贤丰控股(002141)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-12-25 贤丰控股：联手青海资源端巨头，贤丰“朋友圈”再扩容 (招商证券 刘文平,黄梓钊)

●持续深度拓展上游，合作方控制青海省境内丰富卤水资源。合资公司设管理层与核心员工持股平台，绑定核心竞争力。工业级碳酸锂产能规划1万吨如顺利投产，将跃居业内第二梯队上游。继联手藏格、中航资源后矢志不渝，继续做大“朋友圈”。

●2017-11-02 贤丰控股：携手中航资源共同开发，强强联合互取所长 (招商证券 刘文平,黄梓钊)

●未来公司将以打造为锂资源开发与技术服务的综合性解决方案供应商为目标，聚焦于锂资源的开发与技术研发，以公司拥有的技术为核心，通过与产业链中上游与下游企业的技术合作、共同投资等方式，拓展业务，实现多样化经营和多层次发展。

●2017-11-02 贤丰控股：外延扬帆新能源蓝海，潜在锂资源综合服务龙头 (招商证券 刘文平,黄梓钊)

●我们预计未来漆包线业务将进行产品结构调整，向高端产品发展以维持公司在该领域的领先地位。未来公司主要看点在于新能源领域，“技术转让”+“富集材料销售”的盈利模式下，随着合作方的投产，未来将得到大幅增益。预估17/18/19EPS分别0.01/0.11/0.18，对应17/18/19PE=593/73.1/43.9，首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

●2016-09-13 贤丰控股：金控转型开启，尽享资本盛宴 (华泰证券 沈娟,罗毅)

●预计2016-2018归属于母公司净利润0.08亿元、0.16亿元和0.3亿元，对应EPS分别为0.02元、0.05元和0.09元。考虑到金控集团发展前景及公司所持合资券商牌照的稀缺性，相对于A股市场其他持有券商牌照的金控企业应当给予溢价。公司短期估值较高，但我们认为仍有交易性机会。采用可比公司法预计未来6-12个月合理市值约100-110亿元，对应股价约31-33元，首次给予增持评级。

●2016-08-21 贤丰控股：依托股东背景，转型金控平台 (招商证券 许荣聪,邹恒超,马鲲鹏)

●蓉胜超微2016年上半年实现营业收入3705万，同比下降12%；实现净利润443万，同比增长342%。公司是中国最大的专业微细漆包线生产基地，2014年大股东易主为贤丰矿业后积极转型，增加类金融业务以提高公司盈利能力。公司目前正布局商业保理、融资租赁、粤港合资券商和大宗商品交易多个领域，金控平台雏形出现，未来有望继续向银行、保险牌照进军。首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2023-11-21 九阳股份：季报点评：外销快速增长，公司收入单季度增速重回双位数 (海通证券 陈子仪,李阳,刘璐)

●长期来看，我们看好小家电行业的成长性及延展性，公司从豆浆机到品质小家电的逐步转型，期待公司多品类共同发展。我们预计公司23-25年实现EPS0.66元、0.71元、0.75元，参考可比公司估值，给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理目标价值区间为12.78-14.2元。维持“优于大市”评级。

●2023-11-20 德昌股份：季报点评：家电业务恢复性增长，汽零业务持续拓展 (海通证券 陈子仪,李阳,刘璐)

●考虑到公司小家电业务相对稳健，且随着汽车电机业务逐步贡献增量，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为3.41亿元、3.63亿元、4.11亿元，参考可比公司，给予公司2024年22-25倍PE估值，对应合理价值区间为21.56-24.5元，维持“优于大市”评级。

●2023-11-20 TCL中环：行业竞争加剧，技术铸就护城河 (东海证券 周啸宇,王珏人)

●公司作为硅片龙头，N型迭代下技术及供应链优势明显，同时产能逐步放量。预计公司2023-2025年实现营业收入631/863/992亿元，同比-5.82%/+36.80%/+14.86%，公司2023-2025年归母净利润为75/83/101亿元，同比+10.48%/+10.37%/+21.64%，对应当前P/E为10.01x/9.07x/7.46x，维持“买入”评级。

