怡 亚 通(002183)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-06 怡亚通：流通巨头，从商社迈向新质生产力 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.08亿元、1.33亿元、1.9亿元，BPS分别为3.47元、3.53元、3.59元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍。参考可比公司估值，给予公司25年2倍PB，对应目标价7.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-04-17 怡亚通：2022年年报点评：自有生态建竞争壁垒，降本增效助盈利回升 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司营业收入将稳健增长，预计公司2023-2025年EPS分别为0.17、0.24、0.29元，对应PE为33、23、20倍。可比公司PB-LF均值为1.9,2023年预测公司每股净资产3.55元，对应目标价6.75元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-08-19 怡亚通：2022H1业绩点评报告：受疫情影响业绩短期承压，看好22H2利润端弹性机会 (浙商证券 杨骥,张潇倩)

●我们认为怡亚通将受益于基础盘稳健发展、高毛利品牌运营业务加速发展、拖累项目逐步剥离、定增落地，预计2022-2024年收入增速分别为1.0%、11.0%、7.0%；归母净利润增速分别为15%、31%、20%；EPS分别为0.19、0.25、0.30元/股；PE分别为31、24、20倍。长期看业绩成长性强，当前估值具有性价比，维持买入评级。

●2022-08-16 怡亚通：业绩符合预期，品牌运营持续提升 (华鑫证券 孙山山)

●公司发布2022年半年报：2022H1营收305.24亿元，同减15.52%；归母净利润1.35亿元，同减47.53%；扣非1.18亿元，同减53.72%。我们预计2022-2024年EPS为0.26/0.33/0.40元，当前股价对应PE分别为24/19/16倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

●2022-05-05 怡亚通：2022Q1业绩点评：业绩短暂受疫情影响，看好后续品牌运营贡献利润 (浙商证券 杨骥,张潇倩)

●我们认为怡亚通将受益于基础盘稳健发展、高毛利品牌运营业务加速发展、拖累项目逐步剥离、定增落地，预计2022-2024年收入增速分别为4.0%、11.7%、7.0%；归母净利润增速分别为28.4%、48.5%、36.7%；EPS分别为0.2、0.3、0.4元/股；PE分别为23、16、12倍。长期看业绩成长性强，当前估值具有性价比，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-04-10 美凯龙：年报点评报告：国补有望推动业绩修复 (天风证券 孙海洋)

●25年公司将继续稳步推进主营及扩展性业务。为顺应一站式消费需求趋势，公司将继续深化“3+星生态”的践行，打破家电、家居、家装边界，在强化家居主赛道护城河的同时，强势拓展新品类、新业态，打造“家消费生态聚合场”，从而夯实行业龙头地位。考虑25年地产家居经营环境仍较为疲软，我们预计国补及促消费政策效果逐步显现，后续伴随地产周期触底，公司经营成效有望改善，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-2.6亿/2.4亿/5.5亿(25-26年前值为-1.9亿/1.9亿)，对应26-27年PE分别为53X/23X。

●2025-04-10 中国中免：24年年报点评：关注市内免税政策落地 (五矿证券 何晓敏)

●我们认为，公司市场地位较为稳固，在政策扶持、消费恢复的总趋势下有望恢复原增速，但也需考虑出境游分流等客观压力。我们预计，公司25/26/27年归母净利润49/55/63亿元，当前股价对应PE为26倍/23倍/20倍，维持“持有”评级。

●2025-04-09 因赛集团：境外收入增长显著，持续AIGC产品研发 (华金证券 倪爽)

●公司部分业务持续增长且海外增速显著有望成为第二增长曲线，大力研发的同时产品逐步商业化。预计公司2025-2027年归母净利润为0.46/1.01/1.29亿元；EPS为0.42/0.92/1.18元；PE为107.7/49.0/38.1；维持“增持”评级。

●2025-04-09 分众传媒：收购新潮梯媒行业格局大幅改善，行业估值有望大幅提升 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于分众传媒的市占率持续提升，业绩具备一定的韧性，我们维持2024-2026年的EPS预测0.39/0.43/0.50元，2024-2026年对应当前PE分别为16.80/15.05/13.05倍，维持“买入”评级。

●2025-04-08 中国中免：2024年财报点评：离岛免税逐步筑底、口岸免税稳步修复、积极推进市内免税 (德邦证券 易丁依,周诗琪)

●2025年1-2月海南离岛免税销售收入同比降幅收窄，我们认为海南离岛免税基本面有望筑底，同时公司口岸免税稳步增长、市内免税继续发力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为48.53/56.18/65.36亿元，4月8日对应PE分别为26x/22x/19x，维持“买入”评级。

●2025-04-06 美凯龙：2024年年报点评：品类布局持续优化，期待国补政策提振效果 (光大证券 姜浩,梁丹辉)

●考虑到房地产行业整体复苏进程以及家具卖场行业在房地产行业链条相对后置，结合公司2024年表现，我们下调对公司2025/2026年EPS的预测至0.01/0.06元(原预测值为0.06/0.07元)，新增对公司2027年EPS的预测0.10元。公司作为家居连锁卖场龙头企业，有望受益于后续行业转暖，同时国补政策有望推动公司业绩改善，维持公司A股和H股“增持”评级。

●2025-04-05 美凯龙：业绩短期承压，以旧换新催化业绩修复 (国投证券 罗乾生)

●公司持续稳步推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2025-2027年营业收83.85、87.80、91.22亿元，同比增长7.21%、4.70%、3.90%；归母净利润为-2.90、3.72、5.82亿元，25年同比减亏、26年扭亏为盈，27年同比增长56.48%，26、27年对应PE为36.1x、23.0x，给予26年42.39xPE，12个月目标价为3.62元，维持增持-A的投资评级。

●2025-04-03 中国中免：2024年业绩探底，跟踪需求恢复节奏与海南封关进展 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑短期消费复苏节奏仍待跟踪，同时结合年初至今海南免税销售延续下探，我们下调公司2025-2027年归母净利润至48.3/55.4/63.8亿元(此前25-26年为49.6/64.6亿元)，对应PE估值26/23/20x。公司当下基本面受制于消费趋势与国际香化周期变化，海南封关不确定性仍待跟踪；但公司作为全球免税龙头，旅游零售核心卡位和流量价值有支撑，“海南+机场+线上+市内”全渠道布局具备中线潜力，作为可选消费核心配置资产价值仍在，维持中线“优于大市”评级。

●2025-04-03 中国中免：24年公司业绩承压，期待市内店贡献增量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●考虑到离岛渠道销售承压，我们预计公司25-27年EPS为2.28/2.71/3.18元，对应市盈率为26.5/22.3/19.0倍。短期内建议关注口岸店的恢复，中长期建议关注公司市内店逐步落地贡献业绩，并仍看好公司作为龙头企业在各渠道的完善布局。当前公司估值已基本消化，维持买入评级。

●2025-04-03 岭南控股：业务发展带动营收修复，后续增长仍可期 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司2024年延续良好增势，多类业务未来增长值得期待，结合公司当前业绩并考虑出入境旅游市场复苏仍待修复，我们对25-27年EPS预测为0.27/0.37/0.44元，对应市盈率为46.5/33.9/28.8倍。维持增持评级。