南极电商(002127)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-10 南极电商：发布员工持股计划，助力战略转型推进 (东吴证券 吴劲草)

●我们预计公司2023-25年归母净利润为1.1/1.6/2.2亿元，同比+136%/+50%/+34%，对应10月9日收盘价79/53/39xP/E。公司是我国优质供应链品牌化赛道的优质标的，拥有品牌运营及供应链整合能力。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2021-10-30 南极电商：Q3库存去化仍持续，预计Q4电商旺季收入显著提升 (开源证券 吕明)

●我们下调盈利预测，预测2021-2023年归母净利润为7.8/9.2/11.5亿元(此前为8.0/13.1/18.4亿元)，对应EPS为0.3/0.4/0.5元，当前股价对应PE为22.3/18.7/15.0倍。我们长期仍看好公司围绕“品牌+消费品”，扩展品牌/品类/渠道广度的五年规划，同时期待10月上线的跨境业务成又一增长点。继续维持“买入”评级。

●2021-10-29 南极电商：2021年三季报点评：拼多多&抖快渠道GMV持续增长，静待货币化率改善 (东吴证券 吴劲草)

●拼多多、社交电商等渠道有望继续推动公司GMV增长。考虑到传统渠道增速放缓及标牌去库存、以及跨境电商等新业务投入或一定程度上影响公司短期内的盈利能力，我们将公司2021-23年归母净利润预测从8.9/10.3/11.5亿元下调至7.1/8.0/9.5亿元，对应同比-40%/+13%/+19%，10月28日收盘价对应2021-23年PE为25/22/18x，维持“增持”评级。

●2021-08-30 南极电商：2021年半年报点评：上半年GMV同比+33%，抖音+快手GMV突破4亿元 (东吴证券 吴劲草)

●拼多多、社交电商等渠道有望继续推动公司GMV增长。考虑到传统渠道增速放缓及标牌去库存一定程度上影响公司短期货币化率和盈利能力，我们将公司2021-23年归母净利润预测从12.5/14.6/16.8亿元下调至8.9/10.3/11.5亿元，对应同比-25%/+15%/+12%，8月29日收盘价对应21-23年PE为25/22/19x，下调至“增持”评级。

●2021-08-30 南极电商：2021H1库存商标去化顺利，期待下半年业绩修复 (开源证券 吕明)

●2021H1公司收入16.61亿元(+2.15%)，归母净利润2.46亿元(-42.85%)，收入同比略增长主要系时间互联收入冲抵了阿里渠道增速放缓导致的本部收入下降。考虑新项目持续投入可能稀释部分利润，我们下调2021-2023年盈利预测，预测2021-2023年归母净利润为8.0/13.1/18.4亿元(此前为15.4/20.9/27.0亿元)，对应EPS为0.3/0.5/0.8元，当前股价对应PE为32.0/19.4/13.9倍，预计公司渠道结构常态化、货币化率提升趋势下，GMV与收入将同步修复，继续维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-01-06 怡亚通：流通巨头，从商社迈向新质生产力 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.08亿元、1.33亿元、1.9亿元，BPS分别为3.47元、3.53元、3.59元，对应PB为1.3倍、1.3倍、1.3倍。参考可比公司估值，给予公司25年2倍PB，对应目标价7.06元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-30 引力传媒：逆势布局收入高增长先行，积极创新营销发展 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预测，2024-2026年，考虑公司积极社交、电商业务高增长，预计整体数字营销业务收入增速分别为30%、30%和28%；媒介代理业务收入增速分别为5%、3%和2%；同时专项广告代理业务收入增速分别为10%、10%和10%。整体，我们预计公司2024-2026年总营收分别为61.3亿元、79.3亿元和101.1亿元，归母净利分别为0.42亿元、0.97亿元和1.53亿元。参考可比公司2025年46倍PE估值，给予公司2025年50-55倍PE估值，对应合理价值区间18.00-19.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-12-30 引力传媒：首次覆盖：逆势布局收入高增长先行，积极创新营销发展 (海通证券(香港) 毛云聪,孙小雯,Xingguang Chen,Monique Shan)

