三维通信(002115)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-20 三维通信：专注无线网络创新力，卫星业务有望超预期 (银河证券 赵良毕)

●公司近期以自有资金回购公司股份，并拟用于实施公司股权激励或员工持股计划。我们看好公司未来高成长及业务拓展趋势，结合公司最新业绩，我们给予公司2023-2025年归母净利润预测值为1.60亿元、1.94亿元、2.43亿元，对应EPS为0.20元、0.24元、0.30元，对应PE为33.33倍、27.51倍、21.92倍，维持“推荐”评级。

●2023-11-30 三维通信：回购股份丰富长期激励机制，卫星+AIGC驱动营收质量提升可期 (银河证券 赵良毕)

●长期立足通信行业深耕垂直应用，持续加大研发投入提升核心竞争力。公司前三季度研发费用达1.19亿元(同比+18.44%)，占通信板块营收15%以上。公司研发主要投向新一代5G产品，先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可，市场空间有望打开。我们看好公司未来高成长性，结合公司最新业绩，我们给与公司2023-2025年归母净利润预测值为1.60亿元、1.94亿元、2.44亿元，对应EPS为0.20元、0.24元、0.30元，对应PE为39.10倍、32.21倍、25.68倍，考虑技术及产品核心优势，维持“推荐”评级。

●2023-11-14 三维通信：转型进入收获期，商业卫星运营具有稀缺性 (华金证券 李宏涛,倪爽)

●公司是国内一流的移动通信设备及互联网信息综合服务商，受益于卫星互联网和AIGC的快速发展，公司潜在机会巨大。我们预测2023-2025年实现营业收入125.65/151.80/180.29亿元，同比增长22.0%/20.8%/18.8%，归母净利润分别为1.57/2.00/2.47亿元，同比增长15.7%/27.6%/23.8%，对应EPS为0.19/0.25/0.30元，PE为40.7/31.9/25.8，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-11-02 三维通信：卫星互联网快速发展，经营业绩有望边际改善 (银河证券 赵良毕)

●公司前三季度研发费用达1.19亿元(同比+18.44%)，占通信板块营收15%以上。公司研发主要投向新一代5G产品，先后通过全球运营商等高端客户的测试和认可，市场空间有望打开。我们看好公司未来高成长性，结合公司最新业绩，我们给予公司2023-2025年归母净利润预测值为1.60亿元、1.94亿元、2.44亿元，对应EPS为0.20元、0.24元、0.30元，对应PE为37.79倍、31.20倍、24.84倍，考虑技术及产品核心优势，维持“推荐”评级。

●2023-10-30 三维通信：季报点评：业绩稳步增长，增资海外子公司夯实国际业务 (国联证券 孙树明)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为111.04/121.29/132.49亿元，同比增速分别为7.85%/9.23%/9.24%；归母净利润分别为1.62/2.13/2.51亿元，同比增速分别为19.60%/31.41%/18.21%；EPS分别为0.20/0.26/0.31元/股，3年CAGR为22.94%。鉴于公司通信业务增长稳健，互联网广告业务降本增效持续推进，参照可比公司估值，我们给予公司2024年40倍PE，目标价10.51元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2024-01-14 兰生股份：会展业务全面恢复，Q4非经拖累业绩 (信达证券 范欣悦)

●国内展会强势复苏，但受Q4投资收益影响略有拖累，公司23年预计实现归母净利润2.75亿元。作为国内会展龙头，我们看好公司现有展览的优势地位以及展馆的稀缺属性，此外收购、合作办展有望贡献第二增长曲线。我们预计2023~25年EPS为0.52/0.56/0.68元/股，当前股价对应PE为17x/16x/13x，维持“增持”评级。

●2024-01-12 安邦护卫：综合性安全服务提供商，积极探索海外业务 (东北证券 王凤华)

●我们预测公司2023-2025年营收分别为25.33/26.74/28.08亿元，归母净利润为1.22/1.33/1.44亿元，对应EPS为1.14/1.24/1.34元，对应PE为35.14/32.24/29.85X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-01-11 长久物流：点评，增扩整车出海运力，试点电池梯次再利用 (太平洋证券 程志峰)

