三特索道(002159)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-09 三特索道：历史包袱进一步改善，核心项目仍具韧性 (银河证券 顾熹闽)

●2024年公司实现营业收入6.9亿/同比-3.7%，归母净利1.4亿/同比+11%，扣非净利1.36亿/同比+0.1%。预计公司2025-27年归母净利1.8/2.1/2.2亿元，对应PE为14、13、12倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 三特索道：各地项目运营稳定，关注千岛湖二期项目推进 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年分别实现营收7.24/8.17/8.87亿元，实现归母净利润1.64/1.92/2.11亿元，对应PE16.6/14.2/12.9倍，维持“增持”评级。

●2024-10-30 三特索道：三季度业绩增长稳健，降本增效逐步验证 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●公司已逐步迈入经营正轨，地方国资重新入主后发展战略更为明晰，考核强化激发经营动能，目前集中精力挖潜存量优质项目并推进储备项目进展，降本提效成果逐步显现，跟踪原实控人股权问题解决节奏，维持“优于大市”评级。

●2024-10-29 三特索道：Q3营收增速转正，估值仍被显著低估 (银河证券 顾熹闽)

●公司当前经营改善趋势明确，为三季度少数实现业绩正增长的景区公司，同时中长期亦有储备项目推出驱动持续增长，此前千岛湖牧心谷项目已公告方案调整规划，项目选址优良且为千岛湖核心区域目前稀缺业态，预计有望于2026年投入使用并开始贡献收益。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元/2.1亿元/2.3亿元，对应PE各为15X/13X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-08-30 三特索道：存量项目经营稳步改善，期待新项目规划 (财通证券 刘洋)

●预计公司2024-2026年分别实现营收8.11/9.09/9.82亿元，实现归母净利润1.62/1.89/2.07亿元，对应PE14.3/12.2/11.2倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2025-04-04 丽江股份：年报点评：稳健经营维持高分红，新项目布局有望打开成长空间 (东方证券 谢宁铃)

●我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.43、0.46、0.52元(调整前为0.50/0.52元)。由于下游需求疲软，我们下调了25、26年收入预测。参考可比公司估值，给予公司2025年27倍市盈率，对应目标价11.61元。

●2025-04-03 祥源文旅：内生外延拓展旅游资产，文旅大集团启航前行 (东吴证券 吴劲草)

●祥源文旅是中国领先的文旅资产服务商，布局多个目的地稀缺景区资源，打造“文化IP+旅游+科技”新模式，未来内生增长和外延扩张助力释放业绩弹性。我们预测2024-2026年公司归母净利润为1.6/4.0/4.6亿元，对应PE为60/24/21倍。考虑公司有望继续整合景区资产，有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-03-24 九华旅游：24Q4业绩强劲增长，客运业务提振表现，区域旅游综合体加速落地 (天风证券 何富丽,来舒楠)

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●2025-03-20 丽江股份：积极分红回馈股东，期待新项目落地贡献增量 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于新项目投入成本端压力增加，我们预计公司25-27年EPS为0.42/0.46/0.50元，对应市盈率分别为23.1/20.9/19.4倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2025-03-19 九华旅游：客运渗透率提升提振淡季经营，交通改善助力成长 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●我们维持2025-2027年公司归母净利润预测为2.2/2.4亿元，新增2027年2.7亿元预测，EPS为1.95/2.18/2.41元，对应动态PE为19/17/15x。公司背靠佛教名山，客流稳步提升，一方面景区内交通管制常态化与高铁客源占比增加有望支撑客运继续渗透提升，后续狮子峰索道、百岁宫缆车等项目推进贡献中线增量；另一方面公司主业相对聚焦且成本管控到位，有效发挥景区经营杠杆，维持“优于大市”评级。

●2025-03-19 九华旅游：全年稳健兑现增长，新项目有序落地优化景区供给 (东北证券 李慧,赵涵真)

●九华山风景区客群粘性强，2025年春节提前旺季延长，在交通改善及内部项目有序推进的背景下有望维持优质增长，预计2025-2027年公司归母净利润2.05/2.19/2.33亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-19 九华旅游：24Q4业绩亮眼，持续受益核心项目建设和客流拓展 (中信建投 刘乐文,陈如练)

●公司发布2024年度报告，2024年实现营业收入7.64亿元，同比+5.64%，实现归母净利润1.86亿元，同比+6.50%。预计2025-2027年实现归母净利润2.05亿元、2.25亿元、2.46亿元，当前股价对应PE分别为19X、18X、16X，维持“增持”评级。

●2025-03-19 九华旅游：年报点评报告：2024Q4略超预期，项目推进+营销发力带动长期高质量增长 (国盛证券 杜玥莹)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2025-2027年实现营收8.5/9.3/10.4亿元，归母净利润2.2/2.6/3.0亿元，当前股价对应PE17.9x/15.2x/13.1x。

●2025-03-19 九华旅游：24年年报点评：投资逻辑持续验证，年度收入利润续创历史新高 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司24年实现营收7.64亿元，yoy+5.6%，年度收入续创上市以来的历史新高。24年实现归母净利润1.86亿元，yoy+6.5%，年度归母净利润续创上市以来的历史新高。总体看24年业绩符合预期，我们根据24年报调整预期收入，并维持盈利预测。预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.12/2.33/2.70亿元，对应PE18.6/17.0/14.6x，维持“增持”评级。

●2025-03-18 丽江股份：24年年报点评：Q4淡季双位数增长，维持高派息 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司24年实现营收8.08亿元，yoy+1.2%，年度收入续创上市以来的历史新高。24年实现归母净利润2.11亿元，yoy-7.3%，净利率下滑因毛利率费用率略有波动。总体看24年业绩符合预期，但公司核心索道冰川公园索道接待游客与我们之前预计略有出入，且酒店业务略有承压。据此调整此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.50/2.83/3.03亿元(此前预测25/26年归母净利润为3.09/3.37亿元)，对应PE21.9/19.3/18.0x，维持“增持”评级。