合肥城建(002208)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-13 合肥城建：2024年年报点评：业绩阶段性承压，土储结构优化 (中信建投 竺劲)

●公司开发业务聚焦合肥主城区，2024年积极补仓合肥主城区。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.28/1.37/1.44亿元(原预测2025-2026年归母净利润分别为3.87/4.64亿元)，对应2025-2027年PB分别为0.77/0.75/0.74。维持买入评级不变。

●2025-01-21 合肥城建：地产主业与转型升级齐飞，国企开发商迈向发展新阶段 (中信建投 竺劲)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.30/3.87/4.64亿元，对应EPS分别为0.16/0.30/0.36元，按当前股价计算2024-2026年PB分别为0.83/0.99/0.95。首次覆盖给予买入评级。

●2016-10-28 合肥城建：2016年三季报点评：三季度业绩下滑，全年增长仍可期 (华安证券 宫模恒)

●公司目前销售大幅提速，三费稳中有降，在售项目优质，土地储备充足。依托实际控制人兴泰控股，背靠区域内唯一金控平台，长远发展潜力十足。我们预测，公司2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股，对应的PE为33倍、26倍、22倍，目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元，考虑到公司已具备金控平台属性，维持“增持”评级。

●2016-10-17 合肥城建：地产业绩爆发，金控成色可期 (华安证券 宫模恒)

●公司目前营收提速，三费支出改善，土地储备充足，区域优势显著。国改完成后，公司区域金控平台唯一性夯实，想象空间大。我们预测，2016-2018年EPS为0.56元/股、0.73元/股、0.84元/股，对应的PE为33倍、26倍、22倍，目前公司房地产业务对应RNAV为14.39元，但考虑到公司已具备金控平台属性，给予“增持”评级。

●2016-08-26 合肥城建：半年扭亏为盈，全年高增长可期 (华金证券 王刚)

●预计2016/2017年公司营业收入分别为25.64、32.05亿元，对应归母净利润分别为1.81、2.33亿元，同比分别增长98%、28%，对应2016/2017年EPS分别为0.57和0.73元，目前股价对应2016/2017PE分别为36、28X。公司作为合肥市国企改革龙头，劣力发展因素多，看好发展前景给予增持-B建议，6个月目标价22.41元。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-05-21 华发股份：分红派息保持稳定，投资开工相对谨慎 (光大证券 何缅南)

●基于当前房地产行业区域分化加剧以及公司结算资源减少的情况，光大证券研究所维持华发股份“增持”评级。预计2025-2027年的PE分别为17倍、15倍和12倍。不过，报告也提示了潜在风险，包括销售与拿地不及预期、施工与交付延迟以及市场下行超预期等问题。

●2025-05-20 万科A：25Q1业绩受开发毛利率进一步下行拖累，大股东持续支持帮助公司妥善化解到期债务 (招商证券 李盛天,赵可)

●预计25E/26E/27E EPS分别为-1.35/-0.52/-0.14元/股，当前股价对应PE分别为-5.0/-13.2/-49.2，综合考虑公司销售仍面临下行压力以及公司截止目前积极处置及抵押资产以应对公开债务偿付的情况，维持“增持”评级，投资人可关注公司后续债务化解进度。

●2025-05-20 滨江集团：年报点评：净利润小幅增长，财务保持稳健 (中泰证券 由子沛,侯希得)

●公司坚持稳健经营，实现净利润逆势增长，融资渠道畅通，长期深耕杭州优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为28.8/31.4/34.3亿元，EPS分别为0.93/1.01/1.10元，对应PE为10.4/9.5/8.7倍。我们选取深耕核心一、二线城市的地方性房地产管理和开发企业作为可比公司，基于2025年5月19日收盘价，公司当前PB为1.05倍，估值低于可比公司的平均水平，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-05-19 新城控股：商业经营保持稳健，在手现金相对紧张 (光大证券 何缅南)

●基于当前市场环境，光大证券下调了新城控股2025/2026年的归母净利润预测，分别为8.1/9.7亿元，并预计2027年归母净利润为14.9亿元。对应2025-2027年EPS分别为0.36/0.43/0.66元，当前股价对应PE分别为36、30、20倍。虽然商业运营优势明显，但因地产销售大幅下滑且在手现金紧张，下调评级至“增持”。风险提示包括商业经营不及预期和部分三四线房地产市场下行超预期等。

●2025-05-18 城建发展：24年年报及25年一季报点评：减值拖累24年业绩，25Q1业绩扭亏、销售改善 (兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●公司深耕北京，受益一线城市基本面韧性，销售去化有一定保障。且公司作为城建集团下唯一地产开发上市平台，在北京拥有丰富城市更新资源，也有望持续受益城中村改造。我们预计公司25-26年EPS为0.25元、0.38元，按5月16日收盘价，对应PE为17.8倍和11.5倍，给予“增持”评级。

●2025-05-14 首开股份：年报点评｜首开股份：谨慎投资攻坚去化，建立扁平管理架构提效 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,易天宇)

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●2025-05-13 华发股份：利润短期承压，销售提振长期信心 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,姜好幸,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为638.50/646.29/669.84亿元，同比分别+6.43%/+1.22%/+3.64%；归母净利润分别为9.91/11.01/13.73亿元，同比分别4.17%/11.09%/24.68%。EPS分别为0.36/0.40/0.50元，现价对应2025-2027年PE为14.1/12.7/10.2倍，3年CAGR为13.0%。公司销售保持行业头部，财务状况稳健，业绩有望逐步修复，维持“增持”评级。

●2025-05-12 保利发展：2024年报及2025Q1业绩点评：强化城市深耕战略，加快增量项目销售 (东兴证券 陈刚)

●公司加力聚焦核心城市，持续改善土储质量，销售规模领先，融资优势明显，但短期公司存量土储可能面临一定的去化和减值压力。我们预计2025-2027年公司每股收益分别为0.39/0.38/0.51元。根据可比公司法，可比公司2025年PB均值为0.67x，给予10%的估值折溢价，对应0.60-0.73倍PB，2025年公司目标价9.75-11.92元，维持“推荐”评级。

●2025-05-12 保利发展：毛利率下行和资产减值拖累短期业绩 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●由于行业下行导致公司交付结转规模下降，我们下调公司25、26年的营业收入为2842/2723亿元(原值为3613/3660亿元)，并对公司计提减值幅度和毛利率表现进行审慎估计，预计公司25、26年归母净利润分别为52/53亿元(原值为123/145亿元)，对应EPS分别为0.43/0.44元，对应最新股价PE分别为19.1/18.6X，维持“优于大市”评级。

●2025-05-12 保利发展：多措并举盘活存量资源，定向可转债获证监会批复 (招商证券 区宇轩,赵可)

●预计2025-2027年EPS分别为0.43、0.44和0.55元，认为公司具备穿越周期的能力，若行业右侧出现其仍是竞争格局改善的核心受益标的，且随着公司逐步盘活存量资源，市场对公司减值压力的担忧或也有望缓释，维持“强烈推荐”评级。