●预计新增业务有望在24年或逐步展开，带来业绩的快速增长。公司近期披露，已在部分4S店开展动力电池回收相关工作。我们看好公司新旧业务模式的探索放量，给予“增持”评级。

●2024-01-11 中国中免：2023年业绩快报点评：毛利率同比显著改善，离岛业务进一步发展 (光大证券 唐佳睿,田然)

●海口海关数据显示，2024年元旦海南离岛免税人均购物金额(人均金额)7229.8元，为2023年同期的73.7%，接近2023年劳动节人均金额相对2022年的恢复水平75.9%，但弱于2023年中秋国庆假期人均金额相对2022年的恢复水平81.8%。长假消费者购物意愿相对更强，春节假期作为2024年首个长假有望进一步释放海南离岛免税消费潜力。

●2024-01-10 中国中免：业绩符合预期，Q4净利率环比改善 (民生证券 刘文正,饶临风)

●公司进入Q1客流旺季，随着香化馆的开业，客流有望进一步增强，春节表现值得期待。中长期来看，随着出入境修复叠加新租金协议，我们认为公司口岸免税业务后续将贡献增量，此外市内免税政策有望加速推出，贡献潜在增量。我们预计公司23-25年归母净利润分别为67.12、84.78、100.56亿元，对应1月9日收盘价PE分别为25x/20x/17x，维持“推荐”评级。

●2024-01-10 科锐国际：季报点评：3Q23收入24亿增0.2%，关注顺周期弹性释放 (海通证券 汪立亭,李宏科,许樱之)

●由于编制内招聘市场呈紧缩状态，公司业务短期承压。人服行业顺周期属性强，有望随宏观经济一同复苏，释放弹性。我们预计2023-2025年归母净利润各2.02亿元、2.77亿元、3.42亿元，同比-30.4%、+36.8%、+23.5%，EPS各1.03元、1.41元、1.74元。作为A股人力资源龙头企业，我们给予其相对可比公司一定的估值溢价：给予2024年20-25倍PE及14-16倍EV/EBITDA，对应合理价值区间28.15元-35.18元。维持“优于大市”评级。

●2024-01-10 中国中免：2023年业绩快报点评：提质增效盈利优化，关注政策利好催化及消费力改善 (首创证券 于那)

●中免与首都机场、上海机场补充协议的签署将助推机场免税业务的发展，利好盈利能力提升；市内免税政策落地有望催化营收增长。看好公司长期业绩发展前景，当前公司估值水平处于历史低位，安全边际较高，关注政策面的利好催化以及消费情绪回升带来的边际效应。预计公司23-25年EPS分别为3.25/4.04/4.84元，对应PE为23/19/16倍，维持公司“买入”评级。

●2024-01-09 中国中免：全年业绩略逊预期，下调24年收入/净利9%/16% (招银国际 Joseph Wong,Bella Li)

●对应公告，我们分别下调2024年收入9.1%，毛利13.6%，净利15.8%。我们估计公司2024年机场店/海南离岛销售为250/500亿左右。我们预计中免在2024-25年期间将与宏观经济同步以常态化的速度增长。维持自2018年以来的平均估值水平。修订后的目标价基于25倍（之前为27.5倍）的2024EP/E，较历史平均水平低1个标准差。

●2024-01-09 中国中免：经营稳中提质，供给持续丰富 (国联证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到免税需求修复情况，我们预计公司2024-25年营业收入分别为858.9/985.5亿元，同比增速分别为27.1%/14.8%，归母净利润分别为85.2/99.8亿元，同比增速分别为26.8%/17.1%，EPS分别为4.1/4.8元/股，3年CAGR为25.6%。鉴于公司持龙头地位稳固，参照可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PE，目标价102.9元，维持“买入”评级。

●2024-01-09 中国中免：业绩略好于预期，毛利率同比提升 (华泰证券 梅昕,曾珺)

●我们预计23/24/25E EPS3.25/3.95/4.52元，目标价98.75元(对应25x24PE，参考可比公司Wind一致预期24年PE均值18X，机场租金减免、储备项目开业、市内店政策或催化市场情绪，公司规模/运营/供应链先发优势明显)，维持“买入”。