打造新增长曲线。维持“推荐”评级。

●2025-05-25 中控技术：年报点评：业绩稳定增长，期待新品及海外业务 (东方证券 陈超,浦俊懿,宋鑫宇)

●调整收入增速、毛利率和费用率，我们预测公司25-27年的每股收益分别为1.59、1.84、2.15元(原预测25年每股收益为2.01元)，根据可比公司25年PE水平，给予公司25年38倍市盈率，对应目标价为60.42元，维持买入评级。