●2023-11-20 英杰电气：半导体射频电源订单提速，迈向泛半导体核心零部件龙头 (浙商证券 王华君,李思扬)

●看好公司光伏/半导体电源、充电桩设备领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润4.6/6.3/8.1元，同比增长34%/39%/28%，对应PE为28/20/16倍。维持“买入”评级。

●2023-11-20 特锐德：提议回购彰显信心，两大业务齐发力 (开源证券 殷晟路)

●回购提议彰显信心，公司传统电力设备业务板块中标额同比大幅提升，且为充电运营龙头，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为149.06、192.90、250.34亿元，归母净利润分别为4.11、7.15、10.78亿元，EPS为0.39、0.68、1.02元/股，当前股价对应PE分别为49.3、28.3、18.8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-20 通威股份：成本优势与技术布局共振，一体化战略稳步推进 (华西证券 杨睿)

●硅料成本优势强化公司竞争力，叠加新技术布局和组件一体化贯穿增强市场竞争力，电池及组件将不断放量，我们预计2023-2025年公司分别实现营业总收入1488/1551/2012亿元，同比增长4.5%/4.3%/29.7%；分别实现归母净利润173/137/177亿元，同比增长-32.6%/-21.2%/29.6%，相应EPS分别为3.85/3.03/3.93元，以23年11月20日收盘价27.2元计算，当前股价对应PE分别为7/9/7倍，参考国内可比公司大全能源和隆基绿能，考虑到公司在硅料环节的成本优势，以及一体化战略推进，维持“增持”评级。

●2023-11-20 国轩高科：三季度毛利率大幅改善，北美产能基地建设有望加速出海进程 (开源证券 殷晟路)

●国轩高科披露2023年三季报，2023前三季度，公司实现营收217.8亿元，同比+51%；归母净利润2.9亿元，同比95%；扣非归母净利润5076.5万元，同比+114%。前三季度公司毛利率17.0%，同比+2.9pct；其中Q3毛利率20.8%，环比+8.7pct，明显改善，主要系碳酸锂价格下降周期下的调价滞后红利叠加海外客户出货占比提升。考虑动力储能电池行业竞争加剧，我们下调公司2023-2024年归母净利预测为5.1/10.4亿元(原16.0/28.2亿元)，新增2025年归母净利预测为16.6亿元，2023-2025年EPS为0.29/0.59/0.94元，对应当前股价PE为90.2/44.2/27.7倍，考虑公司出海布局领先，未来配套大众基本盘稳固，行业出清后盈利能力有望显著提升，维持“买入”评级。

●2023-11-19 汇川技术：高成长+强韧性，龙头静待向上拐点 (华泰证券 申建国,张志邦,边文姣)

●我们预计公司23-25年净利润预测48.97/64.62/81.93亿元。可比公司24年Wind一致预期平均PE为24X，考虑到公司作为行业龙头，解决方案优势明显，下游拓展市场实现多级增长，韧性强劲，给予24年目标PE32X，目标价77.44(前值73.6)元，左侧布局优质成长，维持“买入”评级。

●2023-11-19 东方电缆：海风建设拐点至，海缆龙头乘风起 (国盛证券 杨润思)

●公司为海缆龙头企业，预计2023-2025年公司营业总收入分别为87.96/117.09/149.52亿元，同比+26%/33%/28%；归母净利润分别为11.34/16.11/21.06亿元，同比+35%/42%/31%；公司2023-2025年对应PE估值分别为26.7/18.8/14.4x，首次覆盖予以“增持”评级。

●2023-11-18 珠海冠宇：消费电池盈利持续恢复，毛利率达到历史高位 (开源证券 殷晟路)

●考虑公司高端客户占比提升，动力储能有望持续减亏，我们上调公司2023-2025年归母净利预测为4.3、10.6、16.0亿元(原为3.6、10.2、15.4亿元)，2023-2025年EPS为0.38、0.95、1.43元，当前股价PE为53.9、21.7、14.4倍，维持“买入”评级。