●我们预测，2024-2026年，考虑公司积极社交、电商业务高增长，预计整体数字营销业务收入增速分别为30%、30%和28%；媒介代理业务收入增速分别为5%、3%和2%；同时专项广告代理业务收入增速分别为10%、10%和10%。整体，我们预计公司2024-2026年总营收分别为61.3亿元、79.3亿元和101.1亿元，归母净利分别为0.42亿元、0.97亿元和1.53亿元。参考可比公司2025年46倍PE估值，给予公司2025年55倍PE估值，对应目标价19.80元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-12-10 居然智家：基本面底部有望边际向上，家居卖场新动力逐步释放 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们预计，公司24/25/26年的营收分别为140.72/162.22/185.38亿元，yoy+4%/+15%/+14%。公司24/25/26年的归母净利润分别为10.45/12.81/16.21亿元，yoy-20%/+22%/+27%。剔除商品销售业务对应的市值后，24/25/26年对应PE分别为17.8/14.2/10.9x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-02 厦门象屿：定增获交易所审批通过，集团公司受让江苏德龙债权关联交易稳步推进 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业集中度提升。我们维持公司2024-26年归母净利润预测为13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11月29日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考虑公司估值较低，以及定增、关联交易等事项顺利推进，维持“买入”评级。

●2024-12-01 厦门象屿：德龙系风险将正式解除，加码船厂、大宗供应链龙头再出发 (浙商证券 李丹)

●分部估值法下，预计大宗供应链业务2025年16.3亿利润，以8x PE估值，对应130亿估值；考虑造船业务已签满2025年闭口合同，且目前绝大部分交付订单都是在2021年涨价后签订，利润释放有望加速，预计2025年5.7亿元归母净利润，保守给予15x PE估值，对应86亿，分部估值法下公司合理估值为216亿元，上调至“买入”评级。

●2024-12-01 厦门象屿：【华创交运】厦门象屿：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期方向，预计公司25-26年盈利持续改善 (华创证券 吴一凡)

●结合三季报业绩情况及市场仍处于恢复期，以及基于前述我们分析一揽子政策正在陆续推出，或推动企业盈利改善，我们预计公司24-26年归母净利润预测为12.1、19.4、23.7亿，对应PE为16、9、7倍，强调“强推”评级。

●2024-11-28 居然智家：数智化家居龙头业务链完成布局，引领行业重新起航 (兴业证券 林寰宇,侯宜芳)

●对于公司自身，展望未来，卖场主业通过扩店&提店效，收入/利润企稳回升，以智慧家为首的商品销售业务持续稳定增长。我们调整了此前的盈利预测，预计2024-2025年归母净利润为10.21、11.59亿元，同比-21.5%、+13.5%，对应2024年11月26日收盘价的PE为17.9、15.8倍，维持“增持”评级。

●2024-11-25 长久物流：智能调度促进物流降本增效，数字化赋能汽车业务发展 (上海证券 王亚琪)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.55亿元、47.05亿元和53.97亿元，分别同比增长9.8%、13.2%和14.7%；归母净利润分别为1.06亿元、1.42亿元和1.60亿元，同比增长50.8%、34.2%和12.6%，对应EPS为0.18元、0.24元和0.27元，以2024年11月25日收盘价对应的市盈率为47x、35x和31x，维持“增持”评级。

●2024-11-21 长久物流：三季度国内整车物流业务承压，新能源业务未来业绩有所保证 (中银证券 王靖添)

●由于公司国内整车物流业务量价均承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.98/1.52/1.72亿元，同比+39.7%/54.3%/13.4%，EPS为0.16/0.25/0.29元/股。对应当前股价PE为53.6、34.7、30.6倍，我们认为公司未来新能源业务和国际业务有望发力，维持公司买入评级。